Retour à la hausse des valeurs : comment les jetons peuvent-ils sortir du dilemme du narrativisme ?
Points clés
Le problème actuel du marché des cryptomonnaies est essentiellement le résultat d'un investissement excessif et d'une évaluation irrationnelle sur le marché primaire lors du dernier cycle, ce qui a conduit à l'apparition sur le marché secondaire de certains projets qui auraient dû être éliminés à des évaluations déraisonnables.
En l'absence de flux de capitaux externes, la concurrence au sein du marché des cryptomonnaies s'intensifie, formant une structure hiérarchique en pyramide. Les bénéfices de chaque niveau proviennent de l'exploitation des niveaux inférieurs, ce qui aggrave encore l'auto-exploitation du marché.
Dans cette époque de forte concurrence interne, le taux d'élimination des projets et des jetons va augmenter considérablement. Des facteurs tels que la technologie, le contexte et le récit passeront de conditions suffisantes à des conditions nécessaires, le marché ne croira finalement qu'à la véritable hausse - hausse des utilisateurs, hausse des revenus et hausse du taux d'adoption.
1. L'ensemble du marché des cryptomonnaies est en crise
Non seulement certains jetons, mais l'ensemble du marché des cryptomonnaies fait face à des défis. En comparant, on constate que ce ne sont pas seulement des jetons spécifiques, mais aussi des altcoins en circulation, des jetons populaires et même Ethereum, qui ont considérablement sous-performé par rapport à Bitcoin et continuent de baisser. Le taux de circulation des jetons précoces est généralement faible, donc un simple taux de circulation ne peut pas expliquer l'effondrement continu des altcoins.
D'un point de vue macroéconomique, il semble que la règle du "marché haussier tous les quatre ans" ait été brisée. Depuis le deuxième trimestre de 2024, le marché est tombé dans un état de faible liquidité anormal. Le pic de la part de marché du Bitcoin est en retard par rapport au pic des prix, et le nouveau sommet du Bitcoin n'a pas entraîné une hausse généralisée des autres jetons. Tous ces signes indiquent que la situation actuelle n'est pas un problème isolé de jetons individuels, mais un risque systémique pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies.
Les raisons de cette situation sont multiples : l'effet marginal de la réduction de moitié du Bitcoin sur le prix diminue progressivement ; le cycle économique mondial pourrait être en train de changer ; la hausse liée à l'introduction des ETF Bitcoin coïncide avec le cycle de réduction de moitié, créant une illusion de marché haussier. Cependant, ce "marché haussier" n'a probablement jamais existé depuis le début.
Deux, le début de l'ère de la grande compétition interne
D'un point de vue sectoriel, les effets négatifs d'un excès d'investissement et d'une mauvaise évaluation commencent à se manifester. Nous avons précédemment proposé le concept de "indice de bonheur des VC" pour mesurer la probabilité de retour sur investissement des investissements en capital-risque. Cet indicateur reflète une théorie cyclique similaire à celle de l'horloge de Merrill : un investissement insuffisant entraînera le prochain marché haussier, qui à son tour provoquera un excès d'investissement, et l'excès d'investissement conduira au prochain marché baissier, et ainsi de suite.
Les années 2020-2021 ont été la période la plus brillante pour le capital-risque, ce qui les a amenés à élargir considérablement l'échelle de financement par la suite. Le montant total des financements pour 2021-2022 a dépassé 30 milliards de dollars, avec de nombreux projets ayant des évaluations de plusieurs millions, voire plusieurs milliards de dollars. Cependant, jusqu'à aujourd'hui, il reste peu de projets cryptographiques ayant des revenus annuels de plus de 30 millions de dollars.
Cette période de prospérité a permis à certains fonds et projets qui auraient dû quitter le marché de survivre, voire de lever d'énormes fonds à des valorisations déraisonnables. Cela a finalement conduit à ce que ces projets apparaissent sur le marché secondaire avec des valorisations déraisonnables en 2023-2024.
Cependant, ce problème ne se limite pas à un groupe spécifique. L'ensemble du marché est engagé dans un jeu à somme nulle à grande échelle, de plus en plus de participants étant entraînés dans ce phénomène. En l'absence d'afflux de liquidités externes, le marché a formé une structure pyramidale, où les bénéfices de chaque niveau proviennent de l'exploitation du niveau inférieur. Cette situation aggrave encore l'involution du marché.
Trois, la hausse est la voie royale
Dans cette époque de grande concurrence interne, le taux d'élimination des projets et des jetons va considérablement augmenter. Des facteurs tels que la technologie, le contexte et le récit vont passer de conditions suffisantes à des conditions nécessaires. Le marché ne croira finalement qu'à la véritable hausse - la hausse des utilisateurs, la hausse des revenus et la hausse des taux d'adoption.
(1) Croissance organique : L'importance du marketing n'est pas inférieure à celle de la technologie
Il existe deux idées fausses courantes sur le marché actuel :
Penser que la technologie ou le produit est plus important que le marché. En réalité, l'essence de tous les projets est une entreprise, et le cœur de l'entreprise est le profit. Dans l'environnement actuel de rareté de liquidités, les projets n'ont que deux choix : la hausse ou l'élimination.
Équilibrer la hausse des données avec la croissance réelle. Bien que divers outils et activités de marketing puissent générer une hausse des données, la véritable croissance devrait être étroitement intégrée à la stratégie produit et maintenir un taux de rétention élevé même après avoir éliminé les facteurs d'incitation à court terme.
Un excellent responsable marketing devrait consacrer la majeure partie de son temps à la réflexion stratégique et à l'élaboration de plans, plutôt qu'à simplement exécuter diverses activités marketing.
(II) La collaboration KOL doit commencer par une communication de haut niveau
Le rôle des KOL est souvent sous-estimé ou mal positionné. D'une part, la promotion indifférenciée de certains KOL a conduit les utilisateurs à ressentir une aversion envers eux. D'autre part, il existe encore de nombreux KOL de haute qualité sur le marché, qui peuvent non seulement fournir une aide au niveau du marché et de la marque, mais aussi donner des conseils précieux sur des aspects tels que les produits et la stratégie.
Les équipes de projet devraient communiquer directement avec des KOL importants en tête-à-tête, plutôt que de compter entièrement sur des intermédiaires ou des agences. Cela contribue non seulement à établir la confiance, mais permet également aux équipes de mieux comprendre l'écosystème de l'industrie.
(3) Classer les revenus du protocole comme indicateur de hausse principal
Dans le marché de la cryptographie, il est facile d'ignorer un fait : la hausse durable provient de modèles commerciaux et de revenus durables. Bien que l'industrie de la cryptographie n'ait pas encore atteint une adoption à grande échelle, certains protocoles commencent déjà à générer des revenus stables, qu'ils proviennent de sources externes (comme les intérêts des jetons stables) ou internes (comme les frais de transaction).
Pour réaliser un développement durable, le protocole doit :
Avoir une source de revenus fiable
Il y a une possibilité de réaliser un surplus
Établir un mécanisme de gouvernance efficace et un modèle économique
(Quatre) Redesign du modèle économique
De nombreux projets sont confrontés à un problème central : la hausse de la circulation des jetons ne correspond pas au développement de l'entreprise. Un modèle économique véritablement efficace devrait :
Être capable de générer des revenus de protocole durables
Le cycle des jetons correspond au cycle de croissance du projet
Considérez les incitations comme un acte d'investissement plutôt que comme un acte de consommation
Résoudre le problème de la rigidité de la structure des jetons.
Ce n'est qu'en résolvant ces problèmes fondamentaux que le projet pourra survivre et se développer dans l'environnement actuel de forte concurrence. Le marché finira par retrouver la raison, et les projets réellement valorisants finiront par se démarquer.
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ConsensusBot
· 07-10 16:58
L'air est déjà épuisé, comment peut-on encore avoir une hausse ?
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WenAirdrop
· 07-10 12:40
Ça recommence à être compétitif~
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RektRecorder
· 07-09 12:56
Celui qui rattrape un couteau qui tombe dans cette partie d'échecs est voué à l'échec !
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ForkTongue
· 07-08 17:02
Dans l'univers de la cryptomonnaie, tout est faux, seule la perte d'argent est réelle.
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MidnightGenesis
· 07-08 17:00
Les données off-chain ne mentent jamais, c'est le marché qui est le plus impitoyable des sélectionneurs.
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ShibaSunglasses
· 07-08 16:49
Il n'y a rien de bon à dire, c'est juste un Marché baissier.
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MetaverseLandlord
· 07-08 16:49
Zut, c'est vraiment trop intéressant!
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StableGenius
· 07-08 16:48
mdr je vous avais dit que ce ponzi s'effondrerait... fondamentaux ou dégagez
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LazyDevMiner
· 07-08 16:44
Jouer, c'est comprendre, c'est toujours prendre les gens pour des idiots.
Jeton en percée : retour à la hausse guidée par la valeur, sortir du dilemme du narrativisme
Retour à la hausse des valeurs : comment les jetons peuvent-ils sortir du dilemme du narrativisme ?
Points clés
Le problème actuel du marché des cryptomonnaies est essentiellement le résultat d'un investissement excessif et d'une évaluation irrationnelle sur le marché primaire lors du dernier cycle, ce qui a conduit à l'apparition sur le marché secondaire de certains projets qui auraient dû être éliminés à des évaluations déraisonnables.
En l'absence de flux de capitaux externes, la concurrence au sein du marché des cryptomonnaies s'intensifie, formant une structure hiérarchique en pyramide. Les bénéfices de chaque niveau proviennent de l'exploitation des niveaux inférieurs, ce qui aggrave encore l'auto-exploitation du marché.
Dans cette époque de forte concurrence interne, le taux d'élimination des projets et des jetons va augmenter considérablement. Des facteurs tels que la technologie, le contexte et le récit passeront de conditions suffisantes à des conditions nécessaires, le marché ne croira finalement qu'à la véritable hausse - hausse des utilisateurs, hausse des revenus et hausse du taux d'adoption.
1. L'ensemble du marché des cryptomonnaies est en crise
Non seulement certains jetons, mais l'ensemble du marché des cryptomonnaies fait face à des défis. En comparant, on constate que ce ne sont pas seulement des jetons spécifiques, mais aussi des altcoins en circulation, des jetons populaires et même Ethereum, qui ont considérablement sous-performé par rapport à Bitcoin et continuent de baisser. Le taux de circulation des jetons précoces est généralement faible, donc un simple taux de circulation ne peut pas expliquer l'effondrement continu des altcoins.
D'un point de vue macroéconomique, il semble que la règle du "marché haussier tous les quatre ans" ait été brisée. Depuis le deuxième trimestre de 2024, le marché est tombé dans un état de faible liquidité anormal. Le pic de la part de marché du Bitcoin est en retard par rapport au pic des prix, et le nouveau sommet du Bitcoin n'a pas entraîné une hausse généralisée des autres jetons. Tous ces signes indiquent que la situation actuelle n'est pas un problème isolé de jetons individuels, mais un risque systémique pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies.
Les raisons de cette situation sont multiples : l'effet marginal de la réduction de moitié du Bitcoin sur le prix diminue progressivement ; le cycle économique mondial pourrait être en train de changer ; la hausse liée à l'introduction des ETF Bitcoin coïncide avec le cycle de réduction de moitié, créant une illusion de marché haussier. Cependant, ce "marché haussier" n'a probablement jamais existé depuis le début.
Deux, le début de l'ère de la grande compétition interne
D'un point de vue sectoriel, les effets négatifs d'un excès d'investissement et d'une mauvaise évaluation commencent à se manifester. Nous avons précédemment proposé le concept de "indice de bonheur des VC" pour mesurer la probabilité de retour sur investissement des investissements en capital-risque. Cet indicateur reflète une théorie cyclique similaire à celle de l'horloge de Merrill : un investissement insuffisant entraînera le prochain marché haussier, qui à son tour provoquera un excès d'investissement, et l'excès d'investissement conduira au prochain marché baissier, et ainsi de suite.
Les années 2020-2021 ont été la période la plus brillante pour le capital-risque, ce qui les a amenés à élargir considérablement l'échelle de financement par la suite. Le montant total des financements pour 2021-2022 a dépassé 30 milliards de dollars, avec de nombreux projets ayant des évaluations de plusieurs millions, voire plusieurs milliards de dollars. Cependant, jusqu'à aujourd'hui, il reste peu de projets cryptographiques ayant des revenus annuels de plus de 30 millions de dollars.
Cette période de prospérité a permis à certains fonds et projets qui auraient dû quitter le marché de survivre, voire de lever d'énormes fonds à des valorisations déraisonnables. Cela a finalement conduit à ce que ces projets apparaissent sur le marché secondaire avec des valorisations déraisonnables en 2023-2024.
Cependant, ce problème ne se limite pas à un groupe spécifique. L'ensemble du marché est engagé dans un jeu à somme nulle à grande échelle, de plus en plus de participants étant entraînés dans ce phénomène. En l'absence d'afflux de liquidités externes, le marché a formé une structure pyramidale, où les bénéfices de chaque niveau proviennent de l'exploitation du niveau inférieur. Cette situation aggrave encore l'involution du marché.
Trois, la hausse est la voie royale
Dans cette époque de grande concurrence interne, le taux d'élimination des projets et des jetons va considérablement augmenter. Des facteurs tels que la technologie, le contexte et le récit vont passer de conditions suffisantes à des conditions nécessaires. Le marché ne croira finalement qu'à la véritable hausse - la hausse des utilisateurs, la hausse des revenus et la hausse des taux d'adoption.
(1) Croissance organique : L'importance du marketing n'est pas inférieure à celle de la technologie
Il existe deux idées fausses courantes sur le marché actuel :
Penser que la technologie ou le produit est plus important que le marché. En réalité, l'essence de tous les projets est une entreprise, et le cœur de l'entreprise est le profit. Dans l'environnement actuel de rareté de liquidités, les projets n'ont que deux choix : la hausse ou l'élimination.
Équilibrer la hausse des données avec la croissance réelle. Bien que divers outils et activités de marketing puissent générer une hausse des données, la véritable croissance devrait être étroitement intégrée à la stratégie produit et maintenir un taux de rétention élevé même après avoir éliminé les facteurs d'incitation à court terme.
Un excellent responsable marketing devrait consacrer la majeure partie de son temps à la réflexion stratégique et à l'élaboration de plans, plutôt qu'à simplement exécuter diverses activités marketing.
(II) La collaboration KOL doit commencer par une communication de haut niveau
Le rôle des KOL est souvent sous-estimé ou mal positionné. D'une part, la promotion indifférenciée de certains KOL a conduit les utilisateurs à ressentir une aversion envers eux. D'autre part, il existe encore de nombreux KOL de haute qualité sur le marché, qui peuvent non seulement fournir une aide au niveau du marché et de la marque, mais aussi donner des conseils précieux sur des aspects tels que les produits et la stratégie.
Les équipes de projet devraient communiquer directement avec des KOL importants en tête-à-tête, plutôt que de compter entièrement sur des intermédiaires ou des agences. Cela contribue non seulement à établir la confiance, mais permet également aux équipes de mieux comprendre l'écosystème de l'industrie.
(3) Classer les revenus du protocole comme indicateur de hausse principal
Dans le marché de la cryptographie, il est facile d'ignorer un fait : la hausse durable provient de modèles commerciaux et de revenus durables. Bien que l'industrie de la cryptographie n'ait pas encore atteint une adoption à grande échelle, certains protocoles commencent déjà à générer des revenus stables, qu'ils proviennent de sources externes (comme les intérêts des jetons stables) ou internes (comme les frais de transaction).
Pour réaliser un développement durable, le protocole doit :
(Quatre) Redesign du modèle économique
De nombreux projets sont confrontés à un problème central : la hausse de la circulation des jetons ne correspond pas au développement de l'entreprise. Un modèle économique véritablement efficace devrait :
Ce n'est qu'en résolvant ces problèmes fondamentaux que le projet pourra survivre et se développer dans l'environnement actuel de forte concurrence. Le marché finira par retrouver la raison, et les projets réellement valorisants finiront par se démarquer.