La SEC classifie 37 cryptoactifs comme des titres : analyse de l'impact sur le marché

La frontière entre les cryptom currencies et les instruments financiers traditionnels reste une question controversée pour les participants du marché et les autorités de réglementation. La Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) continue de jouer un rôle central dans ce débat en déterminant quels actifs numériques relèvent de la classification des valeurs mobilières.

Cadre d'évaluation de la SEC pour les titres cryptographiques

Bien que la SEC n'ait pas encore établi de norme définitive pour évaluer les cryptomonnaies en tant que titres, elle s'appuie sur trois composants clés :

1. La Loi sur les valeurs mobilières de 1933 - La législation fondamentale régissant les valeurs mobilières aux États-Unis

2. Le test de Howey - Une analyse en quatre volets déterminant si un actif constitue un contrat d'investissement où des individus investissent de l'argent dans une entreprise commune avec l'attente de bénéfices principalement dérivés des efforts d'autrui.

3. Précédents Juridiques - Décisions clés de la Cour suprême des États-Unis dans SEC v. W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946), qui ont établi le cadre pour identifier les contrats d'investissement

Les 37 actifs numériques classés comme des titres

En appliquant ces normes au marché des cryptomonnaies, la SEC a formellement identifié 37 actifs numériques comme des titres dans des documents juridiques officiels. Cette classification a des implications significatives pour les plateformes de trading, les investisseurs et les développeurs de projets.

L'inclusion de Filecoin (FIL) dans cette liste a suscité une controverse particulière au sein de l'industrie. FIL a été largement disponible sur de nombreuses bourses américaines, et Grayscale Investments avait précédemment établi le Grayscale Filecoin Trust.

En avril 2023, Grayscale Investment a déposé une déclaration d'enregistrement auprès de la SEC pour convertir leur Filecoin Trust en une entité cotée en bourse sur les marchés des valeurs mobilières. Cependant, suite à la récente détermination de la SEC, Grayscale a retiré cet enregistrement, créant une incertitude pour les participants du marché.

Conséquences sur le marché pour les échanges

Les plateformes de trading qui listent ces titres classés maintenant font face à des défis substantiels :

• Exposition juridique : Les échanges peuvent faire face à un examen réglementaire similaire à l'affaire en cours contre une plateforme de trading majeure basée aux États-Unis

• Actions réglementaires : Plusieurs bourses basées aux États-Unis, y compris les branches régionales de grandes plateformes internationales, ont listé plusieurs cryptomonnaies désormais considérées comme illégales par la SEC, ce qui pourrait déclencher des actions d'application.

• Exigences de conformité : Les plateformes font face à un choix difficile entre poursuivre un enregistrement approprié pour ces actifs ou les retirer complètement, comme on l'a vu avec un échange régulé à la mi-2022.

Impact sur les investisseurs individuels

La reclassification crée plusieurs complications pour les investisseurs de détail et institutionnels :

• Contraintes de Trading : Les investisseurs doivent naviguer dans des lois complexes sur les valeurs mobilières avant de transiger avec ces jetons.

• Accès réduit : Ces actifs risquent d'être retirés des échanges conformes cherchant à éviter des pénalités réglementaires

• Préoccupations de liquidité : Les tokens délistés connaissent généralement des réductions significatives de volume de trading et de liquidité, compliquant ainsi les positions d'entrée et de sortie.

Réaction de l'industrie et perspectives d'avenir

L'approche de classification de la SEC a suscité des critiques de la part de divers acteurs de l'industrie :

• Préoccupations en matière d'innovation : Les stratégies d'application actuelles peuvent inadvertamment entraver le développement de la technologie blockchain et des applications de cryptomonnaie.

• Équilibre réglementaire : Les figures de proue dans le domaine de la cryptomonnaie reconnaissent la nécessité d'une supervision mais plaident en faveur de réglementations proportionnées qui ne freineront pas l'avancement technologique.

• Défis de financement de projet : Les initiatives blockchain utilisent souvent les offres initiales de pièces (ICOs) pour la formation de capital, qui relèvent désormais de la réglementation sur les valeurs mobilières, les soumettant à des exigences de conformité étendues que les petits projets trouvent particulièrement lourdes.

• Restrictions d'accès à l'investissement : Les investisseurs américains peuvent faire face à un accès limité aux projets émergents alors que les développeurs établissent de plus en plus des opérations en dehors de la juridiction américaine et mettent en œuvre des restrictions basées sur la propriété intellectuelle.

Navigation de la désignation des titres

Étant donné le paysage juridique complexe entourant les transactions de titres non enregistrés, l'assistance juridique professionnelle est devenue essentielle pour toutes les parties prenantes dans l'espace des cryptomonnaies.

Les participants au marché—qu'ils soient investisseurs, développeurs de projets ou plateformes de trading—ont besoin d'une compréhension complète des réglementations sur les valeurs mobilières pour naviguer avec succès dans cet environnement en évolution.

Bien que les déterminations de la SEC aient introduit une complexité supplémentaire sur les marchés de la cryptomonnaie, elles soulignent également l'importance d'établir des cadres réglementaires clairs pour cette industrie en rapide développement.

Grâce à des conseils juridiques spécialisés et à un engagement réglementaire proactif, les parties prenantes peuvent relever ces défis tout en continuant à participer à l'écosystème dynamique des actifs numériques.