On dirait que les entreprises de développement commercial cotées en bourse vont entrer dans une compression l'année prochaine. On dit que les arrangements de paiement en nature vont augmenter - pensez à plus de dettes servies par des actions ou des notes supplémentaires plutôt que par de l'argent liquide. Pourquoi ? Les spreads continuent de se resserrer, les marges se réduisent.

Lorsque les prêteurs ne peuvent plus facturer de fortes primes, les emprunteurs commencent à se tourner vers des structures PIK pour alléger la pression immédiate sur la trésorerie. Cycle classique. Pour les BDC, cela signifie que le stress du portefeuille pourrait augmenter—les accumulations PIK semblent correctes sur le papier jusqu'à ce qu'elles ne se convertissent pas en liquidités réelles.

Quiconque suit ces entreprises devrait surveiller de près les ratios de couverture des dividendes. Des spreads plus serrés associés à une augmentation du volume de PIK ne se terminent généralement pas par des toasts au champagne.