Hong Kong lance un service de staking d'ETF Ethereum, impact sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant la fourniture de services de stake par les plateformes de trading d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré reconnaître les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux de blockchain et permettre aux investisseurs de réaliser des bénéfices.
Après la publication du communiqué, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé et pouvait staker jusqu'à 30 % de ses positions à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé le lancement d'un service de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à proposer ce type de service.
Le staking est une caractéristique importante des chaînes de blocs PoS. Les investisseurs peuvent staker des jetons de gouvernance de la chaîne de blocs PoS sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide, pour obtenir une distribution des revenus des nœuds du réseau. Cela apporte non seulement un revenu passif, mais permet également de générer un revenu actif.
En comparaison, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des ETF Bitcoin, les chaînes de blocs PoW n'ont pas de mécanisme de stake, et le soi-disant stake BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt. En tant que dépositaire, l'ETF Bitcoin n'a pas le droit de prêter les actifs des clients, et les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du stake.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis le service de staking d'ETF sur l'Éther, ce qui représente une étape importante pour Hong Kong en tant que centre Web3 en Asie. Cela reflète l'étude approfondie des mécanismes de revenus en chaîne par les autorités réglementaires de Hong Kong et montre également l'attitude ouverte de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs traditionnels, les rendements réels du service de staking d'ETF pourraient être plus préoccupants. Le texte suivant analysera les rendements du staking d'ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de stake d'Ethereum
Les ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund lanceront des services de stake en avril, fournis respectivement par les échanges OSL et Hashkey. Étant donné que le montant spécifique alloué aux investisseurs n'a pas encore été divulgué, ce qui suit se basera sur les rendements de stake ETH en chaîne comme référence.
Mécanisme de staking 1.1 ETH et revenus on-chain
Le mécanisme de staking d'Ethereum exige que les nœuds mettent en jeu 32 ETH dans un contrat officiel pour devenir des nœuds éligibles. En plus de recevoir des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des frais de transaction. Les détenteurs ordinaires de cryptomonnaies peuvent indirectement bénéficier du partage des revenus des nœuds via des fournisseurs de services de staking.
Le rendement de staking ETH = ( récompense de bloc + MEV + pourboire ) / valeur totale des ETH en staking
Selon les statistiques, en novembre 2022, l'APY de staking d'ETH est resté stable à plus de 5 %, atteignant un pic récent. Pendant le marché haussier de décembre 2024, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas très élevé en tant que rendement de produit d'investissement.
Les principaux facteurs influençant les variations de l'APY sont le MEV et les revenus des frais. Par exemple, le 9 mai 2023, l'APY des ETH stakés a atteint 10,66 %, avec un taux de rendement des récompenses de bloc de 3,81 %, un revenu MEV de 3,54 % et un revenu des frais de 3,31 %. Cela est lié à l'augmentation du volume des transactions du token PEPE à l'époque, les investisseurs payant des frais élevés pour effectuer des transactions en priorité, permettant aux nœuds de réaliser d'importants bénéfices.
Il convient de noter que les revenus MEV et de pourboire ne concernent que les nœuds de création de blocs. Les revenus de staking des ETF Huaxia et Bosera dépendront de la situation opérationnelle des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 Éther vs rendement de stake SOL
Comparé aux autres chaînes publiques, le taux de rendement de la mise en jeu d'ETH manque de compétitivité. En mai 2025, le taux de rendement de la mise en jeu sur la chaîne SOL atteint 8,70 %, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite les détenteurs de SOL à préférer la mise en jeu. Actuellement, le taux de mise en jeu de SOL est de 67,97 %, tandis que celui de l'ETH n'est que de 28,56 %.
Un des raisons importantes de la baisse continue du rendement des staking d'ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Une fois la proposition adoptée, les nœuds ne reçoivent que des frais de transaction, les frais de Gas de base étant détruits, garantissant ainsi le mécanisme de déflation de l'ETH. Cela réduit une grande source de revenus pour les nœuds et les stakers.
En revanche, Solana adopte une solution intermédiaire, 50 % des frais de base sont brûlés, les 50 % restants et les pourboires récompensent les nœuds. Les stakers de SOL reçoivent une part des frais de base du Gas. De plus, avec l'augmentation continue des frais de Gas des transactions sur la chaîne Solana, au premier trimestre 2025, elle dépassera Ethereum, devenant la première blockchain en termes de frais de Gas, ce qui augmentera encore les rendements des nœuds et des stakings.
Pour les investisseurs traditionnels, le staking SOL sur la chaîne est complexe. Le staking d'ETF Ethereum a amélioré les rendements sans augmenter les seuils, représentant une avancée majeure dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base d'actifs tokenisés.
2. Le staking d'ETF Ethereum à Hong Kong est une politique bénéfique à long terme
Comparé à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis ont lancé le Bitcoin ETF plus tôt et ont un effet de démonstration mondial. Cependant, en ce qui concerne l'ETF Ethereum, Hong Kong a pris de l'avance. Le 15 avril 2024, Hong Kong a approuvé la création de l'ETF Ethereum, et le 30 avril, trois produits ont rapidement été lancés. Les États-Unis n'ont approuvé l'ETF Ethereum qu'en mai 2024, quatre mois après l'approbation de l'ETF Bitcoin, et le produit n'a été officiellement lancé qu'à la fin juillet.
Cependant, l'avantage de liquidité du marché américain est évident. À la fin de 2024, le fonds iShares Ethereum de BlackRock atteindra une taille de 3,584 milliards de dollars. En comparaison, les trois ETF Ethereum de Hong Kong n'atteignent qu'une taille totale de 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celui des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong obtiennent une part des frais de Gas grâce aux services de staking, ce qui leur confère un avantage concurrentiel par rapport aux ETF américains. Les investisseurs rationnels devraient se tourner vers l'acquisition d'ETF de Hong Kong pour rechercher des rendements plus élevés. Cependant, la réalité est différente, l'acquisition d'ETF de Hong Kong n'a pas connu de croissance significative après le lancement des services de staking. Les ETF américains n'ont pas non plus connu de fortes rachats, au contraire, il y a eu un afflux net à la fin avril.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
Le marché de Hong Kong manque de liquidité, même avec le lancement de services de stake, il sera difficile d'attirer un grand nombre de fonds.
Les investisseurs américains ont du mal à enregistrer un compte de titres à Hong Kong à court terme.
Les investisseurs traditionnels ont encore un seuil de compréhension concernant le concept de "stake".
Hong Kong a approuvé le staking d'ETF d'actifs virtuels, ce qui constitue une politique de long terme favorable. À court terme, il sera difficile d'augmenter significativement l'échelle. À mesure que l'éducation du marché progresse et que les infrastructures se perfectionnent, l'effet de long terme de cette politique devrait progressivement se manifester à l'avenir.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
L'avantage précoce de Hong Kong dans le domaine des ETF Ethereum soulève des questions sur pourquoi il ne lance pas un ETF Solana, qui pourrait offrir des rendements plus élevés. Cela concerne la relation entre le chiffrement et la finance traditionnelle. L'approbation de l'ETF Bitcoin découle de son statut en tant que principale mesure de valeur des cryptomonnaies. L'approbation de l'ETF Ethereum est basée sur son classement en termes de capitalisation boursière et son statut en tant que principale blockchain en valeur totale d'actifs RWA.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement. En août 2024, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. À partir de mai 2025, plusieurs projets RWA ont été achevés dans la sandbox, y compris des bornes de recharge, des centrales photovoltaïques, etc. De plus, Huaxia Fund ( Hong Kong ) a lancé en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, dont l'actif sous-jacent est un dépôt à court terme en dollars de Hong Kong, l'émission de tokens ayant lieu sur la chaîne Ethereum.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, tous deux étant en tête des chaînes publiques. Le lancement du service de stake à Hong Kong pourrait viser à participer plus en profondeur à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur clé des RWA.
Les principaux nœuds d'Ethereum sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant un grand pouvoir de décision sur la gouvernance écologique et la direction du développement. Les services de staking non seulement augmentent les revenus des utilisateurs, mais peuvent également améliorer l'influence de Hong Kong au sein de la communauté Ethereum, favorisant ainsi le développement d'un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a établi les bases de son développement futur grâce à des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et à son positionnement dans le domaine des RWA. En approuvant les services de staking ETF, Hong Kong renforce sa position de centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Les 7 milliards de dollars d'actifs RWA et l'infrastructure de stablecoins du réseau Ethereum en font un pont entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.
Avec le développement du projet de tokenisation des actifs réels grâce à la Sandbox Ensemble et l'émission de fonds sur la chaîne, Hong Kong attire de plus en plus de projets RWA. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation des modèles de stake, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant davantage d'innovations dans la pratique entre l'économie réelle et la technologie blockchain.
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GasOptimizer
· 07-18 22:42
Un taux de prêt à la valeur de 30 % n'est-il pas trop conservateur ? Selon les données historiques, un taux de 45,7 % serait optimal.
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RugpullSurvivor
· 07-18 15:37
Conformité fait bien !
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SchrodingersFOMO
· 07-17 23:53
stake si délicieux, on ne peut pas s'en échapper
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ExpectationFarmer
· 07-17 09:51
Bon travail, récompensez-le en achetant deux positions.
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GasFeePhobia
· 07-16 02:46
Vraiment impressionnant, stable et assis.
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MEVHunterZhang
· 07-16 02:38
Cut Loss acheter jeton juste attendre que Hong Kong fleurisse
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blocksnark
· 07-16 02:38
Les cuisses de Hong Kong ont été sauvées gm
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MetaNeighbor
· 07-16 02:29
pigeons attendent d'être pris pour des idiots
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Whale_Whisperer
· 07-16 02:27
Enfin, ça bouge ! Je peux gagner de l'argent en étant allongé.
Le lancement du service de staking de l'ETF Ethereum à Hong Kong ouvre un nouveau chapitre pour les actifs réels en Asie.
Hong Kong lance un service de staking d'ETF Ethereum, impact sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant la fourniture de services de stake par les plateformes de trading d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré reconnaître les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux de blockchain et permettre aux investisseurs de réaliser des bénéfices.
Après la publication du communiqué, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé et pouvait staker jusqu'à 30 % de ses positions à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé le lancement d'un service de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à proposer ce type de service.
Le staking est une caractéristique importante des chaînes de blocs PoS. Les investisseurs peuvent staker des jetons de gouvernance de la chaîne de blocs PoS sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide, pour obtenir une distribution des revenus des nœuds du réseau. Cela apporte non seulement un revenu passif, mais permet également de générer un revenu actif.
En comparaison, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des ETF Bitcoin, les chaînes de blocs PoW n'ont pas de mécanisme de stake, et le soi-disant stake BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt. En tant que dépositaire, l'ETF Bitcoin n'a pas le droit de prêter les actifs des clients, et les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du stake.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis le service de staking d'ETF sur l'Éther, ce qui représente une étape importante pour Hong Kong en tant que centre Web3 en Asie. Cela reflète l'étude approfondie des mécanismes de revenus en chaîne par les autorités réglementaires de Hong Kong et montre également l'attitude ouverte de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs traditionnels, les rendements réels du service de staking d'ETF pourraient être plus préoccupants. Le texte suivant analysera les rendements du staking d'ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de stake d'Ethereum
Les ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund lanceront des services de stake en avril, fournis respectivement par les échanges OSL et Hashkey. Étant donné que le montant spécifique alloué aux investisseurs n'a pas encore été divulgué, ce qui suit se basera sur les rendements de stake ETH en chaîne comme référence.
Mécanisme de staking 1.1 ETH et revenus on-chain
Le mécanisme de staking d'Ethereum exige que les nœuds mettent en jeu 32 ETH dans un contrat officiel pour devenir des nœuds éligibles. En plus de recevoir des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des frais de transaction. Les détenteurs ordinaires de cryptomonnaies peuvent indirectement bénéficier du partage des revenus des nœuds via des fournisseurs de services de staking.
Le rendement de staking ETH = ( récompense de bloc + MEV + pourboire ) / valeur totale des ETH en staking
Selon les statistiques, en novembre 2022, l'APY de staking d'ETH est resté stable à plus de 5 %, atteignant un pic récent. Pendant le marché haussier de décembre 2024, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas très élevé en tant que rendement de produit d'investissement.
Les principaux facteurs influençant les variations de l'APY sont le MEV et les revenus des frais. Par exemple, le 9 mai 2023, l'APY des ETH stakés a atteint 10,66 %, avec un taux de rendement des récompenses de bloc de 3,81 %, un revenu MEV de 3,54 % et un revenu des frais de 3,31 %. Cela est lié à l'augmentation du volume des transactions du token PEPE à l'époque, les investisseurs payant des frais élevés pour effectuer des transactions en priorité, permettant aux nœuds de réaliser d'importants bénéfices.
Il convient de noter que les revenus MEV et de pourboire ne concernent que les nœuds de création de blocs. Les revenus de staking des ETF Huaxia et Bosera dépendront de la situation opérationnelle des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 Éther vs rendement de stake SOL
Comparé aux autres chaînes publiques, le taux de rendement de la mise en jeu d'ETH manque de compétitivité. En mai 2025, le taux de rendement de la mise en jeu sur la chaîne SOL atteint 8,70 %, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite les détenteurs de SOL à préférer la mise en jeu. Actuellement, le taux de mise en jeu de SOL est de 67,97 %, tandis que celui de l'ETH n'est que de 28,56 %.
Un des raisons importantes de la baisse continue du rendement des staking d'ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Une fois la proposition adoptée, les nœuds ne reçoivent que des frais de transaction, les frais de Gas de base étant détruits, garantissant ainsi le mécanisme de déflation de l'ETH. Cela réduit une grande source de revenus pour les nœuds et les stakers.
En revanche, Solana adopte une solution intermédiaire, 50 % des frais de base sont brûlés, les 50 % restants et les pourboires récompensent les nœuds. Les stakers de SOL reçoivent une part des frais de base du Gas. De plus, avec l'augmentation continue des frais de Gas des transactions sur la chaîne Solana, au premier trimestre 2025, elle dépassera Ethereum, devenant la première blockchain en termes de frais de Gas, ce qui augmentera encore les rendements des nœuds et des stakings.
Pour les investisseurs traditionnels, le staking SOL sur la chaîne est complexe. Le staking d'ETF Ethereum a amélioré les rendements sans augmenter les seuils, représentant une avancée majeure dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base d'actifs tokenisés.
2. Le staking d'ETF Ethereum à Hong Kong est une politique bénéfique à long terme
Comparé à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis ont lancé le Bitcoin ETF plus tôt et ont un effet de démonstration mondial. Cependant, en ce qui concerne l'ETF Ethereum, Hong Kong a pris de l'avance. Le 15 avril 2024, Hong Kong a approuvé la création de l'ETF Ethereum, et le 30 avril, trois produits ont rapidement été lancés. Les États-Unis n'ont approuvé l'ETF Ethereum qu'en mai 2024, quatre mois après l'approbation de l'ETF Bitcoin, et le produit n'a été officiellement lancé qu'à la fin juillet.
Cependant, l'avantage de liquidité du marché américain est évident. À la fin de 2024, le fonds iShares Ethereum de BlackRock atteindra une taille de 3,584 milliards de dollars. En comparaison, les trois ETF Ethereum de Hong Kong n'atteignent qu'une taille totale de 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celui des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong obtiennent une part des frais de Gas grâce aux services de staking, ce qui leur confère un avantage concurrentiel par rapport aux ETF américains. Les investisseurs rationnels devraient se tourner vers l'acquisition d'ETF de Hong Kong pour rechercher des rendements plus élevés. Cependant, la réalité est différente, l'acquisition d'ETF de Hong Kong n'a pas connu de croissance significative après le lancement des services de staking. Les ETF américains n'ont pas non plus connu de fortes rachats, au contraire, il y a eu un afflux net à la fin avril.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
Hong Kong a approuvé le staking d'ETF d'actifs virtuels, ce qui constitue une politique de long terme favorable. À court terme, il sera difficile d'augmenter significativement l'échelle. À mesure que l'éducation du marché progresse et que les infrastructures se perfectionnent, l'effet de long terme de cette politique devrait progressivement se manifester à l'avenir.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
L'avantage précoce de Hong Kong dans le domaine des ETF Ethereum soulève des questions sur pourquoi il ne lance pas un ETF Solana, qui pourrait offrir des rendements plus élevés. Cela concerne la relation entre le chiffrement et la finance traditionnelle. L'approbation de l'ETF Bitcoin découle de son statut en tant que principale mesure de valeur des cryptomonnaies. L'approbation de l'ETF Ethereum est basée sur son classement en termes de capitalisation boursière et son statut en tant que principale blockchain en valeur totale d'actifs RWA.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement. En août 2024, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. À partir de mai 2025, plusieurs projets RWA ont été achevés dans la sandbox, y compris des bornes de recharge, des centrales photovoltaïques, etc. De plus, Huaxia Fund ( Hong Kong ) a lancé en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, dont l'actif sous-jacent est un dépôt à court terme en dollars de Hong Kong, l'émission de tokens ayant lieu sur la chaîne Ethereum.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, tous deux étant en tête des chaînes publiques. Le lancement du service de stake à Hong Kong pourrait viser à participer plus en profondeur à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur clé des RWA.
Les principaux nœuds d'Ethereum sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant un grand pouvoir de décision sur la gouvernance écologique et la direction du développement. Les services de staking non seulement augmentent les revenus des utilisateurs, mais peuvent également améliorer l'influence de Hong Kong au sein de la communauté Ethereum, favorisant ainsi le développement d'un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a établi les bases de son développement futur grâce à des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et à son positionnement dans le domaine des RWA. En approuvant les services de staking ETF, Hong Kong renforce sa position de centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Les 7 milliards de dollars d'actifs RWA et l'infrastructure de stablecoins du réseau Ethereum en font un pont entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.
Avec le développement du projet de tokenisation des actifs réels grâce à la Sandbox Ensemble et l'émission de fonds sur la chaîne, Hong Kong attire de plus en plus de projets RWA. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation des modèles de stake, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant davantage d'innovations dans la pratique entre l'économie réelle et la technologie blockchain.