Actifs sous-jacents : définition, catégories et exemples

Les actifs sous-jacents constituent le socle des contrats dérivés sur les marchés financiers. Ils servent de référence à partir de laquelle les instruments dérivés tirent leur valeur, et sont donc essentiels pour comprendre les instruments financiers contemporains ainsi que la notion de valeur sous-jacente dans les contextes de négociation. Cet article analyse la notion d’actifs sous-jacents, leurs principales catégories, des exemples concrets et leur place sur le marché des dérivés.

Qu’est-ce qu’un produit dérivé en finance ?

Un produit dérivé est un instrument financier dont la valeur dépend du prix d’un autre actif. Sa valeur varie en corrélation directe avec celle de l’actif sous-jacent, ce qui donne une portée concrète à la notion de valeur sous-jacente. Parmi les dérivés les plus courants figurent les options, les futures, les contrats à terme (forwards) et les swaps. Ces instruments remplissent plusieurs fonctions sur les marchés, notamment la négociation, la spéculation, la couverture de risques et la découverte des prix. Toutefois, les produits dérivés présentent des risques inhérents : complexité, exposition à l’effet de levier, risque de contrepartie et éventuels effets systémiques. Maîtriser les mécanismes des dérivés est indispensable pour comprendre le fonctionnement des actifs sous-jacents et la signification de la valeur sous-jacente dans des contextes variés.

Que sont les actifs sous-jacents ?

Un actif sous-jacent est tout actif dont un contrat dérivé tire sa valeur. Le lien entre un produit dérivé et son actif sous-jacent est fondamental : toute variation du cours de l’actif sous-jacent se répercute immédiatement sur la valeur du dérivé. Ce lien indissociable incarne la signification même de la valeur sous-jacente dans la négociation de produits dérivés. Les deux types de dérivés les plus courants reposant sur des actifs sous-jacents sont les options et les contrats à terme.

Les contrats d’options confèrent à l’acheteur le droit, sans obligation, d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé dans un délai donné. L’acheteur paie une prime pour ce droit et peut laisser expirer le contrat si les conditions de marché ne sont pas favorables. Les options servent à la fois à la spéculation et à la couverture de positions existantes. Par exemple, un investisseur détenant du Bitcoin peut acheter une option de vente (put) pour se prémunir contre une baisse potentielle du marché, limitant ainsi ses pertes tout en préservant la valeur sous-jacente de son investissement.

Les contrats à terme (futures) diffèrent des options : ils constituent des obligations réciproques. Les deux parties doivent exécuter les termes du contrat, en achetant ou vendant l’actif au prix prédéfini à l’échéance. Ces contrats n’incluent généralement pas de prime et sont très utilisés pour les matières premières. Ils offrent des outils de couverture efficaces, par exemple pour permettre aux agriculteurs de fixer un prix de vente minimum et ainsi se protéger contre des évolutions défavorables des marchés.

Catégories d’actifs sous-jacents

Le marché des dérivés couvre une grande diversité d’actifs sous-jacents, chacun répondant à des besoins différents en matière d’investissement et de couverture. Le développement des cryptomonnaies et de la finance décentralisée a considérablement élargi l’éventail des actifs pouvant servir de support à des contrats dérivés, étendant la notion de valeur sous-jacente à de nouvelles classes d’actifs.

Les actions sont parmi les actifs sous-jacents les plus traditionnels et les plus fréquemment négociés. Elles sous-tendent souvent des options, des contrats à terme ou des equity swaps, permettant aux investisseurs d’anticiper ou de se couvrir contre les variations de cours sans détenir physiquement les titres, tout en maîtrisant la notion de valeur sous-jacente des positions en actions.

Les obligations, titres émis par les entreprises ou les États pour lever des fonds, sont également des actifs sous-jacents privilégiés pour des dérivés comme les options sur obligations, les contrats à terme et les swaps de taux d’intérêt. Ces instruments permettent de gérer le risque de taux ou de spéculer sur l’évolution des prix obligataires.

Les dérivés de devises permettent aux intervenants de spéculer sur les variations des taux de change ou de s’en prémunir. Dans l’univers de la finance décentralisée, les stablecoins représentent des actifs adossés à des devises, généralement indexés sur des monnaies nationales via des réserves. Les instruments dérivés de devises comprennent options, futures, swaps et contrats à terme sur devises (forwards), chacun reflétant la valeur sous-jacente des relations de change.

Les cryptomonnaies sont apparues comme une nouvelle catégorie d’actifs sous-jacents, servant de support à de nombreux contrats dérivés, en particulier options et contrats à terme. Leur forte volatilité et leur cotation en continu en font des instruments attractifs pour la spéculation comme pour la couverture. Comprendre la valeur sous-jacente sur les marchés crypto suppose de prendre en compte l’adoption du réseau, l’innovation technologique et le sentiment du marché.

Les indices reflètent la performance globale de paniers de titres, leur valeur évoluant en fonction de celle des actifs sous-jacents. Les dérivés sur indices (futures, options, swaps) permettent aux investisseurs de s’exposer à des tendances de marché larges tout en comprenant la valeur sous-jacente de portefeuilles diversifiés.

Les actifs du monde réel constituent une application innovante des actifs sous-jacents, à travers les tokens non fongibles (NFT). Ces jetons numériques représentent des actifs physiques comme des œuvres d’art ou de l’immobilier, facilitant leur négociation et la découverte des prix pour des biens traditionnellement peu liquides, élargissant ainsi la notion de valeur sous-jacente à la propriété tangible.

Les fonds négociés en bourse (ETF), véhicules d’investissement cotés, servent d’actifs sous-jacents pour les options sur ETF, les futures et options sur indices. Un exemple historique intéressant concerne les dérivés climatiques, lancés à la fin des années 1990, qui s’appuient sur des indices météorologiques pour permettre à des secteurs dépendant de la météo de se couvrir contre les risques financiers liés au climat.

Exemple d’actif sous-jacent

Le Bitcoin est un exemple concret de cryptomonnaie servant d’actif sous-jacent dans des contrats dérivés, illustrant la notion de valeur sous-jacente dans des marchés volatils. Imaginons un détenteur de Bitcoin optimiste mais souhaitant se protéger contre la volatilité. Pour se couvrir, il peut acheter une option de vente (« put ») en payant une prime, ce qui lui donne le droit de vendre un certain volume de BTC à un prix défini, inférieur au prix actuel du marché.

Si le prix du Bitcoin passe sous le prix d’exercice durant la période du contrat, le détenteur peut exercer son option et vendre au prix d’exercice, compensant ainsi les pertes sur sa position en Bitcoin. Cet exemple illustre comment les actifs sous-jacents permettent des stratégies sophistiquées de gestion du risque tout en conservant de la flexibilité sur des marchés volatils, démontrant ainsi l’utilité pratique de la notion de valeur sous-jacente.

Quels actifs ne peuvent pas servir de sous-jacent ?

Tout actif ne peut pas servir de sous-jacent à un contrat dérivé. Pour être éligible, il doit satisfaire à des critères stricts de liquidité et de découverte de prix, ce qui conditionne directement la possibilité d’établir une valeur sous-jacente fiable.

Les biens personnels ne remplissent pas ces critères, faute de mécanismes de négociation fiables et transparents. De même, les actifs immatériels comme les brevets, marques ou goodwill posent des difficultés de standardisation et de valorisation, ce qui les rend inadaptés à la plupart des produits dérivés. Les biens périssables ou difficiles à stocker, comme les produits frais, sont également peu adaptés en raison de leur durée de vie limitée et des contraintes logistiques. L’exigence essentielle pour tout actif sous-jacent est l’existence d’un marché liquide et transparent, permettant une valorisation précise et une négociation efficiente, condition sine qua non pour établir une valeur sous-jacente.

Conclusion

Les actifs sous-jacents sont au cœur du marché des dérivés, constituant la base à partir de laquelle ces instruments tirent leur valeur. Maîtriser la notion de valeur sous-jacente est indispensable pour comprendre le fonctionnement des produits dérivés et les transferts de valeur entre instruments. Des actifs traditionnels comme les actions, obligations ou devises aux innovations comme les cryptomonnaies et les actifs réels tokenisés, la diversité des actifs sous-jacents témoigne de l’évolution et de la sophistication des marchés financiers mondiaux.

Comprendre les actifs sous-jacents et la notion de valeur sous-jacente est fondamental pour tout acteur de la négociation de dérivés, que ce soit pour la spéculation, la couverture ou la gestion de portefeuille. À mesure que les marchés évoluent, notamment avec l’essor des actifs numériques et de la finance décentralisée, le concept d’actif sous-jacent restera une composante centrale de l’innovation financière et des stratégies de gestion du risque. La réussite dans l’utilisation des dérivés repose sur une compréhension approfondie des actifs sous-jacents qui leur confèrent leur valeur, de la signification de la valeur sous-jacente dans divers contextes de marché et des mécanismes de transfert et de gestion de cette valeur.

FAQ

Que sont les valeurs sous-jacentes ?

Les valeurs sous-jacentes sont les actifs ou facteurs fondamentaux qui déterminent la valeur d’une cryptomonnaie, comme la technologie, l’utilité ou la demande sur le marché.

Que signifie la valeur sous-jacente ?

La valeur sous-jacente désigne la valeur intrinsèque d’un actif, fondée sur ses caractéristiques fondamentales et son potentiel. Elle reflète la véritable valeur au-delà des fluctuations du marché.