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Publié par : Luna_Star | 4 avril 2026

L'INDUSTRIE DE L'EXTRACTION DE BITCOIN EST EN PLEIN CHANGEMENT — ET LES SIGNES SONT PLUS CLairs QUE JAMAIS

Il se déroule actuellement une crise dans l'industrie du minage de Bitcoin que la plupart des participants particuliers ne surveillent pas assez attentivement. Ce n'est pas visible sur un graphique de prix. Cela se passe dans l'économie opérationnelle des entreprises responsables de sécuriser le réseau proof-of-work le plus précieux de l'histoire. Les données du premier trimestre 2026 ne laissent aucun doute. Les mineurs vendent des trésoreries pour survivre, les réductions de personnel s'accélèrent, des opérations majeures ferment complètement, et l'industrie se détourne du minage à un rythme qui devrait attirer l'attention sérieuse de quiconque est positionné dans le Bitcoin.

Le Bitcoin se négocie aujourd'hui à 66 970 $. Le coût moyen de production par Bitcoin dans l'industrie est estimé à environ 80 000 $. Cet écart — environ 13 000 $ par pièce — signifie que la majorité des opérations de minage fonctionnent actuellement à perte structurelle. Ce n'est pas un problème de flux de trésorerie à court terme. C'est un événement de compression des marges à l'échelle de l'industrie, entraîné par trois forces convergentes : la réduction de moitié d'avril 2024 qui a divisé par deux les récompenses de bloc, un hashrate du réseau qui est resté proche de ses sommets historiques pendant la plus grande partie de 2025, et un prix du Bitcoin qui n'a pas généré la course haussière post-réduction de moitié que l'industrie avait prévu dans ses projections financières.

Le hashprice — la métrique qui détermine combien un mineur gagne par unité de puissance de calcul — a atteint un pic d'environ $63 par petahash par seconde par jour en juillet 2025, puis a chuté en continu tout au long du quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre 2026, passant en dessous de $30 par petahash par jour et atteignant un plus bas sur cinq ans. Le rapport CoinShares 2026 décrit le quatrième trimestre 2025 comme le trimestre le plus difficile pour les mineurs de Bitcoin depuis la réduction de moitié. Le mot "difficile" sous-estime ce que montrent réellement les données. Environ 15 à 20 % des anciennes machines de minage sur le réseau fonctionnaient à perte durant cette période. Les machines produisant environ 5.7Bérahash par seconde ou moins sont soit à l'équilibre, soit en perte à un coût d'électricité de 0,04 $ par kilowattheure.

Les actions au niveau des entreprises prises au premier trimestre confirment la tension. MARA a liquidé 1,1 milliard de dollars de sa trésorerie Bitcoin juste pour maintenir la continuité opérationnelle. Riot Platforms a vendu 3 778 BTC au premier trimestre à un prix moyen de 76 626 $, générant 289,5 millions de dollars — toujours en dessous du coût de production — tout en ne minant que 1 473 BTC sur la même période. La totalité des avoirs de Riot à la fin du trimestre s’élevait à 15 680 BTC après ces ventes. Bitfarms a annoncé une fermeture complète de ses opérations de minage suite à une perte de $285 millions. MARA a réduit de 15 % ses effectifs alors qu’elle accélère sa transition vers l’IA et l’infrastructure numérique. Les mineurs publics ont collectivement vendu plus de 15 000 BTC ces derniers mois, créant une surabondance persistante d’offre que la demande a absorbée en plus de l’activité normale du marché. La hausse des coûts d’électricité et de carburant — directement liée au choc pétrolier de la guerre en Iran — aggrave la pression sur chaque opération qui n’a pas sécurisé de contrats énergétiques à long terme.

L’ajustement de difficulté raconte l’histoire structurelle. La difficulté de minage de Bitcoin a chuté de 7,76 % au bloc 941 472 — la plus grande baisse récente. La difficulté actuelle est de 133,79 trillions. Cet ajustement était largement anticipé et accueilli favorablement par les mineurs restants, car il réduit directement le travail computationnel nécessaire pour trouver des blocs, ce qui améliore la rentabilité par unité pour les opérations survivantes. Mais une baisse de difficulté de 7,76 % ne se produit pas parce que le réseau prospère. Elle se produit parce qu’un hashrate significatif est passé hors ligne — les opérateurs ont arrêté des machines car leur fonctionnement n’est plus économiquement viable. La baisse de difficulté est à la fois une soupape de sécurité et une confirmation que la capitulation est en cours.

Le développement structurel le plus important est la transition de l’industrie vers l’infrastructure d’IA. IREN et Bitfarms se repositionnent activement en tant que fournisseurs de calcul haute performance, utilisant le minage comme un pont financier pendant qu’ils construisent leur capacité de centres de données pour l’IA. CIFR et WULF ont adopté des modèles hybrides combinant minage de Bitcoin et construction d’IA, bien que la charge de la dette liée à cette transition ait été sévère — la structure de coûts de WULF reflète des intérêts de 144 974 $ par Bitcoin lorsque la dette totale de 5,7 milliards de dollars est incluse. En revanche, des mineurs à faible levier comme CLSK et HIVE ont montré une meilleure discipline financière, conservant des avantages de coûts de minage purs, tandis que d’autres ont trop investi dans le développement de l’IA. La divergence de résultats entre mineurs à levier élevé et faible dans cet environnement est une leçon qui dépasse largement le secteur du minage.

D’un point de vue cycle historique, ce qui se passe maintenant suit un schéma documenté. Des baisses de difficulté de cette ampleur sont apparues dans les phases finales des marchés baissiers de Bitcoin, juste avant des reprises importantes. Le prix plancher réalisé à 54 177 $ a tenu tout au long du premier trimestre. La moyenne mobile sur 200 semaines à 59 268 $ n’a pas été touchée. Lorsque le hashprice chute suffisamment, il force l’ancienne capacité hors ligne, réduit encore la difficulté du réseau, augmente la rentabilité par unité pour les mineurs survivants, et finit par créer la réinitialisation de la structure de coûts qui rend possible le prochain cycle d’expansion. La question n’est pas de savoir si ce processus se résoudra — il l’a toujours fait. La question est de savoir combien de pression les opérateurs faibles absorberont avant que le plancher ne soit établi.

L’introduction par le Sénat américain du projet de loi "Mined in America" le 31 mars ajoute une dimension réglementaire à suivre de près. S’il est adopté, il créera des incitations pour une infrastructure minière de Bitcoin domestique qui pourrait remodeler la provenance du prochain hashrate. La thèse à long terme selon laquelle le minage de Bitcoin est une infrastructure critique n’a pas faibli. L’économie à court terme force simplement une réinitialisation structurelle qui distingue les opérateurs disciplinés de ceux qui sont trop endettés.

Surveillez la prochaine réduction de difficulté. Surveillez si le hashrate continue de diminuer ou se stabilise. Surveillez ce que rapportent MARA et Riot dans leurs chiffres de trésorerie du deuxième trimestre. Ces chiffres vous indiqueront si l’industrie du minage approche de la fin de sa phase de capitulation ou si elle en est encore au milieu.

Luna_Star | 4 avril 2026

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