نظرة عامة على مشهد الامتثال العالمي للأصول الحقيقية: التعاون الاستراتيجي بين البيئة التجريبية التنظيمية في السعودية والمشاريع الوطنية

بدأ البنك المركزي السعودي مشروع “البيئة التجريبية التنظيمية”، وتم نشر بنية تحتية للبلوكتشين في مدينة NEOM الجديدة، هذا الملك النفطي يشهد ثورة صامتة في مجال الاقتصاد الرقمي.

تشهد المملكة العربية السعودية عام 2025 عامًا حاسمًا في تطوير الأصول المدعومة. ووفقًا لتقرير من صحيفة بوبو، فقد فتح البنك المركزي السعودي برنامج البيئة التجريبية التنظيمية أمام مختلف الكيانات المبتكرة، بينما أصدرت هيئة السوق المالية 68 ترخيصًا لتجارب التكنولوجيا المالية، وجذبت 50 شركة للتسجيل. في الوقت نفسه، أعلنت مدينة نيوم، التي تعد مشروعًا رمزيًا لرؤية 2030، عن إنشاء بنية تحتية للبلوكتشين على مستوى السيادة، لتكون أول مشروع بلوكتشين كبير يقوده الحكومة في منطقة الشرق الأوسط. تمثل هذه الإجراءات مجتمعة عزم المملكة العربية السعودية على推进 تحولها الرقمي المالي على المستوى الاستراتيجي الوطني.

!

في واحة التمويل الرقمي التي نشأت في الصحراء، تقوم المملكة العربية السعودية بهدوء بإعادة كتابة قواعد لعبة توكنيزه الأصول الحقيقية في منطقة الشرق الأوسط من خلال مشاريع تجريبية مثل توكنيزه العقارات.

أولاً، مسار تطوير الأصول الحقيقية في السعودية من منظور عالمي

من خلال ملاحظة الهيكل التنظيمي العالمي، تظهر البلدان مسارات تطوير مختلفة في مجال الأصول الحقيقية. تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقليدها في القانون العام، حيث تبني إطارًا تنظيميًا خطوة بخطوة من خلال حالات محددة، ورغم أن هذا النموذج يتمتع بمرونة أكبر، إلا أن اليقين فيه نسبي. في المقابل، تتبنى هيئة النقد في سنغافورة نهجًا أكثر تنظيمًا، حيث تقدم إرشادات واضحة من خلال مستندات مثل “إرشادات إصدار الرموز الرقمية”. في هذا السياق العالمي، اختارت السعودية طريق تطوير فريد من نوعه، يختلف عن الأفكار التنظيمية التقليدية للدول الغربية والولايات المتحدة، كما يختلف عن الاستراتيجيات الأكثر انفتاحًا لبعض الدول الآسيوية.

تعتبر المقارنة الإقليمية بين السعودية والإمارات لافتة للغاية. وفقًا للمعلومات المتاحة، جذبت الإمارات العديد من شركات الأصول الرقمية بفضل إطارها التنظيمي المتقدم في مركز دبي المالي العالمي وسوق أبوظبي العالمي. بينما تعتمد السعودية على ميزة حجمها كأكبر اقتصاد في الشرق الأوسط، مما يظهر خصائص توجيه استراتيجي وطني أقوى. من الجدير بالذكر أن مشروع مشروع آبر، وهو مشروع تجريبي للعملة الرقمية للبنك المركزي الذي تدفعه السعودية والإمارات معًا، يُظهر إمكانية التنمية التعاونية الإقليمية. هذه الديناميكية التنافسية والتعاونية تجعل منطقة الشرق الأوسط ساحة اختبار هامة لتطوير الأصول الحقيقية العالمية، وتوفر بيئة إقليمية فريدة لتطوير الأصول الحقيقية في السعودية.

ثانياً، الفرص الاستراتيجية والظروف الأساسية لسوق RWA في السعودية

إن صعود سوق RWA في المملكة العربية السعودية مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتحديث بنيتها التحتية المالية. يوفر مشروع تحديث نظام الدفع الذي يقوده البنك المركزي السعودي أساسًا قويًا لتداول الأصول الرقمية، بينما يخلق تعديل هيئة السوق المالية لائحة صناديق الاستثمار بيئة تنظيمية جيدة للأدوات الاستثمارية الرقمية. تشكل هذه الإصلاحات النظامية الثلاثة دعائم رئيسية لتطور سوق RWA في السعودية: اليقين في الدعم السياسي، ووجود تكنولوجيا متقدمة، ونمو الطلب في السوق.

وفقًا لإطار “رؤية 2030” في السعودية، تعتبر الحكومة رقمنة الأصول وسيلة مهمة لتحسين كفاءة الأسواق المالية وجذب الاستثمار الأجنبي. توفر هذه التوجهات السياسية توجيهات واضحة لتطوير الأصول المدعومة من العالم الواقعي (RWA). في الوقت نفسه، يوفر التركيب السكاني الفريد في السعودية قاعدة سوقية لتطوير RWA. أكثر من 70% من السكان في البلاد هم دون سن 35 عامًا، وهذه الفئات الشابة لديها قبول طبيعي للتكنولوجيا الرقمية، مما يخلق ظروفًا مواتية لابتكار المنتجات المالية. إن نموذج الملكية الجزئية القائم على توكن (RWA) يخفض فعليًا من عتبة الاستثمار، مما يتيح للجمهور العادي المشاركة في استثمارات الأصول ذات القيمة العالية بمبالغ منخفضة، وهذا الأسلوب الديمقراطي في الاستثمار يتماشى تمامًا مع الهدف الوطني للسعودية في تعزيز الشمول المالي.

ثالثًا، الابتكار التعاوني في إطار التنظيم وتصميم النظام

تتبنى السعودية نموذج تنظيم متنوع لبناء نظامها التنظيمي الخاص بالأصول الحقيقية (RWA)، حيث تلعب البنك المركزي السعودي وهيئة السوق المالية أدوارًا رئيسية في هذا النظام. تتحمل البنك المركزي السعودي المسؤولية عن تنظيم أنظمة الدفع والمؤسسات المصرفية وبعض الأعمال الرقمية، وتستمد سلطتها التنظيمية من نظام البنك المركزي السعودي والقوانين ذات الصلة. تركز هيئة السوق المالية على تنظيم السوق المالية وخدمات الاستثمار، ولها مسؤوليات تنظيمية مهمة تتعلق بمشاريع الأصول الحقيقية (RWA) التي تشمل الرموز المالية. يعكس هذا الهيكل التنظيمي المحدد التوازن الحذر الذي تسعى إليه السلطات السعودية بين تشجيع الابتكار والسيطرة على المخاطر.

!

تقدم آلية البيئة التجريبية التنظيمية للبنك المركزي السعودي منصة تجريبية مهمة للابتكارات المتعلقة بالأصول الحقيقية. تفتح هذه الآلية أمام أربعة أنواع من المبتكرين: المبتكرون المرخصون من البنك المركزي السعودي، والشركات المحلية للتكنولوجيا المالية غير المرخصة، والشركات الدولية للتكنولوجيا المالية غير المرخصة. في الوقت نفسه، حدد البنك المركزي السعودي بوضوح الحالات التي لا تناسب الدخول إلى البيئة التجريبية التنظيمية، بما في ذلك المشاريع التي تفتقر إلى الابتكار أو التي تكنولوجيا غير ناضجة. تضمن هذه المعايير دخول الجودة والفعالية لاختبارات البيئة التجريبية التنظيمية، مما يوفر مساحة تطوير للمشاريع الابتكارية ذات القيمة الحقيقية.

تعمل هيئة إدارة الأسواق المالية أيضًا على دفع الابتكار التنظيمي بنشاط. حتى نهاية الربع الثاني من عام 2025، أصدرت CMA ما مجموعه 68 ترخيصًا لتجارب التكنولوجيا المالية، ومن بين 50 شركة مسجلة في مختبر التكنولوجيا المالية الخاص بها، دخلت 36 شركة بالفعل مرحلة التشغيل الفعلي، وتخرجت 5 شركات بنجاح. تعكس هذه البيانات التقدم الملموس الذي حققته السعودية في بناء نظام بيئي للتكنولوجيا المالية.

أربعة، تقدم تنفيذ المشاريع التي تقودها الحكومة والأهمية الاستراتيجية

أصبح مشروع البيئة التجريبية التنظيمية للبنك المركزي السعودي منصة مهمة للحكومة لدفع تطوير الأصول الحقيقية. وفقًا لقواعد البيئة التجريبية، يمكن للمبتكرين الوصول إلى هذه المنصة من خلال مسارات متعددة. بالنسبة لشركات التكنولوجيا المالية الدولية غير المرخصة، يمكنهم اختيار التقدم مباشرةً للحصول على البيئة التجريبية التنظيمية، وبعد القبول، التسجيل لدى وزارة الاستثمار ووزارة التجارة السعودية لإنشاء كيان قانوني؛ كما يمكنهم الدخول إلى البيئة التجريبية بشكل غير مباشر من خلال التوصل إلى اتفاق مع الشركات المرخصة من البنك المركزي السعودي. تُظهر هذه الترتيبات المرنة أن السعودية، مع جذبها للقوى الابتكارية الدولية، تحافظ أيضًا على اهتمامها بالمسؤوليات التنظيمية.

مشروع البنية التحتية للبلوكتشين لمدينة NEOM الجديدة هو ممارسة أخرى مهمة للسعودية في مجال الأصول الحقيقية (RWA). باعتباره مشروعًا رمزيًا لرؤية “2030”، تخطط مدينة NEOM لاستثمار 500 مليار دولار، حيث تعتبر بنية البلوكتشين التحتية التقنية الأساسية التي تدعم نظامها الاقتصادي الرقمي. وفقًا للمعلومات العامة، ستدعم هذه المنصة للبلوكتشين وظائف تسجيل الأصول، تسوية المعاملات، ومراقبة الامتثال، مما يضع الأساس التقني لتوكنينغ الأصول على نطاق أوسع في المستقبل. يتم قيادة هذا المشروع بالكامل من قبل الحكومة، ويرتبط ارتباطًا وثيقًا باستراتيجية التحول الوطني للسعودية، مما يعكس الدور المركزي للحكومة في تطوير الأصول الحقيقية (RWA).

خمساً، مسارات الامتثال وإدارة المخاطر النظامية

بالنسبة للجهات التي تسعى لإطلاق مشاريع RWA في السعودية، فإن اتباع مسار الامتثال المرحلي أمر بالغ الأهمية. يجب أولاً إجراء استشارة مسبقة مع الجهات التنظيمية لتحديد نطاق التنظيم الذي ينتمي إليه المشروع. بعد ذلك، يتم الدخول في مرحلة تقديم طلب إلى البيئة التجريبية التنظيمية والاختبار، حيث يجب تقديم خطة اختبار مفصلة تشمل أهدافًا واضحة، وجدولًا زمنيًا، وتدابير لإدارة المخاطر. أخيرًا، بعد النجاح في اجتياز اختبار البيئة التجريبية، يمكن للمشروع الحصول على ترخيص محدود، وفي النهاية، بعد تلبية جميع المتطلبات التنظيمية، يتم الانتقال إلى التشغيل الكامل.

في هذه العملية، تحتاج المؤسسات إلى إيلاء اهتمام خاص لتحديات المخاطر المتعددة. عدم اليقين في تصنيفات التنظيم هو التحدي الرئيسي، حيث غالبًا ما تقع مشاريع RWA في المنطقة الرمادية للتصنيفات التنظيمية التقليدية، وقد تشمل في نفس الوقت عدة مجالات تنظيمية مثل الأوراق المالية والمدفوعات والاستثمار. تعد توافق البنية التحتية التكنولوجية تحديًا كبيرًا آخر، حيث إن مشكلات توافق البلوكتشين مع البنية التحتية المالية التقليدية، بالإضافة إلى تلبية متطلبات التنظيم بشأن أمان النظام واستقراره، تحتاج إلى معالجة جادة. كما أن الامتثال التنظيمي عبر الحدود لا يمكن تجاهله، حيث إن مشاريع RWA التي تتعلق بالمعاملات عبر الحدود قد تثير مسائل الامتثال التنظيمي عبر عدة سلطات قضائية.

من الجدير بالذكر أن الجهات التنظيمية في السعودية قد أدركت هذه التحديات، وتسعى إلى إيجاد حلول من خلال آليات مثل البيئة التجريبية التنظيمية. تحدد قواعد البيئة التجريبية التنظيمية بشكل واضح أنه بالنسبة للشركات المرخصة من البنك المركزي السعودي التي تتعاون مع مبتكرين غير مرخصين، سيقوم البنك المركزي السعودي بالتحقيق في توزيع المسؤوليات بين الطرف المرخص وغير المرخص. تعكس هذه العقلية الحذرة اهتمام السعودية الكبير بإدارة المخاطر أثناء دفع الابتكار.

ستة، آفاق المستقبل ومسار تطوير RWA في السعودية

مع استمرار تطور RWA في المملكة العربية السعودية ومنطقة الشرق الأوسط الأوسع، من المتوقع أن يظهر بيئة تنظيمية ثلاث اتجاهات ملحوظة. سيكون إصدار إطار تنظيمي متخصص هو الاتجاه الرئيسي، ومن المحتمل أن تقدم الجهات التنظيمية في السعودية فئة تنظيمية جديدة تستهدف الأصول الرقمية والأصول المرقمنة. تعزيز التنسيق التنظيمي هو اتجاه هام آخر، حيث ستصبح آلية التنسيق بين البنك المركزي السعودي وهيئة السوق المالية والجهات التنظيمية ذات الصلة أكثر مؤسسية. كما لا يمكن إغفال التوافق مع المعايير الدولية، حيث ستستمر المملكة العربية السعودية، بصفتها دولة عضو في مجموعة العشرين، في التوافق مع المعايير الدولية في مجال التنظيم المالي.

استنادًا إلى الاتجاهات الحالية في التكنولوجيا والسوق والسياسة، سيتجه سوق RWA في السعودية نحو تنوع في التطور. ستستمر عملية تنويع فئات الأصول، بالإضافة إلى نتائجها الإيجابية في قطاع العقارات، سيتم إطلاق إمكانات توكنز في مجالات مثل البنية التحتية، والطاقة المتجددة (مثل مشروع مدينة NEOM الجديدة)، وأصول السياحة الثقافية بشكل تدريجي. ستزداد مشاركة المؤسسات المالية التقليدية، ومن المتوقع أن تشارك البنوك وشركات إدارة الأصول بشكل أكثر نشاطًا في بناء نظام RWA البيئي. ستصبح الاتصال البيني عبر الحدود اتجاهًا مهمًا في التنمية، وقد تقوم السعودية من خلال التعاون التنظيمي مع الدول المجاورة بإنشاء منصة إقليمية لتبادل الأصول الرقمية.

بالنسبة للمشاركين في السوق، يجب أن تركز الأصول ذات المسارات التنظيمية الواضحة على المدى القصير، والاستفادة الكاملة من البيئة التجريبية التنظيمية لإجراء تحقق المفاهيم؛ على المدى المتوسط، يمكن توسيع نطاق الأصول إلى المزيد من الفئات مع تحسين الإطار التنظيمي، والنظر في طلب ترخيص خاص؛ على المدى الطويل، يجب بناء منصة شاملة لخدمات الأصول الرقمية، واستكشاف فرص الترابط عبر الحدود، وتعزيز التفاعل الإيجابي بين الابتكار التكنولوجي والابتكار التنظيمي.

تظهر مسارات تطوير الأصول الحقيقية في المملكة العربية السعودية طريقًا متوازنًا فريدًا - البحث عن نقطة توازن مناسبة بين التنظيم المالي التقليدي والتكنولوجيا الحديثة للبلوكتشين، وبين استراتيجيات التنمية الوطنية وحيوية الابتكار في السوق، وبين الخصائص المحلية والمعايير الدولية. مع تقدم “رؤية 2030”، من المتوقع أن تلعب سوق الأصول الحقيقية في السعودية دورًا أكثر أهمية في ربط الأصول التقليدية بالتمويل الرقمي. بالنسبة لأولئك الذين يمكنهم التخطيط مبكرًا والتواصل بنشاط مع الجهات التنظيمية وبناء قدرات امتثال شاملة، سيكونون الأكثر احتمالًا للاستفادة من التطور السريع في هذا المجال الناشئ.

مصدر بعض المعلومات:

·"السعودية تمدد فترة تنفيذ برنامج “إلغاء الغرامات الضريبية والإعفاء من العقوبات الاقتصادية”

· دليل تنظيم العملات الرقمية في المملكة العربية السعودية: دليل ممارسة الامتثال للتداول

·《كيف تتجاوز RWA في الشرق الأوسط؟ ساحة تجريبية عالمية من دفع رأس المال إلى تنفيذ التنظيم!》

المؤلف: ليانغ يو محرر: زهاو يي دان