BlackRock bertaruh hampir 10 miliar dolar! Analisis Bitcoin: Pertahankan 5 level ini untuk menembus 120 ribu

Pada 16 Oktober, harga Bitcoin diperdagangkan di sekitar 111.000 USD, sementara pasar sedang mengevaluasi apakah kenaikan ini dapat bertahan. Aset IBIT BlackRock telah mendekati 100 miliar USD, dengan kepemilikan sekitar 799.000 BTC, dan ETF Bitcoin spot AS mencatat aliran masuk bersih sebesar 10,2 juta USD kemarin.

Namun, pengelompokan biaya on-chain menunjukkan bahwa rentang dukungan yang padat terbentuk di antara 107.000 hingga 109.000 dolar, sementara zona resistensi di antara 114.000 hingga 117.000 dolar masih menguji ketahanan bull. Berdasarkan data dari Glassnode dan Deribit, agar Bitcoin dapat stabil di atas 100.000 dolar dan menantang titik tertinggi sejarah 126.000 dolar, ia harus melewati 5 pengujian kunci.

Tantangan Pertama: ETF Spot Amerika Harus Mempertahankan Aliran Bersih yang Berkelanjutan

Permintaan Bitcoin ETF telah menjadi pendorong utama dalam siklus bull ini. IBIT dari BlackRock, dengan ukuran aset hampir 100 miliar dolar, menjadi Bitcoin spot ETF terbesar di AS, sementara perusahaan manajemen aset terbesar di dunia ini terus fokus untuk memasok. Dalam 10 hari terakhir, produk spot di AS hanya mengalami aliran keluar dana selama dua hari, dan kemarin mencatat aliran masuk bersih baru sebesar 102 juta dolar. Pola aliran masuk yang terkelompok ini, bukan aliran keluar tunggal, sering kali dapat mempengaruhi keberlangsungan tren.

Penelitian akademis tentang produk yang diperdagangkan di bursa menemukan bahwa perubahan harga harian biasanya mendahului aliran dana, dan ada hubungan keterlambatan antara harga dan aliran dana. Begitu momentum terbentuk, akan ada siklus umpan balik refleksif. Kerangka ini sangat sesuai dengan tren pasar musim ini, di mana selama periode breakout, miliaran dolar aliran dana membantu melanjutkan kenaikan. Jika Spot dapat ditutup dan bertahan di atas 117.000 USD, sementara Bitcoin ETF AS mengalami aliran bersih selama 3 hingga 5 hari berturut-turut, maka akan memasuki fase berlanjut, yang akan membuat volume penyerapan mendahului distribusi pemegang jangka panjang, dan menantang kembali area puncak sekitar 126.000 USD pada bulan Oktober.

Namun, begitu ETF mengalami kumpulan aliran keluar dana, dan Spot ditutup di bawah 107.000 dolar, pasar akan menghadapi risiko tail collapse, dengan celah biaya aktual yang mungkin langsung mengarah ke 93.000 hingga 95.000 dolar. Oleh karena itu, melacak perubahan aliran bersih harian ETF Spot AS telah menjadi indikator terpenting untuk menilai tren jangka pendek Bitcoin.

Tantangan Kedua: Level Dukungan di On-Chain 107,000 USD tidak boleh hilang

Tampilan rotasi di blockchain menunjukkan bahwa dana sedang dialokasikan dengan kuat, sementara akumulasi di kalangan menengah telah mengalami perbaikan berkat dorongan di bulan Oktober. Pengeluaran pemegang jangka panjang mencapai rekor tertinggi, yang merupakan pola khas setelah fase dampak, sementara permintaan Bitcoin ETF berfungsi sebagai penyerap utama. Kluster dasar biaya mengidentifikasi dukungan yang telah direalisasikan yang padat di kisaran $107.000 hingga $109.000, yang mewakili konsentrasi biaya dari sejumlah besar koin.

Menurut analisis laporan mingguan terbaru dari Glassnode, jika wilayah tersebut gagal bertahan pada basis penutupan, pasar akan mengalami kantong udara antara 93.000 dolar AS hingga 95.000 dolar AS, yang berarti rentang harga ini kekurangan dukungan biaya yang cukup, harga mungkin akan jatuh dengan cepat. Analisis dasar biaya ini adalah salah satu indikator on-chain yang paling dapat diandalkan dalam analisis Bitcoin, karena mencerminkan biaya rata-rata pemegang yang sebenarnya, yang sering kali menjadi garis pertahanan terakhir saat pasar dalam keadaan panik.

Menjaga di atas 107,000 dolar AS dapat mempertahankan kisaran tetap, ini adalah syarat minimum bagi Bitcoin untuk tetap di atas 100,000 dolar AS. Begitu jatuh di bawah dukungan kunci ini, sentimen pasar akan dengan cepat beralih dari ketamakan ke kepanikan, dan keruntuhan secara teknis akan memicu reaksi berantai, menjadikan pengujian dukungan di 93,000 dolar AS suatu keharusan. Oleh karena itu, 107,000 dolar AS bukan hanya level kunci secara teknis, tetapi juga garis pertahanan psikologis bagi kepercayaan pasar.

Tantangan Ketiga: Menembus Resistensi 117.000 Dolar Menghapus Tekanan Profit Taking

Penyedia pembeli sebelumnya yang berada di atas harga spot seringkali muncul kembali di sekitar 114.000 dolar hingga 117.000 dolar, area pengambilan keuntungan ini membatasi pump dalam beberapa minggu terakhir. Fenomena ini terlihat jelas dalam distribusi harga yang telah direalisasikan dari Glassnode, di mana banyak koin terjebak atau menunggu untuk dilepaskan di kisaran harga ini, dan begitu harga mendekati, tekanan jual secara alami muncul.

Jika Spot dapat ditutup dan tetap di atas 117.000 dolar, bersamaan dengan masuknya aliran bersih Bitcoin ETF di AS selama beberapa hari berturut-turut, ini akan menghapus zona resistensi ini, membuat jalan menuju titik tertinggi sejarah di 126.000 dolar menjadi lancar. Melampaui 117.000 dolar bukan hanya kemenangan teknis, tetapi juga menunjukkan bahwa permintaan pasar telah cukup kuat untuk menyerap semua tekanan pengambilan keuntungan.

Pelanggaran ini perlu dikonfirmasi dengan volume perdagangan. Jika volume menyusut saat pelanggaran terjadi, sering kali itu adalah sinyal pelanggaran palsu, dan harga mungkin segera turun kembali. Sebaliknya, jika pelanggaran disertai dengan peningkatan volume, terutama dari pesanan beli besar dari pasar AS, maka kevalidan pelanggaran tersebut akan meningkat secara signifikan. Trader harus memperhatikan perilaku harga di sekitar 117,000 dolar, yang akan menentukan apakah Bitcoin akan memasuki siklus kenaikan baru atau terus berkonsolidasi antara 107,000 dan 117,000 dolar.

Tantangan Keempat: Pasar Derivatif Tetap Sehat untuk Menghindari Keruntuhan Leverage

Pasar derivatif menambah variabel kunci dalam perdebatan risiko jatuhnya pasar. Menurut data dari Deribit, indeks volatilitas tersirat 30 hari (DVOL) masih berada pada level tinggi dibandingkan beberapa bulan sebelumnya, dan kemiringan 25-Delta berubah dari pengayaan opsi call menjadi pengayaan opsi put selama periode tekanan, kemudian sedikit mereda saat terjadi rebound. Kemiringan berubah dari nilai negatif menjadi positif dengan cepat, seringkali sejalan dengan jendela penurunan jangka pendek, karena permintaan pasar untuk perlindungan penurunan melambung.

Namun, saat ini suku bunga pembiayaan dan rasio leverage masih lebih lesu dibandingkan dengan fase ledakan sebelumnya, yang mengurangi kemungkinan munculnya de-leveraging berantai dari pasar yang intensif bullish. Kombinasi ini menunjukkan bahwa pasar masih akan rentan terhadap guncangan tanpa insentif leverage permanen yang ekstrem, tetapi tidak sampai mengalami keruntuhan air terjun seperti yang terjadi pada Mei 2021.

Dalam analisis Bitcoin, indikator derivatif memberikan peringatan risiko dan bukan petunjuk arah. Puncak DVOL terus menandai jendela lonjakan, pola ini terlihat jelas dalam struktur jatuh tempo dan pembalikan risiko di Deribit. Jika DVOL terus meningkat dan kemiringan beralih ke opsi put yang kaya, itu berarti pasar sedang membeli asuransi untuk potensi penurunan, yang sering kali menjadi tanda meningkatnya ketakutan. Sebaliknya, jika DVOL melakukan regresi rata-rata dan kemiringan tetap netral, pasar akan mempertahankan jalur pencernaan, ini adalah skenario dasar saat ini.

Mempertahankan tingkat leverage yang moderat membuat penarikan lebih mendekati level support yang telah direalisasikan, alih-alih berfluktuasi secara acak. Inilah mengapa meskipun harga Bitcoin berada di level tinggi, belum terjadi likuidasi besar-besaran. Selama suku bunga pembiayaan tetap moderat, pasar tidak akan mengakumulasi terlalu banyak risiko sistemik.

Tantangan Kelima: Risiko Ekonomi Makro Terkendali Menghindari Kebijakan Angsa Hitam

Ekonomi makro masih menjadi sumber risiko lonjakan utama. Valuasi saham dianggap terlalu tinggi, dan tema tarif serta perdagangan kembali menjadi pendorong sentimen penghindaran risiko. Berita tentang tarif minggu lalu memicu deleveraging mekanis di cryptocurrency, dilaporkan bahwa ratusan miliar dolar aset dilikuidasi karena para trader berlomba-lomba untuk melakukan hedging ulang. Latar belakang ini menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, amplitudo volatilitas pasar akan meningkat, tetapi setelah risiko peristiwa berlalu, arus dana dan data volatilitas akan direset, dan pasar akan melakukan penilaian ulang.

Di bawah tekanan, likuiditas masih membuat keseimbangan condong ke Bitcoin, bukan ke koin berkepala tinggi. Pasar AS mengambil 1% pangsa kedalaman pasar terbesar, menawarkan manajemen buku yang lebih tebal dibandingkan pasar lepas pantai, mampu menyerap dana dengan lebih andal. Konsentrasi kedalaman ini, ditambah dengan saluran pembelian dan penebusan yang stabil dari paket Bitcoin ETF, membantu menjelaskan mengapa BTC tahun ini mengalami penurunan yang lebih kecil dibandingkan banyak token dengan koefisien beta tinggi dalam guncangan ekonomi makro.

Jika risiko dampak kebijakan kembali kuat, kecenderungan terus condong ke opsi put, ETF mengalami keluarnya aliran dana yang terkelompok, dan spot ditutup di bawah 107.000 dolar AS, maka akan muncul skenario ekor runtuh. Oleh karena itu, memantau negosiasi tarif, data inflasi, dan pernyataan kebijakan Federal Reserve telah menjadi dimensi makro yang tidak dapat diabaikan dalam analisis Bitcoin. Selama risiko sistemik ini dapat dikendalikan, Bitcoin dapat mempertahankan dukungan struktural di atas 100.000 dolar AS.

Tiga Skenario dan Target Harga Institusi

（sumber：CryptoSlate）

Dalam konteks ini, pergerakan Bitcoin terbagi menjadi tiga jalur yang jelas. Jalur dilanjutkan memerlukan penutupan dan tetap di atas 117.000 dolar AS, sementara ETF Bitcoin AS mengalami aliran bersih positif selama beberapa hari berturut-turut, yang akan menantang kembali puncak 126.000 dolar AS. Jalur pencernaan adalah skenario dasar, aliran dana campuran dan harga spot berfluktuasi antara 107.000 dolar AS hingga 126.000 dolar AS, sementara DVOL kembali ke rata-rata dan dana tetap moderat. Jalur runtuh dipicu ketika risiko guncangan kebijakan kembali, kemiringan terus condong ke opsi put, ETF mengalami kluster aliran keluar dana dan harga spot ditutup di bawah 107.000 dolar AS, dengan target langsung menuju 93.000 hingga 95.000 dolar AS.

Jika permintaan Bitcoin ETF berlanjut, Standard Chartered masih menetapkan jendela masuk antara 150.000 hingga 200.000 dolar AS pada tahun 2025. Bank tersebut juga cenderung menggunakan perspektif harga emas (saat ini harga emas mendekati puncak historis 3.700 dolar AS per ons), untuk menggambar batas atas melalui perbandingan skala volatilitas. Efektivitas target-target ini bergantung pada apakah aliran dana ETF dapat mengikuti langkah, serta apakah efek ekor makro dapat terkontrol.

Menurut prediksi, hingga tahun 2027, saldo penyelesaian stablecoin akan mencapai 1 triliun hingga 2 triliun dolar AS, seiring dengan meluasnya saldo penyelesaian, saluran stablecoin memberikan angin segar menengah untuk menyerap permintaan pada tahap risiko. Meskipun tema ini meningkatkan batas atas ETF dan permintaan langsung yang dapat ditangani pasar dalam siklus aliran dana masa depan, hal ini tidak dapat menentukan arah minggu depan. Oleh karena itu, peta terbaru tergantung pada dua ambang batas dan satu rangkaian data: mempertahankan di atas 107,000 dolar AS untuk menjaga rentang tidak berubah, penutupan di atas 117,000 dolar AS disertai dengan aliran Bitcoin ETF beberapa hari kembali ke titik tertinggi, sementara DVOL ditambah kemiringan menentukan apakah tekanan akan berubah menjadi penurunan acak atau reset biasa.