Le prix de l'Ethereum atteint un nouveau sommet, la tension entre les positions longues et courtes sur le marché s'intensifie.

Ethereum a franchi les 2 827 dollars le 10 juin 2025, atteignant un nouveau sommet en 15 semaines. Derrière cette percée de prix se cache une tempête de liquidation impliquant 1,8 milliard de dollars de positions vendeuses. Dans ce marché apparemment aléatoire, les traces d'un mystérieux gros opérateur deviennent la clé pour interpréter le sentiment du marché.

Une plateforme d'analyse de chaîne a révélé qu'une adresse anonyme a effectué deux opérations précises en 44 jours :

• 27 avril : Achat de 30 000 ETH par le biais de transactions de gré à gré à un prix moyen de 1 830 $, pour un investissement total de 54 900 000 $ ;
• 27 mai : vente d'une quantité équivalente d'ETH au prix de 2 621 dollars, profit de 23,73 millions de dollars, taux de rendement de 43 % ;
• 10 juin : Vente de 30 000 ETH par le biais d'un échange hors bourse pour 82,76 millions de dollars, verrouillant un profit de 7,3 millions de dollars, pour un bénéfice total de 31 millions de dollars.

Ce type d'opération n'est pas un cas isolé. Les données montrent que les contrats à terme sur l'Ethereum ont franchi pour la première fois le seuil des 40 milliards de dollars en contrats ouverts (OI), le taux de levier du marché approchant le point critique. La répartition actuelle de la liquidité présente un équilibre subtil : autour de 2 600 dollars, il y a un risque de liquidation de 2 milliards de dollars de positions longues, tandis qu'au-dessus de 2 900 dollars, se cache un risque de liquidation de 1,8 milliard de dollars de positions courtes. Cette situation d'affrontement entre les positions longues et courtes est semblable au marché des CDO lors de la crise financière : toute percée dans une direction pourrait déclencher une réaction en chaîne.

Alors que les prix augmentent, l'écosystème Ethereum subit une transformation structurelle. Les données montrent qu'au deuxième trimestre, les adresses actives indépendantes ont explosé de 70%, atteignant un pic de 16,4 millions le 10 juin. Un certain réseau Layer2 représente 72,81% (11,29 millions d'adresses) en tant que moteur de croissance, bien au-dessus des 14,8% (2,23 millions d'adresses) du réseau principal Ethereum. Ce modèle de "Layer2 soutenant le réseau principal" est très différent de la logique de la première vague de DeFi.

Bien qu'Ethereum détienne toujours 61 % de part de marché DeFi avec un TVL de 66 milliards de dollars, son modèle de revenus core présente des inquiétudes.

• Les frais de transaction ont considérablement diminué : les frais de réseau au cours des 30 derniers jours s'élèvent à seulement 4,33 millions de dollars, soit une baisse de 90 % par rapport à une précédente mise à niveau ;
• Rendements de staking en baisse : alors que les nouvelles technologies réduisent les coûts de Layer2, les rendements annuels des stakers restent bas à 3,12 %, inférieurs à ceux des autres chaînes concurrentes ;
• Pression réglementaire : L'examen des mises en jeu d'Éther a entraîné un flux net sortant de 369 millions de dollars des fonds ETF au comptant pendant 8 jours consécutifs, ce qui a sapé la confiance des institutions.

Cette contradiction se manifeste dans les données on-chain : la proportion d'adresses détenant de l'ETH à long terme (plus d'un an) est passée de 63 % à 55 %, tandis que le volume de vente des détenteurs à court terme a augmenté de 47 %. Lorsque les mises à niveau techniques ne se traduisent pas par des bénéfices pour les détenteurs de jetons, la prospérité de l'écosystème peut en réalité devenir un facteur de dilution de la valeur.

Sur le marché des futures, les contrats à terme sur ETH ont dépassé pour la première fois 40 milliards de dollars en contrats non réglés, ce qui indique un niveau d'effet de levier élevé sur le marché et préfigure une augmentation de la volatilité potentielle. Les données de liquidation révèlent l'intensité de la lutte capitalistique :

• Zone de risque haussier : accumulation d'un risque de liquidation de 2 milliards de dollars dans la plage de 2 600 à 2 665 dollars ;
• Zone de danger des positions à découvert : les positions à découvert de 1,8 milliard de dollars au-dessus de 2 900 $ sont confrontées à une liquidation ;
• Attitude des institutions : La part des contrats à terme non réglés sur Ethereum dans une certaine bourse atteint 9 %, contrastant avec la domination institutionnelle de 24 % des contrats à terme sur Bitcoin, ce qui suggère que le capital traditionnel reste en attente.

D'un point de vue technique, le marché actuel présente les caractéristiques suivantes :

• Contraction de la volatilité : la largeur des bandes de Bollinger sur une base quotidienne a chuté à 5 %, le niveau le plus bas depuis février 2024, ce qui suggère qu'une percée pourrait être imminente ;
• Contradiction hebdomadaire : le prix se maintient au-dessus des EMA de 50 et 100 semaines, mais le MACD montre une divergence haute, le RSI est à 42, indiquant un manque de momentum à la hausse ;
• Niveau clé : le prix de clôture quotidien de 2 800 dollars deviendra un point de basculement pour les haussiers et les baissiers. Un franchissement pourrait viser 3 200-3 500 dollars, sinon un retour à 2 500 dollars pour chercher un support est possible.

Au niveau macroéconomique, les changements de la situation géopolitique et les attentes de baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale exercent une double influence. Les contrats à terme sur les taux d'intérêt montrent que le marché anticipe à 79 % une baisse de 2 à 3 fois en février 2025. Si la situation réelle s'écarte, le marché des cryptomonnaies pourrait être le premier à en subir les conséquences. Par ailleurs, certaines analyses avertissent que si le concept d'actifs du monde réel (RWA) n'est pas réalisé au troisième trimestre, Ethereum pourrait faire face à un risque de forte diminution de sa capitalisation boursière.

Ethereum fait face à un moment crucial :

• Réforme du mécanisme de staking : augmentation du plafond de staking des nœuds de validation à 2048 ETH par le biais d'une proposition, optimisation du mécanisme de sortie pour atténuer la pression sur la liquidité ;
• Retour sur la valeur de Layer2 : envisager d'exiger que Layer2 distribue une partie des revenus des frais de transaction au réseau principal, afin de résoudre le problème de "prospérité de l'écosystème, diminution des revenus du réseau principal" ;
• Percée réglementaire : si les ETF de staking sont approuvés au troisième trimestre, une augmentation à court terme de 15 à 20 % est prévue, avec 8 % de la circulation verrouillée.

Certain analystes estiment qu'après avoir franchi la résistance de 2 800 dollars, Ethereum pourrait entamer une forte hausse jusqu'à 5 232 dollars. Cependant, il est important de noter que la nature de ce jeu de capitaux reste un jeu de liquidité alimenté par l'effet de levier - lorsque 1,8 milliard de dollars de positions à découvert deviennent un carburant potentiel, le marché finira par valider qui domine la tendance et qui pourrait se retrouver dans une situation dangereuse.