MicroStrategy 25 tahun veteran tutup semua posisi 90%! Untung 19,69 juta terlibat dalam perdagangan insider?

Michael Saylor dari MSTR masih membeli bitcoin seperti orang gila, tetapi tampaknya tidak banyak orang yang mempercayainya, tidak hanya harga saham yang jatuh di bawah kekayaan bersihnya, tetapi bahkan wakil presiden Shao Wei-Ming menjual sahamnya sendiri. Sejak 18 September, ia telah membawa saham opsi dengan harga rendah ke pasar lima kali dan menjualnya hingga 14 November, menghasilkan total keuntungan sebesar $19,69 juta, dan keraguan tentang perdagangan orang dalam telah marak.

25 tahun veteran bagi 5 kali pengosongan saham, merealisasikan hampir 20 juta

(sumber: SEC)

Wakil Presiden Eksekutif MicroStrategy, Shao Wei-Ming baru-baru ini menjual 7.934 saham MSTR dengan harga 217,79 dolar AS per saham, menghasilkan 1,72 juta dolar AS. Ini adalah penjualan kelima yang dia lakukan sejak 18 September, dan seluruh rencana penjualan berlangsung hampir dua bulan. Strategi penjualan secara bertahap ini menunjukkan bahwa Shao Wei-Ming mengambil pendekatan manajemen risiko yang hati-hati, bukan penjualan besar-besaran yang dapat memicu kepanikan pasar.

Dari sudut pandang waktu, penjualan Shao dimulai pada 18 September, ketika harga saham MicroStrategy berada pada posisi relatif tinggi. Sepanjang bulan September hingga Oktober, harga MSTR melonjak seiring dengan kenaikan Bitcoin, yang memberikan jendela pengiriman yang ideal bagi Shao. Dia memilih untuk secara bertahap mengurangi posisi selama periode ini, menunjukkan bahwa dia tidak optimis tentang pasar ke depan, atau setidaknya percaya bahwa harga saat ini sudah mencerminkan nilai perusahaan.

Dari sumber saham yang dijual, semuanya adalah saham opsi yang diperoleh dengan harga rendah. Sebagai eksekutif, paket remunerasi Shao Wei-Ming biasanya mencakup sejumlah besar opsi saham, di mana harga pelaksanaan opsi tersebut mungkin jauh di bawah harga pasar. Misalnya, jika harga pelaksanaan opsinya adalah 50 dolar, dan dijual dengan harga 217,79 dolar, maka dia akan memperoleh sekitar 167,79 dolar sebagai keuntungan bersih per saham. Arbitrase opsi semacam ini adalah bagian umum dari remunerasi eksekutif.

Namun, kunci tidak terletak pada arbitrase itu sendiri, melainkan pada waktu dan proporsi jual. Jika Shao penuh percaya diri terhadap prospek perusahaan, pendekatan yang rasional adalah untuk melaksanakan opsi dan memegangnya dalam jangka panjang, menunggu harga yang lebih tinggi. Dia memilih untuk menjual dalam jumlah besar pada saat ini, terutama dalam beberapa bulan terakhir yang mempercepat pembersihan, ini menyampaikan sinyal yang jelas: dia percaya bahwa harga saat ini mungkin telah mencapai puncaknya, atau setidaknya menghadapi risiko penurunan yang signifikan dalam jangka pendek.

Shao Wei-Ming waktu jual

18 September: mulai dumping pertama, harga saham MicroStrategy berada pada posisi relatif tinggi

Periode Oktober: Terus melakukan penjualan secara bertahap, seiring dengan BTC yang naik ke titik tertinggi.

14 November: penjualan terakhir 7.934 saham, menguangkan 1,72 juta dolar

Total Profit: sekitar 19,69 juta dolar AS dicairkan dalam dua bulan terakhir

Sisa saham: hanya 32.726 saham, hanya mewakili 10% dari saham awal.

peringatan total penarikan 91,7 juta dolar AS sejak tahun 2021

Menurut statistik data perdagangan orang dalam SEC, sejak tahun 2021 Shao Wei-Ming telah menjual 267.396 saham MSTR, mengumpulkan sekitar 91,7 juta dolar AS. Angka ini sangat mengejutkan. 91,7 juta dolar AS adalah angka astronomis bagi seorang eksekutif perusahaan, ini bukan hanya pengubahan kekayaan yang normal, tetapi lebih seperti pengurangan posisi secara sistematis.

Sebagian besar dari itu adalah realisasi pada periode ini (akhir 24, Juli/Oktober adalah puncak), dan kali terakhir ia melakukan realisasi sebesar itu, adalah pada puncak sejarah pasar bullish tahun 21 dengan penarikan hampir 30 juta dolar. Perbandingan waktu ini sangat meyakinkan. Pada tahun 2021, Shao melakukan realisasi besar-besaran ketika Bitcoin mendekati puncak sejarah 69.000 dolar, yang kemudian terbukti menjadi waktu puncak yang sempurna untuk melarikan diri. Bitcoin kemudian anjlok lebih dari 70%, dan harga saham MicroStrategy juga ikut runtuh.

Saat ini, Shao sekali lagi melakukan pengambilan keuntungan besar-besaran di dekat titik tertinggi. Meskipun Bitcoin belum mencetak titik tertinggi sejarah baru (saat ini tertinggi 126.000 dolar setelah turun ke sekitar 88.000 dolar), Shao jelas merasa bahwa rasio risiko terhadap imbalan sudah tidak menguntungkan lagi. Ia melakukan pengambilan keuntungan besar pada bulan Juli dan Oktober, kedua bulan tersebut adalah titik tertinggi harga saham MicroStrategy, menunjukkan bahwa penilaiannya terhadap puncak sangat akurat.

Setelah penjualan tunai pada bulan November, Shao saat ini hanya memegang 32.726 saham MSTR, yang berarti 90% posisi telah direalisasikan! Rasio ini sangat penting. Jika seorang eksekutif mengurangi 30-50% kepemilikan saham, itu mungkin hanya diversifikasi kekayaan yang normal atau perencanaan keuangan pribadi. Namun, ketika rasio pengurangan mencapai 90%, ini hampir setara dengan keluar sepenuhnya, yang mengisyaratkan bahwa ia telah kehilangan kepercayaan pada prospek perusahaan.

Siapa Shao Wei-Ming? Dia telah bergabung dengan MicroStrategy sejak tahun 2000 dan sudah 25 tahun, serta telah menjabat sebagai Wakil Presiden Eksekutif Senior, Kepala Penasihat Hukum, dan Sekretaris Perusahaan sejak Desember 2014. Bisa dibilang, dia adalah orang yang paling memahami Michael Saylor dan MicroStrategy. Sebagai Kepala Penasihat Hukum, dia terlibat dalam tinjauan hukum semua keputusan penting perusahaan, termasuk strategi pembelian Bitcoin agresif MicroStrategy dan struktur pembiayaan yang kompleks. Pemahamannya tentang kondisi keuangan perusahaan, risiko hukum, dan arah strategis jauh melebihi investor eksternal.

Data perdagangan internal mengungkapkan sinyal buruk

Sistem pengungkapan perdagangan dalam SEC mengharuskan eksekutif perusahaan untuk mengungkapkan transaksi saham mereka dalam beberapa hari setelah melakukan perdagangan. Transparansi ini bertujuan untuk mencegah perdagangan orang dalam, tetapi juga memberikan jendela bagi investor eksternal untuk mengamati kepercayaan para insider. Ketika banyak insider menjual secara bersamaan, seringkali itu adalah sinyal kuat bahwa prospek perusahaan tidak baik.

Model penjualan Shao menunjukkan tingkat perencanaan dan disiplin yang tinggi. Dia tidak menjual semuanya pada satu titik waktu, tetapi menjual secara bertahap di sekitar puncak harga saham. Metode operasi ini memaksimalkan jumlah kas yang dicairkan, sekaligus menghindari dampak dari penjualan besar sekaligus terhadap harga saham. Dari segi profesionalisme pelaksanaan perdagangan, Shao jelas telah mempertimbangkan dengan mendalam, ini bukan penjualan panik yang emosional, tetapi keputusan manajemen risiko yang rasional.

Kontras yang jelas dengan tindakan Shao adalah pernyataan publik Michael Saylor. Saylor terus mempromosikan nilai jangka panjang Bitcoin di media sosial, sementara MicroStrategy juga terus membeli lebih banyak Bitcoin. Namun, ketika eksekutif senior perusahaan menjual saham dalam jumlah besar, ketidaksesuaian antara ucapan dan tindakan ini memicu pertanyaan dari para investor. Jika Saylor benar-benar percaya pada prospek Bitcoin dan MicroStrategy, mengapa orang terdekatnya justru melarikan diri?

Model bisnis MicroStrategy pada dasarnya adalah leverage untuk membeli Bitcoin. Perusahaan mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi, obligasi konversi, dan saham preferen, kemudian menggunakan dana tersebut untuk membeli Bitcoin. Strategi ini menghasilkan imbal hasil besar ketika Bitcoin naik, tetapi juga dapat memperbesar kerugian ketika turun. Sebagai penasihat hukum utama, Shao memiliki pemahaman yang mendalam tentang risiko hukum dan keuangan dari struktur leverage ini, dan banyaknya penjualannya mungkin mencerminkan kekhawatiran terhadap model berisiko tinggi ini.

Pergerakan Bitcoin dan Prediksi Harga Polymarket

(sumber: Polymarket)

Semua orang telah melihat pasar pada 19 November: BTC terus merosot, dari 92.000 turun ke 88.000 dolar AS, tampaknya akan terjadi bencana. Pada saat kritis ini, NVIDIA dengan kekuatannya sendiri membuat harga Bitcoin rebound. Laporan keuangan menunjukkan, pendapatan operasional NVIDIA untuk kuartal ketiga adalah 57,01 miliar dolar AS, meningkat 62% (diperkirakan 55,19 miliar dolar AS); EPS yang disesuaikan non-GAAP adalah 1,30 dolar AS, meningkat 60% (diperkirakan 1,26 dolar AS); pendapatan pusat data adalah 51,2 miliar dolar AS, meningkat 66% (diperkirakan 49,3 miliar dolar AS). Setelah pengumuman kinerja, harga NVIDIA melonjak 5% setelah jam perdagangan.

Namun sebenarnya, data statistik telah menunjukkan bahwa pergerakan naik turun saham AS hanya memiliki hubungan setengah dengan Bitcoin, yaitu ketika saham AS naik, Bitcoin tidak naik (kali ini hanya rebound ke harga hari sebelumnya); tetapi ketika saham AS turun, Bitcoin akan anjlok secara drastis. Pemodal besar Wintermute menyatakan: Bitcoin turun tetapi tidak naik, ini akan berbahaya. Ketidakcocokan dalam hubungan ini adalah kelemahan terbesar Bitcoin saat ini.

Di Polymarket, probabilitas bahwa Bitcoin akan jatuh ke bawah 80.000 dolar AS masih mencapai 73%. Polymarket adalah platform pasar prediksi berbasis blockchain, di mana peserta bertaruh dengan uang sungguhan pada hasil peristiwa di masa depan. Probabilitas 73% berarti pasar percaya bahwa kemungkinan Bitcoin jatuh di bawah 80.000 dolar AS jauh lebih tinggi daripada mempertahankan level saat ini. Penilaian kolektif seperti ini sering kali memiliki karakteristik yang memenuhi sendiri, ketika sebagian besar orang percaya bahwa harga akan turun, perilaku mereka (mengurangi posisi, short selling) akan mendorong prediksi tersebut menjadi kenyataan.

MicroStrategy sebagai saham konsep Bitcoin yang paling agresif, harga sahamnya sangat terkait dengan Bitcoin. Ketika Bitcoin turun di bawah 80.000 dolar, harga saham MicroStrategy mungkin menghadapi penurunan yang lebih tajam. Penjualan dini Shao Wei-Ming mungkin didasarkan pada ekspektasi ini. Sebagai orang dalam, ia mungkin memiliki informasi yang tidak diketahui oleh investor eksternal, seperti tekanan pembiayaan perusahaan, jadwal jatuh tempo utang, atau penilaian internal terhadap prediksi harga Bitcoin.

Bagi investor biasa, penjualan besar-besaran oleh orang dalam adalah salah satu sinyal peringatan yang paling tidak boleh diabaikan. Ketika orang-orang yang paling mengenal perusahaan memilih untuk keluar, investor eksternal setidaknya harus mengevaluasi kembali argumen investasi mereka. Ini tidak berarti bahwa mereka harus segera mengikuti penjualan, tetapi setidaknya mereka harus meningkatkan kewaspadaan, menetapkan stop loss yang lebih ketat, dan mengurangi posisi leverage. Kisah MicroStrategy mungkin belum berakhir, tetapi tindakan Shao Wei-Ming menunjukkan bahwa bagian klimaks dari skenario mungkin sudah berlalu.