a16z: ¿Por qué se dice que los Tokens de Arcade son el tipo de Token más subestimado?

Autor: Scott Duke Kominers, socio de investigación de a16z; Eddy Lazzarin, director de tecnología de a16z; Miles Jennings, asesor legal general de a16z; Tim Roughgarden, jefe de investigación de a16z; Traducción: @金色财经xz

Recientemente hemos construido un nuevo sistema de clasificación de tipos de tokens que abarca tokens de red, tokens de colección y tokens meme, entre otros. De las siete categorías de tokens que hemos definido, la menos explorada y más subestimada es el token Arcade: un token cuyo valor es relativamente estable dentro de un software o ecosistema de productos específicos, generalmente gestionado por el emisor (como una empresa).

En esencia, los tokens de arcade son una forma de activo basada en blockchain, equivalente a tipos que la gente ya conoce bien: millas aéreas, puntos de tarjetas de crédito, monedas virtuales en juegos, etc. Estos activos tienen en común que son monedas internas que están incrustadas en el sistema de economía de mercado y apoyan su funcionamiento. Por ejemplo, las millas de viajero frecuente y los puntos de recompensa pueden fomentar la lealtad a la marca y usarse para comprar boletos de avión o mejorar de clase; las monedas virtuales en los juegos se pueden usar para comprar o vender objetos dentro del juego.

A pesar de que las empresas han utilizado este tipo de activos durante varias décadas, casi todos los ejemplos del pasado se basaban en bases de datos centralizadas, lo que limitaba la propiedad, la transferibilidad y la elección del usuario. La diferencia de los tokens de arcade basados en cadenas públicas es que tienen apertura, interoperabilidad y combinabilidad, lo que trae una serie de nuevas ventajas en el diseño del mercado.

Este artículo tiene como objetivo responder a las preguntas que más nos hacen: ¿Qué son los tokens Arcade? ¿Qué funciones y valor tienen? ¿Cómo pueden los constructores utilizarlos? ¿Qué compromisos de diseño existen? ¿Qué oportunidades traerán?…

1. ¿Qué es el token Arcade?

Desde un punto de vista técnico, el token Arcade (token de arcade) es esencialmente una moneda digital que circula exclusivamente dentro de su ecosistema de aplicaciones asociadas, manteniendo la estabilidad de precios a través de un ajuste flexible de la oferta y la demanda. Por favor, entiéndalo primero como una moneda dentro de un cuerpo económico digital.

Entonces, ¿de dónde proviene el término “token de arcade”? Ya sea que hayas estado o no en una sala de juegos, es posible que entiendas su lógica central: al entrar en la sala de juegos, cambias efectivo por monedas de juego (que suelen ser monedas físicas), y luego usas estas monedas para jugar a los juegos que te interesan. Las monedas de juego te permiten participar en el ciclo económico de la sala de juegos.

La metáfora de la sala de juegos revela claramente el principio de funcionamiento de este tipo de tokens: los tokens de arcade tienen un valor relativamente estable dentro de su sistema económico (ya sea un servicio único o un ecosistema de múltiples servicios). Esta relativa estabilidad los diferencia de otros tipos de tokens: por ejemplo, los tokens cuyo valor proviene de activos subyacentes (como los tokens respaldados por activos o tokens de colección), los tokens que dependen del funcionamiento del mercado de redes descentralizadas (como los tokens de red), o los tokens basados en la especulación de inversiones en entidades específicas (como los tokens respaldados por empresas o tokens de valores).

A pesar de que el nombre es bastante casual, el token arcade es en realidad un poderoso primitivo económico programable, y es clave para desbloquear nuevos espacios de diseño criptográfico.

Entonces, ¿qué no es el token Arcade?

Una vez más, enfatizo que la diferencia más esencial entre los tokens Arcade (tokens de arcade) y otros tipos de tokens es que los tokens de arcade no están destinados a la inversión o especulación. A diferencia de los tokens de red o tokens de valores que las personas suelen mantener para obtener un retorno de inversión, la función principal de los tokens de arcade es el consumo.

Alguien se refiere a los tokens de arcade como “tokens funcionales”, ya que su propósito de diseño es proporcionar una función de uso. Sin embargo, evitamos esta etiqueta porque sugiere que otros tipos de tokens carecen de utilidad, lo que evidentemente no es cierto. Nombres alternativos para los tokens de arcade pueden incluir “puntos” (aunque en un contexto general a menudo se refiere a registros asociados almacenados en un libro mayor privado en lugar de una cadena pública) y “tokens de lealtad” (esto solo describe uno de los escenarios de aplicación específicos).

Esto no significa que el valor del token de arcade no cambie nunca; como se describe a continuación, su precio de compra puede fluctuar ligeramente con el tiempo. Pero los tokens de arcade generalmente se suministran en cantidad ilimitada a precios actuales, y no ofrecen, no garantizan ni implican ningún retorno financiero. Esto significa que normalmente no son adecuados como productos de inversión, por lo que generalmente no están regulados por las leyes de valores de EE. UU.

2. ¿Cuál es la utilidad del token Arcade? ¿Por qué los constructores deberían considerar usar el token Arcade?

Los tokens de arcade permiten a los creadores generar y distribuir valor en la economía digital. La clave es que esta capacidad para crear y distribuir valor puede incentivar el comportamiento del usuario, guiar el crecimiento temprano y generar efectos de red, sin depender de capital externo o demanda especulativa.

Su lógica es intuitiva y se deriva de la metáfora de una sala de juegos: si usted opera una sala de juegos, necesariamente necesita controlar el suministro de fichas para que coincida con la demanda de los clientes. Por ejemplo, cuando el flujo de clientes se duplica, la cantidad de fichas en circulación también debe duplicarse aproximadamente, para que todos los visitantes puedan disfrutar plenamente (a menos que haya limitaciones de capacidad). Dado que se pueden emitir más fichas para satisfacer la demanda, ¿por qué rechazar a los clientes?

Es posible que también necesites ajustar los precios: si realizas una actualización significativa en el salón de juegos (como duplicar el número de máquinas de juego, introducir dispositivos de funciones completas más precisos o ofrecer premios más atractivos), entonces podrás aumentar el precio por ficha. En resumen, necesitas un control económico flexible para optimizar el equilibrio entre oferta y demanda (y así transmitir el valor del salón de juegos a los clientes).

Además de suavizar las operaciones diarias, este tipo de control económico también ayuda a establecer relaciones a largo plazo con los clientes más leales. Por ejemplo, se pueden otorgar monedas de juego como recompensa a los jugadores clave. Es importante que, cuando las personas se vayan, las monedas de juego que les queden en el bolsillo se conviertan en un incentivo para regresar al salón de juegos, porque solo en ese momento las monedas de juego tienen valor de uso.

Vengo a exponer formalmente que el token de arcade admite las siguientes funciones:

Precios dinámicos y promociones: Los emisores de tokens de arcade pueden ajustar el precio de los tokens, el precio de los bienes/servicios cotizados en tokens, o ajustar ambos simultáneamente. Esto les permite ofrecer descuentos durante períodos de baja demanda o recompensar el comportamiento de consumo durante picos.

Efecto de red: Al igual que las millas aéreas y los puntos de tarjetas de crédito, los usuarios que poseen tokens son más propensos a mantener la lealtad a la marca. El valor de esta base de usuarios estable atraerá a comerciantes, desarrolladores y otros proveedores de servicios a aumentar su participación y colaboración, lo que a su vez aumentará el valor para el usuario, formando así un clásico efecto de red de plataforma.

Incentivos y recompensas de lealtad: El emisor puede otorgar recompensas y privilegios a los usuarios que realicen comportamientos específicos, y también puede utilizar su derecho de emisión para retribuir a los participantes de la red cuando el token sea aceptado o canjeado. Esta acción puede fortalecer el efecto de red mencionado anteriormente.

Control económico: El emisor puede destruir durante el canje de tokens, realizar un seguimiento de deudas en la cadena y aplicar políticas monetarias similares a las de un banco central, manteniendo al mismo tiempo la oferta y los precios dentro de un rango controlable.

3. ¿Cómo funciona el token de arcade?

(1) Análisis de la dinámica económica

Las características de la dinámica económica de los tokens de arcade los diferencian de otros tipos de tokens. No otorgan a los poseedores la propiedad del ecosistema subyacente, sino que les conceden la capacidad de acceder o utilizar aplicaciones/servicios específicos; la clave es que su valor de mercado está diseñado para estar limitado de manera programática. Esto no exige que los tokens de arcade estén anclados al precio de una moneda fiduciaria como los stablecoins, sino que significa que el emisor puede utilizar mecanismos específicos para establecer un límite inferior de precio (y, a menudo, más importante, un límite superior de precio).

Los tokens de las máquinas de arcade generalmente se pueden obtener libremente a un precio preestablecido. Imagina una máquina expendedora de tokens en un salón de juegos junto a la playa: introduces 1 dólar y la máquina te devuelve 4 tokens (cada uno a 25 centavos). Este tipo de dispensadores, conocidos como “grifos”, establecen esencialmente un límite de precio que el valor de mercado nunca debería superar. Por lo tanto, los tokens de arcade no tienen propiedades de inversión: se utilizan para el consumo, no para la especulación.

El valor del token se puede evaluar a través de la capacidad de redención del “fondo de recompra” (es decir, el mecanismo para retirar tokens de circulación). Tomemos como ejemplo una sala de juegos, donde el fondo de recompra es la ranura para monedas del juego: introducir una moneda permite jugar. Si jugar una vez requiere 1 ficha de juego, su valor debe ser igual a 25 centavos. Además, el emisor también puede establecer un precio de recompra ligeramente inferior al precio de referencia (por ejemplo, recomprar tokens de 25 centavos a 20 centavos), estableciendo así un límite inferior que no debería ser superado por el precio.

Imagina el impacto de estos parámetros en el mercado: cuando sabes que puedes comprar la misma moneda del juego en cualquier momento desde un “grifo” (o una máquina expendedora) por una cuarta parte del precio que ofrecen los especuladores, ¿realmente gastarías 1 dólar para comprar monedas del juego que valen 25 centavos de un especulador? Es totalmente imposible—simplemente no tiene sentido! (¡incluso es ilógico!). Aquellos que están a punto de mudarse del pueblo pueden vender las monedas del juego restantes a 22 centavos cada una en la entrada del salón de juegos, pero nadie comprará a más de 25 centavos. Por lo tanto, aunque algunas personas pueden optar por vender los tokens de arcade a un precio inferior (por ejemplo, para salir permanentemente del ecosistema), el precio de los tokens debería mantenerse relativamente estable en cualquier momento.

Todas estas propiedades no especulativas hacen que los tokens de arcade sean especialmente adecuados como base de una economía de mercado controlada. Cabe señalar que esto no tiene nada que ver con si los tokens de arcade se utilizan para un único escenario de aplicación o para un campo más amplio: son simplemente el resultado inevitable del mecanismo de diseño de “grifo/reembolso”. (Siguiendo con la metáfora de la sala de juegos: incluso si la tienda de comestibles local es un entusiasta de los juegos y acepta tokens de juegos de arcade en lugar de pagos en efectivo, si uno puede caminar hasta la sala de juegos y siempre comprar fichas de juego por 25 centavos, entonces nadie necesita pagar un precio más alto.)

(2) ¿Por qué no aceptar pagos en stablecoins directamente?

Los tokens de arcade y las stablecoins tienen cierta superposición conceptual: ambos buscan mantener un valor relativamente estable para facilitar las transacciones económicas. Sin embargo, los tokens de arcade pueden ofrecer mayor flexibilidad a los constructores. Los emisores pueden acuñar tokens de arcade según sea necesario (aún deben rastrear el “valor en sombra” de estos tokens en el balance general, es decir, el tratamiento contable al momento del canje del token), y luego distribuirlos como incentivos a usuarios, desarrolladores y otros participantes de la red. Además, los tokens pueden incentivar a los participantes a permanecer dentro de una economía específica, evitando la fuga de capitales. (Las aerolíneas emiten “millas” que deben utilizarse para comprar sus vuelos en lugar de reembolsos directos, basado en esta lógica.)

El token de arcade también ofrece a los creadores más formas de obtener ingresos: el emisor puede vender tokens directamente a los usuarios a un precio fijo o dinámico, agruparlos en paquetes de suscripción o distribuirlos a través de promociones. Cuando la red de socios acepta un token de arcade específico, se puede establecer un modelo de promoción cruzada y alianzas: estas estrategias pueden ampliar la influencia de todas las partes sin necesidad de financiación externa.

La clave es que el token de arcade también otorga al emisor la capacidad de controlar de manera precisa el flujo de valor dentro de su economía, lo cual se logra a través de las siguientes maneras:

Limitaciones en la transferibilidad (por ejemplo, solo transferencia entre direcciones dentro de la aplicación o en una lista blanca);

Establecer un período de depreciación o un período de validez (fomentar el uso oportuno y reducir la acumulación);

Vincular el derecho de rescate a un producto o servicio específico (alinear la utilidad con la intención económica);

Estas características ayudan a fortalecer el valor del token como medio de intercambio (en lugar de un activo especulativo) y se pueden lograr a través de la programación en cadena. En resumen, el token de arcade puede impulsar el crecimiento del ecosistema, fomentar la participación de los usuarios y gestionar el funcionamiento de la economía interna, al mismo tiempo que proporciona a los mantenedores un espacio de operación controlable.

(3) El poder de la interoperabilidad

Como se mencionó anteriormente, los tokens arcade emitidos en una cadena pública son similares a los puntos de fidelidad o millas aéreas, pero existen diferencias clave: funcionan en la cadena, lo que significa que tienen apertura, interoperabilidad y combinabilidad.

A diferencia de los sistemas de lealtad tradicionales que encierran el valor en ecosistemas cerrados, los tokens de arcade basados en blockchain pueden ser compartidos, aceptados y canjeados sin permisos por múltiples partes, incluso entre competidores (teóricamente). La portabilidad es una gran ventaja: en este modelo, los usuarios pueden llevar su lealtad a través de servicios y el estado de identidad se puede transferir fácilmente (por ejemplo, liberándose de los complejos procesos de “igualación de membresías” de las aerolíneas de hoy). Esta portabilidad impulsa a los participantes del mercado a competir en la calidad de productos y servicios (en lugar de depender únicamente de la retención de usuarios) y convierte los programas de lealtad fragmentados en bienes públicos.

El caso más típico de token de arcade en la cadena es el token FLY del proyecto Blackbird, lanzado por los fundadores de Resy y Eater. Este token crea un sistema de lealtad para la industria de la restauración, similar a las estrellas de Starbucks o al programa de recompensas de McDonald's, pero con una innovación revolucionaria: el mismo token puede usarse en varios restaurantes. Los clientes obtienen tokens al gastar en los comerciantes de la red Blackbird y pueden canjearlos por descuentos y privilegios en cualquier restaurante asociado. Dado que el protocolo subyacente se basa en blockchain, todos los procesos no requieren interacción directa entre los restaurantes. Así como el programa de recompensas de un solo restaurante mejora la lealtad del cliente, FLY puede fortalecer simultáneamente el sistema de lealtad de toda la red de restauración.

Los consumidores obtienen una mayor utilidad, mientras que las empresas comparten los efectos de red.

El resultado dio lugar a una competencia colaborativa (en contraposición a la competencia tradicional): por ejemplo, una cafetería local y Starbucks pueden beneficiarse mutuamente al aceptar el mismo token. Al principio puede parecer que ninguna de las partes está dispuesta a hacerlo, pero un programa de lealtad compartido implementado a través de un token de arcade es, de hecho, beneficioso para ambas. Este token puede complementar la experiencia de Starbucks y la cafetería local, aumentando así el valor para ambas partes al consumir en cualquiera de los lugares. Por ejemplo, si una parte ofrece un token de canje de mocha gratis, aumenta la sensación de adquisición de los clientes al comprar café en ambos lugares. Este tipo de colaboración puede fortalecer la lealtad de los clientes hacia la red y llevarlos a destinar más presupuesto al consumo de café.

Esta competencia colaborativa crea un mayor excedente total para la red, y cada proveedor puede compartir los ingresos en proporción a sus ventas. En otras palabras, en lugar de competir por una cuota limitada, es mejor trabajar juntos para aumentar el tamaño del pastel.

(4) Compromisos de diseño (y oportunidades)

Los tokens arcade no son aplicables a todos los proyectos. No tienen sentido en escenarios que requieren activos especulativos. Por ejemplo, una red de blockchain de capa que tiene su propio token de red generalmente puede funcionar sin tokens arcade.

Pero para muchos proyectos, especialmente aquellos que se centran en el consumo o que involucran economías que fusionan el mundo físico, los tokens arcade pueden ser una opción muy atractiva. Ofrecen:

Estabilidad de precios: lograda a través de un mecanismo de límites superior e inferior y emisión controlada;

Facilidad de uso: Un valor intuitivo y estable ayuda a los usuarios a comprender el contenido del consumo;

Claridad contable: El costo en su balance general es estrictamente igual al costo de oportunidad de los activos recuperables;

Control: El emisor puede adoptar un modelo de gestión similar al de un banco central;

También hemos observado el surgimiento de un papel complementario o precursor de los tokens arcade como tokens de red. El token FLY de Blackbird permite a los usuarios canjear en cualquier restaurante asociado, y este proceso de canje es gestionado por una capa de blockchain dedicada que opera con tokens de red. Por ejemplo, una red de computación descentralizada podría utilizar tokens de red para garantizar la seguridad y los incentivos entre los proveedores de computación, al mismo tiempo que utiliza tokens arcade para establecer efectos de red entre la base de clientes. Alternativamente, el mercado podría iniciar la participación con tokens arcade y, una vez que el protocolo de operación se descentralice, introducir tokens de red. En tales casos, los tokens arcade pueden actuar como un “canal de depósito”, catalizando la demanda temprana y acumulando impulso inicial antes de que la red se desplace a un sistema más descentralizado a largo plazo.

4. Perspectivas de Regulación

Un caso temprano de token de arcade es el token Quarters emitido por la plataforma de juegos en blockchain Pocketful of Quarters. Los jugadores pueden utilizar el token Quarters para obtener funciones y recompensas en juegos cooperativos. Relacionado con la idea de que “los tokens de arcade no son activos de inversión”, la empresa recibió en julio de 2019 una carta de no objeción de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), en la cual la agencia reconoce que los tokens Quarters se utilizan únicamente para la participación en juegos y no para la especulación o inversión.

A pesar de este precedente positivo, las cartas de no objeción de Quarters y muchos sistemas regulatorios estatales aún presentan defectos. En primer lugar, son escépticos respecto a la interoperabilidad, viéndola como un defecto en lugar de una característica. Su lógica se basa en la idea errónea de que, siempre que exista interoperabilidad, los activos podrían ser más fáciles de negociar, presentando así atributos de instrumento financiero. Este punto de vista ignora que la demanda de negociación sigue dependiendo de si el activo tiene espacio para la especulación; y como se mencionó anteriormente, los tokens de arcade suelen carecer de esta característica. Al mismo tiempo, la interoperabilidad es una de las ventajas más esperadas de los tokens de arcade en la cadena, ya que puede reducir significativamente la fricción, aumentar las opciones y aportar beneficios tangibles a los consumidores.

Un diseño ingenioso puede aliviar las preocupaciones regulatorias. Los tokens arcade no necesitan estar limitados a redes cerradas. A través de mecanismos de límite de precio, un modelo de “grifo - fondo de recuperación” y reglas de redención vinculadas al uso, los emisores pueden programáticamente suprimir las actividades especulativas. La interoperabilidad también beneficia a los consumidores: mejora la usabilidad, fomenta la competencia y crea efectos de red más amplios, lo que finalmente impulsa la innovación y crea un mayor valor para los usuarios sin depender de la especulación financiera.