La Fed met en garde contre une « longue et douloureuse histoire » – Pourquoi la surveillance des stablecoins est urgente

Michael Barr, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, a appelé à la prudence et à une supervision stricte des stablecoins.

Lors d’un échange récent sur la loi relative aux stablecoins, la loi GENIUS, Barr a mis en avant les principaux usages des produits, notamment le trading de crypto, des remises moins chères et l’épargne à l’étranger.

Cependant, il a soulevé des inquiétudes concernant le rôle des stablecoins dans le financement du terrorisme et le risque pour la stabilité financière.

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Bien, selon des données de Chainalysis, les stablecoins représentent désormais 84% de l’activité illicite en crypto. C’est une hausse massive par rapport au seul 15% en 2020. Les pirates adoptent désormais les stablecoins et les transactions P2P pour échapper aux sanctions.

Pour y remédier, Barr a recommandé,

Il faudra déployer à la fois des solutions réglementaires et technologiques pour limiter ces risques.

Malgré cette hausse, l’activité illicite globale ne représente qu’une fraction de moins de 1% de l’ensemble des transactions en crypto.

Concernant le risque de stabilité financière, Barr a cité la « longue et douloureuse histoire » de la concurrence entre la monnaie privée (billets de banque) au XIXe siècle, qui a conduit à des bank runs et à des paniques financières, car elle se négociait en dessous du pair.

La cause ? Des actifs de réserve de faible qualité et des garanties insuffisantes. Barr a ajouté,

Un contrôle strict sur les actifs de réserve, associé à la supervision, aux exigences de fonds propres et de liquidité, ainsi qu’à d’autres mesures, pourrait renforcer la stabilité des stablecoins et les rendre davantage viables comme instruments de paiement.

Il s’agit d’une partie du processus d’élaboration des règles, tandis que les régulateurs s’efforcent de respecter la date limite de juillet 2026 pour la mise en œuvre de la loi GENIUS. À ce jour, l’OCC et la NCUA ont publié des règles proposées pour la même chose. La Fed et les autres régulateurs devraient suivre le mouvement et finaliser les lignes directrices d’ici le début du T3.

Stablecoins : basés sur l’USD vs autres

Pour les émetteurs, la loi GENIUS offre des règles claires. Mais pour le gouvernement américain, elle constitue une ligne de demande de plus en plus importante pour les Treasury Bills afin de financer sa dette.

Source : Dune

Bien que les versions basées sur l’USD (USDT, USDC) dominent le marché actuel des stablecoins de 315 milliards de dollars, les alternatives non-USD ont connu une croissance record. Depuis 2023, les stablecoins non-USD ont bondi de 350 millions de dollars à 1,2 milliard de dollars. Soit une expansion de 3x dépassant la croissance des stablecoins libellés en USD, majoritairement dominée par des alternatives basées sur l’Euro.

Au-delà des mesures liées à la monnaie, l’Asie représente plus de 60% de l’activité mondiale des stablecoins, principalement tirée par le corridor Singapour–Japon–Hong Kong–Chine. Fait intéressant, ces juridictions poussent des règles sur les stablecoins qui pourraient restreindre les options basées sur l’USD. Il est encore incertain de savoir comment ces évolutions impacteront les dynamiques actuelles du marché des stablecoins dans les mois à venir.

**Résumé final **

• Le Barr de la Fed a appelé à une supervision solide des stablecoins pour éviter de répéter les « bank runs » « douloureux » des années 1800 dus à la monnaie privée.
• Le marché des stablecoins pourrait s’orienter vers de grands changements alors que des juridictions clés d’adoption mondiale envisagent de restreindre les alternatives basées sur l’USD.