تبادل حيتان البيتكوين BTC لصناديق الاستثمار المتداولة لحماية الثروة من التهديدات

بعض من أكبر محتفظي بيتكوين، المعروفين شعبياً باسم الحيتان، يقومون بهدوء بنقل عملات تقدر قيمتها بمليارات الدولارات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF).

في 21 أكتوبر، أفادت بلومبرغ أن هذه الحيتان نفذت تقريبًا $3 مليار في تحويلات عينية من خلال صندوق بيتكوين iShares التابع لـ BlackRock (IBIT). بدلاً من البيع، قاموا بتسليم بيتكوين الخاص بهم إلى ETF مقابل حصص في الصندوق، وهي عملية تُعرف بالإبداع المخصص.

من الجدير بالذكر أن هذه الهجرة أصبحت ممكنة بسبب تغيير سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات في يوليو 2025 الذي وافق على إنشاء واسترداد العملات المشفرة في شكلها الطبيعي لصناديق الاستثمار المتداولة. تتيح القاعدة للمشاركين المعتمدين تقديم البيتكوين الأساسي بدلاً من النقد، مما يتماشى مع ممارسات صناديق الاستثمار المتداولة للسلع المستخدمة للذهب أو النفط.

في الوقت نفسه، يقدم هذا التحرك تحولاً هيكلياً يمكن أن يعيد تعريف كيفية عمل الأصل الرقمي الرائد داخل الأسواق العالمية.

وصف محلل ETF في بلومبرغ إريك بالكوناس ذلك بأنه نقطة تحول، مشيرًا إلى أن حتى المخلصين التقليديين في العملات المشفرة يعترفون بمزايا التمويل التقليدي.

قال:

“تبادلات ( ETFs بشكل خاص ) أكثر جرأة مما تعتقد العملات الرقمية.”

لماذا تتحول حيتان البيتكوين إلى ETF؟

قال نيكولاي سوندرغارد، محلل بحث في نانس، لـ CryptoSlate إن إنشاءات ETF يسمح للحيتان بتأخير الضرائب من خلال تبادل بيتكوين مقابل حصص الصندوق.

ووفقًا له، فإن هذا يساعد هذه الشرائح في الحفاظ على تعرضهم لـ BTC دون بيع. كما أشار إلى أن هذه الإجراءات “متفائلة لأنها تزيل البيتكوين من التداول.”

ومع ذلك، أشار إلى أن “الجانب السلبي هو عدم القدرة على التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع واضطرار المستثمرين للالتزام بساعات التداول العادية، ولكن من المحتمل أن هؤلاء الحيتان ليسوا متداولين نشطين على أي حال.”

في الوقت نفسه، أخبر المحللون في Bitunix CryptoSlate أن حيتان بيتكوين تشارك في هذه التداولات في المحافظ لأن هذه الخطوة تحول ثرواتهم اللامركزية إلى أصول معترف بها من قبل المالية التقليدية.

وفقًا لهم:

“هذا يمثل مرحلة أعمق من التكامل المؤسسي لأسواق العملات المشفرة. بيتكوين تتطور من رمز معادٍ للمؤسسات إلى فئة أصول منظمة، مما يعيد تعريف كفاءتها الرأسمالية وشرعيتها.”

بالنسبة للاعبين المؤسسيين، تتيح هيكلية ETF الرفع المالي، والامتثال، والإدراج الرسمي ضمن محافظ الأصول المتعددة - مما يجعل بيتكوين مكون سيولة قابلاً للتطبيق بجوار السندات والأسهم.

ومع ذلك، حذروا من أن هذا التطور يأتي مع تضحيات. مع قفل المزيد من البيتكوين ضمن ETFs، قد ينقسم السوق إلى طبقتين متميزتين، “بيتكوين المنظم”، التي تعمل كأصل مالي مع ضمانات، و"بيتكوين على السلسلة"، التي تحافظ على جذورها اللامركزية والمستقلة.

عبر محلل التشفير شاناك أنسل بيريرا عن هذا الرأي بينما جادل بأن بيتكوين المحتفظ بها في ETF يمكن الآن اعتبارها ضمانًا قابلًا للهامش، ومؤهلة للتداول بالهامش، ويمكن اقتراضها بمعدلات تتراوح بين 4-6%، كل ذلك بينما تظل الاحتياطيات قابلة للتحقق منها تشفيرياً.

بريرا أوضح أن هذا التطور يحول بيتكوين من أداة تداول متقلبة إلى بنية مالية وظيفية قادرة على دعم الإقراض والمحافظ ذات الرافعة المالية.

قال:

“هذا ليس 'اعتمادًا'. إنه إعادة كتابة الهندسة المالية في الوقت الحقيقي: ندرة لامركزية تعيد برمجة سيولة مركزية.”

بالإضافة إلى ذلك، اقترح ويس جراي، مؤسس ألفا آرشيتكت، أن الحيتان قد اتخذت هذه الإجراءات لحماية نفسها من المهاجمين. وقال:

“[من الجيد أيضًا تجنب الشخص المجنون الذي يحمل سلاحًا والذي يظهر في منزلك ويطالبك بتحويل 10 عملة بيتكوين وإلا ستكون النهاية.]

جدير بالذكر أن صناعة العملات المشفرة شهدت زيادة في هجمات المفتاح على محتفظي العملات المشفرة بعد ارتفاع البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق هذا العام.

كيف سيؤثر هذا على بيتكوين؟

أخبر محللو Bitfinex CryptoSlate أن الموجة المتزايدة من إنشاءات ETF العينية محايدة إلى إيجابية على المدى القصير لكنها إيجابية هيكليًا على المدى الطويل.

لقد أوضحوا أن هذا الاتجاه يؤسس لنظام مالي حيث تدعم الندرة اللامركزية للبيتكوين السيولة المركزية.

بالنظر إلى ذلك، توقعوا أن صندوق إيتشارات بيتكوين التابع لبلوك روك (IBIT) قد يشهد ارتفاع أصوله تحت الإدارة (AUM) من 86.8 مليار دولار إلى أكثر من $100 مليار بحلول نوفمبر، حيث تستمر التحويلات المعفاة من الضرائب في امتصاص العملات من الحفظ الذاتي إلى الصناديق المنظمة.

بينما لا تُحدث هذه المبادلات ضغط شراء جديد، إلا أنها تزيد من إجمالي الأصول المدارة في ETF بشكل آلي، وتشدد العرض المتداول من خلال حفظ العملات في التخزين البارد، وتُثبت دور بيتكوين كضمان على مستوى المؤسسات.

أضافت Bitfinex أن احتفاظ ETF يمكن أن ينمو بنسبة 10-15% أخرى في الربع الرابع، حتى بدون تدفقات صافية كبيرة.

أشاروا إلى أن هذه الديناميكية قد تؤدي إلى ضغط عرض ميكانيكي حيث تحتفظ 12 ETF ببيتكوين حالياً بحوالي 1.35 مليون عملة ( أو 6.8% من المعروض المتداول لبيتكوين). مع توفر عملات أقل على التبادلات، قد يكون للتدفقات الهامشية تأثير كبير على اكتشاف السعر.

بالإضافة إلى التيسير النقدي المستمر من الاحتياطي الفيدرالي، فإن معدلات السياسة الحالية تتراوح بين 4.00% و 4.25%، يمكن أن يؤدي هذا الانكماش في العرض المتاح إلى تعزيز الزخم الصاعد، مما قد يدفع سعر بيتكوين من حوالي 108,000 دولار اليوم إلى حوالي 140,000 دولار بحلول منتصف 2026.

ذُكِر في هذه المقالة