¿Señales de fondo del yen japonés? Morgan Stanley advierte: el yen se apreciará un 10% a principios de 2026, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. ya han comenzado a bajar.

Morgan Stanley estima que el dólar se depreciará frente al yen a 140 a principios de 2026, lo que generaría incertidumbres para el arbitraje global y la planificación financiera empresarial (Resumen: ¡El yen ha caído a un nuevo mínimo en octubre! El gobierno de la alcaldesa de Takamatsu ha lanzado un gasto fiscal de 21.3 billones de yenes para rescatar a Japón, el mercado teme un ciclo vicioso) (Antecedentes: El Banco Central de Japón insinúa que “podría haber un aumento de tasas en diciembre”: ¿el yen está listo para rebotar tras tocar fondo?) El dólar frente al yen se encuentra rondando el nivel de 156, que parece haberse convertido en un rango de tasa de cambio estable, pero el analista de Morgan Stanley, Matthew Hornbach, advierte en un informe interno a los inversores que ya están apareciendo grietas en el alto muro de la tasa de cambio. El equipo de estrategia de Morgan Stanley señala que la tasa ya se encuentra muy por encima del “valor justo”, y a medida que los rendimientos de los bonos estadounidenses caen, se espera que el yen se aprecie casi un 10% en el primer trimestre de 2026, con un objetivo en 140. Mensaje clave sobre la tasa de cambio entre EE. UU. y Japón En la actualidad, el nivel de 157 se basa en “altos rendimientos de los bonos estadounidenses”. El modelo del jefe de estrategia de Morgan Stanley, Matthew Hornbach, muestra que el premium del dólar depende en gran medida de la alta diferencia de tasas de interés. Una vez que el mercado, como se prevé en el informe, vea tres recortes de tasas de la Reserva Federal antes de mediados de 2026, el rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. inevitablemente caerá, lo que retirará el soporte del dólar. Hornbach enfatiza: “No se trata de un colapso, sino de un regreso a la gravedad. Cuando la diferencia de tasas se reduzca, los precios sobrevalorados eventualmente volverán a los fundamentos.” Para los traders, 156 ya no es una defensa “inexpugnable”, sino como una ganancia sobre el papel colgando en las nubes, que podría retroceder ante el más mínimo cambio. Momento de cambio para el arbitraje Durante mucho tiempo, el yen ha sido considerado la “máquina de retirar bajo interés” más grande del mundo. Los fondos se prestan en yenes a través del arbitraje de tasas (Carry Trade), se convierten en monedas de alto rendimiento y se invierten en activos de riesgo. Si el yen se aprecia un 10% como se espera, el modelo que ha prevalecido durante la última década enfrentará vientos en contra, un aumento en el costo del capital significa que el apalancamiento tendrá que reducirse, y los activos de riesgo se enfriarán simultáneamente. Es importante señalar que esta fuerza del yen no está impulsada por la política monetaria agresiva del Banco de Japón. Incluso si el mercado especula que el BOJ podría elevar la tasa de política a 0.75%, sigue siendo relativamente tibio a escala global. En otras palabras, el impulso del yen proviene más de un “dólar débil” que de un “Japón fuerte”. Rebotando en la segunda mitad de 2026 Para los alcistas, esto no significa que el yen entrará en un bull run a largo plazo. Según las perspectivas anuales de Morgan Stanley, cuando el ciclo de recortes de tasas llegue a su fin, junto con el gobierno de Trump estimulando la economía a través de recortes de impuestos y construcción de infraestructuras, se espera que el impulso de crecimiento de EE. UU. se recupere en la segunda mitad de 2026, lo que podría hacer que el dólar frente al yen vuelva a subir a 147. En ese momento, el arbitraje de tasas podría renacer, atrayendo nuevamente capital global hacia los activos en dólares. Para los CFOs, esto significa que las estrategias de cobertura deben ajustarse en etapas: en la primera mitad del año, asegurando el riesgo de apreciación del yen, y en la segunda mitad, preparándose para una posible contraofensiva del dólar. Perder esta ventana de tiempo podría significar que el oscilación del 10% en la tasa de cambio podría consumir las ganancias de todo un año. Si el guion se desvía No importa cuán sofisticado sea el modelo, no puede prevenir los cisnes negros de la realidad. Si la política arancelaria del gobierno de Trump vuelve a aumentar la inflación, obligando a la Reserva Federal a retrasar los recortes de tasas y manteniendo el rendimiento de los bonos a 10 años por encima del 4.5%, el objetivo de 140 podría convertirse en una ilusión. De igual manera, si las finanzas públicas de Japón se deterioran, la confianza externa en los activos en yenes también podría verse erosionada. Por lo tanto, Morgan Stanley no bosqueja un camino absoluto único para el mercado, sino un “calendario de transacciones” dinámico: ir en largo en yenes a principios de 2026, y a mitad de año tomar posiciones largas en dólares. Para los gigantes tecnológicos de Silicon Valley y los fondos macro de Wall Street, esta oscilación del 10% en la tasa de cambio no es solo un número en la pantalla, sino una señal de que los balances deben ser alineados con anticipación. Al mirar el nivel de 156 a finales de 2025, parece sólido, pero en realidad hay corrientes ocultas. La tasa de cambio es como un cable de acero tenso en lo alto, donde las diferencias de tasas, los rendimientos y las fuerzas políticas ejercen presión alternadamente, y una vez que el equilibrio se altera, los precios inevitablemente se deslizarán hacia un nuevo punto de equilibrio. Para los inversores, la pregunta que deben hacerse ahora no es “¿llegará a 140?”, sino “una vez que llegue, ¿estás preparado para tu posición?” Reportes relacionados: ¡El primer stablecoin en yenes JPYC se lanza! Aprobado por la Agencia de Servicios Financieros de Japón, respaldado por bonos del gobierno japonés, admite despliegue en múltiples cadenas… El BOJ es extremadamente hawkish: la tasa de interés debería elevarse al menos a 1% en 2025, el yen ha superado 152 alcanzando un nuevo máximo en dos meses. ¿El yen finalmente está en su punto más bajo? Los fondos de cobertura de Wall Street “están comprando en gran cantidad yenes” apostando por la apreciación de la tasa de cambio. <¿Señales del fondo del yen? Morgan Stanley advierte: el yen se apreciará un 10% a principios de 2026, los rendimientos de los bonos estadounidenses ya han comenzado a caer.> Este artículo fue publicado por primera vez en BlockTempo, el medio de noticias sobre blockchain más influyente.