Boros : engloutir Finance décentralisée, CeFi, TradFi, débloquer le prochain moteur de hausse de Pendle.

Si vous deviez nommer le protocole de Finance décentralisée le plus innovant, qui nommeriez-vous ?

On peut être sûr que Pendle figurera parmi les noms.

En 2021, Pendle, en tant que premier protocole DeFi à se concentrer sur le marché des « swaps de taux d'intérêt », a ouvert à lui seul un marché de trading de rendement d'une taille de plusieurs milliards, devenant ainsi le leader incontesté du secteur du trading de rendement.

Et en août 2025, le noyau d'innovation « oser être le premier » de Pendle se poursuit avec le lancement de Boros, ouvrant une zone d'ombre des revenus en chaîne appelée « taux de financement », apportant pour la première fois des voies de transaction, de couverture et d'arbitrage des taux de financement dans le monde de la Finance décentralisée, suscitant à nouveau des discussions publiques et un engouement pour la participation.

Selon les dernières données de Pendle, à ce jour, Boros est en ligne depuis deux mois, avec un volume de transactions nominal cumulé de plus de 950 millions de dollars, une taille de contrat non réglé de plus de 61,1 millions de dollars, un nombre d'utilisateurs dépassant 11 000 et un revenu annualisé de plus de 730 000 dollars.

En seulement un mois, nous avons déjà atteint les réalisations de plusieurs années de nombreux projets. Pendant ce temps, de nombreux participants ont exprimé leur enthousiasme en disant : exploiter l'espace de rendement de Boros peut même être plus lucratif que les mèmes.

Alors, qu'est-ce que Boros ? Comment y jouer ? Quels sont les plans pour l'avenir ?

Beaucoup de gens ont probablement remarqué que la vision de marque de Boros montre souvent une énorme baleine qui engloutit tout. Le terme Boros a également la signification d'engloutir en grec ancien. Avec le lancement de la version 1.0 de Boros, l'activation du programme de recommandations et le lancement de nouveaux marchés, il se peut que l'engloutissement du monde des profits par Boros commence officiellement par le biais des taux de financement.

Donner le coup d'envoi à la renommée du produit Boros, pourquoi est-ce le « taux de financement » ?

En tant que plateforme de dérivés de taux d'intérêt structurés, Boros se concentre actuellement sur le taux de financement, visant à transformer le taux de financement en un actif standardisé négociable.

La plupart des utilisateurs de contrats ne sont pas étrangers au taux de financement, il ressemble à une « main invisible » sur le marché des contrats, équilibrant le prix des contrats perpétuels et le prix au comptant, et sa logique de fonctionnement peut être comprise simplement comme suit :

Lorsque le taux de financement est positif, cela indique que la majorité des gens s'attendent à ce que le prix augmente, les acheteurs sont en force, le prix du contrat est supérieur au prix au comptant, les acheteurs doivent payer le taux de financement aux vendeurs à découvert, ce qui limite l'optimisme excessif du marché.

Lorsque le taux de financement est négatif, cela signifie que la majorité des gens s'attendent à une baisse des prix, les vendeurs à découvert sont dominants, le prix des contrats est inférieur au prix au comptant, et les airdrops doivent payer le taux de financement aux acheteurs, ce qui limite le pessimisme excessif du marché.

En tant que clé pour équilibrer les forces acheteuses et vendeuses, le taux de financement est également un indicateur clé reflétant l'émotion du marché.

Avant l'apparition de Boros, les traders acceptaient passivement le contrôle des taux de financement sur le marché, sans jamais penser qu'un jour le taux de financement pourrait également devenir un actif pouvant être négocié séparément.

Alors, pourquoi Boros choisit-il le taux de financement comme le premier coup pour établir la réputation de son produit ?

Une grande échelle, une forte volatilité et un rendement élevé, ces caractéristiques qui appartiennent exclusivement au taux de financement, sont la raison fondamentale pour laquelle Pendle pense qu'il a un grand potentiel.

Haute échelle :

Le marché des contrats a déjà largement dépassé celui des spots, et une fois que le marché des contrats fonctionne, les taux de financement affluent sans cesse.

Selon le rapport de CoinGlass, le volume total des contrats perpétuels atteindra 12 billions de dollars au deuxième trimestre 2025, avec un volume de transactions quotidien d'environ 130 milliards de dollars ; et selon la règle de règlement de la plupart des échanges de 0,01 % / 8 heures, la taille du marché des taux de financement quotidien dépasse facilement les dix millions, atteignant même plus d'un milliard dans des conditions extrêmes.

Si nous pouvons mieux utiliser ce vaste et stable marché des taux de financement, cela donnera certainement naissance à la prochaine grande innovation financière.

Haute volatilité :

Dans le marché au comptant, les variations importantes des tokens en une journée deviendront rapidement un sujet brûlant, mais cela est courant sur le marché des taux de financement.

Prenons un exemple : selon les données de Coinmarketcap, le 8 septembre 2025, MYX Finance (MYX) a augmenté de plus de 168,00 %, devenant ainsi le premier token en termes de hausse parmi les 100 principales cryptomonnaies par capitalisation boursière, et est rapidement devenu un sujet de discussion sur le marché. Dans ce contexte de jeux d'optimisme et de pessimisme, le taux de financement lui-même est en constante fluctuation, en particulier pour de nombreux altcoins, où l'amplitude des fluctuations des taux de financement peut atteindre quatre à cinq fois, voire plus. Par exemple, avec $TRUMP , certains traders ont même payé un taux de financement annualisé allant jusqu'à 20 000 % pour maintenir leur position longue.

Domestiquer cette bête sauvage qu'est le taux de financement ne permettra pas seulement aux utilisateurs de mieux élaborer leurs stratégies de trading, mais recèle également d'énormes opportunités de profit.

Rendement élevé :

La logique principale est la suivante : la volatilité crée d'excellentes opportunités de profit.

Avec la volatilité, il y a de l'espace pour acheter bas et vendre haut. Un marché des taux de financement fortement volatil peut également devenir une voie importante pour les utilisateurs de saisir des opportunités de profit.

Et comment transformer le taux de financement en un actif standardisé pour réaliser des stratégies telles que le trading, le profit, la couverture, l'arbitrage, etc., est un grand test des compétences en conception de produits.

Comment Boros réalise-t-il la fluctuation des taux de financement des fonds de pari à l'avenir ?

En entrant sur la page de Boros, nous pouvons voir que Boros a actuellement lancé plusieurs marchés BTC, ETH et USDT sur Binance et Hyperliquid :

Dans le texte ci-dessus, nous avons mentionné que le taux de financement est un indicateur clé reflétant le sentiment du marché. En d'autres termes, si vous pouvez percevoir avec précision le sentiment du marché, vous pouvez réaliser des bénéfices grâce aux transactions de taux de financement de Boros.

Alors, comment transformer cette prévision du marché en bénéfices concrets ?

Le cœur de Boros réside dans le fait de fixer le taux de financement actuel du marché et de l'utiliser comme référence pour offrir aux utilisateurs un moyen de parier : si le taux augmente à l'avenir, ceux qui parient à la hausse réalisent des bénéfices ; si le taux diminue à l'avenir, ceux qui parient à la baisse réalisent des bénéfices.

Tout cela se réalise grâce à YU.

Les utilisateurs peuvent connecter leur portefeuille pour effectuer des dépôts, déposer des garanties et acheter YU.

YU est le moyen central de convertir le taux de financement en un actif standardisé, représentant le droit aux revenus du taux de financement pour une période future. Dans le même temps, YU est la plus petite unité de transaction après la quantification du taux de financement. Par exemple, si un utilisateur achète 1 YU BTCUSDT Binance, cela représente le revenu du taux de financement sur une position de 1 BTC sur Binance BTCUSDT.

Nous savons que le revenu = revenu - coûts. Et le calcul des revenus de YU repose sur trois données clés : Implied APR, Fixed APR et Underlying APR.

Acheter YU équivaut à ouvrir une position, ouvrir une position comprend deux parties de coûts :

D'une part, l'APR implicite est le taux d'intérêt fixé au moment de l'ouverture de la position, pouvant être considéré comme le prix de YU, en tant que taux annuel fixe avant l'échéance. L'APR implicite est une référence pour mesurer les variations futures des taux de financement du marché. Il représente le taux d'intérêt annuel fixe pour une période à venir.

D'autre part, le trading de construction nécessite des frais de transaction, et cette partie des coûts, ajoutée à l'APR implicite, constitue l'APR fixe, c'est-à-dire le coût de construction.

Une fois que les coûts sont clairs, il est temps de calculer les revenus.

Nous avons fixé un taux de financement avec YU, tandis que le taux de financement réel des bourses externes est représenté par l'APR sous-jacent.

Lors de l'achat de YU, nous avons deux options pour réaliser un long / court sur le taux de financement :

Acheter Long YU (taux de financement long) : à la date d'échéance, l'utilisateur paie l'Implied APR et perçoit l'Underlying APR.

Acheter Short YU (taux de frais de financement à la vente à découvert) : à la date d'expiration, l'utilisateur paie l'APR sous-jacent, le revenu étant l'APR implicite.

À ce moment-là, le rendement se trouve dans la différence entre les revenus et les coûts, c'est-à-dire la différence entre le Fixed APR et le Underlying APR.

Lorsque le TAEG fixe < le TAEG sous-jacent, c'est-à-dire lorsque le taux variable du marché est supérieur au taux fixe, les utilisateurs de Long YU gagnent.

Lorsque le TAEG fixe > le TAEG sous-jacent, c'est-à-dire lorsque le taux de frais flottant du marché est supérieur au taux fixe, les utilisateurs de Short YU gagnent.

Cela a donc entraîné :

Frais de financement long : acheter Long YU

Taux de financement de vente à découvert : acheter Short YU

En ce qui concerne le règlement des revenus, Boros suit le cycle de règlement des plateformes de trading de contrats perpétuels.

Prenons l'exemple du produit BTCUSDT de Binance actuellement en ligne : le taux de financement de Binance est réglé toutes les 8 heures, et le paire de trading BTCUSDT de Boros est également réglée toutes les 8 heures.

À chaque règlement, Boros calcule la différence entre le Fixed APR et l'Underlying APR pour le règlement :

Lorsque le TAEG fixe < le TAEG sous-jacent : après avoir déduit les garanties Short YU, les revenus sont distribués aux utilisateurs Long YU.

Lorsque le TAEG fixe > TAEG sous-jacent : déduire le collatéral Long YU et distribuer les gains aux utilisateurs Short YU.

Nous savons que YU représente le droit de revenu sur le taux de financement pour une période future, et ce droit de revenu est réglé toutes les 8 heures (ou 1 heure) selon les règles de l'échange. Cela signifie que la valeur de YU diminuera à chaque règlement, et finalement, à l'échéance, YU accomplira sa mission et atteindra zéro car il n'y a plus de prévision du prix du taux.

Bien sûr, pour débloquer un plus grand potentiel de rendement, Boros propose également des outils de levier allant jusqu'à 3 fois, permettant aux utilisateurs d'ouvrir des positions plus importantes avec moins de garanties. Cependant, un levier élevé entraîne également un risque de liquidation plus important, et les utilisateurs doivent surveiller régulièrement leur coefficient de santé et ajuster leurs garanties en temps utile pour éviter la liquidation.

Pour beaucoup de personnes familières avec les règles de Pendle YT, il est vrai qu'il existe de nombreuses similitudes entre YT et YU, ce qui peut aider les utilisateurs à approfondir leur compréhension de YU. Cependant, les deux présentent également de grandes différences sur le plan fondamental. Nous pouvons établir une compréhension plus claire grâce au tableau ci-dessous :

De la couverture à l'arbitrage : Boros devient un outil essentiel pour les traders afin de réduire les coûts et d'augmenter l'efficacité.

Basé sur ce jeu de positions haussières et baissières des taux de financement, Boros a suscité depuis son lancement des discussions spontanées parmi de nombreux traders de contrats, institutions et professionnels de la Finance décentralisée, explorant activement les applications ingénieuses de Boros dans de nombreux scénarios pratiques.

La manière la plus directe de participer est d'acheter YU pour parier sur la hausse ou la baisse des taux de financement.

Dans le choix entre Long YU et Short YU, gagner des revenus provenant de la différence entre le taux d'intérêt fixe et le taux d'intérêt variable. Le 12 septembre 2025, Boros a lancé le marché de trading des taux de financement Hyperliquid, dont la volatilité des taux de financement est plus importante par rapport à Binance, offrant ainsi aux utilisateurs un plus grand plaisir de spéculation sur les hausses et les baisses.

Pour les détenteurs de positions à long terme, l'utilité majeure de Boros réside dans la couverture des taux de financement dans un environnement à forte volatilité : en adoptant une stratégie de taux opposée à celle des positions perpétuelles sur CEX, on compense le risque de fluctuation des taux variables, verrouillant ainsi le coût / le rendement à une valeur fixe.

Par exemple, si un utilisateur détient une position longue perp sur CEX, payant un taux flottant, tout en achetant Long YU sur Boros, le taux flottant payé par CEX est compensé par les revenus du taux flottant de Boros ;

En revanche, les utilisateurs détiennent des positions courtes perp sur CEX, payant un taux variable, tout en achetant Short YU sur Boros, le taux variable payé par CEX étant compensé par les revenus fixes de Boros.

Ainsi, les risques et les coûts du trading de contrats deviennent plus contrôlables, ce qui est très attractif pour les traders, en particulier les traders institutionnels. Un exemple très intuitif est Ethena : en tant qu'un des projets représentatifs de la stratégie delta-neutre, les revenus d'Ethena proviennent principalement des taux de financement positifs. Par conséquent, lorsque les taux de financement fluctuent fortement, Ethena fait également face à une grande incertitude des revenus, ce qui peut même affecter la durabilité du projet.

Grâce au protocole Boros YU, Ethena peut verrouiller des taux fixes en chaîne, réalisant des rendements prévisibles, ce qui améliore la stabilité et l'efficacité de la rentabilité du protocole.

Dans le même temps, le lancement du marché Hyperliquid a également déverrouillé pour les utilisateurs une nouvelle façon d'arbitrer entre les échanges :

L'arbitrage repose sur les différences de prix entre différents marchés. Actuellement, parmi les deux grandes plateformes de trading soutenues par Boros, Binance a davantage d'institutions majeures et adopte un cycle de règlement de 8 heures, avec un taux de financement relativement stable. En revanche, Hyperliquid a davantage de petits investisseurs, avec un règlement toutes les heures, ce qui permet une circulation des fonds plus rapide et une volatilité plus forte des taux de financement. Cela crée davantage d'opportunités pour l'arbitrage entre les échanges.

En plus de l'arbitrage entre les échanges, Boros a actuellement lancé plusieurs produits avec des dates d'échéance différentes, permettant aux traders de jouer avec l'arbitrage entre les échéances : si le YU Implied APR à la première échéance est inférieur à celui à la seconde échéance, cela indique que le marché s'attend à des taux à court terme plus bas et à des taux à long terme plus élevés. Il est alors possible d'acheter le YU à la première échéance et de vendre le YU à la seconde échéance, et vice versa.

Bien sûr, si vous n'êtes pas doué pour le jeu de hausse et de baisse, vous pouvez également choisir de devenir LP :

Boros permet aux utilisateurs de déposer des fonds en tant que LP grâce au mécanisme des Vaults, fournissant ainsi de la liquidité pour les transactions YU tout en gagnant des frais de Swap et des récompenses $PENDLE . Sur la page des Vaults de Boros, nous pouvons voir que le taux d'intérêt APY des Vaults BTCUSDT Binance atteint 60,41 %.

Mais il est important de noter que, étant donné que le mécanisme des Vaults de Boros est similaire à celui d'Uniswap V2, la position LP est essentiellement une combinaison de “YU + collatéral”, influencée par l'APR implicite. Par conséquent, devenir LP est également considéré comme une légère exposition à la hausse de YU. Lorsque l'APR implicite diminue, les utilisateurs peuvent être confrontés à un risque élevé de pertes impermanentes.

De plus, en raison de la forte attention portée à Boros, les quotas des Vaults deviennent de plus en plus recherchés. Cependant, en passant du lancement en douceur à une voie de développement rapide, Boros augmentera progressivement les quotas des Vaults à l'avenir.

Tous les actifs retournent à Pendle : le programme de recommandation ouvre la prochaine période de forte croissance.

Boros, en tant que produit clé de la feuille de route de Pendle pour 2025, joue non seulement un rôle crucial dans l'écosystème de Pendle, mais contribue également de manière significative au développement global de Pendle grâce à des mécanismes innovants et à l'expansion du marché.

Pendle a pour vision ultime un “passerelle d'échange de revenus intégrée à 360 degrés”, tandis que Boros non seulement prolonge l'innovation de la tokenisation des revenus de Pendle, mais ouvre également pour la première fois un marché à forte échelle et haute volatilité des taux de financement, transformant les taux de financement des CEX et des DEX en un actif standardisé YU, étendant ainsi la carte écologique de Pendle de la DeFi sur chaîne à la CeFi hors chaîne.

De plus, lorsque Boros a annoncé le lancement de la version 1.0, il a clairement indiqué qu'aucun nouveau jeton ne serait émis après le lancement de Boros, que les revenus générés par le protocole continueraient à revenir pour soutenir $PENDLE et $vePENDLE, garantissant ainsi que $PENDLE sera le bénéficiaire final de toute la valeur créée par Pendle V2 et Boros. Pendant ce temps, le 6 août 2025, dès sa sortie, $PENDLE a augmenté de plus de 40 % en une semaine, ce qui a également confirmé la reconnaissance du marché du potentiel de Boros.

Les innovations qui changent vraiment les règles du jeu proviennent souvent de la redécouverte de ces « valeurs longtemps négligées », et l'accent mis par Boros sur les taux de financement nous a permis de voir un trésor vaste, longtemps caché derrière le marché des contrats perpétuels, mais qui attend d'être exploré.

Actuellement, le marché des contrats perpétuels a des positions non réglées dépassant 200 milliards de dollars par jour, avec un volume de transactions quotidien dépassant 250 milliards de dollars. Boros a réalisé près de 1 milliard de dollars en volume de transactions nominal en seulement deux mois, avec un revenu annualisé dépassant 730 000 dollars, mais même ainsi, cela ne représente que 0,03 % de ce gâteau.

En d'autres termes, c'est un marché de grande envergure dont le potentiel n'est pas encore libéré : en tant que premier protocole axé sur le trading des taux de financement, la croissance continue de Boros pour porter sa part à 3 % signifie également un potentiel de croissance de 100 fois.

Face au potentiel de croissance énorme que représente ce marché de 100 milliards, Boros a également lancé plusieurs initiatives clés pour accueillir la croissance future.

D'une part, après plus d'un mois de perfectionnement, de tests et d'observations de l'utilisation par des traders, Boros lance officiellement Boros 1.0 et annonce le lancement d'un programme de recommandation, marquant le passage de Boros de la phase de lancement en douceur à une phase de développement complet. Après le lancement du programme de recommandation, les nouvelles adresses avec un volume de transaction nominal dépassant 100 000 dollars peuvent obtenir un code de recommandation. Le parrain pourra recevoir 20 % des frais de règlement générés par l'utilisateur recommandé ainsi que 20 % des frais de transaction, tandis que l'utilisateur recommandé pourra bénéficier d'une remise de 10 % sur les frais de transaction.

Chaque code de recommandation est valable pendant un an. Si le volume de transactions nominal dépasse 1 000 000 000 dollars pendant cette période, la remise de 10 % ne sera plus applicable.

D'un autre côté, Boros continuera à optimiser et à améliorer ses fonctionnalités et ses produits, et à l'avenir, il prendra en charge davantage d'actifs, davantage de plateformes de trading et une efficacité de levier plus élevée : actuellement, Boros prend en charge BTC et ETH, et à l'avenir, il inclura progressivement davantage d'actifs tels que SOL et BNB ; actuellement, Boros prend en charge Binance et Hyperliquid, et à l'avenir, il prendra en charge davantage de plateformes de trading telles que Bybit et OKX ; de plus, avec la maturité du marché, il prendra en charge des leviers plus élevés pour attirer davantage d'utilisateurs à générer des rendements plus élevés à moindre coût. D'autres mesures supplémentaires incluent l'augmentation du plafond OI, l'augmentation du montant du trésor, etc.

En plus de l'optimisation des produits, il convient de prêter attention au cadre évolutif de Boros :

En plus du taux de financement, la conception de l'architecture Boros peut prendre en charge toute forme de revenu, y compris les revenus provenant de protocoles de Finance décentralisée, de TradFi ainsi que d'actifs tels que des obligations, des actions et d'autres RWA. Cela signifie également qu'après avoir absorbé ce marché colossal du taux de financement, Boros aura l'opportunité de se déployer sur davantage de dimensions dans la Finance décentralisée, la CeFi, la TradFi, etc.

Cela s'aligne davantage avec la mission de Pendle « là où il y a des rendements, il y a Pendle ». En tant que produit phare lancé par Pendle en 2025, Pendle continuera à couvrir le marché de la finance cryptographique et de la finance traditionnelle par le biais de Boros dans un avenir prévisible, tout en avançant rapidement vers la vision d'un « portail d'échange de rendements intégré » grâce à l'approfondissement du programme PT conforme de Citadels.

Et se tenant au point de départ de cette absorption de toutes les sources de revenus, avec le développement continu de Boros, nous sommes également témoins de la formation d'une plateforme de super revenus qui couvre tous les types de revenus et sert tous les groupes d'utilisateurs.