#美停摆危机或将结束？ crise levée, bull run redémarre ?

Le 9 novembre 2025, le Sénat américain a adopté un projet de loi de résolution continue par un vote de 60 contre 40, marquant le début du compte à rebours de la fin d'une interruption gouvernementale record de 40 jours. Dès l'annonce, les actifs risqués mondiaux ont célébré ensemble : le Bitcoin a bondi de 8 % en une journée, franchissant un moment le seuil de 106 400 dollars, tandis qu'Ethereum s'est stabilisé au-dessus de 3 600 dollars, et le volume des transactions sur le marché des cryptomonnaies a explosé de 42 % pour atteindre 380 milliards de dollars.
Ce marché, déclenché par l'apaisement du blocage politique, est essentiellement une réaction concentrée du marché à la libération de liquidités et à la hausse de l'appétit pour le risque. Mais derrière cette euphorie, s'agit-il d'une correction émotionnelle à court terme ou d'un retournement de tendance à long terme ? Cet article décompose la réponse essentielle selon trois dimensions : la logique de transmission, la performance du marché et les risques futurs.

Un, le principal avantage de la fin de la stagnation :
1 trillion de liquidités + correction de l'appétit pour le risque
1. Détails clés pour briser le statu quo : le remède de marché derrière le compromis
Contenu central de l'accord : le Sénat a adopté un plan combiné de "financement temporaire + budget à long terme", prolongeant le financement du gouvernement jusqu'au 30 janvier 2026, tout en ajoutant des projets de loi de financement annuel pour des agences clés telles que le ministère de l'Agriculture et le ministère des Anciens Combattants.
Compromis clé : annuler les 4000 avis de licenciement de fonctionnaires fédéraux pendant la période d'arrêt, rembourser les salaires de 750 000 employés placés en congé forcé (avec effet rétroactif au 30 septembre), et s'engager à procéder à un vote séparé en décembre sur le report des subventions de santé.
Logique politique : Avec l'approche de Thanksgiving (le quatrième jeudi de novembre), les retards de vol, l'interruption des bons alimentaires et d'autres crises sociales poussent les deux partis à faire des concessions. Le Parti républicain doit éviter les impacts négatifs des élections, tandis que le Parti démocrate échange un compromis à court terme contre une opportunité de négocier sur l'assurance santé.
2. Trois grands chemins de transmission : comment la fin de la stagnation peut-elle raviver le marché des cryptomonnaies ?
(1) Libération de la liquidité : 1 trillion de fonds TGA "désaltère" le marché Pendant la période d'arrêt, le compte général du Trésor américain (TGA) a accumulé 1 trillion de dollars en liquidités inutilisées, combiné à la réduction du bilan de la Réserve fédérale, entraînant un resserrement continu de la liquidité sur le marché monétaire. Avec la reprise du gouvernement : le solde TGA devrait progressivement revenir à la normale, avec une libération prévue de 500 à 700 milliards de dollars de liquidités au cours des 1 à 2 prochains mois, qui afflueront directement dans le pool d'actifs à risque ; selon des calculs de Dongwu Securities, l'amélioration de la liquidité devrait propulser les valorisations des actifs à risque de 3 % à 5 %, tandis que les cryptomonnaies, en tant que produits hautement élastiques, connaissent généralement des augmentations de 2 à 3 fois celles des actifs traditionnels. (2) Rebond de l'appétit pour le risque : les fonds passent de la "protection" à la "recherche de profits" Pendant les 40 jours d'arrêt, le marché a été assombri par l'incertitude politique, avec des fonds massivement accumulés en liquidités, en obligations d'État à court terme et autres actifs à faible risque, entraînant un flux net sortant de plus de 1,2 milliard de dollars des ETF du marché des cryptomonnaies pendant 3 semaines consécutives. Après la rupture du blocage : l'indice de peur (VIX) a chuté de 18 % en une seule journée pour atteindre 16,2, un nouveau plus bas depuis le début de l'arrêt, l'appétit pour le risque s'étant considérablement réchauffé ; les données en chaîne montrent qu'après la fin de l'arrêt, le volume net d'entrées de bitcoins sur les échanges a chuté de 60 % dans les 24 heures, les adresses de baleines (détenant 1000+ BTC) ayant augmenté de 128 pièces, confirmant que les fonds passent de "vendre et sortir" à "accumuler des pièces en attendant une hausse".
(3) Renforcement des attentes de baisse des taux : la probabilité d'un assouplissement de la politique de la Réserve fédérale augmente, le blocage entraîne une détérioration sévère des données économiques américaines : l'indice de confiance des consommateurs de novembre tombe à 50,3 (en baisse de 3,3 par rapport au mois précédent), atteignant un nouveau plus bas en deux ans, et l'absence de données économiques clés (comme l'emploi non agricole) limite le jugement de la politique de la Réserve fédérale. Les attentes du marché : le "CME FedWatch" montre que la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base en décembre a augmenté à 66,5 %, soit une augmentation de 23 points de pourcentage par rapport à avant le blocage ; la corrélation négative entre le Bitcoin et les taux d'intérêt réels atteint -0,72, les coûts de détention diminuant avec les attentes de baisse des taux, ce qui attire davantage de capitaux.
II. Panorama du réchauffement du marché des cryptomonnaies : BTC en tête, les flux de capitaux révèlent des tendances.
1. Performance des actifs clés : BTC/ETH en tête, différenciation des altcoins
Variation des prix des actifs sur 24 heures, volume des transactions, moteurs clés de l'évolution :

Bitcoin (BTC) 8,2 % 106 400 dollars + 48 % sensibilité à la liquidité + attentes de réduction de moitié
Ethereum (ETH) 4,5 % 3 620 dollars + 35 % attrait des rendements de staking après la fusion
Solana (SOL) 12,3 % 189 dollars + 72 % mise en œuvre de projets écologiques + rotation des fonds
Stablecoin (USDT) 0,1 % 1,0002 dollars + 28 % entrée de fonds

Sources des données : CoinGecko, Glassnode (2025.11.10)

2. Caractéristiques des flux de fonds : dominé par les institutions, les ETF deviennent un canal clé. Retour des fonds des ETF : les principaux ETF comme BlackRock IBIT et Fidelity FBTC enregistrent un afflux net quotidien de plus de 800 millions de dollars, en hausse de 300 % par rapport au jour précédent, les institutions profitent de l'assouplissement de la liquidité pour se positionner sur le marché de la réduction de moitié.
Transfert de fonds sur la chaîne : le solde des échanges a diminué de 12 000 BTC (d'une valeur de 1,27 milliard de dollars) en une seule journée, dont 60 % ont été transférés vers des adresses de détention à long terme (détention de plus d'un an), la part des fonds spéculatifs à court terme est tombée à 28 % ;
Marché des dérivés : le volume des contrats à terme non réglés sur Bitcoin a augmenté de 15 %, le ratio longs/courts est passé à 1,8, confirmant que le sentiment du marché est haussier, mais le taux de financement des contrats perpétuels reste à 0,01 %, sans signes de spéculation excessive sur l'effet de levier.
3. Liens avec les actifs traditionnels : les actifs à risque montent en puissance, l'or « anormalement » suit la hausse des contrats à terme sur le Nasdaq avec une augmentation de 0,8 %, les contrats à terme sur le S&P 500 augmentent de 0,5 %, créant une résonance de préférence pour le risque avec le marché des cryptomonnaies ; l'or dépasse 4049 USD / once (augmentation de 1,2 %), présentant le spectacle « d'évasion + augmentation simultanée des actifs à risque » —— la raison principale étant que le marché parie à la fois sur un assouplissement de la liquidité et s'inquiète du fait que les conflits entre les deux partis ne sont pas fondamentalement résolus (une nouvelle interruption pourrait avoir lieu en janvier prochain), les capitaux adoptent une stratégie de « couverture bidirectionnelle ».
Trois, points de controverse clés : combien de temps la reprise peut-elle durer ?
Trois grands risques cachent des dangers mortels
1. Avantages à court terme : la libération de liquidités ou le financement TGA “éphémère” se concentre entre novembre et décembre, et après le 30 janvier de l'année prochaine, nous serons à nouveau confrontés à des négociations sur les allocations. Si les deux partis ne parviennent toujours pas à un accord sur les subventions de soins de santé, cela pourrait déclencher une nouvelle impasse politique ; l'augmentation actuelle du marché des cryptomonnaies a déjà partiellement épuisé les avantages de liquidité, et si les flux de capitaux à venir sont inférieurs aux attentes, le BTC pourrait entrer en fluctuation dans la fourchette de 105 000 à 110 000 dollars.
2. Risques clés non消除 : incertitude réglementaire et attentes de réduction des récompenses. Incertitude réglementaire : la SEC américaine continue de faire avancer les règles de classification des actifs cryptographiques, une audience sur la question de savoir si l'ETH doit être défini comme un titre aura lieu en décembre, ce qui pourrait provoquer des fluctuations du marché ; effet marginal de la réduction des récompenses diminué : après la réduction de 2024, le taux d'inflation annuel du Bitcoin tombe à 0,85%, la prime de rareté a déjà été en partie tarifiée, et une hausse ultérieure nécessitera un soutien financier supplémentaire (comme l'expansion de la taille des ETF).
3. Pression technique : BTC fait face à une résistance clé. Sur le niveau journalier, la zone de 10,6 à 11 milliers de dollars est une zone de points hauts antérieurs, le volume des transactions n'a pas augmenté de manière significative (encore 25 % inférieur aux pics historiques), un franchissement nécessite un soutien financier plus fort ; l'indicateur RSI a augmenté à 68, proche de la zone de surachat (70), le risque de correction à court terme augmente.

Conclusion : Dans un festin de liquidité, adopter une perspective rationnelle sur le "réchauffement à court terme"
La fin du blocage gouvernemental américain a provoqué une explosion du marché des cryptomonnaies, qui est essentiellement le résultat d'une triple résonance de "réduction du risque politique + libération de liquidités + attentes de baisse des taux d'intérêt". Il s'agit d'un rallye de correction émotionnelle à court terme, et non d'un retournement de tendance basé sur les fondamentaux. Le marché bénéficie actuellement d'une "pluie d'argent" de 1 trillion de liquidités, mais fait également face à des risques potentiels liés aux négociations de financement en janvier prochain et aux politiques réglementaires.
Pour les investisseurs, il est nécessaire de saisir la "fenêtre de liquidité" tout en restant prudent :
Il est possible de planifier à long terme des emprunts lors des corrections de la halving, mais à court terme, il faut rester vigilant face à la pression de correction des niveaux de résistance, afin d'éviter d'être emporté par l'"émotion de la fête". Les points clés d'observation suivants incluent : le rythme de libération des fonds TGA, la continuité des fonds ETF, et la déclaration de politique de la Réserve fédérale en décembre. Ce n'est qu'avec la résonance des trois que le marché des cryptomonnaies pourra passer d'un "réchauffement à court terme" à une "hausse à long terme".