Kraken présente Rising Star : analyse approfondie du projet Yield Basis (YB)

1. Présentation du projet Yield Basis : Contexte et objectifs fondamentaux

Yield Basis (YB), fondé par Michael Egorov de Curve, est un protocole DeFi novateur destiné à offrir des solutions de rendement sur la blockchain aux détenteurs de Bitcoin.

L’un des objectifs majeurs est de supprimer la perte impermanente (PI). Dans les modèles AMM, les fournisseurs de liquidité (LP) subissent souvent des pertes lors du rééquilibrage des actifs lorsque les prix évoluent, ce qui peut être moins rentable que de conserver simplement les actifs. Yield Basis a développé un AMM inédit afin de réduire au maximum le risque de prix pour les LP.

Pour dynamiser la liquidité initiale, Curve DAO a octroyé une ligne de crédit crvUSD de 60 millions de dollars à Yield Basis, alimentant ainsi les pools BTC.

2. Processus de lancement et mécanisme de tarification

En tant que projet inaugural sur la nouvelle plateforme de lancement de Kraken, Yield Basis organise une vente publique de tokens YB sur Kraken et Legion.

• Prix de vente publique : 0,20 $ par YB.
• Offre totale : 1 milliard de YB, dont 2,5 % (25 millions) seront disponibles lors de la vente publique.
• Valorisation entièrement diluée (FDV) : 200 millions de dollars.
• Vente en deux phases : la première phase est réservée aux utilisateurs de Legion ; la seconde est ouverte à tous selon le principe du premier arrivé, premier servi (PAFS).
• Déblocage lors de l’émission de jetons (TGE) : 100 % débloqués dès le lancement, avec possibilité de trading immédiat.

3. Innovation technique : Comment Yield Basis « élimine la perte impermanente »

La perte impermanente demeure un enjeu majeur pour les AMM classiques. Yield Basis propose plusieurs avancées techniques pour y remédier :

• Mécanisme d’effet de levier et de prêt : le protocole emprunte en interne l’actif opposé, maintenant les positions LP proches d’un équilibre 50/50 afin de limiter les pertes lors du rééquilibrage.
• Affectation des frais et coûts de rééquilibrage : une partie des frais de transaction est dédiée au financement du rééquilibrage, compensant ainsi les intérêts de prêt et le slippage.
• Plafonds de pool : des limites initiales permettent de prévenir les déséquilibres extrêmes de liquidité et les risques afférents.
• Gouvernance veYB et incitations : les détenteurs de YB qui verrouillent leurs tokens en veYB participent à la gouvernance du protocole et bénéficient d’un partage des frais.

Malgré l’ambition d’« éliminer » la perte impermanente, le protocole ne peut garantir une absence totale de risques en toutes conditions de marché.

4. Tokenomics et mécanisme de gouvernance

La structure de la tokenomie et de la gouvernance de YB est déterminante pour juger la pérennité du projet :

• Distribution : 1 milliard de YB au total, dont 2,5 % pour la vente publique. Le reste est attribué à l’équipe, à l’écosystème, aux incitations et aux réserves.
• Frais d’utilisation Curve DAO et frais de protocole : Yield Basis verse des frais d’utilisation à Curve DAO, dont une partie des avantages revient aux détenteurs de veCRV.
• Verrouillage pour la gouvernance : le verrouillage des YB sous forme de veYB permet aux utilisateurs de participer à la gouvernance et de percevoir un partage des frais.
• Ligne de crédit crvUSD et lancement des pools : Curve DAO a validé une ligne de crédit crvUSD de 60 millions de dollars pour soutenir les pools BTC de démarrage.

5. Risques et controverses

• Risque du modèle économique : l’enjeu principal réside dans la capacité des frais de transaction à couvrir les coûts de rééquilibrage et de prêt.
• Transparence et concentration : certains membres de la communauté redoutent des conflits d’intérêts lors des votes de gouvernance.
• Responsabilité en matière de sécurité : il revient au protocole de définir clairement la responsabilité en cas de faille ou d’attaque.
• Volatilité des prix : malgré les annonces médiatiques sur le déblocage TGE à 100 %, les prix de marché peuvent demeurer très volatils.

6. Conseils aux nouveaux participants

• Consultez les rapports d’audit et les avis de la communauté pour assurer votre sécurité.
• Lisez l’intégralité des règles et prenez connaissance des horaires de vente, des modalités de déblocage et des structures de frais.
• Il est recommandé d’opter pour des montants modestes ; évitez les positions importantes ou intégrales.
• Fixez à l’avance vos seuils de prise de profit et de stop-loss afin de limiter l’exposition passive aux risques.

YB mérite-t-il votre attention ?

Premier projet lancé sur Kraken Launch, Yield Basis attire un intérêt marqué. Il répond à une problématique centrale des AMM et ouvre de nouvelles perspectives de rendement sur la blockchain pour les détenteurs de Bitcoin.

Le modèle doit encore prouver sa stabilité sur le marché. Les investisseurs audacieux surveilleront YB, tandis que les profils plus conservateurs observeront avant d’agir.