Les actions soudainement deviennent inaccessibles à l'achat ? Il se peut que vous soyez entré dans la « zone de trading interdite »

Avez-vous déjà vécu ce genre de situation embarrassante ? Des actions prometteuses en forte hausse / fort rebond, doublant leur valeur en seulement un mois, et vous pensiez à entrer sur le marché pour en profiter. Mais lorsque vous passez votre ordre, la transaction est incroyablement lente, et le crédit ou la marge sont gelés. Pire encore, tous vos amis traders peuvent trader normalement, sauf votre ordre qui reste « bloqué ». Ne vous précipitez pas pour vendre à tout prix, il est fort probable que votre titre ait été inscrit sur la liste de surveillance spéciale de la Taiwan Stock Exchange — ce qu’on appelle communément dans le marché actions pouvant faire l’objet d’une mesure de traitement, mais dont l’achat n’est pas fluide.

Une anomalie de transaction mène à la « salle de confinement »

Qu’est-ce qu’une action sous traitement ? En résumé, c’est une action dont la performance de trading est anormale, et qui a été placée sur la « liste d’observation » de la Taiwan Stock Exchange. La définition d’anormalité est large : hausses ou baisses brutales à court terme, volume de transactions soudainement amplifié, taux de rotation démesuré, tout cela peut déclencher une alerte réglementaire.

La Taiwan Stock Exchange utilise un système de « préalerte par niveaux », comme un « système de feux de circulation » pour les actions. Une action commence par entrer dans la phase de « vigilance », un feu jaune — un rappel de risque pour l’investisseur, mais sans changer la façon de trader. Si l’action continue à faire des siennes durant cette phase, en atteignant plusieurs jours consécutifs des critères d’anomalie, elle sera promue en « action sous avertissement », et finira par entrer dans la zone de feu rouge du « traitement ».

Une fois inscrite sur la liste des actions sous traitement, la façon de trader est fortement modifiée. Comparée à une action normale, une action sous traitement peut être achetée, mais avec des restrictions proches de celles d’une détention en prison.

Deux niveaux de traitement, des restrictions d’intensité différente

Après inscription, la régulation divise encore en deux niveaux selon la gravité de l’anomalie.

Premier niveau de traitement : c’est une phase de contrôle initiale. La fréquence de transaction passe d’un ordre à tout moment à une exécution toutes les 5 minutes, comme une pause manuelle pour calmer le marché. Si une seule transaction d’achat dépasse 10 lots ou si l’accumulation dépasse 30 lots, l’investisseur doit d’abord déposer ses fonds dans le système (appelé « transaction en réserve »). Le système gèle directement les fonds correspondants sur le compte bancaire, pour garantir la sécurité. Parallèlement, le crédit et la marge sont totalement interdits, empêchant toute spéculation par emprunt.

Deuxième niveau de traitement : la situation est encore plus critique. La fréquence de transaction est encore réduite, à une fois toutes les 20 minutes, et toutes les transactions doivent se faire en mode « réserve » — que vous achetiez 1 lot ou 100 lots. Ces mesures strictes entraînent souvent une réduction de moitié du volume de transaction, la liquidité disparaissant instantanément, et il faut faire la queue pour entrer ou sortir.

En général, une action sous traitement reste inscrite sur la liste pendant 10 jours ouvrables. Mais si, durant cette période, le volume de transactions intra-journée dépasse 60 % du volume total, la régulation considère que le marché est toujours en spéculation, et la période de traitement est prolongée à 12 jours ouvrables.

Comparé à la méthode de paiement T+2 pour une action normale, une action sous traitement doit être achetée en paiement intégral à l’avance, ce qui augmente considérablement le coût pour le court terme. Vous pouvez acheter une action sous traitement, mais la facilité d’achat et de vente est nettement réduite — c’est le prix à payer pour les participants du marché.

Cas concrets : même zone interdite, des résultats très différents

Les actions sous traitement peuvent être achetées, mais qu’en est-il de leur avenir ? Les cas passés montrent que les différences sont énormes.

威鋒電子 (6756), en mi-2021, a été inscrite sur la liste des actions sous traitement en raison d’une hausse excessive. Bien que la transaction ait été limitée, cette action est restée très populaire, atteignant même le deuxième niveau de traitement. Malgré ces restrictions, son prix a quand même augmenté de 24 %, devenant un exemple d’action limitée mais toujours profitable.

Une autre action, 陽明 (2609), a vu son destin inversé. Elle a été aussi inscrite sous traitement pour des raisons similaires, avec des perspectives apparemment prometteuses, mais en quelques semaines, son prix a brutalement chuté, dépassant le seuil de limite, et elle a été à nouveau classée sous traitement, entrant dans une longue période de stagnation. Le destin de ces deux actions est diamétralement opposé.

Peut-on acheter des actions sous traitement ? À voir avant d’agir

La réponse est oui — il est possible d’acheter des actions sous traitement, il n’y a pas d’interdiction légale. Mais en pratique, il faut faire preuve de prudence.

Une fois qu’une action est inscrite sous traitement, la fréquence de négociation diminue, et le système de réserve limite fortement le volume de transactions, ce qui entraîne une liquidité très faible. Dans ce contexte, il n’est généralement pas conseillé aux investisseurs ordinaires de suivre la tendance, surtout lorsque le marché global est stable et qu’il existe d’autres titres avec une liquidité abondante. La faible liquidité augmente le coût de détention, et les traders à court terme risquent d’accroître leurs coûts en raison de difficultés d’entrée et de sortie.

Mais il y a un vieux dicton sur le marché : « Plus une action sous traitement reste confinée, plus elle peut rebondir violemment après déblocage ». Cela se produit souvent dans les cas où — durant la période de restriction — la détention est relativement stable, et où la tendance des fonds principaux est claire (car sans financement ni marge, les achats et ventes des gros investisseurs sont plus propres). Lorsqu’elle est déliée, cette pression accumulée peut se libérer en une forte hausse.

Cependant, il n’y a pas de certitude absolue, seulement une valeur relative. La décision d’acheter ou non une action sous traitement doit revenir à l’analyse de l’entreprise elle-même. La situation de traitement n’est qu’un état temporaire d’anomalie de trading, reflétant la volatilité du sentiment du marché, et non la qualité intrinsèque de l’entreprise.

Sur le plan fondamental : l’activité principale de l’entreprise est-elle stable ? Les états financiers sont-ils sains ? Les indicateurs clés comme la croissance du chiffre d’affaires, la marge brute, le bénéfice net, sont-ils en amélioration ? Ce sont ces facteurs qui déterminent la valeur à long terme.

Sur le plan des capitaux : en période de traitement, le financement et la marge sont interdits, et la tendance des fonds principaux est très claire. Les investisseurs peuvent observer si les institutions continuent à acheter, et combien de jours cette tendance dure. Si les fonds institutionnels persistent à acheter durant la période de traitement, cela peut être un signal positif.

Une astuce pour éviter les pièges : vérifier si l’action reste en consolidation horizontale durant la période de traitement. Si oui, attendre la fin de la période pour profiter d’un rebond. Si, au contraire, elle commence à chuter fortement, il vaut mieux s’abstenir. Vérifiez aussi si la valorisation actuelle est vraiment sous-estimée. Si vous pensez qu’elle l’est, vous pouvez profiter de la période où l’action est sous traitement, peu populaire, pour faire une position en attendant la libération.

Pour une détention à long terme d’actions sous traitement, voici quelques points clés

Peut-on acheter des actions sous traitement pour les conserver à long terme ? La réponse dépend de chacun.

Il faut d’abord reconnaître que, comparées à des actions normales, les actions sous traitement présentent un risque plus élevé. Les comportements anormaux de trading peuvent indiquer des problèmes potentiels — gestion anormale, situation financière préoccupante, ou spéculation excessive. La détention à long terme comporte donc un risque accru.

Ensuite, il faut considérer le contexte général. Si le marché est en bear market ou si l’économie est en déclin, les actions sous traitement seront encore plus fragilisées. À l’inverse, si le marché monte et que les perspectives économiques sont bonnes, ces actions peuvent rebondir après déblocage.

Enfin, il faut évaluer sa propre tolérance au risque. Les investisseurs à haut risque peuvent, si les fondamentaux sont stables, conserver ces actions à long terme en pariant sur un rebond après déblocage. Les investisseurs prudents préféreront s’en tenir à des titres plus sûrs.

Il est aussi à noter que, pour les investisseurs à long terme, acheter des actions sous traitement peut être une stratégie, car la prolongation du délai de négociation et les restrictions ont peu d’impact sur ceux qui ne font pas de trading actif. En revanche, la régulation oblige souvent à publier régulièrement des états financiers, ce qui permet aux investisseurs de suivre plus facilement la santé de l’entreprise et de prendre des décisions à long terme.

En fin de compte, plutôt que de se demander si une action sous traitement peut ou non être achetée, il vaut mieux se poser la question : avez-vous confiance en cette entreprise ? Si oui, une ordonnance de traitement ne changera pas sa valeur à long terme.