Los fondos DAT han recaudado más de 20 mil millones de USD, un nuevo punto de inflexión para el mercado.

Las empresas de Digital Asset Treasury (DAT) han recaudado más de 20 mil millones USD en capital de riesgo solo en el año 2025, redefiniendo el panorama de las startups en el ámbito cripto. Mientras que la recaudación de fondos en general para cripto sigue siendo bastante tranquila, DAT se ha convertido en el centro del mercado. La pregunta es: ¿continuará esta ola liderando hasta finales de 2025 y principios de 2026, y qué vendrá después para el ámbito de DAT?

¿La ola de DAT ha alcanzado su pico?

Según muchos inversores, el pico de las rondas de financiación de DAT ha pasado, con la valoración disminuyendo gradualmente y los tokens principales ya cubiertos. Se espera que las nuevas rondas de financiación lleguen a principios de 2026, aunque en una escala más pequeña y solo algunos proyectos podrían destacar.

Cosmo Jiang, socio en Pantera Capital – el fondo que ha establecido dos fondos DAT especializados y ha invertido más de 300 millones USD en empresas DAT – comentó:

"El mercado está a punto de salir de la fase inicial de formación de DAT para entrar en una nueva etapa, centrada en la ejecución, la expansión y con alta probabilidad de fusión."

Para las rondas mega de 500 millones a 1 mil millones de USD o más, solo unas pocas empresas con una capitalización de mercado lo suficientemente grande y una volatilidad alta pueden emitir nuevos valores convertibles. Michael Anderson, cofundador de Framework Ventures, sostiene que, excepto por algunos nombres como Bitmine – la empresa DAT enfocada en Ethereum, la mayoría de los proyectos tienen dificultades para mantener esta velocidad. En cambio, espera la aparición de muchos DAT de menor escala, vinculados a cada ecosistema, mientras que las grandes empresas dependen de la deuda y la estructura de capital para mantener el coeficiente mNAV por encima de 1,0.

Los DAT han recaudado más de 20 mil millones de dólares este año | Fuente: The Block## Presión de valoración y riesgo de consolidación

Un gran desafío es la contracción del NAV. Los datos de The Block muestran que muchos DAT actualmente se negocian al mismo nivel o por debajo del valor neto de los activos. Ray Hindi, cofundador de L1D AG, sostiene que estos niveles de descuento son "inevitables" y prevé una tendencia de consolidación antes de 2026. Richard Galvin, presidente de Digital Asset Capital Management, está de acuerdo en que los DAT que operan de manera eficiente pero están subvaluados podrían convertirse en objetivos de M&A.

Michael Bucella, cofundador de Neoclassic Capital, enfatizó: “Si se emite a un nivel de 1.25x mNAV y se recompra a 0.7x mNAV, la transacción creará valor de inmediato.” Sin embargo, esto solo es posible si el token subyacente tiene buena liquidez. De lo contrario, el esfuerzo por reducir el descuento podría llevar a un “círculo vicioso mortal.”

Brian Rudick, CSO de Solana DAT Upexi, añadió que la sobreoferta del proyecto ha arrastrado el mNAV hacia abajo. Sin embargo, un mercado alcista fuerte o una legislación estadounidense más clara podrían ayudar a los DAT principales a recuperar su nivel de premium.

Liquidez – el punto crítico

La baja liquidez también es una gran presión. Con un volumen de transacciones limitado, es difícil para DAT emitir acciones en forma de ATM (at-the-market) o línea de crédito de capital, lo que prolonga el estado de descuento y hace que las empresas débiles sean vulnerables a la adquisición.

Rudick indicó que un DAT solo puede "inyectar" un máximo del 1 al 3% del volumen de transacciones/día en el mercado sin causar una caída en el precio de las acciones. Para compensar, muchos DAT aprovechan el staking o compran tokens bloqueados a precios con descuento. Upexi, por ejemplo, ha comprado la mayor parte de Solana bloqueada con un descuento de alrededor del 15%, beneficiándose tanto del staking de aproximadamente el 8% anual, como de la liberación gradual hasta 2028.

Según Samantha Bohbot de RockawayX, el desarrollo del mercado de opciones para los activos subyacentes será la clave para mejorar la liquidez de DAT, creando un "ciclo positivo" entre las opciones y el mercado al contado. Sin embargo, Galvin (DACM) señala que el éxito a largo plazo de DAT sigue dependiendo más de la tendencia de precios del token subyacente que de la liquidez secundaria.

La imagen después de DAT: DeFi, stablecoin y RWA

Mientras DAT se estabiliza, los inversores de capital de riesgo comienzan a buscar nuevas oportunidades. Muchas opiniones sugieren que DeFi recuperará impulso, especialmente cuando se espera que las tasas de interés disminuyan, lo que hará que los rendimientos de DeFi sean más atractivos. Los productos RWA (Real World Asset) también se espera que se desarrollen de manera sólida.

Las stablecoins son otro tema destacado. Además, los inversores también están interesados en las aplicaciones de consumo en los ecosistemas, la ronda final de financiación para empresas de criptomonedas maduras, y los tokens con fundamentos sólidos.

En general, el mercado de VC está entrando en una fase más disciplinada, centrada en proyectos con un producto que tenga un claro ajuste al mercado y un gran potencial de mercado.

Vương Tiễn