AMM

Les faiseurs de marché automatisés (AMM) sont des protocoles de trading décentralisés qui ont profondément transformé la façon dont s’opère le trading de cryptomonnaies. Contrairement aux plateformes traditionnelles reposant sur des carnets d’ordres pour appairer acheteurs et vendeurs, les AMM recourent à des algorithmes mathématiques et à des pools de liquidité pour automatiser la tarification et l’exécution des transactions. Ce procédé novateur permet aux utilisateurs d’effectuer des opérations sans attendre de contrepartie, fournissant une infrastructure clé à l’écosystème de la finance décentralisée (DeFi) et améliorant significativement l’efficacité et la liquidité des marchés. L’apparition des AMM a permis de résoudre les problèmes de liquidité rencontrés par les premières plateformes décentralisées, démocratisant l’accès à la création de marché et abaissant les obstacles à l’entrée.

Mécanisme de fonctionnement : Comment fonctionne un faiseur de marché automatisé ?

Les AMM reposent essentiellement sur des modèles de faiseur de marché à fonction constante, fondés sur des contrats intelligents et des pools de liquidité :

1. Pools de liquidité : Les plateformes AMM hébergent des pools de paires de jetons alimentés par les utilisateurs, comme un pool ETH/USDT comprenant des réserves des deux actifs.

2. Formule à produit constant : La majorité des AMM (notamment Uniswap) appliquent la formule x*y=k, où x et y désignent les quantités des deux jetons dans le pool, et k une constante. Lors d’une transaction, le système garantit que le produit demeure égal à k après l’opération.

3. Détermination des prix : Le prix des jetons est entièrement fixé par le ratio des actifs présents dans le pool, selon la logique de l’offre et de la demande. Lorsqu’un utilisateur achète un jeton dans le pool, le prix relatif de ce dernier augmente.

4. Mécanisme de slippage : Les ordres importants provoquent des variations de prix marquées (slippage), un élément essentiel de la découverte de prix dans les AMM, mais aussi l’une de leurs limites principales.

5. Fourniture de liquidité : Les utilisateurs peuvent apporter des montants équivalents de paires de jetons, recevant en échange des jetons de liquidité représentant leur part, et percevoir des revenus issus des frais de transaction.

Quelles sont les principales caractéristiques des faiseurs de marché automatisés ?

1. Liquidité continue :

   • Les AMM fonctionnent en continu, 24h/24 et 7j/7, sans besoin de contrepartie active
   • Les transactions de toute taille s’exécutent instantanément, limitées uniquement par le slippage
   • Aucune problématique de profondeur de carnet, la liquidité est toujours assurée

2. Caractéristiques techniques :

   • Opération entièrement automatisée via contrats intelligents
   • Absence de garde centralisée, les actifs restent sur la blockchain
   • Code source ouvert facilitant l’audit et l’innovation
   • Forte composabilité, permettant une intégration fluide avec l’ensemble des protocoles DeFi

3. Modèle économique :

   • Les fournisseurs de liquidité perçoivent des revenus générés par les frais de trading
   • Risque de perte temporaire (impermanent loss) lorsque les variations de prix rendent la valeur du pool inférieure à celle d’une détention hors pool
   • Les arbitragistes jouent un rôle clé dans l’alignement des prix avec le marché externe

4. Cas d’usage :

   • Trading décentralisé (sans KYC ni garde centralisée)
   • Distribution initiale et fourniture de liquidité pour de nouveaux jetons
   • Échanges de stablecoins (transactions à faible slippage et haute efficacité)
   • Soutien à des produits financiers innovants (prêts instantanés (flash loans), agriculture de rendement (yield farming), etc.)

Perspectives d’avenir : Quel futur pour les faiseurs de marché automatisés ?

La technologie AMM évolue à grande vitesse, et les prochaines avancées pourraient inclure :

1. Optimisation de l’efficience du capital : Les modèles de liquidité concentrée (à l’image d’Uniswap V3) offrent aux fournisseurs de liquidité la possibilité d’investir dans des plages de prix ciblées, améliorant sensiblement l’efficacité du capital.

2. Solutions multi-couches : Les solutions de couche 2 permettront de réduire les frais de gas et d’accélérer les transactions sur les AMM, rendant les petits trades plus rentables.

3. Liquidité inter-chaînes : L’agrégation et l’exécution transparente de transactions entre différents réseaux blockchain deviendront centrales, limitant la fragmentation.

4. Perfectionnement des algorithmes : De nouveaux modèles mathématiques visant à atténuer la perte temporaire sont en cours de développement, afin de mieux protéger les fournisseurs de liquidité et d’optimiser l’efficience de marché.

5. Adoption institutionnelle : Avec la montée en puissance de la DeFi, de plus en plus de solutions AMM adaptées aux institutions devraient émerger, intégrant des outils de conformité et des fonctionnalités avancées de gestion des risques.

6. Intégration des actifs réels : Les modèles AMM pourraient s’étendre à la négociation d’actifs physiques tokenisés, tels que l’immobilier, les matières premières et les actifs financiers classiques.

Les faiseurs de marché automatisés constituent désormais la pierre angulaire de la finance décentralisée, renforçant considérablement la liquidité et l’accessibilité sur les marchés des cryptomonnaies. Malgré des défis comme la perte temporaire, le slippage et l’incertitude réglementaire, l’innovation dans les AMM progresse rapidement. À mesure que la technologie mûrit, les AMM s’attaquent progressivement à ces problématiques et s’imposent comme des acteurs majeurs du futur système financier, assurant la jonction entre les univers financiers traditionnels et décentralisés.