Pourquoi le pétrole vient de recevoir des signaux hawkish ( et ce que cela signifie )

Le brut WTI a bondi de 1,39 % mardi—non pas en raison d'une demande exceptionnelle, mais parce que les diplomates de l'UE parlent à nouveau fermement de la Russie. Kaja Kallas, la principale diplomate de l'UE, a essentiellement qualifié la dernière agression de la Russie (incluant l'incident en Pologne) de “terrorisme”, alimentant les paris selon lesquels les sanctions énergétiques deviendront plus strictes.

La véritable pénurie d'approvisionnement

Voici le hic : les exportations de brut russe viennent d'atteindre un plus bas de 3 mois. Bloomberg a suivi 3,36 millions de barils par jour au cours des quatre semaines se terminant le 16 novembre, soit une baisse de 90 000 barils par jour par rapport à la semaine précédente. L'Ukraine a été systématique à ce sujet, éliminant 13 à 20 % de la capacité de raffinage de la Russie et frappant au moins 28 raffineries en trois mois. Cela réduit la production de la Russie d'environ 1,1 million de barils par jour.

Le Contre-Jouer Baissier

Mais attendez. Le S&P 500 a chuté à un plus bas d'un mois mardi, déclenchant un trading prudent. Les données du marché du travail américain se sont également dégradées : l'ADP a montré que les employeurs avaient supprimé en moyenne 2 500 emplois par semaine jusqu'au 1er novembre. Une croissance plus faible = une demande énergétique plus faible. C'est le véritable obstacle.

Offre vs. Demande : Le retournement de situation

L'OPEP vient de changer son discours. En octobre, ils ont révisé à la baisse le T3, passant d'un déficit de -400 000 b/j à un surplus de +500 000 b/j. La production américaine écrase les attentes ( maintenant 13,59 millions b/j ), et l'OPEP elle-même a augmenté sa production — octobre a atteint 29,07 millions b/j, le plus haut niveau en 2,5 ans. L'IEA prévoit déjà un surplus mondial record de 4,0 millions b/j pour 2026.

L'OPEP+ a freiné : ils ajouteront 137 000 b/j en décembre, puis mettront en pause les augmentations de production jusqu'au premier trimestre 2026. Ils ont encore 1,2 million b/j de coupes à annuler, mais la dynamique change.

Que se passe-t-il réellement

Les inventaires de pétrole brut aux États-Unis sont inférieurs de 4,1 % à la moyenne saisonnière sur 5 ans—tendus. L'essence est inférieure de 4 % à la moyenne. Mais le brut stocké sur des pétroliers a atteint 103,41 millions de barils ( pour la semaine se terminant le 14 novembre ), le plus haut depuis juin 2024—un signe que le marché se prépare à un excédent d'offre.

Le différentiel de brut vient d'atteindre un sommet de 19 mois, ce qui est normalement haussier (les raffineurs achètent plus de brut lorsqu'ils peuvent le transformer de manière rentable en essence/diesel). Mais avec les risques géopolitiques toujours en ébullition—la saisie de tanker de l'Iran dans le Golfe d'Oman, une éventuelle action militaire américaine sur le Venezuela (le 12ème plus grand producteur mondial)—le pétrole est ballotté entre l'anxiété d'approvisionnement et la faiblesse de la demande.

Le rebond de mardi était purement géopolitique. La vraie question : les sanctions peuvent-elles vraiment faire bouger les choses alors qu'OPEC inonde de toute façon le marché de brut ?