La réalité de l'investissement obligataire aux États-Unis : comprendre correctement les fluctuations des taux d'intérêt et les rendements

Dans une époque d’incertitude économique, de nombreux investisseurs recherchent des actifs stables. En particulier, les obligations américaines sont des actifs de référence sur les marchés financiers mondiaux, suscitant un intérêt croissant chez les investisseurs coréens. Dotées d’un faible risque et d’une grande liquidité, les obligations américaines attirent les investisseurs cherchant à préserver leur capital tout en générant un revenu régulier. Cet article examine en détail la structure des obligations américaines, leurs modes d’investissement, ainsi que les stratégies de gestion du risque de change que les investisseurs coréens doivent impérativement connaître.

Structure de base des obligations et rôle des obligations d’État

Une obligation est essentiellement un certificat de prêt d’argent. L’émetteur rembourse le principal à l’échéance et verse périodiquement(généralement tous les 6 mois ou une fois par an) des intérêts. Lorsqu’un gouvernement manque de fonds pour ses opérations, il émet des obligations, appelées « obligations d’État », pour lever des fonds auprès des citoyens et des investisseurs institutionnels.

Le produit le plus échangé sur le marché des obligations américaines est le bon du Trésor à 10 ans. Ce titre, principalement détenu à des fins d’investissement plutôt que de détention à court terme, sert de référence pour les taux d’intérêt mondiaux.

Trois catégories d’obligations américaines et leurs caractéristiques

Les obligations émises par le Trésor américain sont classées selon leur échéance.

T-Bill(Obligation à court terme du Trésor) : titres à moins d’un an, quasi sans risque, très liquides.
T-Note(Obligation à moyen terme du Trésor) : échéance de 1 à 10 ans, adaptées aux investisseurs à moyen terme.
T-Bond(Obligation à long terme du Trésor) : échéance de 10 à 30 ans, pour le long terme.
En période d’incertitude économique, ces obligations deviennent des actifs de défense essentiels dans un portefeuille.

Taux d’intérêt et rendement : comprendre leur relation inverse

Le concept clé dans l’investissement en obligations américaines est la relation inverse entre taux d’intérêt et rendement. Le rendement(yield) représente le rapport entre le revenu attendu et le prix d’achat de l’obligation.

Sur le marché, le prix des obligations fluctue en temps réel selon la demande. Si la demande pour les actifs sûrs augmente, le prix des obligations monte et leur rendement baisse. À l’inverse, si la demande diminue, le prix baisse et le rendement augmente. Le taux d’intérêt des obligations reflète donc l’état d’esprit des acteurs du marché.

Lorsque les taux d’intérêt montent, de nouvelles obligations sont émises à des taux plus élevés, ce qui fait baisser la valeur des obligations existantes à taux plus bas. En cas de vente avant l’échéance, cela peut entraîner une perte.

Quatre avantages d’investir dans les obligations américaines

1. La sécurité ultime

Les obligations américaines sont des actifs de la plus haute qualité de crédit, garanties par le gouvernement américain. La forte demande en période de récession s’explique par cette sécurité. Le risque de défaut réel est considéré comme quasi inexistant.

2. La stabilité du revenu fixe

Les taux d’intérêt étant fixés au moment de l’émission, les intérêts sont généralement versés périodiquement, tous les six mois. Idéal pour les retraités recherchant un flux de trésorerie stable.

3. Excellente liquidité

Les obligations américaines sont échangées 24h/24 sur le marché obligataire. On peut les conserver jusqu’à l’échéance ou les revendre rapidement si nécessaire, ce qui augmente la flexibilité du portefeuille.

4. Avantages fiscaux

Les intérêts des obligations américaines sont soumis à l’impôt fédéral, mais exonérés d’impôts d’État( et) locaux. Cela peut considérablement augmenter le rendement net après impôt.

Quatre risques que tout investisseur doit connaître

( 1. Risque de taux d’intérêt

La hausse des taux fait baisser la valeur des obligations existantes, surtout pour les obligations à long terme.

) 2. Risque d’inflation

Si le rendement fixe ne suit pas la hausse des prix, le pouvoir d’achat réel diminue. Les obligations indexées sur l’inflation###TIPS### permettent de se couvrir contre ce risque.

( 3. Risque de change

Facteur crucial pour les investisseurs coréens. En cas de dépréciation du dollar, la valeur en won des rendements diminue.

) 4. Risque de crédit

Théoriquement, cela concerne la possibilité de défaut du gouvernement américain, mais la très haute notation de crédit réduit considérablement ce risque.

Trois méthodes pour acheter des obligations américaines

Méthode 1 : Achat direct

Via le site TreasuryDirect ou par l’intermédiaire d’une banque ou d’un courtier sur le marché secondaire.

Avantages : pas de frais, réception des intérêts et du principal à l’échéance si conservé jusqu’au bout.
Inconvénients : limite d’achat de 10 000 dollars par transaction, gestion complexe pour diversifier, risque de perte en cas de vente anticipée lors de la hausse des taux.
Investisseurs recommandés : investisseurs conservateurs à long terme, retraités recherchant un revenu régulier.

Méthode 2 : Fonds commun de placement obligataire

Gestion par des professionnels qui détiennent un portefeuille diversifié d’obligations.

Avantages : diversification, gestion active, accès à une gamme variée d’obligations avec peu de capital.
Inconvénients : frais de gestion, moins de contrôle sur chaque obligation.
Investisseurs recommandés : investisseurs recherchant une gestion professionnelle, souhaitant une stabilité à long terme.

Méthode 3 : ETF obligataires### (Fonds négociés en bourse)

Fonds cotés suivant un indice obligataire spécifique.

Avantages : faibles frais, négociables comme des actions, grande liquidité.
Inconvénients : sensible à la volatilité du marché, frais de gestion et de transaction pouvant réduire le rendement, gestion passive.
Investisseurs recommandés : ceux qui veulent minimiser les coûts, investisseurs passifs.

Stratégie de portefeuille pour les investisseurs coréens

1. Importance de la couverture du change

L’un des principaux défis pour un investisseur coréen dans les obligations américaines est la fluctuation du taux de change. La dépréciation du dollar réduit la valeur en won des rendements.

Utiliser des instruments dérivés comme des contrats à terme sur devises pour couvrir le risque de change peut fixer le taux, mais réduit aussi le rendement global. La stratégie optimale consiste à couvrir partiellement la position en obligations américaines, en laissant une exposition pour profiter d’un dollar fort tout en limitant les pertes en cas de dollar faible.

( 2. Gestion de la duration

La duration mesure la sensibilité d’une obligation aux variations des taux d’intérêt. En combinant la duration des obligations coréennes et américaines, on ajuste le portefeuille selon ses objectifs et son appétit au risque.

Pour privilégier la sécurité du capital, on peut augmenter la part d’obligations américaines à longue échéance. Pour réduire l’impact des variations de taux, on mélange des obligations à duration courte.

) 3. Planification fiscale

Les intérêts des obligations américaines sont soumis à l’impôt fédéral américain, mais aussi imposables en Corée. La convention de double imposition### DTA### permet d’éviter la double taxation. Il est conseillé de consulter un expert fiscal pour optimiser la gestion fiscale.

Analyse d’un portefeuille mixte coréen-américain

Supposons un portefeuille équilibré avec 50 % d’obligations d’État coréennes et 50 % d’obligations américaines.

Ce type de portefeuille diversifie par zone géographique et devise, réduisant le risque lié à une économie spécifique. La détention d’actifs en won et en dollar permet d’atténuer l’impact des fluctuations de change.

Par exemple, si 50 % des obligations américaines sont couvertes contre le change, lors d’un dollar fort, la partie non couverte profite de la hausse, tandis que la partie couverte limite la perte en cas de dollar faible. Cela constitue une allocation efficace en tirant parti des mouvements de devises.

Conclusion

Les obligations américaines sont des actifs de référence mondiaux, offrant sécurité, stabilité des revenus et grande liquidité. Il est essentiel de comprendre et de gérer les risques liés aux taux d’intérêt, à l’inflation et au change.

Pour un investisseur coréen, une combinaison judicieuse d’obligations américaines et de dettes nationales permet d’optimiser le portefeuille. Choisir entre achat direct, fonds ou ETF selon ses objectifs et son profil de risque, tout en intégrant la couverture du change et l’optimisation fiscale, permet d’investir efficacement dans les obligations américaines.