Le chemin de l'or vers 5000 dollars : que réserve l'avenir aux investisseurs en 2026 ?

Au cours de cette année, l’or a entamé une nouvelle étape historique après avoir dépassé les attentes de la plupart des analystes. Nous avons assisté à une hausse spectaculaire atteignant 4300 dollars l’once en octobre, puis à une correction vers des niveaux de 4000 dollars par la suite. Ces mouvements ne sont pas aléatoires, mais reflètent des changements profonds dans l’environnement économique et politique mondial qui continueront d’influencer jusqu’en 2026 et au-delà.

Les six facteurs qui façonnent l’avenir des prix de l’or

Premièrement : la demande institutionnelle et d’investissement

Les données du Conseil mondial de l’or montrent que la demande totale au deuxième trimestre 2025 a atteint 1249 tonnes, en hausse de 3 % sur un an, mais les chiffres réels révèlent une histoire plus profonde : les fonds négociés en bourse (ETF) en or ont atteint un nouveau record avec des actifs sous gestion de 472 milliards de dollars, et des réserves atteignant 3838 tonnes. Cela place le métal à l’aube d’un sommet historique sans précédent.

Ce qui est notable, c’est qu’environ 28 % des nouveaux investisseurs sur les marchés développés ont décidé d’ajouter de l’or à leur portefeuille pour la première fois, motivés par une couverture médiatique intensive et des prévisions haussières. L’essentiel est que ces investisseurs ont maintenu leurs positions même lors des périodes de correction, ce qui indique que la demande nouvelle n’est pas spéculative mais à long terme.

L’Amérique du Nord a mené la liste des acheteurs avec 345,7 tonnes sur un total de 618,8 tonnes depuis le début 2025, suivie par l’Europe avec 148,4 tonnes et l’Asie avec 117,8 tonnes.

Deuxièmement : l’accélération des actions des banques centrales

Le nombre de banques centrales gérant des réserves d’or a atteint 44 % du total mondial, en hausse notable par rapport à 37 % il y a un an. La Chine a seule ajouté plus de 65 tonnes au premier semestre, poursuivant ses achats réguliers pour le 22e mois consécutif. La Turquie a renforcé ses réserves pour dépasser 600 tonnes.

Le Conseil prévoit que ces achats ** resteront le principal moteur de la demande jusqu’à la fin 2026**, notamment sur les marchés émergents qui cherchent à réduire leur dépendance au dollar et à protéger leurs monnaies contre la volatilité.

Troisièmement : la pénurie d’offre comme une problématique structurelle

Malgré une production minière record de 856 tonnes au premier trimestre, cette augmentation n’a pas dépassé 1 % sur un an. Plus important encore, la quantité d’or recyclé a diminué de 1 %, car les détenteurs préfèrent le conserver plutôt que le vendre dans un contexte haussier.

Les coûts d’extraction mondiaux ont augmenté pour atteindre 1470 dollars l’once à la mi-2025, un niveau jamais vu depuis une décennie. Cela signifie que l’expansion de la production sera lente et coûteuse, creusant le gap entre la demande croissante et l’offre limitée.

Quatrièmement : la trajectoire des taux d’intérêt et des politiques monétaires

La Réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt en octobre de 25 points de base à une fourchette de 3,75-4,00 %. Les marchés anticipent actuellement une nouvelle baisse de 25 points lors de la réunion de décembre, ce qui ferait la troisième baisse depuis le début de l’année.

Selon les prévisions de BlackRock, la Fed pourrait viser un taux d’environ 3,4 % d’ici la fin 2026. Cela réduirait les rendements réels des obligations, allégeant le coût d’opportunité de détenir de l’or, qui ne rapporte pas d’intérêts.

La Banque centrale européenne continue de durcir sa politique pour lutter contre l’inflation, tandis que la Banque du Japon maintient sa politique accommodante. Cette divergence crée un environnement d’incertitude qui pousse les investisseurs vers l’or comme valeur refuge.

Cinquièmement : la dette souveraine et l’inquiétude inflationniste

La dette publique mondiale dépasse 100 % du PIB, selon le Fonds monétaire international. Cela suscite des inquiétudes quant à la soutenabilité des politiques financières, notamment dans les économies avancées.

La faiblesse du dollar et le ralentissement de la croissance dans les grandes économies ont soutenu les prix des matières premières, en tête desquelles l’or. Selon Bloomberg Economics, 42 % des grands fonds spéculatifs ont renforcé leurs positions en or au troisième trimestre 2025.

Sixièmement : les risques géopolitiques et tensions

Les conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les tensions au Moyen-Orient, ont accru la demande pour l’or de 7 % en glissement annuel. La montée des tensions autour du détroit de Taiwan et les inquiétudes sur l’approvisionnement énergétique ont poussé les prix au-dessus de 3400 dollars en juillet, avant de grimper davantage en octobre.

Ce comportement indique qu’une nouvelle crise géopolitique en 2026 pourrait pousser l’or à de nouveaux niveaux record.

Le dollar et les obligations : les deux principaux moteurs du mouvement des prix

L’indice du dollar a reculé de 7,64 % depuis son sommet début 2025 jusqu’à la clôture du 21 novembre, sous l’effet des anticipations de baisse des taux. Les rendements des obligations américaines à 10 ans ont chuté de 4,6 % au premier trimestre à 4,07 % mi-novembre.

Ce double recul a renforcé la demande institutionnelle pour l’or, alors que les investisseurs cherchent à équilibrer leurs portefeuilles en s’éloignant des actifs en dollars. Les analystes de Bank of America estiment qu’une stabilité des rendements réels autour de 1,2 % et une pression continue sur le dollar pourraient placer l’or dans un intervalle de croissance durable.

Perspectives : prévisions des analystes pour 2026

HSBC prévoit une hausse vers 5000 dollars l’once au premier semestre 2026, avec une moyenne annuelle de 4600 dollars.

Bank of America a relevé ses prévisions à 5000 dollars comme sommet, mais met en garde contre un possible correction à court terme pour prendre des bénéfices, avec une moyenne attendue de 4400 dollars.

Goldman Sachs a ajusté ses prévisions à 4900 dollars, en s’appuyant sur des flux importants vers les fonds en or et l’achat continu par les banques centrales.

J.P. Morgan prévoit que l’or atteindra 5055 dollars d’ici mi-2026.

L’éventail le plus consensuel entre analystes se situe entre 4800 et 5000 dollars, avec une moyenne oscillant entre 4200 et 4800 dollars pour l’année.

Alertes : quand le momentum pourrait-il faiblir ?

HSBC avertit que le momentum pourrait perdre de sa vigueur dans la seconde moitié de 2026, avec une correction possible vers 4200 dollars lors de la prise de bénéfices, mais exclut une chute en dessous de 3800 dollars à moins qu’une crise économique majeure ne survienne.

Goldman Sachs a signalé que des prix supérieurs à 4800 dollars pourraient subir un “test de crédibilité des prix”, surtout si la demande industrielle faiblit.

Cependant, les analystes de J.P. Morgan et Deutsche Bank soutiennent que l’or a pénétré une nouvelle zone de prix difficile à casser à la baisse, grâce à la transformation stratégique de la perception des investisseurs qui le voient désormais comme un actif à long terme plutôt qu’un outil spéculatif passager.

La lecture technique : que dit le graphique ?

Sur l’échelle journalière, l’or a clôturé le 21 novembre 2025 à 4065,01 dollars, après avoir atteint un sommet de 4381,44 dollars le 20 octobre.

Il a cassé la ligne de canal haussier sur l’échelle journalière, mais maintient la ligne de tendance principale qui relie les creux autour de 4050 dollars. Le support solide dans la zone des 4000 dollars constitue une étape cruciale : si cette zone est franchie avec une clôture journalière claire, le prix pourrait viser 3800 dollars (50 % de retracement de Fibonacci).

Côté résistance, 4200 dollars représente la première ligne forte, suivie par 4400 puis 4680 dollars.

L’indicateur RSI (RSI) est stable à 50, indiquant un état de neutralité totale sans surachat ni survente. L’indicateur MACD reste au-dessus de zéro, confirmant la poursuite de la tendance haussière globale.

L’analyse technique privilégie une poursuite de la fourchette de négociation entre 4000 et 4220 dollars à court terme, tout en maintenant une vision positive tant que le prix reste au-dessus de la ligne de tendance principale.

Perspectives du marché de l’or dans le monde arabe

En Égypte, les estimations indiquent que le prix de l’or pourrait atteindre environ 522 580 livres égyptiennes l’once d’ici 2026, soit une augmentation de 158,46 % par rapport aux prix actuels.

En Arabie Saoudite, si l’on considère le scénario ambitieux de 5000 dollars l’once, avec un taux de change stable, cela pourrait représenter environ 18 750 à 19 000 riyals saoudiens.

Aux Émirats arabes unis, le même scénario pourrait donner une estimation approchant 18 375 à 19 000 dirhams émiratis.

Il est important de noter que ces estimations supposent une stabilité du taux de change (et une demande mondiale continue sans fluctuations économiques majeures), ce qui est déjà en partie réalisé.

En résumé : valeur refuge ou bulle spéculative ?

Alors que le consensus indique que l’or pourrait tester le niveau de 5000 dollars en 2026, la réalisation dépend de plusieurs équations :

• la poursuite de la baisse des rendements réels obligataires
• la faiblesse du dollar américain
• la montée des risques économiques et géopolitiques
• les achats successifs des banques centrales

D’un autre côté, une baisse de l’inflation réelle ou un retour de la confiance sur les marchés pourrait pousser l’or vers une phase de stabilisation à long terme avant d’atteindre ces niveaux. Mais ce qui est clair, c’est que les facteurs fondamentaux soutiennent une tendance haussière au moins jusqu’à la mi-2026, faisant de l’or un choix d’investissement attractif pour les investisseurs cherchant à se couvrir et à se protéger contre l’incertitude.