Il y a un détail assez intéressant que je viens de remarquer. SpaceX se prépare à une introduction en bourse, avec une valorisation potentielle dépassant 1,75 billion de dollars, et une levée de fonds pouvant atteindre 5 milliards, ce qui en ferait la plus grande IPO de l’histoire. Mais il y a un risque caché derrière — l’entreprise détient encore plus de 8 000 bitcoins.

Selon les données on-chain, la valeur des bitcoins détenus par SpaceX, gardés chez Coinbase Prime, est d’environ 590 millions de dollars. Cela semble beaucoup, mais c’est là que réside le problème. Il y a trois mois, cette somme valait encore 780 millions, elle a donc chuté à 590 millions, soit une perte directe de 235 millions. Et l’entreprise n’a vendu aucune de ces pièces, cette baisse de valeur n’est qu’une perte comptable due à la chute du prix du bitcoin.

Que signifie cela pour l’introduction en bourse ? Dès que le formulaire S-1 sera déposé, chaque rapport trimestriel affichera ce chiffre aux investisseurs. Si le prix du bitcoin monte, cela sera un point positif en comptabilité ; s’il baisse, cela représentera une perte. Cette volatilité deviendra un risque permanent en tant que sujet d’actualité.

L’expérience de Tesla sert de leçon. La société de véhicules électriques de Musk a connu plusieurs pertes comptables importantes liées à ses positions en bitcoin, ce qui a déclenché à chaque fois une tempête médiatique, même si ses activités principales n’ont pas changé. Mais l’attention des investisseurs a été détournée. SpaceX fait face au même problème, et le timing est encore pire — la première divulgation publique de cette détention a coïncidé avec une grande correction du bitcoin.

Mais d’un autre point de vue, la taille de cette détention chez SpaceX reste relativement contrôlable. Même si la perte de 590 millions de dollars paraît importante, pour une entreprise valorisée à plus de 1,75 trillion, l’impact est limité. De plus, selon les données historiques, SpaceX n’a jamais activement négocié ces bitcoins, adoptant une stratégie de détention à long terme. En fin 2021, cette position approchait les 2 milliards de dollars, puis elle a traversé tout un cycle de volatilité, sans que l’entreprise ne vende.

D’un point de vue de la fortune d’Elon Musk, cette confiance à long terme dans les actifs cryptographiques reflète en réalité sa vision sur l’avenir des actifs numériques. Mais à l’approche de l’IPO, cette détention deviendra forcément un point clé pour la due diligence des investisseurs. Comment expliquer dans les rapports financiers la stratégie derrière cette détention, plutôt que de la laisser simplement comme un risque de volatilité — voilà une question que la direction de SpaceX devra gérer avec soin.

En résumé, l’intérêt de cette IPO ne réside pas seulement dans la levée de fonds ou la valorisation, mais aussi dans la manière dont l’entreprise expliquera à Wall Street pourquoi elle détient autant de bitcoins. Cela pourrait devenir la partie la plus intéressante de tout le récit autour de cette introduction en bourse.