AI Minero IREN: ¿seis meses 10 veces es solo el comienzo?

Autor: RockFlow

Resaltar puntos clave

① IREN ha completado una de las transformaciones estratégicas más llamativas en el mercado de valores estadounidense: ha pasado de ser un minero condicionado por el ciclo de Bitcoin a convertirse en una “empresa de servicios públicos” centrada en la infraestructura de capacidad de AI. Esta reconfiguración de la identidad le permite participar directamente en la tendencia a largo plazo más segura en el campo tecnológico actual, obteniendo una atención excepcional y una reevaluación de su valor.

② En el contexto de que el cuello de botella de la capacidad de cómputo de IA se ha trasladado de los chips a la energía y la tierra, el modelo de integración vertical de IREN le proporciona una ventaja estructural de bajo costo y varios años de ventaja competitiva. El informe financiero de la compañía para el año fiscal 2025, que muestra una transformación de pérdidas a ganancias y un crecimiento del 168% en ingresos, es la materialización financiera del alto “margen de hardware” y la experiencia en “activos pesados” que ha logrado integrar con éxito en su negocio de nube de IA.

③ El equipo de investigación de RockFlow considera que la rápida expansión de IREN coincide con la etapa de mayor desbalance entre oferta y demanda en la “fiebre del oro de la IA”. Invertir en IREN es apostar por la solidez de los servicios públicos y la explosividad de las acciones tecnológicas, apostando por los recursos de computación más escasos en el actual campo de la infraestructura de IA.

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En el mercado de acciones de EE. UU., no faltan empresas y activos potenciales llenos de dramatismo y grandes narrativas. El protagonista de este artículo, IREN, es un ejemplo.

IREN es una de las historias de transformación más fascinantes en el ámbito de las criptomonedas y la tecnología. La empresa surgió durante el auge de la minería de Bitcoin y, en solo tres años, logró un salto estratégico, convirtiéndose en una de las empresas que probablemente se beneficiarán del aumento en la demanda de infraestructura de IA.

Y durante el proceso de transformación, IREN no ha abandonado su ADN minero: su negocio de minería de Bitcoin sigue generando efectivo. Pero ya no se conforma con ser un minero restringido por la volatilidad del precio del Bitcoin, sino que ha puesto su mirada en una pista de billones de dólares más amplia y más determinada: la infraestructura de computación de IA.

Esta empresa ha sido muy solicitada recientemente debido a un aumento en su precio de acciones de más del 1000% en seis meses. El equipo de investigación de RockFlow cree que IREN no es simplemente una acción de concepto de criptomonedas o IA, sino que representa una nueva generación de “empresa de servicios públicos de potencia de IA”. Su valor de inversión central no radica en la especulación momentánea, sino en el foso que ha construido en electricidad, tierras y diseño de alta densidad, que nadie puede replicar rápidamente.

Este artículo analizará en profundidad la lógica subyacente de que IREN aún tiene un potencial de retorno de 10 veces desde tres dimensiones: “la historia de transformación de IREN”, “el valor central de inversión actual” y “por qué ahora es un buen momento para invertir”.

1. La transformación de IREN: de minero de Bitcoin a infraestructura de poder de IA

La historia de IREN comienza en el campo de la minería de Bitcoin. La empresa fue fundada en 2018 en Sídney, Australia, por los hermanos Daniel Roberts y Will Roberts, quienes son los actuales co-CEOs. En ese momento, la empresa se llamaba Iris Energy.

Daniel Roberts se interesó en las criptomonedas en 2013. Él y su hermano Will compraron cuando el Bitcoin alcanzó los 1000 dólares, pero poco después fueron testigos de una caída drástica del precio, así que vendieron a 500 dólares. Más tarde, participaron en la preventa de Ethereum, obteniendo grandes beneficios.

Cuando la próxima ronda de mercado alcista de Bitcoin comenzó a finales de 2017, los hermanos Roberts investigaron a fondo la historia del dinero y comprendieron el significado de Bitcoin como una herramienta de cobertura.

Los hermanos están convencidos de que el ascenso de Bitcoin es imparable, pero también son conscientes de su enorme costo energético: extraer un Bitcoin requiere el consumo de la electricidad de un hogar durante nueve años. Desde entonces, los hermanos Roberts han estado deseando resolver el problema energético, al mismo tiempo que continúan aumentando su inversión en Bitcoin. En 2018, renunciaron a sus trabajos y fundaron Iris Energy.

“Nos damos cuenta de que el mundo necesitará centros de datos de alto consumo energético, diseñados específicamente para la potencia de procesamiento en bruto”, dijo Daniel en una reciente entrevista. Evidentemente, pueden ser utilizados para IA, computación de alto rendimiento, análisis y aprendizaje automático. No necesitan establecer costosos centros en ciudades capitales, solo requieren energía.

Los dos hermanos se pusieron sus mochilas y viajaron por todo el mundo en busca de tales lugares. Su estrategia inicial se centró en el despliegue rápido de capacidad, no por oportunismo, sino para integrar una plataforma operativa que pudiera ofrecer una ventaja competitiva en costos.

En los últimos años, IREN ha demostrado su capacidad para gestionar operaciones a gran escala y cuenta con un consumo de energía intenso y estable, lo que le permite atravesar períodos de fuertes fluctuaciones en el precio del bitcoin.

Esta experiencia en el diseño, construcción y operación de centros de datos de alta densidad se convirtió más tarde en su puerta de entrada para competir en un mercado más amplio: la infraestructura de inteligencia artificial.

En noviembre de 2021, poco después de que Bitcoin alcanzara un nuevo máximo histórico, Iris Energy salió a bolsa en el Nasdaq. Pocos días después, Bitcoin se desplomó. En 2022, las acciones de Iris Energy también cayeron en picado.

Con el precio de Bitcoin en declive, planean incursionar en el campo de la IA, comprando la GPU H100 de NVIDIA para ofrecer capacidades de procesamiento de alto rendimiento y bajo costo impulsadas por energía verde. Después de recaudar 126 millones de dólares, Poolside AI se convirtió en su primer cliente. Invirtieron 22 millones de dólares en la compra de más chips de NVIDIA y elaboraron un plan de retorno de inversión a dos años.

En enero de 2024, Iris Energy cambió su nombre a IREN, reflejando su diversificación. Esta transformación se debe en gran medida a la visión de su equipo directivo. No se dejaron atrapar en la expansión interminable de la industria minera, sino que decidieron hacer una pausa cuando la empresa alcanzara una escala crítica y reasignar recursos al campo de la IA. Esta rigurosa asignación de capital es una de sus ventajas.

El signo más notable de la transformación de IREN es que en 2024 logró obtener la calificación de socio preferido de NVIDIA. No se trata solo de un nuevo título, sino de obtener el respaldo estratégico de los recursos más escasos en el campo de la infraestructura de IA: el suministro de GPU y los canales de clientes.

Desde la perspectiva de la escala de GPU, la nube de IA de IREN se ha comprometido a proporcionar aproximadamente 10,900 unidades de capacidad de GPU y planea aumentar aún más a más de 23,000 unidades.

IREN ha completado una transformación estratégica de “empresa de minería de Bitcoin” a “infraestructura de potencia de IA”. Hoy en día, es un proveedor de infraestructura de computación verticalmente integrado, cuyo modelo de negocio se puede definir con tres palabras clave: electricidad, hardware, servicio.

Dado que IREN tiene el control total sobre la tierra, los centros de datos, la infraestructura eléctrica y el hardware, este modelo le permite responder rápidamente a las necesidades de los clientes, lograr una expansión rápida y de bajo riesgo, y tener un control directo sobre el progreso del proyecto, reduciendo la dependencia de terceros.

2. Valor de inversión clave: experiencia en “activos pesados” + sector de alto crecimiento

El equipo de investigación de RockFlow considera que el valor de inversión de IREN radica en su capacidad para integrar de manera perfecta la experiencia acumulada en “activos pesados” durante la minería de Bitcoin en la actual carrera de infraestructura de IA, convirtiéndose en un complejo que combina infraestructura, computación en la nube y arbitraje energético.

A finales de agosto, el informe anual del año fiscal 2025 publicado por IREN marca un punto de inflexión en su desarrollo, varios datos financieros muestran la viabilidad de su modelo de negocio:

De pérdidas a ganancias y alto crecimiento: los ingresos totales crecieron un 168% interanual, alcanzando los 501 millones de dólares, y la utilidad neta pasó de una pérdida en 2024 a un beneficio de 87 millones de dólares. Entre ellos, el cuarto trimestre del año fiscal 2025 fue el primero en que IREN informó de ganancias trimestrales.

Capacidad de ganancias de IA: incluso con una base de pequeña escala, la tasa de “beneficio de hardware” de la nube de IA (ingresos menos costo de electricidad) es extremadamente alta, lo que demuestra que operar chips de vanguardia en áreas con bajos costos de electricidad puede generar beneficios muy sustanciales.

Ventaja de bajo costo: El costo de electricidad de IREN se mantiene en niveles extremadamente bajos, lo que le proporciona una ventaja competitiva estructural en la hospedaje de servidores de IA y en los servicios de nube de IA, algo que es difícil de alcanzar para otros competidores.

Detrás de tan impresionante desempeño financiero, se encuentra la única barrera competitiva de IREN: la combinación de electricidad + refrigeración líquida + contratos está en funcionamiento.

En el ámbito de la infraestructura de IA, la ventaja competitiva de IREN es muy destacada:

Ventajas de la escasez de electricidad y permisos: En un momento en que los precios de la capacidad de la red eléctrica están en aumento y las colas interconectadas pueden llevar años, la capacidad de electricidad garantizada de 2.91GW que posee IREN es la mayor barrera. Esto ha ahorrado años de tiempo de acceso a la red en comparación con las empresas que construyen centros de datos a gran escala desde cero.

Tecnología de refrigeración líquida de alta densidad: El nuevo parque de IREN está diseñado específicamente para clústeres de refrigeración líquida de nivel Blackwell. Por ejemplo, el parque Sweetwater tiene una capacidad de diseño que puede soportar más de 700000 GPU NVIDIA Blackwell refrigeradas por líquido. Este diseño de alta densidad y bajo PUE (eficiencia en el uso de energía) es esencial para operar la próxima generación de GPU, aumentando el rendimiento de ingresos por megavatio.

“Modo Colo 3.0”: IREN está pasando del arrendamiento tradicional de energía y espacio (Colo 1.0/2.0) a un “modo de colaboración con fabricantes” (Colo 3.0), firmando acuerdos directamente con fabricantes de chips, obteniendo GPU a través de financiamiento o arrendamiento, para así alinear los costos de capital con el crecimiento de ingresos, logrando una operación de activos ligeros y una rápida expansión, mientras se mantiene el control sobre la energía y la infraestructura.

La narrativa de que IREN puede alcanzar un valor de mercado de mil millones de dólares no es infundada, sino que se basa en el alto efecto de apalancamiento de su modelo de negocio. Según las estimaciones de una institución de investigación relacionada, basadas en la economía unitaria de un sistema de estanterías de nivel Blackwell, cada megavatio (MW) de capacidad dedicada a IA de IREN, con una tasa de utilización del 85% al 90%, puede generar ingresos anuales de aproximadamente 15.6 a 17.5 millones de dólares.

Además, dado que laboratorios de IA y empresas de gran escala (como el programa StarGate) están firmando contratos de capacidad a largo plazo y sin discusión con proveedores profesionales, esto otorga a los flujos de efectivo futuros de IREN una gran capacidad de financiación, por lo que los inversores están dispuestos a otorgar una valoración muy alta.

3. ¿Por qué ahora? El auge de la minería de oro de IA y la posición única de IREN

Como se mencionó anteriormente, la transformación y rápida expansión de IREN coinciden con una tendencia macro histórica.

En la actualidad, la demanda de computación por valor de billones de dólares está explotando y el tamaño del mercado de infraestructura de IA está creciendo a un ritmo asombroso. Hace poco, el CEO de NVIDIA, Jensen Huang, estimó que la carrera armamentista de IA se transformará en una oportunidad de negocio de entre 3 y 4 billones de dólares. McKinsey predice que en los próximos 10 años, de los aproximadamente 7 billones de dólares en gastos de capital de los centros de datos, alrededor de 3.5 billones de dólares se destinarán a chips de servidor.

OpenAI estima que para 2033 su capacidad alcanzará los 250 GW, lo que será 125 veces la capacidad a finales de 2025 (2 GW).

En un mercado tan amplio, actualmente existe un desequilibrio entre la oferta y la demanda. Por ello, el alquiler de chips ha surgido como un nuevo y popular modelo de ingresos de IA.

Además de proporcionar millones de GPU directamente a OpenAI, Nvidia tiene otro posible plan para completar la colaboración entre ambas partes: alquilar sus GPU a grandes clientes como OpenAI.

El alquiler de chips proporciona a los gigantes tecnológicos, laboratorios de vanguardia de IA y otras empresas centradas en la IA una forma de controlar los gastos futuros, planificar con mayor precisión el presupuesto de gastos del proyecto y reducir la dependencia de la costosa construcción de gastos de capital, estabilizando así el flujo de caja libre futuro.

Contratos de miles de millones de dólares como los de CoreWeave-OpenAI, así como el lanzamiento del servicio NVIDIA DGX Lepton, indican que el “alquiler de chips” se está convirtiendo en la norma. Y este es precisamente el punto de crecimiento potencial para empresas como IREN que cuentan con infraestructura.

En la competencia de proveedores de infraestructura de IA, IREN se encuentra en una posición favorable:

Diferencias en el modelo de CoreWeave/Nebius: A pesar de que la valoración de CoreWeave y Nebius ha aumentado considerablemente (con un valor de mercado combinado que ya alcanza los 100 mil millones de dólares), la mayoría de ellos adquieren infraestructura a través de contratos, mientras que IREN es el propietario original de la infraestructura y el constructor de la integración vertical. El modelo de IREN se asemeja más al de una empresa de “servicios públicos” que posee el poder de fijar precios de la electricidad y la tierra.

En comparación con otros mineros de criptomonedas que se están orientando hacia la IA (como CIFR), la ventaja de IREN radica en su escala, la colaboración estratégica con NVIDIA y un claro plan de expansión a nivel GW. No se trata simplemente de colgar GPU en instalaciones de minería, sino de diseñar desde cero el próximo centro de datos de IA.

El poderoso balance de IREN también es muy impresionante: después de lograr beneficios en 2025, IREN tiene 565 millones de dólares en efectivo, la relación entre la deuda neta y el EBITDA es de aproximadamente 1.98 veces, lo que indica un balance saludable. Esto proporciona flexibilidad financiera para sus gastos de capital que alcanzan miles de millones de dólares.

Por último, si se tiene una buena perspectiva del futuro de IREN, los inversores también deben enfrentar la atención de la inversión. El equipo de investigación de RockFlow considera que hay tres riesgos potenciales de IREN:

Riesgo de ejecución: los ciclos de construcción de proyectos más grandes en el futuro serán largos, y los riesgos eléctricos y de permisos siguen siendo desafíos clave; el cronograma de interconexión y la entrega de subestaciones pueden retrasarse.

Ciclicidad: A pesar del rápido crecimiento del negocio de la IA, la mayor parte de los ingresos de la empresa aún provienen de la minería de Bitcoin, por lo que el precio de las acciones seguirá viéndose afectado por las fluctuaciones del precio de Bitcoin a corto plazo.

Valoración y gasto de capital: La alta exageración en el campo de la IA es alta, y el alto gasto de capital es una propiedad inherente a su modelo. Aunque se puede financiar a través de contratos, aún se debe tener cuidado con los riesgos de dilución potencial.

Pero el mercado claramente tiende a mantener una estimación optimista en este momento, especialmente digno de mención es el reciente catalizador del precio de las acciones de IREN:

Actualización de AI Cloud ARR: Con 10,9 mil GPUs en línea, se espera que los ingresos anuales alcancen entre 200 y 250 millones de dólares a finales de año.

Contrato para grandes clientes: cualquier anuncio de contrato tipo CoreWeave-OpenAI a largo plazo y sin discusión.

Pruebas de ritmo de Sweetwater: Energización por etapas de Sweetwater 1 (2026) y Sweetwater 2 (2027).

Conclusión

La historia de IREN es una historia sobre la “escasez estructural”. En un mundo donde la demanda de IA está creciendo exponencialmente y la infraestructura física es gravemente escasa, IREN ha dado un paso clave hacia un imperio de computación de cientos de miles de millones de dólares, gracias a su ventaja competitiva en electricidad, tierras y refrigeración líquida de alta densidad.

El equipo de investigación de RockFlow cree que invertir en IREN es apostar por una nueva revolución industrial, combinando la solidez de los servicios públicos con la explosividad de las acciones tecnológicas.