الجهات التي تتحكم في 12.5% من بيتكوين؟ Bitwise: هذه "التحويلة الكبرى للثروة" مجرد بداية

المؤلف: Bitwise

ترجمة: الاقتصاد الذهبي xiaozou

إذا كانت لديك شكوك، يرجى تمديد فترة المراقبة.

هذه هي جوهر الرسوم البيانية الرئيسية في أحدث تقرير ربع سنوي لسوق Bitwise.

!

توضح هذه البيانات بوضوح الاتجاهات العامة الحالية، ويمكنها حتى تفسير خصوصية دورة البيتكوين الحالية (البيانات مقدمة من River).

1. تفسير جوهر “نقل الثروة الكبير”

النقطة الرئيسية هي: البيتكوين تنتقل من المستثمرين الأفراد في المراحل المبكرة إلى المستثمرين المؤسسيين (الصناديق / المنتجات المتداولة في البورصة) والشركات وحتى الكيانات الحكومية.

على عكس فئات الأصول التقليدية الأخرى في التاريخ، بدأت مسيرة انتشار البيتكوين مع مستثمري التجزئة مثل متسلقي البرمجيات والمشاركين الأوائل، ثم جاءت الخطوة الأولى للمستثمرين المؤسسيين مثل المكاتب العائلية ومديري الصناديق وصناديق الاستثمار المتداولة.

حتى اليوم، لا يزال نسبة الأفراد تمثل حوالي 66%، مما يعني أن الغالبية العظمى من البيتكوين لا تزال تحت سيطرة المستثمرين غير المؤسسيين (انظر توزيع المصفوفة أعلاه)! بالمقارنة، تظهر أحدث بيانات ملف 13F الأمريكي أن نسبة تخصيص المستثمرين المؤسسيين في فئات الأصول التقليدية أعلى بشكل ملحوظ.

مراقبة نسبة ملكية المؤسسات في صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية الرئيسية:

• صندوق iShares للسندات الحكومية لأكثر من 20 عامًا (TLT) تمتلكه المؤسسات بنسبة 79%;
• SPDR S&P 500 ETF (SPY) تمتلك المؤسسات 58% من الأسهم؛
• تمتلك المؤسسات 36% من صندوق SPDR للذهب ETF (GLD).

أحدث استطلاع مديري الصناديق العالمية من بنك أمريكا: النسبة المتوسطة لتخصيص الأصول المشفرة (بما في ذلك البيتكوين وعملات أخرى) تبلغ فقط 0.4%. (ملاحظة: نسبة حيازة المؤسسات لـ IBIT تبلغ حاليا فقط 26%…)

من هنا يتضح، كما يقول المثل الشائع في الصناعة “نحن لا زلنا في مرحلة مبكرة”، أن اعتماد المؤسسات لا يزال في مرحلة النشوء.

لكن لا يمكن إنكار أن هناك عملية تحويل ثروة واسعة النطاق تحدث من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات. إن انتقال الثروة من المستثمرين الأفراد الأوائل إلى المستثمرين المؤسسات سيؤدي إلى تأثيرات متعددة، وقد تكون عمق هذه التأثيرات غير متوقعة.

2. انتشار البيتكوين: الاتجاهات والدورات

(1) الاتجاه

أولاً، يجب أن نكون واضحين: هذا الانتقال لن يحدث بين عشية وضحاها، بل هو اتجاه طويل الأمد.

الواقع هو: معظم البيتكوين في حالة غير سائلة، ويتم الاحتفاظ بها لفترة طويلة. فقط حوالي 14.5% من عرض البيتكوين مخزن في بورصات مثل Coinbase أو Binance والتي تتمتع بسيولة نسبية، بينما تخزن الأصول المتبقية في محافظ خارج السلسلة في حالة غير سائلة.

إذا كانت هناك نقص في الحوافز الاقتصادية، فلن يحدث انتقال الثروة من البيتكوين تلقائيًا.

حدد العديد من حاملي العملات الأوائل مستويات نفسية (مثل 1 مليون دولار امريكي / BTC) أو أهداف اقتصادية (مثل “أموال شراء منزل”) كشرط لتفعيل بيع البيتكوين، وهو ما يزيد بكثير عن السعر الحالي الذي يبلغ حوالي 115000 دولار امريكي. لجذب هذه الرموز غير المتحركة إلى السوق (أي البورصات)، يجب أن يرتفع سعر البيتكوين بشكل كبير.

خلال هذه العملية، مع امتلاك صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للأصول لصالح ملايين المستثمرين الأفراد، سيتوسع نطاق انتشار البيتكوين. كما تظهر التقارير المالية للشركات المدرجة أنها تُمتلك من قبل مئات الآلاف من المستثمرين المختلفين. حتى وقت كتابة هذه المقالة، تسيطر المؤسسات الاستثمارية (ETPs والشركات المدرجة) على حوالي 12.5% من إجمالي إمدادات البيتكوين - ولا تزال في ارتفاع سريع.

!

(2) القوانين الدورية

يتفق معظم المحللين على أن دورات الثور والدب في بيتكوين في بدايتها كانت تهيمن عليها أحداث التقسيم التي تحدث كل 210,000 كتلة (حوالي 4 سنوات)، حيث تجعل هذه الآلية كمية البيتكوين الناتجة تنخفض إلى النصف.

لكن تأثير حدث تقليل النصف يتناقص مع كل حدث جديد - سواء من حيث التأثير المطلق أو النسبة المئوية للإمدادات المتداولة. مع زيادة معدل اعتماد المؤسسات وتغير هيكل الطلب، أصبح تأثير تقليل النصف واضحًا أنه قد تراجع بشكل ملحوظ.

تظهر بيانات عام 2025 أن حجم الطلب المؤسسي قد بلغ حوالي 7 أضعاف الفجوة في العرض الناتجة عن نصف الكمية!

!

أثناء هذه العملية، زادت تأثيرات الدورة الاقتصادية التقليدية - أصبحت البيتكوين “أصلًا ماكروًا” حقيقيًا.

تحليلنا الكمي يظهر أيضًا: أكثر من 80% من تقلبات سعر البيتكوين في الأشهر الستة الماضية كانت مدفوعة بعوامل ماكرو مثل توقعات النمو العالمي، والسياسة النقدية، بينما كانت تأثيرات العوامل الخاصة بالرموز أقل من 5%.

ومع ذلك، فإن الهيمنة المعنوية للعوامل الكلية تعني أيضًا أن دورات صعود وهبوط البيتكوين في المستقبل ستتزامن مع التقلبات في الدورات الكلية / التجارية، ومن المحتمل أن “تفشل” الدورة التي تحركها “التقليل” والتي تستمر لأربع سنوات.

هذا يشير في النهاية إلى أن تراكم وتوزيع البيتكوين سيعتمد على البيئة الاقتصادية السائدة (التوسع/الازدهار مقابل الانكماش/الركود)، مما يؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل في الأسعار ناتجة عن نمط الميل إلى المخاطرة/تجنب المخاطرة.

3 ، خاتمة

المعنى الأساسي لـ “تحويل الثروة” هو: يجب أن يصل سعر البيتكوين إلى مستوى أعلى بكثير - بعيدًا عن المستوى الحالي - لتحفيز المزيد من الانتشار وإكمال الانتقال من المستثمرين الأفراد الأوائل إلى المستثمرين المؤسسيين.

إن التدفق المستمر للمستثمرين المؤسسيين يعني أن البيتكوين قد أصبحت بالفعل “أصلًا ماكرويًا” حقيقيًا، مما يشير إلى أن دور دورات السوق الصاعدة والهابطة في المستقبل سيكون بشكل متزايد تحت هيمنة الدورات الماكرو/التجارية (بدلاً من أحداث تقليل المكافأة).

*** (تم اقتباس وتوزيع المحتوى أعلاه بإذن من الشريك PANews، الرابط الأصلي | المصدر: 金色財經 ******) ***

! إخلاء المسؤولية: هذه المقالة تهدف فقط لتقديم معلومات السوق، جميع المحتويات والآراء هي لل参考 فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهات نظر وآراء بلوك كيو. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم الخاصة في التداول، ولن يتحمل المؤلف وبلوك كيو أي مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة تتكبدها عمليات المستثمرين.