كيف تجعل مزودي السيولة في العملات المشفرة الأسواق أكثر كفاءة

السيولة هي مفهوم سهل الوصف لكن من المفاجئ أنه من الصعب تصوره. على الأقل عندما نتحدث عن الأسواق المالية، حيث أن السيولة رقمية بالكامل وبالتالي غير ملموسة.

يمكننا قراءته في لوحات المعلومات على السلسلة التي تكشف عن عمق أزواج تداول DEX، ويمكننا رؤيته على دفاتر الطلبات في CEX حيث تتنافس العروض والطلبات لتلبية الطلبات. ولكن بينما يمكن قياس هذه السيولة بسهولة، لا تزال في العديد من الجوانب غير معروفة.

يمكننا قياسه لكن لا يمكننا رؤيته.

السيولة هي المادة المظلمة في عالم العملات الرقمية، موجودة في كل مكان ولكنها غير مرئية. بينما يمكننا ملاحظتها بشكل غير مباشر، على منصات التداول اللامركزية، والمجمعات، ومحطات التداول، غالبًا ما لا نعرف من أين تأتي. أو لنكون دقيقين، من يأتي بها.

لأنه إذا كان هناك شيء يؤخذ كأمر مسلم به في العملات المشفرة، فهو أن السيولة ستكون موجودة دائمًا. مثل الهواء الذي نتنفسه، نحن نقدر ذلك فقط عندما يكون غائبًا.

من الذي يوفر السيولة التي تسهل DeFi و CeFi؟ ولماذا يقدمونها؟ الجواب الكسول على هذين السؤالين هو "مقدمو السيولة" و"من أجل الربح".

لكن يمكننا أن نفعل أفضل من ذلك. أفضل بكثير. لأنه عندما تتعمق في هذه الأسئلة، تظهر إجابة أكثر تعقيدًا وإثارة للاهتمام.

السيولة للتوظيف

أول شيء يجب معرفته عن مزودي السيولة هو أن هؤلاء المزودين ليسوا مرتزقة - في الواقع، هم يتحملون مخاطر كبيرة، وغالبًا ما يكونون مدفوعين بأهداف أسمى مثل نمو النظام البيئي بدلاً من مجرد الربح.

علاوة على ذلك، يقوم مقدمو السيولة (LPs) بعمل أكثر بكثير من تقليل الانزلاق – إنهم يجعلون أسواق العملات المشفرة أكثر كفاءة بعدة طرق.

تعمل مزودات السيولة بهدوء خلف الكواليس، إلا أن مساهماتها أساسية في مساعدة الأسواق على العمل بسلاسة وكفاءة. في البورصات المركزية، يتم التعامل مع هذه المهمة من قبل المتخصصين الذين يتم الاستعانة بهم، المعروفين بـ صانعي السوق، الذين يتم توظيفهم إما من قبل مشروع الرمز أو البورصة نفسها.

على DEXs، يقوم نفس صانعي السوق بممارسة تجارتهم، لكنهم مدعومون بآلاف الأفراد الذين يساهمون أيضًا، بدءًا من الحيتان الذين يمتلكون ملايين الدولارات في الأصول إلى الأسماك الصغيرة الذين لديهم فقط بضع مئات من الدولارات للاستثمار.

مجتمعة، السيولة التي يقدمونها إلى برك على DEXs مثل Uniswap و Curve تسمح لبقية السوق بتداول الرموز التي يريدونها مع – في معظم الحالات – فروقات ضيقة.

إن وجود فكرة عامة عن أنواع الشركات والأفراد الذين يقدمون السيولة في العملات المشفرة هو أمر واحد - ولكن تحديد الكيانات التي تقوم بنشرها بالضبط، وأين، وعلى أي أساس، هو أمر آخر.

تفكيك مقدمي السيولة

غالبًا ما يكون من المستحيل معرفة بالضبط من قام بتزويد السيولة التي تتداول بها: فالأصول المشفرة قابلة للتبادل بعد كل شيء، لذلك ليس كما لو أن كل توكن يحمل اسم مزود السيولة الخاص به.

ومع ذلك، في العديد من الحالات، من الممكن استنتاج بدرجة عالية من الاحتمالية من قدم السيولة لزوج تداول معين

غالبًا ما يقوم صناع السوق الاحترافيون بالإعلان عن مشاريع الرموز التي تعاونوا معها لتوفير السيولة على CEXs محددة، كما أن العديد من البورصات ليست خجولة أيضًا في الكشف عن أي LPs تعمل معها.

ولماذا لا ينبغي عليهم ذلك؟ يرغب المستخدمون في القدرة على التداول في بيئة سائلة، وبالتالي فإن من مصلحة مقدمي السيولة الاحترافيين وصانعي السوق أن يكونوا صريحين بشأن العمل الذي يقومون به.

لكن هذا ليس دائماً هو الحال. لنفترض أن الطلب العضوي على رمز متوسط القيمة منخفض نسبياً، على سبيل المثال. قد يقوم مشروع الرمز بتوظيف صانع سوق لضمان وجود عروض وطلبات كافية للمتداولين ليكونوا قادرين على الشراء والبيع.

هذا أيضًا له تأثير في جعل الرمز يبدو أكثر شعبية مما هو عليه في الواقع. يجب أن نلاحظ أن مثل هذا النشاط لا يؤدي إلى تضخيم السعر - بل يحافظ فقط على حجم التداول والفرق عند مستوى مقبول حتى يرتفع الطلب العضوي.

هذا صحيح بشكل خاص بالنسبة للتوكنات التي تم إطلاقها حديثًا، حيث يتم تجنيد احترافيي السيولة لتوفير السيولة الأولية.

عندما يتعلق الأمر بالتداول اللامركزي، تنطبق نفس المبادئ كما هو الحال في CEXs حيث أن أكبر LPs غالبًا ما تكون معروفة للجمهور.

ولكن لأن سلاسل الكتل تمكّن كل معاملة من كل مستخدم - سواء كان مؤسسياً أو تجزئة - من أن تُعرض في الوقت الحقيقي، فمن الممكن معرفة المزيد. الكثير من المزيد.

إن صعود لوحات بيانات البيانات على السلسلة التي تحول أحداث blockchain إلى قصص قابلة للقراءة من قبل الإنسان يوفر رؤى عميقة حول السيولة في DEX – بما في ذلك من الذي قدمها.

كل الأنظار على السيولة

لا تكشف سلاسل الكتل عادةً عن الأسماء خلف محافظ معينة - فقط العناوين - ولكن غالبًا ما يكون من الممكن تحديد الشركات والأفراد المعنيين، لا سيما بالنسبة للمحافظ ذات القيمة العالية.

تقوم بعض شركات العملات المشفرة، بما في ذلك بعض صناع السوق، بالإعلان عن عناوين محافظها الرئيسية، أو استخدام أسماء محافظ قابلة للتعرف مثل ( على سبيل المثال AcmeLiquidityServices.sol) حتى لا يظل المراقبون على السلسلة في حالة تخمين.

ولكن في كثير من الأحيان، يمكن استنتاج هذه المعلومات من قبل المحققين الذين يجمعون المعلومات عن تحديد وتصنيف المحفظة.

تعتبر الكيانات الكبرى في منصات التداول اللامركزية من أكبر الحيتان التي يتم مراقبتها في الصناعة. هذه المراقبة الجماعية ليست لمجرد المراقبة: بل تُجرى لتحديد في لحظة عندما يتم سحب السيولة الكبيرة من تجمع.

إذا قام مزود السيولة الذي يمد بأكثر من 10% من حوض السيولة بإزالة جميع سيولته، فسوف يؤثر ذلك على المتداولين - سواء من حيث زيادة الانزلاق أو من حيث إثارة التساؤلات حول المشروع نفسه.

إن سحب السيولة من قبل LP كبير مثل صانع السوق ليس بالضرورة سببًا للقلق - فهم لا يمكنهم إيقافها هناك إلى الأبد - ولكنها إشارة قوية للغاية على السلسلة.

يمكن أن يعني ذلك العديد من الأشياء للرمز، بعضها جيد، وبعضها سيء، وبعضها محايد، لكن لا تخطئ، ستتم المتاجرة بالأخبار العاجلة بقوة.

لماذا توفير السيولة؟

على وجه الخصوص في البورصات اللامركزية، هناك حوافز قوية لتصبح مزود سيولة للعملات المشفرة، ليس أقلها لأن العملية نفسها سهلة للغاية.

يودع مزودو السيولة أزواج الأصول، مثل ETH و USDC، في صانع سوق آلي (AMM) مثل Uniswap، مما يشكل برك السيولة التي يمكن لأي شخص التداول ضدها. في المقابل، يتلقون رموز LP التي تمثل حصتهم في البركة.

عندما يريدون استعادة السيولة الخاصة بهم، يقومون بإيداع رموز LP الخاصة بهم ويتلقون نفس النسبة من المسبح كما وضعوا في البداية.

هذا يغطي جزء "كيف" من توفير السيولة في DeFi. أما بالنسبة لجزء "لماذا"، فهذا بسيط أيضًا: في كل مرة يقوم فيها المتداولون بتبديل رمز واحد بآخر مباشرة من المسبح، سيدفعون رسومًا صغيرة ( عادةً 0.3%) تُوزع مرة أخرى على LPs كمكافأة.

من منظور مزود السيولة، يبدو أن كل هذا رائع، ولكن بالطبع هناك بعض التحفظات المرتبطة به. قبل أن تسرع لتصبح مزود سيولة منفرد، يجمع الرسوم على كل عملية تبادل، من الجدير التفكير في المخاطر المعنية.

أولاً، المال يجلب المال: عادةً ما لا يكون توفير السيولة مربحًا بشكل خاص ما لم يكن لديك آلاف - أو من الأفضل عشرات الآلاف - من الدولارات في السيولة المتاحة.

الاستثناء الوحيد لهذه القاعدة هو الرموز ذات الحجم العالي والتقلب العالي – مثل الرموز الجديدة التي تحقق ضجة كبيرة – حيث يمكن حتى لمزودي السيولة الأصغر تحقيق عوائد معقولة.

الاعتبار الثاني عند توفير السيولة هو أن هناك مخاطر متزايدة عند تقديم السيولة للأصول المشفرة المتقلبة.

على وجه الخصوص، خطر الخسارة غير الدائمة. إذا انخفض سعر أحد الرموز، قد تتآكل أرباحك من السيولة، وفي بعض الحالات قد تخرج من المسبح برأس مال أقل مما بدأت به.

هذا سبب آخر يجعل السيولة في DeFi تترك إلى الاحترافيين الذين يعرفون ما يفعلونه ولديهم الخوارزميات الملكية لتقليل المخاطر وتجنب الخسائر عادة.

جعل الأسواق تعمل كسحر

تستند الأسواق الفعالة إلى اكتشاف الأسعار بسرعة ودقة وتكاليف معاملات منخفضة. إن مزودي السيولة لا يقدرون بثمن في هذا الصدد، حيث يدعمون كفاءة أكبر بطرق متعددة.

من ناحية، تمنح السيولة أسواق التشفير توفرًا مستمرًا، مما يضمن إمكانية تداول الأصول على مدار الساعة ووجود طرف مقابل للتداول معه.

من ناحية أخرى، من خلال ضمان تجمعات أعمق وكتب أوامر متوازنة، يقلل مزودو السيولة من الانزلاق: في تجمع ضحل، قد تؤدي صفقة كبيرة إلى تغييرات كبيرة في الأسعار، بينما في تجمع عميق، يكون الأثر ضئيلاً، مما يؤدي إلى نتائج أكثر قابلية للتنبؤ.

فائدة إضافية - وغالبًا ما يتم تجاهلها - لمزودي السيولة هي أنهم يساعدون في الحفاظ على توازن أسعار السوق عبر اللوحة.

تساعد LPs العملات المشفرة في ذلك من خلال تمكين المتداولين الذين يستغلون الفروق السعرية عبر المنصات للحفاظ على أسعار المسبح متماشية مع معدلات السوق الأوسع. إذا تم تداول رمز ما بسعر أقل في مسبح DEX مقارنةً بـ CEX، يقوم المتداولون بالشراء من المسبح والبيع في مكان آخر، مما يعيد التوازن.

بدون سيولة كافية موفرة من قبل LP، ستصبح هذه التصحيحات أبطأ، مما يؤدي إلى عدم الكفاءة مثل تسعير غير صحيح لفترات طويلة.

لكن هناك فائدة أخيرة يقدمها مقدمو السيولة في العملات الرقمية للصناعة، وهذه الفائدة أقل سهولة في القياس - على الرغم من أن تأثيرها كبير.

من خلال تعميق السيولة، يجعل مقدمو السيولة الأسواق المشفرة أكثر جاذبية لأولئك الذين لم يدخلوا بعد - خاصة المؤسسات وصناديق التحوط.

نظرًا للنمو الحالي في الأدوات مثل صناديق الاستثمار المتداولة، مع استعداد SOL للانضمام إلى ETH و BTC في النادي المؤسسي، هناك حوافز كبيرة لجعل السيولة في العملات المشفرة أعمق.

مع نضوج الصناعة، سيظل مستثمرو السيولة - سواء المحترفين أو الهواة، المعروفين أو المجهولين - هم المفتاح لفتح إمكاناتها الكاملة. كلما جلبوا المزيد إلى الحفلة، ستستمر الحفلة لفترة أطول.

ظهر المنشور كيف تجعل مزودي السيولة في العملات المشفرة الأسواق أكثر كفاءة أولاً على Invezz