Qu'est-ce que le DW ? Comprendre les instruments dérivés populaires auprès des traders

Au cours de la dernière année, l’industrie de l’investissement en Thaïlande a vu la popularité d’un instrument financier appelé DW, abréviation de Derivative Warrant. Ce dernier est devenu un produit très attractif pour les spéculateurs et les investisseurs. Aujourd’hui, la valeur totale des transactions en DW dépasse plusieurs milliards de bahts, équivalant au volume de négociation des cinq principales actions du marché.

Cet article vous guidera en profondeur sur cet instrument, depuis ses bases, ses méthodes de trading, jusqu’aux opportunités et risques auxquels vous faites face.

Origine et fondamentaux du DW

Qu’est-ce que le DW selon son nom complet ?

Derivative Warrant (DW) est un instrument financier qui donne à son détenteur le droit d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent, selon un prix et un taux d’exercice déterminés par l’émetteur.

La méthode traditionnelle de profit consiste à acheter un DW et à le conserver jusqu’à la date d’expiration. Cependant, cette approche est peu attractive car elle implique de supporter la dépréciation temporelle quotidienne. La majorité des traders préfèrent donc la spéculation à court terme, en jouant en intraday (Day Trading).

Les raisons pour lesquelles le DW convient à cette stratégie sont :

• Son prix évolue directement avec celui de l’actif sous-jacent
• L’utilisation d’un effet de levier permet d’amplifier les gains
• Facile à négocier sur le marché boursier

Grâce à ces facteurs, les investisseurs peuvent spéculer sur de petites variations du prix des actions avec un capital relativement faible, tout en espérant des gains importants.

Types de DW à connaître

Le DW se divise en deux principales catégories selon la nature du droit :

Call DW - Un instrument dont le prix évolue dans la même direction que celui de l’actif sous-jacent. Si le prix de l’action mère augmente, le prix du Call DW augmente également. Idéal pour un marché haussier.

Put DW - Un instrument dont le prix évolue en sens inverse de celui de l’actif sous-jacent. Si le prix de l’action mère augmente, le Put DW baisse, et inversement. Adapté pour un marché baissier.

De plus, le DW peut être classé selon l’actif sous-jacent :

• DW basé sur des actions thaïlandaises - limité aux indices SET50 ou SET100
• DW basé sur des indices thaïlandais - généralement basé sur SET50
• DW basé sur des indices étrangers - par exemple, le Dow Jones (DJI) ou le Hang Seng (HSI)

Comment lire un code DW

Les codes DW peuvent sembler complexes, comme SET5001C0921A ou PTTE28P1221B, mais ils peuvent être décomposés selon ce modèle :

UUUU – II – C/P – YYMM – S

• UUUU = code de l’actif sous-jacent (SET50, PTTE, AOT, etc.)
• II = numéro de l’émetteur du warrant (01 = Bualuang, 13 = KGI, 28 = Macquarie)
• C/P = type (C = Call, P = Put)
• YYMM = année et mois d’expiration
• S = série (de l’instrument)

Par exemple, SET5001C0921A désigne : un DW basé sur le SET50, émis par Bualuang, de type Call, expirant en septembre 2021, série A.

Facteurs influençant le prix du DW

Calcul et valeur du DW

La formule de base est :

Prix du DW = valeur intrinsèque + valeur temps

Valeur intrinsèque :

• Call DW : (Prix de l’actif sous-jacent – prix d’exercice) × taux d’exercice
• Put DW : (Prix d’exercice – prix de l’actif sous-jacent) × taux d’exercice

Valeur temps : différence entre le prix du DW sur le marché et sa valeur intrinsèque.

Le temps restant influence cette valeur : plus la durée est longue, plus la valeur temps est élevée. À l’approche de l’expiration, le prix du DW tend à diminuer.

Exemple : PTT01C0921A à 0,65 THB, prix d’exercice 27 THB, effet de levier 10:1, prix actuel de l’action 31,5 THB

• Valeur intrinsèque = (31,5 – 27) × 0,1 = 0,45 THB
• Valeur temps = 0,65 – 0,45 = 0,20 THB

Principaux facteurs affectant le prix du DW

Prix de l’actif sous-jacent - Facteur le plus important, le DW est directement lié au prix de l’actif principal. Call DW augmente avec la hausse, Put DW baisse.

Durée restante - Plus le temps passe, plus le prix du DW diminue. Un DW avec une longue durée aura une valeur plus élevée.

Volatilité - Une volatilité accrue augmente le prix des deux types de DW, car le risque perçu est plus élevé.

Comment choisir un DW intelligemment

Effet de levier réel (Gearing Effect)

Ce coefficient indique la sensibilité du prix du DW à une variation de 1% du sous-jacent. Par exemple, un Gearing Effect de 7 signifie qu’une hausse de 1% du sous-jacent entraîne une augmentation de 7% du DW Call, ou une baisse de 7% du DW Put.

Le choix du DW doit prendre en compte cet effet de levier, en fonction du risque que le trader est prêt à accepter.

Dépréciation temporelle (Time Decay)

Le prix du DW diminue avec le temps, même si le prix de l’actif sous-jacent reste stable. Il est donc conseillé de privilégier les DW avec une faible dépréciation temporelle, surtout à l’approche de l’expiration, pour des stratégies à court terme.

Volatilité implicite (Implied Volatility)

Ce paramètre indique si un DW est sous-évalué ou surévalué par rapport à l’actif sous-jacent. Il est préférable de choisir un DW avec une volatilité implicite plus faible.

Liquidité (Liquidity)

Le volume de transactions permet au prix du DW de suivre celui de l’actif sous-jacent. Un DW liquide facilite l’achat/vente sans déviation significative du prix.

Vérifier le prix de rachat par le gestionnaire de la liquidité

Souvent, le prix du DW sur le marché peut s’écarter de sa valeur intrinsèque, en raison d’un volume réduit ou d’erreurs systémiques. Il est important de vérifier cette donnée avant de trader.

Opportunités et risques du trading en DW

Avantages du DW

Investissement initial faible - Minimum 100 unités, prix allant du centime au baht, accessible aux petits investisseurs.

Effet de levier - Potentiel de gains multipliés, allant de quelques fois à 20-30 fois.

Profiter des marchés haussiers et baissiers - Call DW pour marché haussier, Put DW pour marché baissier.

Perte limitée - La perte maximale est limitée au capital investi dans le DW.

Polyvalence - Outre la spéculation à court terme, il sert aussi d’outil de gestion des risques (Hedging) pour le portefeuille.

Risques à surveiller

Volatilité rapide - En raison de l’effet de levier, le prix du DW peut fluctuer plus vite que celui de l’actif sous-jacent, ce qui peut générer de gros gains mais aussi de lourdes pertes.

Dépréciation temporelle - La détention prolongée d’un DW entraîne une perte liée au temps.

Expiration limitée - À l’échéance, si le prix est inférieur au prix d’exercice, le capital investi peut devenir nul.

Risque de liquidité - En période de marché anormal, le gestionnaire de la liquidité peut ne pas pouvoir ajuster le prix, entraînant un décalage par rapport à la valeur réelle.

Termes clés pour les traders de DW

• Underlying - Actif sous-jacent, voir les 4 premières lettres du code
• Strike Price - Prix d’exercice
• Conversion Ratio - Taux d’exercice
• Days to Last Trading - Jours restants avant la fin de trading
• Sensitivity - Sensibilité du DW aux variations de prix
• Time Decay - Dépréciation temporelle par jour
• ATM (At-the-Money) - Prix de l’actif égal au prix d’exercice
• ITM (In-the-Money) - Call DW : prix de l’actif > prix d’exercice ; Put DW : prix de l’actif < prix d’exercice
• OTM (Out-of-the-Money) - Call DW : prix de l’actif < prix d’exercice ; Put DW : prix de l’actif > prix d’exercice
• Implied Volatility - Volatilité implicite du DW
• Delta - Variation du prix du DW par rapport à celle du sous-jacent
• Historical Volatility - Volatilité passée de l’actif sous-jacent, utilisée pour prévoir l’avenir

Questions fréquentes

Différence entre DW, warrant et option ?

Ce sont tous des instruments donnant un droit, mais ils diffèrent :

• Warrant - Émis par une société, prix = action sous-jacente – prix d’exercice × taux, sans effet de levier, négocié sur le marché SET
• Option - Accord de prix dans le marché, le vendeur reçoit une prime, l’acheteur profite de la différence, négociée sur TFEX
• DW - Émis par un broker, avec effet de levier, idéal pour la spéculation à court terme, négocié sur le marché SET

La dernière journée de négociation et la date d’expiration, c’est pareil ?

Non, ce n’est pas la même chose : la dernière journée de négociation est la dernière date pour acheter ou vendre, tandis que la date d’expiration est celle où le droit s’exerce automatiquement, permettant au détenteur de recevoir la différence en cash, avec un gain potentiel.

Depuis les bases du DW, abréviation de Derivative Warrant, jusqu’à la sélection et la gestion des risques, cet article couvre tout ce qu’il faut savoir. Si vous êtes prêt, il est temps de commencer à trader le DW, tout en vous assurant de bien comprendre les risques et d’avoir un plan de gestion clair.