La philosophie d'investissement de Duan Yongping : un cadre de prise de décision de $100 milliards

Si vous aviez 100 milliards de yuan ( environ 15,5 milliards de dollars) à votre disposition, quelles décisions d'investissement stratégiques prendriez-vous ? Bien que cette question puisse sembler abstraite pour la plupart, elle représente une véritable réflexion pour le titan de l'investissement Duan Yongping à l'approche de 2025.

Le généralement reclus Duan, qui gère des actifs dépassant 100 milliards de yuan, fait rarement des apparitions ou des déclarations publiques. Pourtant, ses décisions d'investissement attirent systématiquement l'attention des participants du marché. Récemment, ses brèves remarques sur la plateforme d'investissement Xueqiu ont suscité un intérêt important sur le marché.

Impact sur le marché : L'effet Tencent et Moutai

Le compte Xueqiu de Duan Yongping "Le chemin est sans forme mais j'ai une forme" a récemment divulgué : "Aujourd'hui, j'ai acheté Tencent et j'ai également acheté Moutai." Cette déclaration est intervenue en réponse à un investisseur qui s'interrogeait sur la valorisation de Tencent à la suite des récentes actions réglementaires.

Le moment de ces investissements semble particulièrement stratégique. L'action de Tencent avait connu une volatilité considérable—augmentant de 40,6 % tout au long de 2024 avant de chuter de 11,46 % au cours des cinq premiers jours de négociation de 2025. Du 31 décembre 2024 au 8 janvier 2025, les actions de Tencent ont diminué pendant six sessions consécutives, avec des baisses particulièrement importantes de 7,28 % le 7 janvier et une autre de 2,74 % le 8 janvier.

Le 9 janvier, le jour même de l'achat révélé de Duan, la trajectoire à la baisse de Tencent s'est stabilisée avec un gain de 1,14 %, clôturant à 373,4 HK$. Cette modeste reprise a effectivement mis fin à la baisse précédente de six jours. Le 14 janvier, les actions de Tencent avaient encore augmenté de 2,46 % pour atteindre 375 HK$, portant sa capitalisation boursière à 3,459 trillions HK$ — bien que toujours nettement en dessous de son pic de 2021 à 725,608 HK$.

De même, Moutai avait connu six jours consécutifs de déclin, chutant de 6 % au cours de la première semaine de 2025 après avoir clôturé 2024 avec une baisse annuelle de 8,46 %. Suite à l'annonce d'investissement de Duan, les actions de Moutai ont également rebondi. Duan a exprimé sa confiance en affirmant qu'"une baisse du prix de l'action de Moutai ne signifie pas que l'entreprise ne se porte pas bien", apportant ainsi un soutien au marché par son endorsement.

De sous-performant académique à maître de l'investissement

Contrairement à ce que beaucoup pourraient supposer, Duan Yongping n'a pas toujours été un étudiant de premier plan. En fait, il a à peine obtenu plus de 80 points dans quatre matières lors de son premier examen d'entrée à l'université.

Né en 1961 de parents enseignants au Jiangxi Water Resources and Electric Power College, Duan a passé une partie de son enfance à Jinggangshan pendant la période de la Révolution culturelle en Chine. Son éducation était irrégulière pendant ces années formatrices, entraînant de mauvaises performances académiques. Lorsque la Chine a rétabli l'examen national d'entrée à l'université en 1977, Duan, âgé de 16 ans, a obtenu de mauvais résultats.

Cependant, sa persistance s'est révélée remarquable. Un an plus tard, il a considérablement amélioré ses performances, avec une moyenne de plus de 80 points par matière, obtenant son admission au Département de Radio de l'Université de Zhejiang. Cette transformation académique préfigurait son sens des affaires ultérieur.

Après avoir obtenu son diplôme et travaillé brièvement à l'usine de tubes électroniques de Pékin, Duan a poursuivi ses études, obtenant une maîtrise en économétrie à l'Université Renmin de Chine. À 28 ans, il est devenu directeur de l'usine Rihua Electronics, où il a créé le dispositif éducatif "Petit Tyran". Son approche innovante du marketing—investir 400 000 yuans dans la publicité CCTV avec Jackie Chan comme porte-parole—démontrait son instinct commercial. Ce succès précoce a conduit à la création de BBK Electronics et, finalement, à la création des marques de téléphones mobiles OPPO et Vivo.

Principes d'investissement : Le Buffett chinois

Alors que Duan a gagné en notoriété en tant qu'entrepreneur derrière "Little Tyrant" et BBK Electronics, sa philosophie d'investissement lui a valu le surnom de "Buffett chinois". Cette réputation a été solidifiée en 2006 lorsqu'il a payé 620 000 $ pour déjeuner avec Warren Buffett, devenant ainsi la première personne chinoise à remporter cette enchère caritative annuelle.

Suite à cette réunion décisive, Duan a publiquement reconnu Buffett comme son guide en investissement. La sagesse qu'il a tirée de Buffett ne portait pas sur ce qu'il fallait faire, mais plutôt sur ce qu'il fallait éviter. Les "trois principes de non" de Duan ont émergé : "Ne pas vendre à découvert, ne pas emprunter d'argent, et ne pas faire des choses que vous ne comprenez pas."

Le principe du "non-short" provient de la douloureuse perte de $200 millions de Duan en pariant à la baisse sur Baidu. Sa position de "ne pas emprunter d'argent" reflète son approche aversive au risque concernant l'effet de levier. Contrairement à certains entrepreneurs de haut niveau qui ont adopté une expansion alimentée par la dette, l'approche de financement conservatrice de Duan s'est avérée durable au fil des décennies.

Sa stratégie d'investissement à long terme—un autre principe inspiré par Buffett—est devenue son approche signature. Que ce soit en investissant dans NetEase, Apple, Tencent ou Moutai, Duan maintient des périodes de détention prolongées, permettant à ses investissements de se compounding au fil du temps.

Construction de portefeuille : La stratégie des $180 milliards

Bien que Duan Yongping maintienne un profil public bas et n'apparaisse pas dans le top 100 de la liste des milliardaires de Forbes Chine, les rapports financiers estiment que sa valeur nette dépasse 180 milliards de yuan (environ $28 milliards). Cela le placerait parmi les dix personnes les plus riches de Chine, devant la famille Li Ka-shing (175 milliards de yuan) et la famille Jack Ma (165 milliards de yuan).

Les divulgations de la SEC révèlent que H&H International Investment, LLC—le véhicule d'investissement de Duan—gère environ 14,46 milliards de dollars en actions américaines seulement. La composition du portefeuille de la société reflète la stratégie de concentration de Duan, avec quatre entreprises représentant 99,15 % de ses avoirs américains :

• Apple : 79,54 % du portefeuille
• Berkshire Hathaway : 14,24 % du portefeuille
• PDD Holdings ( anciennement Pinduoduo) : 7,86 % du portefeuille
• Occidental Petroleum : 4,94 % du portefeuille

Duan a initié sa position dans Apple en 2011 lorsque les actions se négociaient autour de 5,78 $, générant au moins un retour de 60 fois en fonction des prix actuels. Ses avoirs Apple représentent désormais environ $11 milliards de valeur.

Son investissement dans Moutai, initié en 2013 à un prix moyen d'environ 170 yuan par action, a généré des rendements d'environ 8 fois. En 2022, il a considérablement augmenté sa position dans Tencent avec quatre achats distincts rien qu'en octobre.

Duan a indiqué à plusieurs reprises que Tencent représente une participation "non-vendable" dans son portefeuille. Tout en reconnaissant que la certitude des affaires de Tencent est inférieure à celle d'Apple, il continue de voir de la valeur dans son modèle commercial et prévoit d'augmenter sa position lorsque des opportunités se présenteront.

Cadre d'investissement pour l'ère numérique

Lors d'un échange rare de 90 minutes avec des étudiants et des enseignants de son alma mater, l'Université de Zhejiang, début 2025, Duan a partagé des idées qui équivalaient à 20 000 mots de sagesse en matière d'investissement. Son message central était axé sur l'analyse des modèles commerciaux, les horizons d'investissement à long terme et la patience lors de l'identification des entreprises de qualité.

Son approche d'investissement reste ancrée dans l'analyse fondamentale des entreprises plutôt que dans le timing du marché. Cette philosophie s'étend à ses opinions sur les technologies émergentes : il évite d'investir dans des entreprises qu'il ne comprend pas totalement, y compris de nombreuses entreprises d'IA et même Pinduoduo, malgré sa relation de mentorat avec le fondateur Colin Huang.

Lors de l'évaluation de sa stratégie de portefeuille pour 2025, Duan continue de souligner l'importance des entreprises de qualité ayant des avantages durables plutôt que de suivre les tendances du marché. Son approche disciplinée de l'allocation de capital—axée sur des entreprises ayant des modèles commerciaux éprouvés et évitant les positions à effet de levier—fournit un cadre applicable tant aux marchés traditionnels qu'aux marchés des actifs numériques.

Pour les investisseurs suivant les mouvements de Duan, ses récents achats de Tencent et de Moutai lors de leurs corrections respectives du marché offrent une leçon intemporelle : identifier des entreprises de qualité et investir pendant des périodes de faiblesse des prix plutôt que de force. Alors que les marchés évoluent jusqu'en 2025, l'approche à long terme et fondée sur la conviction de Duan en matière d'allocation de capital reste un modèle de réflexion d'investissement disciplinée dans un marché mondial de plus en plus volatile.