Maîtrise de l'investissement : Analyse de la stratégie de portefeuille de $100 milliards de Duan Yongping

La question des $100 milliards

Si vous aviez 100 milliards de yuans entre les mains, que feriez-vous avec ?

Pour la plupart des gens, cette question reste purement hypothétique. Cependant, pour le magnat de l'investissement Duan Yongping, elle représente une réalité concrète et une considération primaire pour 2025. Malgré son profil généralement bas et ses rares apparitions publiques, chaque mouvement d'investissement effectué par ce gestionnaire d'actifs - qui supervise au moins 100 milliards de yuan - crée des vagues sur le marché et attire l'attention des investisseurs. Récemment, ses commentaires sur la plateforme d'investissement Xueqiu ont suscité un intérêt considérable sur le marché.

Le compte Xueqiu de Duan "Le chemin est sans forme mais j'ai une forme" a récemment révélé une augmentation de position stratégique, déclarant : "Aujourd'hui, j'ai acheté Tencent et j'ai également acheté Moutai." Cette déclaration est intervenue en réponse aux questions des investisseurs concernant les défis réglementaires auxquels Tencent est confronté et si le prix actuel représentait un point d'entrée optimal.

Le moment de l'investissement de Duan a coïncidé avec une volatilité notable du marché. Alors que le prix de l'action de Tencent a augmenté de 40,6 % tout au long de 2024, il a subi une forte correction de 11,46 % au cours des cinq premiers jours de négociation de 2025. Du 31 décembre 2024 au 8 janvier 2025, les actions de Tencent ont baissé pendant six sessions consécutives, y compris une baisse significative de 7,28 % le 7 janvier suivie d'une autre baisse de 2,74 % le 8 janvier.

Le 9 janvier—le jour de l'achat divulgué de Duan—l'action de Tencent, qui était en chute libre, s'est stabilisée et a rebondi, clôturant en hausse de 1,14 % à 373,4 HKD. Cela a marqué la fin d'une série de six séances de pertes. La reprise a continué le 14 janvier avec un nouveau gain de 2,46 %, clôturant à 375 HKD avec une capitalisation boursière de 3,459 trillions HKD. Cependant, la valorisation actuelle représente toujours environ une baisse de 50 % par rapport à son pic de 2021 de 725,608 HKD.

De même, les actions de Moutai avaient connu six sessions consécutives de baisse, avec une chute de 6 % lors des cinq premiers jours de négociation de 2025, avant de rebondir après l'annonce de l'investissement de Duan. Moutai avait clôturé 2024 avec une baisse annuelle de 8,46 %, avec à la fois son prix de l'action et le prix de son produit phare sous pression. Malgré les inquiétudes du marché, Duan a exprimé sa confiance, notant que "une baisse du prix de l'action de Moutai ne signifie pas que l'entreprise ne se porte pas bien."

La réponse immédiate du marché aux positions de Duan illustre l'influence profonde que ce gestionnaire d'actifs de plusieurs milliards de dollars continue d'exercer sur le sentiment des investisseurs et la dynamique du marché.

D'un sous-performeur académique à une autorité en investissement

Contrairement à ce que beaucoup pourraient supposer, Duan Yongping n'a pas commencé son parcours en tant que prodige académique. En fait, il se décrivait initialement comme un "étudiant pauvre", obtenant juste un peu plus de 80 points dans quatre matières lors de son premier examen d'entrée à l'université.

Né en 1961 dans une famille d'éducateurs—ses deux parents enseignaient au Collège des ressources en eau et de l'électricité du Jiangxi—Duan a bénéficié d'un privilège relatif même pendant des périodes de grande difficulté. En 1966, en réponse aux initiatives gouvernementales, ses parents ont déménagé la famille à Jinggangshan pour une rééducation rurale.

Dans cet environnement rural, le jeune Duan a vécu une enfance insouciante—ramassant du bois de chauffage, pêchant et grimpant aux arbres—avec une structure académique minimale. Lorsque la Chine a rétabli l'examen national d'entrée à l'université en 1977, Duan, âgé de 16 ans, a rejoint des millions de candidats mais n'a obtenu que des résultats modestes, avec un total de juste un peu plus de 80 points.

Sa transformation académique est survenue l'année suivante lorsqu'il a repassé l'examen et obtenu une moyenne de plus de 80 points par matière, lui permettant d'être admis au prestigieux Département de Radio de l'Université de Zhejiang. Cela le plaçait deux ans devant Shi Yuzhu, qui fonderait plus tard le Groupe Giant.

Le contraste entre l'enfance rurale de Duan et l'environnement universitaire était frappant. Initialement peu familier avec les commodités urbaines de base comme les téléphones, il deviendrait plus tard un pionnier de l'industrie des télécommunications. Après l'obtention de son diplôme, il abandonna délibérément la sécurité d'un emploi d'État à l'usine de tubes électroniques de Pékin—malgré un salaire mensuel supérieur à la moyenne de 46 yuan—pour poursuivre des ambitions plus grandes.

Après avoir quitté son poste sécurisé, Duan a investi dans une formation supplémentaire, obtenant un master en économétrie à l'Université Renmin de Chine. Cet investissement académique l'a parfaitement positionné pour les opportunités émergentes durant l'ère de réforme de la Chine.

À seulement 28 ans, Duan a été nommé directeur d'usine de Rihua Electronics, chargé de faire face à plus de 2 millions de yuans de dettes. Sa solution innovante a été de créer le dispositif éducatif "Petit Tyran". Tirant parti d'un investissement de 400 000 yuans dans la publicité CCTV mettant en vedette Jackie Chan, le slogan marketing astucieux du produit—"Même amour parental, espérant un dragon de leur enfant, Petit Tyran"—a profondément résonné auprès des parents aspirants. Ce premier succès entrepreneurial a jeté les bases de BBK Electronics et a finalement donné naissance aux marques de téléphones mobiles OPPO et Vivo.

La philosophie d'investissement de "Buffett Chinois"

Bien que Duan Yongping soit reconnu comme le fondateur des célèbres marques "Little Tyrant" et "BBK Electronics" et ancien président du groupe BBK, son déjeuner en 2006 avec Warren Buffett a véritablement consolidé sa réputation d'investisseur. Son enchère de 620 000 $ en a fait le premier citoyen chinois à obtenir ce repas tant convoité avec l'investisseur légendaire.

La discussion de trois heures entre Duan et Buffett reste largement privée, bien que son impact semble significatif. Huang Zheng, qui a accompagné Duan au déjeuner, a apparemment appliqué ses principes dans la création de Pinduoduo, devenant brièvement l'individu le plus riche de Chine dans le processus. Dans les cercles financiers, Duan est fréquemment surnommé "le Buffett de la Chine" pour son acuité en matière d'investissement.

Suite à cette réunion décisive, Duan a publiquement reconnu Buffett comme son mentor en investissement. Il a révélé que la découverte d'un des livres de Buffett avait fondamentalement façonné son approche d'investissement. Fait intéressant, ce que Duan a retenu de leur déjeuner n'était pas des cibles d'investissement spécifiques mais plutôt des contraintes stratégiques—ce qu'il ne fallait pas faire. Ses "trois principes de non" sont devenus : "Ne pas vendre à découvert, ne pas emprunter d'argent, et ne pas faire des choses que vous ne comprenez pas."

Le principe de "ne pas shorter" revêt une signification particulière pour Duan, qui a précédemment subi une perte de $200 millions en shortant des actions Baidu. Son aversion pour l'investissement avec effet de levier découle de l'idée que "jouer avec de l'argent emprunté" introduit un risque excessif. Comme il l'explique : "Peu importe que vous empruntiez de l'argent, vous perdrez d'innombrables opportunités dans votre vie, mais emprunter pourrait signifier que vous n'aurez jamais une autre chance."

L'approche conservatrice de Duan en matière de levier le distingue des entrepreneurs à risque plus élevé comme Jia Yueting et Xu Jiayin. Alors que de nombreux investisseurs recherchent des gains à court terme, Duan adopte la philosophie d'investissement à long terme de Buffett, une stratégie qu'il applique de manière cohérente à ses positions dans NetEase, Apple, Tencent et Moutai, des entreprises qu'il a identifiées et dans lesquelles il a investi tôt.

Allocation stratégique d'actifs : Le portefeuille de $180 milliards

Malgré sa richesse substantielle, Duan Yongping reste conspicuously absent des 100 premiers de la liste des fortunes de Forbes en Chine - un témoignage de son approche discrète. Cependant, selon des rapports médiatiques, sa valeur nette dépasse 180 milliards de yuans, ce qui le placerait parmi les dix individus les plus riches de Chine - surpassant à la fois la famille Li Ka-shing (175 milliards de yuans) et la famille Jack Ma (165 milliards de yuans), qui se classent respectivement neuvième et dixième.

Le 5 janvier, Duan a fait une rare apparition publique dans son alma mater, l'Université Zhejiang, menant un échange de 90 minutes avec des professeurs et des étudiants. Le transcript de 20 000 mots a révélé sa philosophie d'investissement centrée sur trois principes fondamentaux : se concentrer sur des modèles commerciaux fondamentalement solides, maintenir des horizons d'investissement à long terme et faire preuve de patience lors de l'identification des entreprises de qualité.

Au début de 2024, Duan a attiré l'attention du public lorsque des divulgations de la SEC ont révélé ses participations en actions américaines via H&H International Investment, LLC. Les documents ont montré des ajustements stratégiques : augmentation des positions dans Alibaba tout en réduisant les participations dans Apple et Berkshire Hathaway. Les actifs déclarés de la société d'investissement s'élevaient à 14,457 milliards de dollars ( environ 100 milliards de yuan), représentant une part significative de sa valeur nette estimée à 180 milliards de yuan.

L'analyse du portefeuille révèle l'approche d'investissement hautement concentrée de Duan, avec 99,15 % de ses avoirs américains alloués à seulement quatre entreprises : Apple (79,54 %), Berkshire Hathaway, Google et Alibaba. Sa position dans Apple, initiée en 2011 lorsque les prix des actions étaient aussi bas que 5,78 $, a généré des rendements dépassant 60x même en supposant une entrée aux prix maximaux. Sur la base des valorisations actuelles, ses avoirs en Apple valent environ $14 milliards.

Notamment absent du portefeuille de Duan, Pinduoduo, malgré sa relation de mentorat avec le fondateur Huang Zheng. Lorsque la capitalisation boursière de Pinduoduo a dépassé celle d'Alibaba, Duan a expliqué cette omission en déclarant qu'il "ne comprenait pas" l'entreprise, respectant fermement son principe d'éviter les investissements qu'il ne comprend pas, une position qu'il maintient actuellement concernant l'intelligence artificielle.

Duan a d'abord investi dans Moutai en 2013 lorsque les actions se négociaient entre 122 yuan (le plus bas) et 217 yuan (le plus haut), avec une moyenne d'environ 170 yuan. Sur la base de ce point d'entrée, ses rendements Moutai ont atteint environ 8x. Sa conviction dans Tencent reste tout aussi forte, avec quatre augmentations de positions distinctes enregistrées en octobre 2022 seulement.

Il a à plusieurs reprises décrit Tencent comme un "article non à vendre" dans son portefeuille. Bien qu'il reconnaisse que Tencent offre moins de certitude qu'Apple, il exprime sa confiance dans son modèle commercial et indique qu'il est prêt à augmenter davantage sa position lorsque des opportunités se présentent.

En tant qu'autorité reconnue en matière d'investissement, les mouvements de marché de Duan continuent de servir de puissants signaux directionnels pour d'autres investisseurs. Les récents mouvements de prix tant de Moutai que de Tencent démontrent cette influence. En regardant vers 2025, les acteurs du marché surveillent de près quelles entreprises pourraient prochainement bénéficier des décisions d'allocation de capital de Duan, certains spéculant même sur la possibilité que le Bitcoin puisse finalement entrer dans son portefeuille.