Lorsque la roue de la mNAV à "munitions infinies" tourne, le récit des trésoreries crypto cache la préoccupation de vendre des jetons.

La micro-stratégie altcoin est le moteur du marché d'aujourd'hui. Contrairement au dernier cycle où MicroStrategy a déclenché le bull run de Bitcoin, maintenant des entreprises de trésorerie comme SBET et BMNR ont propulsé l'ETH de 3 500 $ à plus de 7 800 $. C'est une augmentation de 120 %. Assez impressionnant. Ces entreprises dirigent maintenant le sentiment du marché, avec SOL, BNB et HYPE suivant des schémas similaires.

Mais des fissures apparaissent. Plusieurs entreprises de trésorerie sont confrontées à des risques de radiation. D'autres ont été prises en train de vendre des jetons. Cela vous fait vous demander si cette stratégie de trésorerie peut durer. Creusons plus profondément.

Concurrence des entreprises : Le capital choisit quelques gagnants

La bataille entre les sociétés de trésorerie ? Brutale.

Certains reçoivent des avis de radiation. Les prix des actions chutent de 90 %. Aïe. D'autres sécurisent des millions de financements et recrutent des stars de l'industrie. Le contraste est frappant.

Prenez les entreprises de trésorerie ETH. SBET a lancé la tendance, créant une FOMO sur le marché. Ensuite, BMNR est intervenu. Plus de pouvoir d'achat. Plus de capital. Des affirmations audacieuses concernant "la détention de 5 % d'ETH." Des vétérans de Wall Street les soutiennent. SBET a des figures du Web3, mais semble plus faible maintenant.

Les prix des actions racontent l'histoire. SBET a connu une croissance modeste. BMNR a bondi de 130 %. Le capital grand public favorise clairement l'un par rapport à l'autre.

Les grandes entreprises deviennent plus fortes. Les petites peinent. C'est un peu surprenant de voir à quelle vitesse le marché fait le tri entre les gagnants et les perdants. À la fin, seules quelques entreprises absorberont tout le capital et le pouvoir narratif. Les autres ? Elles disparaissent.

Préoccupations concernant la vente de jetons : Les réserves stratégiques ne signifient pas des détentions éternelles

Michael Saylor déclare que MicroStrategy "ne vendra jamais" Bitcoin. Il continue d'acheter. Pourtant, tout le monde se demande s'ils vendront un jour. Les entreprises de trésorerie d'altcoin copient son modèle, mais peu promettent de ne pas vendre. Cela les rend moins stables.

Récemment, une entreprise de trésorerie HYPE a vendu 500 000 $ en jetons. Juste un mois après avoir annoncé $600 millions de financement. Pas énorme, mais un signal.

Nous voyons ce schéma ailleurs. Les entreprises achètent des cryptomonnaies, puis encaissent à des prix plus élevés. Les "réserves stratégiques" deviennent des outils de prise de bénéfices lorsque les prix augmentent. Pratique.

Pas de massive vente encore. Mais le risque est là. Si l'"armée du trésor" décide de vendre ensemble ? Le marché haussier pourrait ralentir sous son propre poids.

flywheel mNAV : des balles infinies ou une épée à double tranchant ?

Les entreprises de trésorerie utilisent quelque chose appelé le mécanisme mNAV. Le ratio de la valeur nette d'actif du marché. Cela semble leur donner des "balles infinies" dans les marchés haussiers.

Lorsque le prix de l'action dépasse la valeur nette des actifs (mNAV > 1), les entreprises lèvent des fonds pour acheter plus d'actifs numériques. Chaque achat augmente les avoirs par action. La confiance du marché grandit. Le prix de l'action augmente. Le cycle continue : mNAV plus élevé → plus de financement → plus d'achats de crypto → valeur par action plus élevée → confiance plus forte → prix de l'action encore plus élevé.

Mais le mNAV fonctionne dans les deux sens. Une prime peut signifier confiance. Ou juste HYPE. Une fois que le mNAV approche de 1, la logique passe de "enrichissement" à "dilution." Si les prix des jetons chutent également, vous obtenez une spirale négative. La valeur marchande chute. La confiance s'effondre.

MicroStrategy a survécu lorsque son mNAV est tombé en dessous de 1. Ils ont restructuré leur dette au lieu de vendre du Bitcoin. Saylor croit au Bitcoin en tant que garantie principale. Toutes les entreprises de trésorerie n'ont pas une telle conviction. Beaucoup ont simplement adopté la stratégie "acheter des jetons" pour survivre. Ils vendront probablement lorsque les choses deviendront difficiles.

Comment éviter les risques potentiels du modèle de trésorerie DAT ?

Priorisez les entreprises qui 'accumulent du BTC'

Bitcoin reste la pierre angulaire de l'industrie. Il n'est pas tout à fait clair si les altcoins peuvent maintenir le même statut. Tant les institutions traditionnelles que celles de la crypto souhaitent toujours plus d'exposition au Bitcoin. Les entreprises détenant du Bitcoin offrent plus de stabilité que celles qui poursuivent les tendances des altcoins.

Concentrez-vous sur les relations concurrentielles et choisissez des leaders

Les marchés de capitaux sont brutaux. Les modèles axés sur la narration, comme les stratégies de trésorerie, récompensent généralement uniquement les leaders. Une fois que les institutions ont choisi leur favori, les autres sont ignorés. Recherchez l'"effet leader" : plus de fonds, de couverture médiatique et de confiance du marché.

Vous ne pouvez pas juger des actions individuelles ? Achetez simplement les jetons directement. ETH et BNB ont atteint des sommets historiques malgré la concurrence des entreprises.

Concentrez-vous sur les fondamentaux de l'entreprise

De nombreuses entreprises de trésorerie ne sont que des coquilles avec des activités faibles. Elles survivent grâce à la spéculation crypto. Cela fonctionne dans les marchés haussiers. Puis cela s'effondre.

Demandez-vous :

• L'entreprise génère-t-elle des liquidités ?
• Quel est leur coût d'achat pour la crypto ?
• Quelle part de leur portefeuille est constituée d'actifs numériques ?
• Utilisent-ils des fonds pour développer leur entreprise ou simplement pour acheter des jetons ?
• Peuvent-ils gérer la dette pendant le stress du marché ?

Les entreprises sans revenus durables brillent brièvement. Puis elles s'effondrent en premier lorsque la liquidité s'assèche.

Résumé

La stratégie de trésorerie a stimulé ce bull market. Des fonds hors marché ont propulsé l'ETH et d'autres vers de nouveaux sommets. Mais les "balles infinies" cachent souvent des bulles. L'histoire montre que la liquidité et les récits peuvent commencer des rallies mais ne peuvent pas remplacer la valeur réelle. Les marchés ont l'air bons maintenant. Restez prudent de toute façon. Un jugement clair est ce qui compte le plus quand tout le monde perd le sien.