عملة مستقرة发行 المنافسون للحصول على ترخيص من البنوك الأمريكية

في ظل وضوح تنظيمات التشفير في الولايات المتحدة، يطلق مصدرو عملة مستقرة سباقًا جديدًا نحو الامتثال. بعد Circle و Ripple، قدمت منصة إصدار العملة المستقرة Paxos مؤخرًا طلبًا إلى مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) للحصول على ترخيص بنك ائتماني وطني. وهذا يعني أن المؤسسات الرئيسية للعملة المستقرة تنتقل من المنافسة التقنية إلى صراع إيجابي على الوضع التنظيمي، في سباق للحصول على ميزة “أن تصبح بنكًا”.

منذ بداية هذا العام، ومع تسريع الهيئة التشريعية الأمريكية لتطوير إطار تنظيم العملات المستقرة، بدأ مُصدرو العملات المستقرة في إعادة التفكير في مواقعهم في السوق. تحتل USDC التي تصدرها Circle وRLUSD التي تطلقها Ripple وPYUSD المدعومة من Paxos مكانة مهمة في نظام الدفع الرقمي الأمريكي. الحصول على ترخيص مصرفي أو ترخيص ائتماني أصبح القناة الرئيسية لتكاملهم في النظام المالي السائد، وكسب ثقة المؤسسات، والوصول المباشر إلى نظام تسوية المدفوعات.

التشفير العملاقة تتنافس

وفقًا لتقرير Decrypt ، إذا تم الموافقة على ترخيص بنك الأمانة الوطني الذي تقدمت به Paxos ، فسيسمح لها بالقبول تحت التنظيم على المستوى الفيدرالي ، بدلاً من أن تكون مقيدة بترخيص شركة الأمانة المحدودة في ولاية نيويورك. سيمكنها هذا من تقديم خدمات إصدار عملة مستقرة ، وحفظ الأصول المشفرة ، وتصفية المدفوعات على مستوى البلاد. قال متحدث باسم شركة Paxos في بيان إن الحصول على هذا الترخيص سيساعدها “على العمل وفقًا لأعلى معايير الامتثال” ، مما يعزز ثقة العملاء بشكل أكبر.

في الواقع، تقدمت باكسوس بطلب للحصول على ترخيص مشابه في عام 2020، وحصلت على موافقة مشروطة من OCC في عام 2021، ولكن بسبب عدم قدرتها على إكمال إجراءات التأسيس في الوقت المحدد، انتهت صلاحية هذه الموافقة في عام 2023. خلال هذه الفترة، نشأت خلافات بين الشركة ووزارة الخدمات المالية في نيويورك (NYDFS) حول مسائل الامتثال المتعلقة بالتعاون مع بينانس لإصدار BUSD، وانتهى الأمر في عام 2024 بدفع حوالي 48.5 مليون دولار كغرامة للتوصل إلى تسوية.

في الوقت نفسه، أفادت وكالة رويترز أن Circle قد قدمت طلبًا لإنشاء “بنك للعملات الرقمية الوطنية” في يونيو 2025، وتأمل من خلال ترخيص البنك أن تحتفظ بأصول احتياطي USDC، لتقديم خدمات الدفع الرقمي والتسوية للعملاء المؤسسيين. تبعت Ripple ذلك في يوليو، حيث أعلنت عن خطط لتقديم طلب للحصول على ترخيص بنك وطني والسعي للحصول على مؤهلات الحساب الرئيسي من الاحتياطي الفيدرالي، بهدف السماح لعملتها المستقرة RLUSD بالاتصال مباشرة بنظام الدفع الفيدرالي. قال الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، براد غارلينغهاوس، في مقابلة: “نعتقد أن العملات المستقرة ستلعب دورًا مماثلاً لفتح حسابات مصرفية في المدفوعات عبر الحدود في المستقبل، والمفتاح هو إنشاء قنوات وصل مباشرة تخضع للتنظيم.”

تُشير التحركات المتتابعة لثلاث شركات إلى أن المنافسة في مجال عملات مستقرة تنتقل من حصة السوق إلى مرتبة النظام. ونقلت CoinDesk عن أليكس ثورن، رئيس الاستراتيجية في شركة Galaxy Digital للاستشارات في مجال blockchain في نيويورك، قوله: “هذه ليست مجرد مسألة رغبة الشركات المشفرة في الحصول على ترخيص، بل هي المرة الأولى التي تستعد فيها الجهات التنظيمية للنظر في عملات مستقرة كمنتجات مالية على مستوى البنك.”

على مدى السنوات القليلة الماضية، كان ناشرو العملات المستقرة يديرون احتياطياتهم المالية وأعمال التسوية من خلال التعاون مع البنوك التقليدية، حيث أن هذا النموذج “شبيه بالبنوك الظل” يزيد من التكاليف ويكون مقيدًا بمخاطر البنوك المتعاونة. إذا تمكنوا من الحصول على ترخيص مصرفي أو ائتماني بأنفسهم، فلن يتمكنوا فقط من إدارة احتياطياتهم المالية مباشرة، وتبسيط سلسلة الامتثال، بل سيعززون أيضًا من شفافية وأمان الأصول. أشارت Circle في وثائق الطلب المقدمة إلى OCC إلى أن الترخيص المصرفي سيمكنها من تقديم خدمات تدفق الأصول الرقمية على مستوى المؤسسات المالية ضمن “إطار رقابي موحد”.

فتح نافذة الرقابة

من منظور تنظيمي، أصدرت مكتب المراقب المالي للعملة في الولايات المتحدة إعلانًا في مايو 2025، يؤكد أن البنوك الائتمانية المرخصة يمكنها القيام بخدمات حراسة الأصول الرقمية والتسوية والخدمات ذات الصلة. وهذا يوفر أساسًا للامتثال لشركات التشفير، ويصبح نقطة تحفيز مباشرة لهذه الموجة من الطلبات. أشار جاستين سلاوتر، مدير السياسات في مؤسسة بارادايم لدراسات السياسات، في مقابلة مع كوين ديسك، إلى أن “إشارة OCC واضحة جدًا - التنظيم ليس لمنع، بل لدعوة هذه الشركات للدخول في النظام.”

ومع ذلك، لا يزال الطريق إلى الموافقة طويلاً. لدى OCC متطلبات عالية للغاية للمتقدمين من حيث نسبة كفاية رأس المال وإدارة المخاطر ومكافحة غسيل الأموال وشفافية الأصول الاحتياطية. كانت Paxos قد خضعت للتدقيق بسبب تاريخ الامتثال الخاص بها، وقد تواجه طلبها الثاني تقييمًا تنظيميًا أكثر صرامة. كما أن النزاع القضائي التاريخي بين Ripple ولجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يجعل نتيجة طلبها مليئة بعدم اليقين. ووفقًا لما نقله “فاينانشيال تايمز” عن المحلل في شركة 11:FS الاستشارية للتكنولوجيا المالية في لندن، سايمون تايلور، فإن: “Circle هي الأكثر أملًا في هذه المنافسة، لأنها تمتلك سجل امتثال واضح وتركيز عمل وحيد، بينما لا تزال Paxos وRipple تتحملان أعباء القضايا القديمة.”

خلف هذه الجولة من المنافسة على “الرخصة”، هناك ضغط واقعي من صناعة العملة المستقرة تسعى إلى البقاء والتشريع. تظهر بيانات CoinMarketCap أن حجم تداول العملات المستقرة في الولايات المتحدة قد تجاوز 300 مليار دولار، حيث تسيطر USDT وUSDC على أكثر من 90% من الحصة. في ظل استمرارية تراجع تقلبات العملات المشفرة، وتزايد التشديد في الرقابة، أصبحت الوضع القانوني للجهات المصدرة، وأمان الحفظ للأصول، وآلية الشفافية، هي المفاتيح لثقة السوق. يُنظر إلى التشغيل المرخص كطريق وحيد للتخلص من “المنطقة الرمادية التنظيمية”.

الدوافع الأعمق تكمن في إعادة تشكيل النظام المالي. إذا تمكن مصدرو العملات المستقرة من الاتصال مباشرة بنظام الدفع الفيدرالي الأمريكي بصفة مصرف، فلن تقتصر كفاءة التسوية على ما يعادل المؤسسات المالية التقليدية، بل ستغير أيضًا نموذج تداول الدولار على السلسلة. وقد أكد الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، غارلينغهاوس، قائلاً: “نحن لا نصدر مجرد عملات مستقرة، بل نبني شبكة دفع بالدولار تتماشى مع المعايير التنظيمية.”

تتغير أيضًا موقف الجهات التنظيمية الأمريكية. في يوليو 2025، أقر الكونغرس الأمريكي “قانون وضوح عملة مستقرة”، الذي يتطلب أن يتم إصدار جميع العملات المستقرة المرتبطة بالدولار من قبل مؤسسات مرخصة على المستوى الفيدرالي أو مستوى الولايات، وإفصاح عن تكوين احتياطات 100%. وهذا يوفر مزايا سياسية للشركات مثل Circle وRipple وPaxos التي تقدمت بطلبات للحصول على ترخيص مسبق. واستشهدت CoinDesk برأي الباحثة العليا في معهد بروكينغز الأمريكية آرون كلاين التي قالت: “يعني تمرير القانون أن العملات المستقرة تدخل رسميًا إلى النظام التنظيمي الأمريكي، وسيحدد ذلك أي الشركات يمكن أن تبقى، وأيها سيتم استبعادها.”

من حيث توقعات السوق، فإن من يحصل على الموافقة أولاً سيكون هو النموذج الاحترافي للامتثال في الصناعة، وقد يجذب تدفقات الأموال من المؤسسات. أشار محلل Galaxy Digital، ثورن، إلى أن “المستقبل سيجعل مُصدري العملات المستقرة أكثر شبهاً بالبنوك، بينما ستصبح البنوك أكثر شبهاً بشركات العملات المستقرة.”