Harga Ethereum menembus level tertinggi baru, ketegangan antara bullish dan bearish di pasar meningkat

Ethereum pada 10 Juni 2025 menembus 2.827 dolar AS, mencetak level tertinggi baru dalam 15 minggu. Di balik terobosan harga ini, tersembunyi badai likuidasi yang melibatkan posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS. Dalam pergerakan pasar yang tampak kebetulan ini, jejak operasi seorang pemain besar yang misterius menjadi kunci untuk memahami sentimen pasar.

Sebuah platform analisis blockchain mengungkapkan bahwa sebuah alamat anonim telah melakukan dua operasi yang tepat dalam 44 hari:

• 27 April: Membeli 30.000 ETH melalui perdagangan over-the-counter dengan harga rata-rata 1.830 dolar, total investasi 54.900.000 dolar;
• 27 Mei: Menjual ETH dalam jumlah yang sama seharga 2.621 dolar, memperoleh keuntungan 23.730.000 dolar, dengan imbal hasil 43%;
• 10 Juni: Menjual kembali 30.000 ETH melalui perdagangan over-the-counter seharga 82,76 juta dolar, mengunci keuntungan 7,3 juta dolar, total keuntungan mencapai 31 juta dolar.

Operasi semacam ini bukanlah kasus yang terisolasi. Data menunjukkan bahwa kontrak terbuka untuk futures Ethereum (OI) telah pertama kali melampaui batas 40 miliar USD, dengan tingkat leverage pasar mendekati titik kritis. Distribusi likuiditas saat ini menunjukkan keseimbangan yang halus: risiko likuidasi posisi long sebesar 2 miliar USD terkonsentrasi di sekitar 2.600 USD, sementara risiko likuidasi posisi short sebesar 1,8 miliar USD mengintai di atas 2.900 USD. Situasi konfrontasi antara long dan short ini mirip dengan pasar CDO pada masa krisis keuangan - setiap terobosan ke arah tertentu dapat memicu reaksi berantai.

Sementara harga meningkat, ekosistem Ethereum sedang mengalami perubahan struktural. Data menunjukkan bahwa alamat aktif independen melonjak 70% pada kuartal kedua, mencapai puncaknya 16,4 juta pada 10 Juni. Salah satu jaringan Layer2 menyumbang 72,81% (11,29 juta alamat) sebagai mesin pertumbuhan, jauh melebihi 14,8% (2,23 juta alamat) dari jaringan utama Ethereum. Model "Layer2 mendukung jaringan utama" ini sangat berbeda dengan logika gelombang awal DeFi.

Meskipun Ethereum masih memegang 61% pangsa pasar DeFi dengan TVL sebesar 66 miliar USD, namun model pendapatan intinya menunjukkan kekhawatiran yang jelas:

• Biaya transaksi turun drastis: Biaya jaringan hanya $43,3 juta dalam 30 hari terakhir, turun 90% dibandingkan sebelum pembaruan sebelumnya;
• Hasil staking lesu: Teknologi baru yang menurunkan biaya Layer2 membuat hasil tahunan untuk staker terus berada di 3,12%, jauh di bawah rantai pesaing lainnya;
• Tekanan regulasi: Peninjauan terhadap staking ETH menyebabkan aliran keluar bersih dana ETF spot selama 8 hari berturut-turut sebesar 369 juta USD, kepercayaan institusi terganggu.

Kontradiksi ini tercermin dalam data on-chain: persentase alamat yang memegang ETH untuk jangka panjang (lebih dari 1 tahun) turun dari 63% menjadi 55%, sementara volume penjualan oleh pemegang jangka pendek meningkat 47%. Ketika peningkatan teknologi gagal diterjemahkan menjadi keuntungan bagi pemegang koin, kemakmuran ekosistem justru bisa menjadi faktor pengenceran nilai.

Di pasar futures, kontrak berjangka ETH yang belum diselesaikan pertama kali melampaui 40 miliar dolar AS, menunjukkan bahwa tingkat leverage pasar cukup tinggi, yang mengindikasikan peningkatan volatilitas yang potensial. Data likuidasi mengungkapkan tingkat intensitas permainan modal:

• Zona risiko bullish: rentang 2.600-2.665 dolar dengan risiko likuidasi sebesar 2 miliar dolar.
• Zona Bahaya Short: Posisi short senilai 1,8 miliar dolar di atas 2.900 dolar menghadapi likuidasi;
• Sikap institusi: Salah satu bursa kripto memiliki proporsi kontrak berjangka Ethereum yang belum diselesaikan mencapai 9%, dibandingkan dengan 24% pada kontrak berjangka Bitcoin yang didominasi oleh institusi, mengisyaratkan bahwa modal tradisional masih bersikap wait and see.

Dari sisi teknis, kondisi pasar saat ini memiliki karakteristik sebagai berikut:

• Penurunan volatilitas: Lebar Bollinger Bands harian turun menjadi 5%, terendah sejak Februari 2024, menandakan kemungkinan terjadinya breakout.
• Kontradiksi mingguan: Harga bertahan di atas EMA 50 minggu dan 100 minggu, tetapi MACD menunjukkan divergensi puncak, RSI berada di 42, menunjukkan momentum naik yang tidak cukup;
• Level kunci: Penutupan harian di $2,800 akan menjadi titik pemisah antara bullish dan bearish, jika tembus, diharapkan dapat menyerang $3,200-3,500, jika tidak, mungkin akan jatuh kembali ke $2,500 untuk mencari dukungan.

Dari perspektif makro, perubahan situasi geopolitik dan harapan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve memiliki dampak ganda. Kontrak berjangka suku bunga menunjukkan bahwa pasar telah memperkirakan 79% kemungkinan penurunan suku bunga 2-3 kali pada Februari 2025. Jika keadaan aktual menyimpang, pasar kripto mungkin akan menjadi yang pertama terkena dampak. Pada saat yang sama, beberapa analisis memperingatkan bahwa jika konsep aset dunia nyata (RWA) tidak terwujud pada kuartal ketiga, Ethereum mungkin menghadapi risiko penurunan nilai pasar yang signifikan.

Ethereum menghadapi momen penting:

• Reformasi mekanisme staking: Melalui proposal untuk meningkatkan batas staking node validator menjadi 2048 ETH, mengoptimalkan mekanisme keluar untuk mengurangi tekanan likuiditas;
• Umpan Balik Nilai Layer2: Pertimbangkan untuk meminta Layer2 untuk mendistribusikan sebagian pendapatan biaya transaksi ke jaringan utama, guna menyelesaikan masalah "prosperitas ekosistem, penurunan pendapatan jaringan utama";
• Terobosan regulasi: Jika ETF staking disetujui pada kuartal ketiga, diperkirakan akan membawa kenaikan 15-20% dalam jangka pendek dan mengunci 8% dari volume sirkulasi.

Ada analisis yang berpendapat bahwa setelah menembus resistensi 2.800 dolar AS, Ethereum mungkin memulai lonjakan kuat menuju 5.232 dolar AS. Namun, perlu dicatat bahwa esensi dari permainan modal ini tetap merupakan permainan likuiditas yang didorong oleh leverage—ketika posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS menjadi bahan bakar potensial, pasar pada akhirnya akan memverifikasi siapa yang mendominasi tren dan siapa yang mungkin terjebak dalam situasi berbahaya.