Kindig vient de donner une opinion qui va faire frémir les investisseurs value traditionnels : Nvidia atteignant une capitalisation boursière de $20 trillions n’a rien d’un rêve fiévreux. C’est simplement des maths.

Voici la logique : les dépenses mondiales en infrastructures d’IA accélèrent plus vite que prévu. On parle de centres de données, de clusters d’entraînement, de puces d’inférence. Chaque hyperscaler, chaque initiative souveraine d’IA, chaque projet Web3 sérieux développant des agents intelligents ? Ils se disputent tous les mêmes ressources de calcul.

Nvidia contrôle les pioches et les pelles. Quand la ruée vers l’or se mesure en exaflops plutôt qu’en onces, et que la ruée elle-même ne cesse de s’amplifier, la valorisation du fabricant de pelles suit une courbe différente.

Bien sûr, $20T semble fou jusqu’à ce qu’on le compare aux projections de dépenses en capital pour l’IA sur la prochaine décennie. Là, cela ressemble moins à de la spéculation et plus à… une évidence ? L’inconnue, ce n’est pas de savoir si les dépenses en IA le justifient — c’est de savoir si Nvidia va garder son emprise sur la chaîne d’approvisionnement.

La concurrence du silicium personnalisé et des architectures alternatives pourrait tout changer. Mais pour l’instant ? Les calculs de Kindig tiennent la route si l’on accepte la trajectoire des dépenses en IA comme réalité de base.