Los emisores de moneda estable compiten por la licencia bancaria en Estados Unidos.

En el contexto actual de una regulación de encriptación cada vez más clara en EE. UU., los emisores de moneda estable están desatando una nueva competencia de cumplimiento. Tras Circle y Ripple, la plataforma de emisión de moneda estable Paxos también ha presentado recientemente una solicitud ante la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) para obtener una licencia de banco fiduciario nacional. Esto significa que las principales instituciones de moneda estable están pasando de la competencia tecnológica a un enfrentamiento directo por el estatus regulatorio, compitiendo por la ventaja de “convertirse en un banco”.

Desde principios de este año, a medida que las instituciones legislativas de Estados Unidos aceleran la implementación de un marco regulatorio para las monedas estables, los emisores de monedas estables han comenzado a replantearse su posicionamiento en el mercado. USDC emitido por Circle, RLUSD lanzado por Ripple y PYUSD respaldado por Paxos ocupan un lugar importante en el sistema de pagos digitales de Estados Unidos. Obtener una licencia bancaria o de fideicomiso se ha convertido en el canal clave para integrarse en el sistema financiero tradicional, ganar la confianza de las instituciones y acceder directamente al sistema de liquidación de pagos.

Competencia entre gigantes de la encriptación

Según un informe de Decrypt, si se aprueba la solicitud de Paxos para una licencia de banco fiduciario nacional, le permitirá aceptar la regulación a nivel federal, en lugar de estar limitado a la licencia de compañía fiduciaria de Nueva York. Esto le permitirá ofrecer servicios de emisión de monedas estables, custodia de activos encriptados y liquidación de pagos a nivel nacional. Un portavoz de la empresa Paxos declaró que obtener dicha licencia ayudará a operar “bajo los más altos estándares regulatorios” y aumentará aún más la confianza de los clientes.

De hecho, Paxos solicitó una licencia similar en 2020 y recibió la aprobación condicional de la OCC en 2021, pero debido a que no logró completar el proceso de establecimiento a tiempo, dicha aprobación expiró en 2023. Durante este tiempo, la empresa tuvo una disputa con el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) sobre cuestiones de cumplimiento relacionadas con la emisión de BUSD en colaboración con Binance, y finalmente llegó a un acuerdo pagando aproximadamente 48.5 millones de dólares en multas en 2024.

Al mismo tiempo, según informó Reuters, Circle solicitó establecer un “banco nacional de moneda digital” ya en junio de 2025, con la esperanza de custodiar los activos de reserva de USDC a través de una licencia bancaria y ofrecer servicios de pago y liquidación digital a clientes institucionales. Ripple, por su parte, siguió en julio, anunciando su intención de solicitar una licencia de banco nacional y buscar la calificación para una cuenta principal en la Reserva Federal, con la intención de que su moneda estable RLUSD pueda conectarse directamente al sistema de pagos federal. El CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, declaró en una entrevista: “Creemos que las monedas estables desempeñarán en el futuro un papel en los pagos transfronterizos similar al de las cuentas bancarias; la clave es establecer canales de conexión regulados directamente.”

Las acciones sucesivas de las tres empresas significan que la competencia en el ámbito de las monedas estables está pasando de la cuota de mercado a la jerarquía institucional. CoinDesk cita las palabras de Alex Thorn, director de estrategia de la consultora de blockchain Galaxy Digital de Nueva York: “No se trata solo de que las empresas de encriptación quieran obtener licencias, sino de que las autoridades regulatorias están preparadas para considerar las monedas estables como productos financieros de nivel bancario por primera vez.”

En los últimos años, los emisores de monedas estables han gestionado sus fondos de reserva y operaciones de liquidación principalmente a través de la colaboración con bancos tradicionales. Este modelo “tipo banca en la sombra” no solo aumenta los costos, sino que también está sujeto a los riesgos de los bancos colaboradores. Si pudieran obtener una licencia bancaria o fiduciaria por sí mismos, no solo podrían custodiar directamente los fondos de reserva, simplificar la cadena de cumplimiento, sino también mejorar la transparencia y seguridad de los activos. Circle señaló en los documentos de solicitud presentados a la OCC que la licencia bancaria les permitiría proporcionar servicios para la circulación de activos digitales a nivel institucional “bajo un marco regulatorio unificado”.

ventana de regulación abierta

Desde la perspectiva regulatoria, la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. publicó un anuncio en mayo de 2025, reafirmando que los bancos fiduciarios con licencia pueden realizar servicios de custodia, liquidación y relacionados con activos digitales. Esto proporciona una base de cumplimiento para las empresas de encriptación y se convierte en el punto de desencadenamiento directo de esta ola de solicitudes. Justin Slaughter, director de políticas de la institución de investigación de políticas de encriptación Paradigm, señaló en una entrevista con CoinDesk: “La señal de OCC es muy clara: la regulación no es una prohibición, sino una invitación a que estas empresas entren en el sistema.”

Sin embargo, el camino hacia la aprobación sigue siendo largo. OCC tiene requisitos extremadamente altos para los solicitantes en términos de capital adecuado, gestión de riesgos, prevención de lavado de dinero y transparencia de activos de reserva. Paxos ha sido objeto de revisión debido a su historial de cumplimiento, y su segunda solicitud podría enfrentar una evaluación regulatoria más estricta. Además, la disputa histórica entre Ripple y la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también genera incertidumbre sobre el resultado de su solicitud. El Financial Times cita al analista Simon Taylor de la consultora de tecnología financiera londinense 11:FS, quien afirma: 'Circle tiene la mayor esperanza en esta competencia, ya que posee un historial de cumplimiento claro y un enfoque comercial único, mientras que Paxos y Ripple aún cargan con el peso de antiguos casos.'

Detrás de esta ronda de competencia por las “licencias” se encuentra la presión real del sector de las monedas estables para buscar la supervivencia y la legalización. Los datos de CoinMarketCap muestran que el volumen de circulación de las monedas estables en los Estados Unidos ha superado los 300 mil millones de dólares, de los cuales USDT y USDC representan más del noventa por ciento del mercado. En un contexto de volatilidad continua de las criptomonedas y un endurecimiento de la regulación, el estatus legal de los emisores, la seguridad de la custodia de activos y los mecanismos de transparencia se han convertido en la clave de la confianza del mercado. Operar con licencia se considera la única forma de salir de la “zona gris regulatoria”.

Las causas más profundas radican en la reestructuración del sistema financiero. Si los emisores de monedas estables pueden conectarse directamente al sistema de pagos de la Reserva Federal en calidad de bancos, no solo la eficiencia de liquidación podría igualar la de las instituciones financieras tradicionales, sino que también cambiaría el modelo de circulación del dólar en la cadena. El CEO de Ripple, Garlinghouse, ha enfatizado: “No solo estamos emitiendo monedas estables, sino que estamos construyendo una red de pagos en dólares que cumple con los estándares regulatorios.”

La actitud de los reguladores estadounidenses también está cambiando. En julio de 2025, el Congreso de EE. UU. aprobó la “Ley de Claridad sobre Monedas Estables”, que exige que todas las monedas estables vinculadas al dólar sean emitidas por instituciones autorizadas a nivel federal o estatal y que revelen la composición de los activos de reserva al 100%. Esto proporciona beneficios políticos para empresas como Circle, Ripple y Paxos, que solicitaron licencias con anticipación. CoinDesk cita la opinión de Aaron Klein, investigador principal de la Institución Brookings de EE. UU., quien afirma: “La aprobación de la ley significa que las monedas estables ingresan oficialmente al sistema regulatorio estadounidense, lo que determinará qué empresas pueden quedarse y cuáles serán eliminadas.”

Desde la perspectiva de las expectativas del mercado, quien obtenga la aprobación primero se convertirá en el modelo de cumplimiento de la industria y podría atraer flujos de capital a nivel institucional. Thorn, analista de Galaxy Digital, señaló: “Los emisores de moneda estable en el futuro se parecerán más a los bancos, y los bancos también se parecerán más a las empresas de moneda estable.”