Guide d'investissement dans la biotech américaine : Analyse des leaders de l'industrie médicale et de la logique d'évaluation

Pourquoi se concentrer sur les valeurs technologiques médicales

L’industrie médicale est l’un des marchés les plus résilients au monde. Contrairement aux industries traditionnelles qui doivent faire face aux fluctuations économiques, la demande médicale possède une caractéristique rigide — peu importe la conjoncture économique, les gens ont besoin de consulter un médecin, de se procurer des médicaments, d’acheter du matériel médical. Cette particularité fait que les valeurs technologiques médicales deviennent une priorité pour de nombreux investisseurs à long terme.

Selon une étude de marché, le marché biopharmaceutique américain est le plus grand au monde, avec une prévision atteignant 4450 milliards de dollars d’ici 2027, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 8,5 %. Avec le vieillissement de la population mondiale, la généralisation de la télémédecine, et le lancement continu de nouveaux médicaments, cette industrie offre encore un potentiel de croissance énorme dans les années à venir, susceptible de générer des actions multipliant par dix leur valeur.

La logique d’investissement dans les valeurs technologiques médicales américaines

Les attentes futures déterminent la trajectoire du prix des actions

La valeur des entreprises biotechnologiques est difficile à évaluer avec les indicateurs financiers traditionnels. Ces entreprises sont souvent en phase de R&D, manquent de flux de trésorerie stables et de rentabilité. Leur principal actif est leur pipeline de médicaments, mais ces médicaments n’ont pas de valeur commerciale avant d’obtenir la reconnaissance de la FDA.

Le point clé est l’approbation réglementaire. Une fois qu’un médicament passe avec succès les essais cliniques et obtient l’approbation de la FDA, le prix de l’action commence généralement à monter en flèche. C’est pourquoi il est crucial pour les investisseurs de suivre de près l’avancement des nouveaux médicaments — cela détermine directement les revenus futurs de l’entreprise.

La société taïwanaise PharmaHua est un exemple typique. En 2022, année du krach boursier, son action a doublé, principalement grâce à l’approbation de la FDA pour son médicament orphelin. Bien que ses EPS du premier semestre aient été négatifs à -2,93 TWD, les investisseurs ont continué à en faire une folie, voyant le potentiel de revenus futurs liés à la commercialisation. En mai 2024, le cours de PharmaHua a même atteint un sommet de 388 TWD.

Facteurs liés aux événements et risques politiques

Le prix des valeurs technologiques médicales est influencé par de nombreux facteurs incertains : résultats des essais cliniques, mouvements des concurrents, changements dans la réglementation, litiges sur les brevets, etc. En 2020, lors de la pandémie, de nombreuses sociétés développant des vaccins ont vu leur cours s’envoler, mais beaucoup n’ont été qu’un feu de paille. Avec l’injection de liquidités par la Fed via le QE, les valeurs technologiques ont globalement augmenté, mais lorsque la tempête économique arrive, beaucoup d’entreprises avec des revenus sont brutalement dévaluées, tandis que les jeunes biotech sans profit continuent de monter — c’est le résultat d’un environnement mêlant événements et politiques.

De plus, la biotechnologie et la médecine sont des secteurs fortement réglementés. Chaque pays dispose de politiques strictes concernant l’achat et la publicité. Le système d’assurance dans les pays développés (comme l’assurance maladie à Taïwan) régule les prix des médicaments, rendant le marché encore plus complexe.

Comment évaluer la valeur des valeurs technologiques médicales américaines

Les médicaments phares sont le moteur principal des revenus

Dans l’industrie pharmaceutique, il existe un terme : « blockbuster », qui désigne un médicament générant un chiffre d’affaires annuel supérieur à 1 milliard de dollars. Les grands fabricants de médicaments à succès sont généralement prêts à investir 50-60 % de leurs revenus en R&D pour développer de nouveaux médicaments, même si cela réduit leur marge opérationnelle et leur EPS.

Les grandes institutions d’investissement ajustent souvent à la hausse la valorisation et l’objectif de prix de ces sociétés, car elles savent que ces laboratoires innovent en permanence. Cela explique aussi pourquoi le PER de TSMC peut être bien supérieur à celui de UMC — UMC annonçant qu’il n’investira plus dans les procédés avancés, économisant ainsi sur les coûts et augmentant ses profits à court terme, mais cela signifie aussi qu’il puise dans ses réserves, avec une fin inévitable.

De nombreux géants de la biotech américaine adoptent une logique similaire, en maintenant une marge opérationnelle modérée, en utilisant le reste des fonds pour la R&D ou l’acquisition de petites sociétés prometteuses. Cette stratégie reflète leur confiance dans la croissance à long terme.

La méthode d’évaluation PSR est plus adaptée aux entreprises de nouveaux médicaments

Étant donné que de nombreux médicaments en phase de R&D ne génèrent pas encore de profits, les investisseurs utilisent souvent le ratio PSR (Price-to-Sales Ratio) pour évaluer la valeur des entreprises de biotechnologie, plutôt que le PER traditionnel. Cette méthode évite le problème des entreprises déficitaires qui ne peuvent pas être comparées avec des sociétés rentables.

La reconnaissance de la FDA est un passeport mondial

Que ce soit pour Taïwan ou pour les laboratoires américains, l’indicateur le plus crucial est la reconnaissance par la FDA. La FDA possède les normes de surveillance pharmaceutique les plus strictes au monde. Une fois qu’un médicament est approuvé par la FDA, son homologation dans d’autres pays se fait très rapidement. Cela fait des États-Unis le principal marché pour la commercialisation mondiale des médicaments.

Pourquoi les valeurs technologiques américaines sont le meilleur choix

Les États-Unis disposent du plus grand marché pharmaceutique mondial, avec une structure de marché totalement différente. À Taïwan, en raison de la politique de l’assurance maladie qui maintient les prix des médicaments à un niveau bas chaque année, de nombreux médicaments de qualité ne sont même pas introduits sur le marché taïwanais. En revanche, le marché biotech américain est un modèle capitaliste — les médicaments peuvent être très chers, pris en charge par les assurances, ce qui crée d’énormes incitations à la R&D.

Le secteur biotech américain emploie près d’un million de personnes, dans la recherche, la fabrication, la vente et d’autres sous-secteurs. Les talents y sont nombreux et de haut niveau, ce qui attire naturellement les meilleurs. Le marché des capitaux y est très actif, créant un cycle d’investissement vertueux et établissant un écosystème biopharmaceutique unique. C’est pourquoi les investisseurs du monde entier considèrent généralement les États-Unis comme le pays offrant le meilleur environnement pour le développement de l’industrie pharmaceutique.

Analyse des leaders de la biotech américaine

Le marché médical américain se divise en quatre grands secteurs : pharmaceutique, biotechnologie, dispositifs médicaux et services de santé. Voici une présentation des leaders dans chaque secteur :

Eli Lilly (LLY.US) — La machine à profits des médicaments pour la perte de poids

Selon le classement mondial des capitalisations boursières, Eli Lilly en 2024 atteint une valeur de 8420,5 milliards de dollars, se classant 10e mondialement, et étant la plus grande société pharmaceutique en termes de capitalisation l’année dernière. Son principal marché est l’Amérique du Nord, représentant environ 60 %. Son médicament pour la perte de poids devrait continuer à croître dans les années à venir, faisant de Lilly une valeur incontournable pour l’investissement biotech américain.

Pfizer (PFE.US) — Le gagnant de l’ère COVID

Pfizer a gagné une attention mondiale grâce à son vaccin contre la COVID et ses antiviraux oraux. La société affiche une croissance stable et verse des dividendes généreux. Lors des corrections du marché américain, c’est souvent le moment idéal pour les investisseurs à long terme d’entrer.

Johnson & Johnson (JNJ.US) — La valeur médicale à détenir à long terme

J&J, similaire à Pfizer, voit ses actions monter de façon stable avec peu de volatilité, et verse des dividendes importants. Sa solidité financière et sa faible volatilité en font une cible idéale pour l’investissement périodique ou à long terme, aussi considérée comme le roi de la biotech. Sa tendance à la hausse à long terme et sa stabilité en font aussi une bonne candidate pour une stratégie de trading avec marge.

AbbVie (ABBV.US) — L’expert en immunothérapie

AbbVie se concentre sur la recherche en immunologie, oncologie et virologie. Son principal revenu provient de Humira, approuvé par la FDA en 2002, qui est le traitement de référence pour la polyarthrite rhumatoïde. Avec l’expansion de ses indications, ce médicament est devenu le pilier de ses revenus.

Bien que les investisseurs craignent la concurrence des biosimilaires après l’expiration des brevets, AbbVie détient plus d’une centaine de brevets, rendant difficile la percée des concurrents. La société a également conclu des accords avec des géants comme Pfizer et Amgen, pour la vente de biosimilaires sous licence après expiration des brevets, en percevant des royalties. Elle continue aussi d’investir en R&D pour découvrir le prochain blockbuster, ce qui en fait une cible de choix pour une stratégie d’achat à bon prix.

Merck & Co. (MRK.US) — Le leader du traitement du cancer

Merck, avec une histoire de plusieurs siècles en tant qu’entreprise familiale pharmaceutique, est aujourd’hui un fournisseur mondial de solutions de santé. Son produit phare, Keytruda, est l’un des médicaments les plus vendus au monde. Son cours est stable et ses dividendes élevés, offrant une opportunité d’entrée lors des corrections du marché.

UnitedHealth (UNH.US) — Le bénéficiaire des services de santé

UnitedHealth occupe une position clé dans le secteur des services de santé. La société profite du vieillissement de la population américaine et de la croissance de la demande médicale, avec des revenus et profits en constante augmentation. Son cours est en hausse à long terme, avec de bons dividendes.

Les valeurs médicales américaines en Taiwan aussi une opportunité

Tainach Chemical & Pharmaceutical (1720)

Tainach est une société pharmaceutique diversifiée, opérant dans la médecine conventionnelle, les compléments, les produits de santé, les dispositifs médicaux, la cosmétique et la vente de lait en poudre. Ses revenus et bénéfices ont connu une croissance lente ces dernières années, ses actifs sont en hausse, et son ratio d’endettement est stable à long terme. Bien que ses perspectives soient modérées, sa stabilité de dividendes en fait une valeur appréciée par les investisseurs taïwanais.

Hopax Biotech (1783)

Hopax Biotech se spécialise dans la vente de produits biopharmaceutiques, dispositifs médicaux, cosmétiques et matériaux chimiques de précision. Son activité comprend les produits de consommation (nettoyants, soins, produits médicaux esthétiques) et les produits biomédicaux (matériaux de réparation osseuse, médicaments injectables, médicaments ophtalmiques). La société a commencé à être rentable en 2017, ses fondamentaux sont stables, ses actifs et passifs en bonne santé, et son niveau d’endettement reste faible depuis plusieurs années. À suivre de près.