La postura "halcona" de la Reserva Federal vuelve a sonar: el riesgo de colapso de los precios de los activos se convierte en un obstáculo para la bajada de tipos

Wu Yu, Data de Jin10

La preocupación por la estabilidad del mercado financiero, incluyendo el riesgo de una caída abrupta en los precios de los activos, se está convirtiendo en un nuevo tema de discusión entre los funcionarios de la Reserva Federal sobre el momento e incluso si recortar las tasas de interés.

En su discurso del jueves en la Universidad de Georgetown, la directora de la Reserva Federal, Lisa Cook, no hizo comentarios específicos sobre la política de tasas de interés recientes.

Pero enumeró una serie de riesgos para el sistema financiero, incluyendo el rápido crecimiento del mercado de crédito privado, las operaciones de fondos de cobertura en el mercado de bonos del Tesoro y la aplicación de inteligencia artificial generativa en operaciones algorítmicas.

Cook también insinuó que no le sorprendería un colapso en los precios de los activos en niveles históricos—los cuales respaldan el gasto de consumo general y la economía estadounidense en su conjunto—aunque esta caída en sí misma no signifique que los mercados financieros sean inestables. “Por ahora, mi sensación es que aumenta la probabilidad de una caída significativa en los precios de los activos.”

En otra ocasión anterior, la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, reiteró su oposición a más recortes de tasas, ya que la inflación sigue siendo demasiado alta, y afirmó que las condiciones financieras laxas son otra razón para oponerse a un recorte.

Aunque recortar las tasas podría verse como un “seguro” para el mercado laboral, ella dijo, “debemos recordar que este seguro podría tener un costo en aumentar los riesgos para la estabilidad financiera.”

Al igual que Cook, dijo que considera que el sistema financiero está en buena forma, que los bancos tienen suficiente capital y que los balances familiares son sólidos. Pero, igual que Cook, Hammack también señaló que está vigilando los niveles de apalancamiento alto en fondos de cobertura y considera que el crédito privado merece atención.

Las declaraciones de ambas reflejan una preocupación más amplia entre los formuladores de política de la Reserva Federal, como se destacó en las actas de la reunión de octubre publicadas el miércoles.

“Algunos participantes comentaron que los activos en los mercados financieros estaban sobrevalorados, y varios enfatizaron la posibilidad de una caída desordenada en los precios de las acciones, especialmente si el mercado vuelve a reevaluar repentinamente las tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial”, indica el acta.

El debate entre los responsables de políticas se centra principalmente en: ¿una nueva reducción de tasas hará que la inflación, que ha estado por encima del 2% del objetivo de la Fed durante años, se descontrole aún más, o la preocupación más urgente es que se necesita una política más flexible para hacer frente a un mercado laboral débil?

El jueves, dos funcionarios de la Reserva Federal considerados hawks volvieron a mostrar inquietudes sobre la inflación.

El director de la Reserva Federal, Michael Barr, dijo el jueves que la Fed debe ser cautelosa al considerar un nuevo recorte de tasas.

“Estoy preocupado porque la inflación que estamos viendo todavía está en torno al 3%, mientras que nuestro objetivo es del 2%, y estamos comprometidos a alcanzar ese objetivo”, dijo Barr. “Por lo tanto, debemos ser cautelosos con la política monetaria en este momento, porque queremos asegurarnos de cumplir con ambas partes de nuestra doble misión.”

Barr no anunció que se oponga a un recorte adicional, pero su preocupación por la estancamiento de la inflación complicará el trabajo del presidente de la Fed, Jerome Powell, quien está tratando de llegar a un consenso entre los responsables de políticas con opiniones divergentes antes de la reunión en Washington los días 9 y 10 de diciembre.

Barr apoyó los recortes de tasas en septiembre y octubre, pero hasta ahora no ha dado señales sobre diciembre. Su voto podría ser crucial, ya que algunos de sus colegas ya han expresado públicamente su apoyo u oposición a un tercer recorte consecutivo, lo que hace que el resultado sea altamente incierto.

En otra ocasión en Indianápolis, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, expresó que todavía está preocupado por un posible recorte en diciembre.

El progreso de la inflación “parece haberse estancado, y si es así, también recibimos advertencias de que puede estar yendo en la dirección equivocada”, dijo Goolsbee. “Eso me preocupa un poco.”

Tras un largo cierre gubernamental, la Reserva Federal finalmente recibió nuevos datos oficiales de empleo, pero hasta ahora, estos datos no han resuelto en gran medida las diferencias entre los responsables de la política. El informe de empleo de septiembre publicado el jueves por la Oficina de Estadísticas Laborales presenta un panorama agridulce: los empleadores crearon 119,000 nuevos puestos de trabajo—la mejor cifra desde abril—pero los datos de agosto se revisaron a la baja y la tasa de desempleo subió ligeramente hasta el 4.4%.

Tras la publicación de los datos, Barr dijo que cree que el mercado laboral está “bajando de alguna manera”, y que la creación de empleo en la economía se acerca a lo que se llama un nivel de “equilibrio”.

Hammack, por su parte, calificó los datos de empleo de septiembre como “anticuados” y reiteró su oposición a recortes adicionales. “Bajar las tasas para apoyar el mercado laboral podría prolongar la alta inflación y también incentivar el riesgo en los mercados financieros. Esto significa que, cuando llegue la próxima recesión, podría ser más severa y tener un impacto mayor en la economía”, afirmó.

Tras la publicación de los datos, los operadores permanecieron en línea con las expectativas previas: si no hay datos que muestren un colapso decisivo en el mercado laboral, la Fed probablemente dejará pasar la recesión en diciembre y volverá a recortar 25 puntos básicos en enero. La Oficina de Estadísticas Laborales tardará una semana en publicar otro informe completo sobre la situación del empleo tras la reunión de diciembre de la Reserva Federal.