OG jebakan, Penambang "mengkhianati", sebuah artikel mengungkapkan kebuntuan pasokan dan permintaan Bitcoin

Artikel ini akan menganalisis alasan kelemahan Bitcoin baru-baru ini dan mengeksplorasi dampak perilaku pemegang jangka panjang, transisi penambang, dan aliran modal ETF terhadap harga. (Sinopsis: Lebih dari 160 perusahaan perbendaharaan Bitcoin bersaing di panggung yang sama untuk membuat tiga strategi leverage untuk premi mNAV) (Suplemen latar belakang: Bitcoin dan likuiditas global: ikuti atau memimpin?) Tahun ini, Bitcoin (Bitcoin) telah berkinerja buruk di hampir semua kelas aset utama. Pada kuartal keempat tahun 2025, ia secara signifikan berkinerja buruk dari emas, Nasdaq, S&P 500, Hang Seng dan Nikkei 225. Investor yang membeli bitcoin sekitar waktu pelantikannya pada tahun 2025, mengharapkan dukungan Presiden Trump positif, sejauh ini telah menerima pengembalian sederhana lebih dari 5%. Artikel ini akan mempelajari kinerja Bitcoin yang lemah baru-baru ini, dengan fokus pada dinamika penawaran dan permintaan utamanya. Kami akan mendekonstruksi pergerakan harga Bitcoin yang berkembang dengan menganalisis perilaku pemegang Bitcoin jangka panjang, perubahan aktivitas penambangan, dan aliran dana ke ETF. “Tahun kekecewaan” Bitcoin Grafik di atas menunjukkan bahwa sejak Trump menjabat pada tahun 2025, Bitcoin telah berkinerja jauh lebih buruk daripada pasar saham AS. Nasdaq dan S&P 500 mengungguli Bitcoin lebih dari 100%, sementara Bitcoin bergerak relatif datar. Jika Anda membeli Bitcoin pada hari pelantikan Anda (20 Januari 2025), laba atas investasi Anda hanya 5,78%. Sebaliknya, indeks saham utama seperti Nasdaq dan S & P 500 telah jauh mengungguli Bitcoin selama periode yang sama. Bahkan emas, aset safe-haven tradisional, telah jauh mengungguli Bitcoin. Di mana tekanan jualnya? Pemegang jangka panjang vs. penambang $100.000: tingkat take profit psikologis untuk pemain lama Harga Bitcoin telah melayang di sekitar ambang batas psikologis $100.000. Dengan harga yang terhenti pada level ini, pemegang jangka panjang tampaknya menghindari risiko (de-risking). Setiap kali BTC > $100.000, aksi jual “pemain lama” meningkat Grafik di atas (ditampilkan dengan warna ungu dan biru) menunjukkan bahwa (Spent Volume) “volume yang dihabiskan” dari pemegang jangka panjang telah meningkat, menunjukkan bahwa lebih banyak “senjata tua” Bitcoin memilih untuk menjual setelah memegang selama bertahun-tahun. Grafik mengungkapkan peningkatan yang signifikan dalam aktivitas perdagangan koin lama ketika harga BTC di atas $100.000, memperkuat gagasan bahwa pemegang awal Bitcoin menjual posisi pada tingkat harga saat ini. Kami berspekulasi bahwa karena kelas aset lain, terutama ruang AI, telah melonjak tahun ini, tampaknya banyak “pemain lama” yang berfokus pada ruang teknologi berputar dari Bitcoin ke area lain untuk melakukan diversifikasi dan menangkap peluang baru. Pergeseran ini telah menciptakan tekanan jual ke atas yang berkelanjutan, membatasi setiap reli tahun ini. Tekanan jual ini dapat menyebabkan lingkungan pasar yang membuat frustrasi, mengirim bitcoin ke dalam kekacauan tahun ini daripada penembusan yang berarti. Untuk memicu reli potensial, Bitcoin mungkin perlu terlebih dahulu menembus di bawah level support $100.000 untuk secara efektif membersihkan para penjual ini. Salah satu dompet terpenting yang mendorong perilaku ini dapat dilacak di Arkham Intelligence. Pada bulan Oktober saja, dompet menyetor Bitcoin senilai lebih dari $600 juta ke bursa yang berbeda, indikator utama untuk memantau apakah tekanan pasar telah mereda. Anda dapat menjelajahi dompet di sini. Penambang Bitcoin: Dari 'Penjaga Siber' ke 'Pusat Data AI' Saat penambang Bitcoin memigrasikan beberapa operasi mereka dari penambangan Bitcoin ke pusat data berkinerja tinggi bertenaga AI (HPC), keamanan Bitcoin dapat menghadapi risiko baru. Transisi penambang ke AI dapat melemahkan jaringan Bitcoin yang terdesentralisasi, yang menyebabkan penurunan daya komputasi (hash rate) dalam jangka panjang. Core Scientific ($CORZ): Menandatangani perjanjian hosting HPC 12 tahun dengan CoreWeave untuk mengonversi infrastruktur (MW) 100 MW yang ada dan membuka jalan bagi pemungutan suara merger yang lebih luas pada akhir bulan. Iris Energy ($IREN): Telah memperluas cloud AI-nya menjadi lebih dari 23.000 GPU NVIDIA dan mencapai status NVIDIA Partner of Choice. TeraWulf ( $ WULF): Mengamankan kontrak hosting AI (MW) 10 tahun, lebih dari 200 MW senilai hingga $ 8,7 miliar. Bitdeer ($BTDR): Sebagai salah satu pemain paling agresif, ia berencana untuk mengubah sebagian dari tambang Tydal di Norwegia (175 MW) dan Clarington, Ohio (kapasitas 570 MW) menjadi pusat data AI pada akhir tahun 2026, dengan tujuan mencapai lebih dari 200 megawatt beban TI AI. CleanSpark ($CLSK) / Riot Platforms ($RIOT): Bahkan perusahaan penambangan murni tradisional seperti CleanSpark dan Riot Platforms mempekerjakan “manajer pusat data”. Dan di sekitar “komputasi tujuan ganda” ( computers) penggunaan ganda untuk merancang kampus baru. Dampak Pelemahan Jaringan Bitcoin: Risiko Tak Terlihat Sumber: BitInfoCharts Penambang tidak lagi menjaga keamanan jaringan Bitcoin, mengakibatkan penurunan daya komputasi, yang dapat mengurangi keamanan jaringan. Jaringan Bitcoin yang kurang aman menjadi kurang menarik bagi investor institusional, yang dapat menyebabkan berkurangnya permintaan dan pada akhirnya harga yang lebih rendah. Penambang yang pernah memberikan dukungan penting untuk infrastruktur Bitcoin sekarang mengalihkan perhatian mereka ke bisnis yang lebih menguntungkan dalam AI dan layanan cloud. Migrasi ini menimbulkan kekhawatiran tentang prospek masa depan Bitcoin sebagai penyimpan nilai dan aset terdesentralisasi. Dinamika Sisi Permintaan: Arus Masuk ETF vs. Penyitaan Pemerintah ETF: Pendorong Permintaan Terbesar Grafik ini menunjukkan korelasi antara arus masuk ETF Bitcoin dan pergerakan harga. Ketika arus masuk ETF kuat, harga Bitcoin naik; Tetapi kurangnya arus masuk sejak pertengahan Juli telah menyebabkan stagnasi harga Bitcoin, menyoroti peran penting yang dimainkan ETF dalam mendorong permintaan. Arus masuk ETF Bitcoin pada tahun 2025 sangat berkorelasi positif dengan harga Bitcoin. Ini menunjukkan bahwa awal tahun ini, arus masuk ETF Bitcoin secara signifikan mendorong harga naik – namun, mulai 10 Juli, arus masuk dana terhenti, dan dengan itu harga Bitcoin. Sementara arus masuk modal institusional melalui ETF Bitcoin dipandang sebagai indikator kuat kematangan Bitcoin sebagai kelas aset, kurangnya arus masuk yang berkelanjutan menunjukkan bahwa minat institusional mungkin telah mencapai puncaknya. Penyitaan pemerintah AS dan dampaknya terhadap kelangsungan hidup Bitcoin Sumber: Salah satu narasi inti Bitcoin adalah “melawan kontrol pemerintah.” Namun, peristiwa baru-baru ini menantang ini…