3月CPI的“坏消息不够坏”——美联储降息为何仍遥不可及？

Les données CPI de mars aux États-Unis ont montré que le marché des cryptomonnaies a rebondi — le Bitcoin a brièvement augmenté de plus de 1,5 % après l'annonce, dépassant la barre psychologique clé de 73 000 dollars. Cette tendance contre-intuitive cache une profonde bataille du marché face aux données macroéconomiques.

La caractéristique de « division » des données elles-mêmes est à l'origine de la réaction divergente du marché. Le CPI global annuel est de 3,3 % (0,9 % en glissement mensuel), enregistrant la plus forte hausse mensuelle en près de quatre ans, bien au-delà des prévisions du marché, ce qui aurait dû être un signe négatif pour les actifs risqués. Cependant, en excluant les aliments et l’énergie, qui sont plus volatils, le CPI de base annuel est de 2,6 %, et de 0,2 % en glissement mensuel, inférieur à la prévision du marché de 0,3 %. La performance modérée du CPI de base donne à la Fed une raison de rester sur place, le marché interprétant cela comme un signe que « l'inflation n'est pas totalement hors de contrôle ».

Mais l'alerte n'est pas encore levée. Stephen Brown, économiste en chef pour l'Amérique du Nord chez Kantar Macro, avertit que la hausse modérée du CPI de base pourrait s'amplifier lorsqu'elle se convertira en PCE de base, qui est plus surveillé par la Fed. Il estime que le PCE de base de mars pourrait passer de 3,0 % en février à 3,2 %, bien au-dessus de l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed. Oulu Sonora, responsable du secteur économique chez Fitch Ratings, met en garde : « Si le prix du pétrole reste autour de 100 dollars le baril, le CPI annuel pourrait dépasser 4 % dans les prochains mois. »

Les attentes de baisse des taux ont presque été « effacées ». L’outil CME FedWatch indique que la probabilité que la Fed maintienne ses taux en avril est de 98,4 %, et celle d’une baisse de 25 points de base d’ici juin est de 0 %. La probabilité que la Fed maintienne ses taux toute l’année est supérieure à 70 %, et celle de ne pas réduire les taux en janvier 2027 atteint également 66 %. Brown prévoit que la Fed ne baissera pas ses taux cette année, la prochaine baisse pouvant intervenir au début de 2027.

Une leçon pour le marché des cryptomonnaies : dans un contexte macroéconomique où les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps, le centre de valorisation du Bitcoin aura du mal à s’élever significativement à court terme, et la fourchette de 70 000 à 75 000 dollars pourrait devenir une nouvelle zone d’équilibre. Les investisseurs devraient réduire leurs attentes d’un « marché haussier de baisse des taux » et se concentrer davantage sur la géopolitique et les flux de capitaux institutionnels. Les données PCE de base d’avril (attendues début mai) seront la prochaine fenêtre d’observation clé.

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