Kebijakan “Elang” Federal Reserve kembali terdengar: risiko keruntuhan harga aset menjadi hambatan dalam pemotongan suku bunga

吴雨, 数据十金

Kekhawatiran stabilitas pasar keuangan, termasuk risiko harga aset yang mungkin jatuh tajam, sedang menjadi topik baru diskusi pejabat Federal Reserve tentang waktu penurunan suku bunga bahkan apakah akan memangkas suku bunga.

Dalam pidatonya di Universitas Georgetown hari Kamis, anggota Federal Reserve Lisa Cook tidak secara khusus mengomentari kebijakan suku bunga terbaru.

Namun dia menyebutkan serangkaian risiko sistem keuangan, termasuk pertumbuhan pesat pasar kredit swasta, perdagangan dana lindung nilai di pasar obligasi pemerintah, dan penerapan kecerdasan buatan generatif dalam perdagangan mesin.

Cook juga menyiratkan bahwa dia tidak akan terkejut jika harga aset yang berada di level tertinggi secara historis mengalami keruntuhan—aset dengan valuasi tinggi ini mendukung pengeluaran konsumsi secara keseluruhan dan ekonomi AS yang lebih luas—meskipun penurunan ini sendiri tidak berarti pasar keuangan tidak stabil. “Saat ini, saya merasa kemungkinan penurunan tajam harga aset meningkat.”

Di acara lain sebelumnya, Presiden Federal Reserve Cleveland Beth Hammack mengulangi penolakannya terhadap pelonggaran suku bunga lebih lanjut karena inflasi masih terlalu tinggi, dan menyatakan bahwa kondisi keuangan yang longgar adalah alasan lain untuk menolak pelonggaran.

Meskipun penurunan suku bunga dapat dilihat sebagai “asuransi” untuk pasar tenaga kerja, dia berkata, “Kita harus ingat bahwa asuransi ini mungkin datang dengan risiko memperburuk stabilitas keuangan.”

Seperti Cook, dia mengatakan bahwa dia percaya kondisi sistem keuangan sehat, modal bank cukup, dan neraca aset-liabilitas keluarga stabil. Tetapi seperti Cook, Hammack juga menyatakan bahwa dia memperhatikan leverage tinggi di dana lindung nilai dan menyarankan bahwa kredit swasta patut diperhatikan.

Kedua pernyataan ini mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas dari pembuat kebijakan Federal Reserve, sebagaimana ditegaskan dalam risalah rapat Oktober yang dirilis hari Rabu.

“Beberapa peserta membahas valuasi aset pasar keuangan yang terlalu tinggi, dan beberapa dari mereka menyoroti kemungkinan penurunan harga saham yang tidak teratur, terutama jika pasar tiba-tiba menilai ulang teknologi terkait kecerdasan buatan,” kata risalah tersebut.

Perdebatan di antara para pembuat kebijakan terutama berkisar pada: apakah pelonggaran suku bunga lagi akan memperburuk inflasi yang selama bertahun-tahun tetap di atas target 2% Federal Reserve, atau kekhawatiran yang lebih mendesak adalah perlunya pelonggaran lebih lanjut untuk pasar tenaga kerja yang lemah.

Hari Kamis, dua pejabat Federal Reserve yang dianggap bersikap hawkish kembali menunjukkan kekhawatiran terhadap inflasi.

Anggota Federal Reserve Michael Barr mengatakan hari Kamis bahwa Federal Reserve harus berhati-hati ketika mempertimbangkan penurunan suku bunga lebih lanjut.

“Saya khawatir tingkat inflasi yang kita lihat masih sekitar 3%, sementara target kita adalah 2%, dan kita berkomitmen untuk mencapai target 2% tersebut,” kata Barr. “Oleh karena itu, kita perlu berhati-hati dengan kebijakan moneter saat ini karena kita ingin memastikan kita mencapai dua misi utama kita.”

Barr tidak secara resmi menyatakan keberatan terhadap penurunan suku bunga lagi, tetapi kekhawatirannya terhadap inflasi yang stagnan akan membuat pekerjaan Ketua Federal Reserve Jerome Powell menjadi lebih kompleks, karena Powell sedang berusaha mencapai konsensus di antara para pembuat kebijakan yang terbagi sebelum rapat di Washington pada 9-10 Desember.

Barr mendukung pemotongan suku bunga Fed pada bulan September dan Oktober, tetapi hingga saat ini belum memberi sinyal untuk Desember. Suaranya mungkin sangat penting karena beberapa koleganya telah secara terbuka menyatakan dukungan atau penolakan terhadap pemangkasan suku bunga ketiga secara berturut-turut, yang menyebabkan hasilnya sangat tidak pasti.

Di acara lain di Indianapolis, Presiden Federal Reserve Chicago Austan Goolsbee menyatakan dia tetap khawatir tentang penurunan suku bunga lagi pada bulan Desember.

Perkembangan inflasi “sepertinya telah stagnan, dan jika memang ada, ada peringatan bahwa itu bisa berkembang ke arah yang salah,” kata Goolsbee. “Ini membuat saya agak tidak nyaman.”

Setelah masa berhenti pemerintah yang lama, Federal Reserve akhirnya menerima data ketenagakerjaan resmi yang baru, tetapi sampai saat ini, data tersebut belum banyak menyelesaikan perbedaan pendapat di antara para pembuat kebijakan. Laporan ketenagakerjaan bulan September yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja hari Kamis menunjukkan gambaran yang campur aduk: pemberi kerja menambah 119.000 pekerjaan—terbaik sejak April—tetapi data bulan Agustus direvisi turun, dan tingkat pengangguran sedikit meningkat menjadi 4,4%.

Setelah data dirilis, Barr mengatakan dia percaya pasar tenaga kerja sedang “melunak dalam tingkat tertentu,” dan penciptaan pekerjaan ekonomi mendekati apa yang disebut sebagai tingkat “imbalan nol,” yaitu tingkat pengangguran yang stabil.

Hammack mengatakan data ketenagakerjaan bulan September adalah “ketinggalan zaman,” dan menegaskan kembali penolakannya terhadap penurunan suku bunga tambahan. “Menurunkan suku bunga untuk mendukung pasar tenaga kerja bisa saja memperpanjang periode inflasi tinggi, dan juga dapat mendorong risiko pasar keuangan. Ini berarti bahwa ketika resesi berikutnya datang, mungkin akan lebih besar dari yang seharusnya dan dampaknya terhadap ekonomi bisa lebih besar,” katanya.

Setelah data dirilis, para trader tetap pada prediksi sebelumnya: jika tidak ada data yang menunjukkan keruntuhan pasar tenaga kerja secara menentukan, Federal Reserve kemungkinan besar akan melewatkan penurunan suku bunga pada bulan Desember dan kembali menurunkannya 25 basis poin di bulan Januari. Biro Statistik Tenaga Kerja akan merilis laporan keadaan pekerjaan lengkap lainnya satu minggu setelah rapat Federal Reserve di bulan Desember.