استراتيجية تواجه بيعًا سلبيًا بقيمة 8.8 مليار دولار مع نظر MSCI في حظر خزينة بيتكوين

تواجه شركة Strategy Inc. (NASDAQ: STRT) ضغط بيع متزايد مرتبط بالمؤشر حيث يتم تداول بيتكوين حالياً بسعر $86,823 اعتباراً من 23 نوفمبر 2025، بعد انخفاض حاد الأسبوع الماضي دون $82,000، وفقاً لـ CoinMarketCap.

مع تزايد خطر الرفض من المؤشرات الرئيسية للأسهم، ترى جي بي مورغان أن هناك ما يصل إلى 8.8 مليار دولار من الاستردادات القسرية من الصناديق السلبية، والتي تشمل حوالي 2.8 مليار دولار مرتبطة مباشرة بمؤشرات MSCI، مع احتمال أن يأتي الباقي إذا اتبعت ناسداك 100 ومزودون آخرون نفس النهج.

$1 تدمير تريليون عملة مشفرة يكشف عن العيوب في خطة سايلور الرئيسية

تحتفظ الاستراتيجية بـ 649,870 بيتكوين، تم شراؤها بسعر متوسط قدره 74,433 دولارًا بتكلفة إجمالية تبلغ 48.37 مليار دولار. وقد حققت خزينة الشركة عائدًا قدره 27.8% منذ بداية العام حتى نوفمبر، بالإضافة إلى مكسب غير محقق يبلغ حوالي 15.8% حتى منتصف الشهر.

نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول للشركة (mNAV) قد انخفضت إلى حوالي 1.19x، وهو الأدنى منذ فترة الوباء، بعد انخفاض عام في سوق العملات المشفرة الذي محا $1 تريليون من إجمالي الرسملة على مدار الشهر الماضي.

أغلقت الأسهم يوم الجمعة، 21 نوفمبر 2025، عند 170.50 دولار وتم تسعيرها آخر مرة عند 172.82 دولار في تداول يوم الأحد، بانخفاض يقارب 40% خلال الشهر الماضي و68% من أعلى مستوياتها على الإطلاق.

استراتيجية اليوم قد تخسر مليارات في الأموال السلبية

يُعتقد أن الخطر ناتج عن المشاورة الجارية من MSCI، والمقرر أن تُغلق في 31 ديسمبر 2025. تقترح مشاورة MSCI إعادة تصنيف الشركات التي تتجاوز حيازاتها من العملات المشفرة 50% من إجمالي الأصول على أنها “شركات خزينة الأصول الرقمية”.

تشكل خزينة البيتكوين الخاصة باستراتيجية أكثر من 77% من ميزانيتها، وهو ما يتجاوز بكثير العتبة المقترحة. من المتوقع أن يتم اتخاذ قرار نهائي في أو حوالي 15 يناير 2026، مع سريان أي تغييرات في فبراير.

تقوم المركبات السلبية بتتبع MSCI USA و Nasdaq 100 ومؤشرات ذات صلة، حيث تمتلك حاليًا حوالي $9 مليار من أسهم الاستراتيجية. أي بيع قسري خلال فترات إعادة التوازن سيكون ميكانيكيًا وغير حساس بشكل كبير للأسعار، مما يخلق حلقة تغذية راجعة محتملة من الضغط النزولي.

السؤال الذي يبلغ قيمته 8.8 مليار دولار والذي يحيط بكل مخزون خزينة بيتكوين

تمنح وكالة S&P Global بالفعل ديون الاستراتيجية تصنيفاً مرتفع المخاطر بناءً على مخاطر التركيز والتقلب. كما أن البيع الأخير في الأسهم المفضلة للشركة قد رفع أيضاً تكلفة جمع رأس المال المستقبلي.

سيلور دافع عن استراتيجية الخزينة كطريقة فعالة لـ “البيع التقلب وإعادة تدويره إلى البيتكوين”، مشيرًا إلى أعمال الشركة في البرمجيات ومنتجات الذكاء الاصطناعي كدليل على أنها لا تزال شركة عاملة.

يشير المتداولون أيضًا إلى أن استمرار تعافي البيتكوين فوق 100,000 دولار من المحتمل أن يوسع علاوة mNAV ويقلل من مخاطر الاستبعاد. من شأن انخفاض آخر بنسبة 15% من مستويات الأسعار الحالية أن يدفع موقف الخزانة بالقرب من متوسط تكلفة الاستحواذ البالغ 74,433 دولار.

تم نشر هذه المقالة في الأصل كاستراتيجية تواجه انخفاض حاد بقيمة 8.8 مليار دولار نتيجة البيع غير النشط بينما تراقب MSCI حظر خزينة بيتكوين على الأخبار العاجلة للعملات الرقمية - مصدرك الموثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار بيتكوين، وتحديثات البلوكشين.