La tendance de l'or en 2025 reste-t-elle haussière ? Les trois principales logiques derrière l'achat massif par les banques centrales

Le prix de l’or a connu une hausse spectaculaire en 2024, atteignant près de 30 ans de records. Après avoir frôlé en octobre le sommet historique de 4 400 dollars l’once, il y a eu une correction, mais cette tendance est loin d’être terminée — l’essentiel est de comprendre les forces fondamentales qui poussent le prix de l’or à la hausse.

Les banques centrales renforcent leurs réserves, la position refuge de l’or difficile à remettre en question

L’obsession mondiale pour l’or par les banques centrales s’intensifie. Selon les données du Conseil mondial de l’or, au cours des trois premiers trimestres de 2025, les banques centrales ont acheté net 634 tonnes d’or. 76 % d’entre elles estiment qu’il faut augmenter leur proportion de réserves en or dans les cinq prochaines années, tout en anticipant une baisse de la part des réserves en dollars.

Ce changement n’est pas une coïncidence. À l’ère de la dette élevée (la dette mondiale atteint 307 000 milliards de dollars), les banques centrales réécrivent discrètement la logique de l’allocation d’actifs — l’or, en tant que « l’actif ultime de confiance mondiale », voit son importance réévaluée. Les actions des banques centrales précèdent souvent celles du marché, leur comportement d’achat préparant la hausse du prix de l’or.

La dépréciation du dollar renforcée, l’attractivité relative de l’or en hausse

Après l’investiture de Trump, une série de politiques tarifaires a provoqué des turbulences sur le marché, l’incertitude commerciale augmentant directement la demande de sécurité. L’expérience historique montre que durant les périodes d’incertitude politique, l’or peut augmenter de 5 à 10 % à court terme (voir la tendance de la guerre commerciale sino-américaine en 2018).

Une logique plus profonde est la suivante : lorsque la confiance dans le dollar diminue, l’or, en tant qu’actif libellé en dollars, en bénéficie en relatif. De plus, les anticipations de baisse des taux de la Fed — si le dollar s’affaiblit, le coût d’opportunité de détenir de l’or diminue, renforçant encore son attrait.

Selon les outils de taux d’intérêt du CME, la probabilité d’une baisse de 25 points de base par la Fed en décembre atteint 84,7 %. Les taux réels (taux nominal moins l’inflation) sont négativement corrélés au prix de l’or, une baisse des taux étant favorable à l’or.

La ralentissement économique mondial suscite une hausse de la demande de sécurité

Les tensions géopolitiques continuent de s’intensifier — la guerre Russie-Ukraine perdure, le conflit au Moyen-Orient n’est pas résolu — la demande de sécurité pour les métaux précieux augmente en conséquence. Parallèlement, la croissance économique mondiale ralentit, la pression inflationniste persiste, et la politique monétaire des banques centrales reste accommodante, autant de facteurs qui orientent le prix de l’or à la hausse.

L’attention médiatique et l’effet communautaire ne doivent pas être sous-estimés. Les reportages répétés et l’émotion sur les réseaux sociaux entraînent des flux de capitaux à court terme, créant un effet de rétroaction dans le marché de l’or, ce qui pousse le prix à la hausse.

Comment les institutions envisagent-elles le prix de l’or en 2026 ?

L’équipe des matières premières de JPMorgan a relevé son objectif pour le quatrième trimestre 2026 à 5 055 dollars l’once ; Goldman Sachs maintient sa prévision de 4 900 dollars à la fin 2026 ; Bank of America est plus agressive, estimant que le prix de l’or pourrait atteindre 6 000 dollars dès l’année prochaine.

Les prix de référence pour les bijoux en or massif donnés par les chaînes de bijouterie restent stables à plus de 1 100 RMB par gramme, sans signe de recul évident. Ces indicateurs suggèrent que la confiance du marché dans le potentiel à moyen et long terme de l’or demeure intacte.

Comment les investisseurs particuliers doivent-ils envisager leur entrée ?

Pour les opérateurs à court terme — La volatilité de l’or (moyenne annuelle de 19,4 %) est supérieure à celle du S&P 500 (14,7 %), offrant de nombreuses opportunités de trading. Mais les débutants doivent éviter de suivre aveuglément la hausse, commencer avec de petites sommes, apprendre à utiliser le calendrier économique pour suivre les données américaines, en particulier en surveillant la volatilité accrue avant et après la publication des données américaines.

Pour les investisseurs à long terme — Le cycle de l’or est extrêmement long, avec une valeur de conservation à l’échelle de plus de 10 ans, mais il peut doubler ou être réduit de moitié en cours de route. Il faut être prêt à supporter des fluctuations importantes. Les coûts de transaction pour l’or physique sont élevés (généralement 5-20 %), il n’est pas conseillé d’y allouer une part excessive.

Pour les gestionnaires de portefeuille — Intégrer l’or dans un portefeuille d’investissement est logique, mais il ne faut pas tout mettre dessus. La volatilité de l’or est comparable à celle des actions, la diversification reste plus sûre. Pour maximiser les gains, on peut adopter une stratégie de détention à long terme tout en profitant des mouvements à court terme autour des annonces économiques importantes.

Dernier rappel

Malgré la performance impressionnante, cette tendance n’est pas terminée. Que ce soit à court ou à long terme, il y a des opportunités — l’essentiel est de ne pas suivre aveuglément la foule. Le marché actuel de l’or est soutenu par plusieurs facteurs : la demande des banques centrales, le dollar faible, la demande de sécurité, l’incertitude politique. Ces facteurs sont difficiles à changer à court terme. Mais il faut aussi rester vigilant face aux risques de volatilité, notamment avant et après les publications de données économiques importantes ou les réunions de politique monétaire.

Les coûts de transaction pour l’or physique sont élevés, tandis que les produits dérivés numériques liés à l’or offrent une meilleure liquidité. Choisir des outils adaptés à votre tolérance au risque et à votre horizon opérationnel est la démarche la plus sage.