Déflateur : La herramienta clé pour comprendre votre investissement en période d'inflation

Qu’est-ce que le déflateur et pourquoi est-ce important pour vos investissements ?

Le concept de déflateur est devenu de plus en plus pertinent à mesure que les banques centrales maintiennent des politiques restrictives pour lutter contre l’inflation. Un déflateur est un indicateur qui ajuste les valeurs économiques en éliminant l’effet des variations de prix, permettant de comparer des données réelles dans le temps sans que les mouvements inflationnistes n’altèrent l’analyse.

Pour le comprendre de manière pratique : si votre entreprise a facturé 10 millions en 2021 et 12 millions en 2022, cela semble représenter une croissance de 20 %. Cependant, si les prix ont augmenté de 10 % durant cette période, la croissance réelle n’a été que de 10 %. Le déflateur vous aide à séparer l’augmentation réelle de l’activité de l’effet purement inflationniste sur les chiffres.

Cette mesure est particulièrement utile lorsque vous analysez le Produit Intérieur Brut (PIB), les salaires ou le rendement de vos investissements. Sans déflateur, comparer les rendements entre différentes périodes revient à mesurer avec une règle qui change constamment de taille.

Déflater l’IRPF : comment les gouvernements tentent de protéger votre pouvoir d’achat

Dans le contexte de 2022, où l’Espagne a connu une inflation de 6,8 % (novembre), les autorités espagnoles ont débattu intensément de l’application du déflateur à l’Impôt sur le Revenu des Personnes Physiques (IRPF).

Que signifie déflater l’IRPF ?

Il s’agit d’ajuster les tranches d’imposition pour que les augmentations salariales ne vous conduisent pas automatiquement à une catégorie fiscale supérieure simplement à cause de l’inflation. Lorsque votre salaire augmente de 5 % mais que l’inflation grimpe aussi de 6 %, vous disposez en réalité de moins de pouvoir d’achat, mais vous serez imposé sur une base imposable plus élevée.

Des pays comme les États-Unis, la France et les nations nordiques appliquent déjà cet ajustement chaque année. L’Allemagne le fait tous les deux ans. L’Espagne, au niveau national, ne le faisait pas depuis 2008, bien que certaines communautés autonomes aient annoncé leur adoption.

L’IRPF et sa structure progressive

Le système fiscal espagnol finance une grande partie des dépenses publiques via cet impôt direct qui taxe les revenus personnels. Son caractère progressif signifie que le taux d’imposition augmente avec la croissance du revenu. Déflater l’IRPF vise à éviter que l’inflation n’augmente automatiquement votre charge fiscale sans que votre situation économique ne s’améliore réellement.

Avantages et critiques de cette mesure fiscale

Les défenseurs du déflateur soutiennent qu’il préserve le pouvoir d’achat réel des familles. En période d’inflation accélérée, sans cet ajustement, les salariés perdent du pouvoir d’achat de deux manières : par l’inflation directe et par une pression fiscale accrue.

Cependant, les critiques soulignent que cela profite principalement aux contribuables aux revenus plus élevés (en raison de la progressivité de l’impôt) et que cela pourrait accentuer les inégalités. De plus, ils soutiennent que la réduction des recettes fiscales affaiblit le financement des services publics essentiels comme l’éducation et la santé.

Un autre argument est que maintenir le pouvoir d’achat peut stimuler la demande, ce qui pourrait paradoxalement exercer une pression supplémentaire sur les prix à la hausse.

Stratégies d’investissement face à l’inflation et aux politiques restrictives

Lorsque l’inflation élevée et les taux d’intérêt élevés coexistent, les rendements de différents actifs se comportent de manières très différentes.

Matières premières : l’or comme refuge

L’or agit historiquement comme un refuge en période de crise économique. Lorsque la monnaie perd de la valeur, l’or tend à maintenir ou augmenter son pouvoir d’achat. Contrairement aux obligations du Trésor (qui génèrent une fiscalité en IRPF), l’or ne produit pas de rendements, mais possède un potentiel d’appréciation à long terme. Le risque : à court et moyen terme, sa volatilité est importante.

Actions : sélection en temps turbulents

L’inflation et les taux élevés exercent généralement une pression sur la bourse, réduisant les marges des entreprises et rendant le financement plus coûteux. 2022 l’a montré : alors que les entreprises énergétiques ont battu des records de bénéfices, le secteur technologique s’est effondré.

Cependant, pour les investisseurs avec un horizon à long terme et une liquidité disponible, les récessions offrent des opportunités. Les actions se négocient avec des décotes importantes, et historiquement, les marchés se redressent après des périodes de dépression. La clé est d’identifier des entreprises résilientes à l’inflation : celles qui vendent des biens essentiels ou qui bénéficient de l’incertitude économique.

Forex : devises et volatilité extrême

Le marché des devises réagit directement aux différentiels inflationnistes. Une inflation élevée déprécie généralement la monnaie locale, rendant les devises étrangères plus attractives. Cependant, le forex est le marché avec la plus grande volatilité et inclut l’effet de levier : vous pouvez gagner ou perdre des sommes disproportionnées avec des investissements initiaux faibles. Il nécessite de l’expérience et une gestion rigoureuse du risque.

Obligations et valeurs sécurisées

Les obligations du Trésor et les valeurs garanties par les gouvernements offrent un risque moindre et des rendements ajustés à l’inflation. Ce sont des alternatives défensives mais qui génèrent une fiscalité réduisant le rendement net.

Diversification comme principe fondamental

L’inflation impacte de manière inégale selon l’actif. Un portefeuille bien diversifié — combinant actions, matières premières, obligations et devises — répartit les risques et exploite les opportunités sur plusieurs fronts.

Impact réel de la déflation de l’IRPF sur les investissements

Si la déflation de l’IRPF était mise en œuvre, ses effets sur l’investissement seraient :

Plus grande disponibilité de capital : Les familles disposeraient de revenus nets plus élevés pour investir, notamment dans des actifs générant des revenus (actions, immobilier).

Réorientation sectorielle : Selon la structuration, cela pourrait encourager l’investissement dans des secteurs spécifiques comme les énergies renouvelables ou la technologie verte.

Limitations pratiques : Le bénéfice moyen pour les contribuables de classe moyenne est modeste (quelques centaines d’euros par an). Espérer que cette mesure seule révolutionne le niveau de l’investissement national serait naïf.

Conclusion

Comprendre ce qu’est le déflateur est essentiel pour tout investisseur dans des économies inflationnistes. Tant au niveau de la politique publique (déflateur de l’IRPF) qu’en analyse personnelle des rendements, cet outil évite que l’inflation ne déforme votre vision de la réalité économique.

En période d’incertitude comme 2022, la déflation fiscale aide à préserver les revenus disponibles, mais ses effets réels dépendent de sa mise en œuvre et des décisions d’investissement que chacun prend. La diversification, la sélection prudente d’actifs résistants à l’inflation et la prise en compte de l’impact fiscal dans chaque investissement restent les piliers d’une stratégie financière solide en temps volatils.

Souvenez-vous : aucun investissement n’est sans risque, et les valeurs fluctuent constamment. Il est conseillé de consulter des spécialistes financiers avant de prendre des décisions importantes.