Je viens de voir le drame des résultats financiers liés aux médicaments amaigrissants se dérouler, et, mon Dieu, le contraste est saisissant. Eli Lilly est absolument en train de cartonner, tandis que Novo Nordisk subit une correction brutale de la réalité.

Commençons par Lilly. Les ventes du T4 ont augmenté de 43 %, le bénéfice par action de 51 %, le revenu net a explosé de 50 %. Ce n’est pas simplement de la croissance — c’est ce genre d’expansion explosive qui excite Wall Street. Mounjaro et Zepbound génèrent des revenus importants. Mounjaro seul a atteint 7,4 milliards de dollars dans le monde, en hausse de 110 %, avec les ventes aux États-Unis dépassant $4 milliards. Zepbound a suivi un schéma similaire, augmentant de 122 % pour dépasser $4 milliards sur le marché américain. Et voici le point clé : même avec une légère baisse des prix, leurs marges brutes sont restées élevées à 82,5 %. Une meilleure composition de produits et une amélioration des coûts de production ont plus que compensé la baisse des prix. Voilà ce qu’est une croissance rentable.

Passons à Novo Nordisk. Certes, ils ont inventé le marché moderne des médicaments pour la perte de poids — Ozempic a tout changé. Mais cet avantage de pionnier ? Il a pratiquement disparu. Ils ont tout de même obtenu une victoire avec l’approbation de la FDA pour la pilule orale Wegovy, qui progresse rapidement sur le marché en auto-paiement avec environ 50 000 prescriptions déjà. Mais ensuite, la bombe des prévisions : ventes et profits en baisse attendus pour 2026, des prix réalisés plus faibles en raison des changements de politique de santé aux États-Unis, et des brevets qui expirent dans certains marchés. Le marché n’a pas du tout apprécié cela.

Ce qui est fou, c’est à quel point le récit a complètement changé. Novo peut avoir inventé la catégorie, mais Lilly semble être la société réellement conçue pour la dominer à grande échelle. Leurs résultats montrent qu’ils ont mieux compris l’équation de la rentabilité. Wall Street choisit clairement un gagnant ici, et ce n’est plus l’inventeur — c’est celui qui exécute mieux.

C’est le genre de cycle de résultats qui redéfinit la dynamique du secteur. À suivre de près si vous surveillez le secteur pharmaceutique ou ces acteurs du marché des médicaments amaigrissants.