Pejabat tinggi Bank Sentral menginterpretasikan risiko stabilcoin global dan menyerukan penetapan standar regulasi yang ketat

Baru-baru ini, Direktur Institut Penelitian Uang Digital Bank Rakyat China, Mu Changchun, memberikan penjelasan mendalam tentang dampak stablecoin global terhadap pasar keuangan, sistem moneter, dan sistem sosial dalam sebuah konferensi keuangan.

Mu Changchun menunjukkan bahwa stablecoin global menimbulkan risiko ganda terhadap kebijakan publik dan regulasi dalam aspek kepastian hukum, tata kelola, anti pencucian uang, pendanaan terorisme, keamanan sistem pembayaran, stabilitas pasar, dan perlindungan privasi individu. Ia menekankan bahwa jika stablecoin diperluas secara global, tantangan dan risiko ini akan semakin besar, bahkan mungkin menimbulkan masalah baru.

Secara spesifik, Mu Changchun menganalisis potensi risiko dari stablecoin global dari tiga aspek:

Pertama, penggunaan stablecoin global dapat melemahkan persaingan yang adil di pasar keuangan. Karena penerbit biasanya adalah perusahaan teknologi besar, efek jaringan dapat menyebabkan konsentrasi pasar yang terlalu tinggi, sementara ekosistem tertutup stablecoin dapat meningkatkan hambatan masuk ke pasar.

Kedua, ekosistem stablecoin global menghadapi risiko kredit, ketidakcocokan jangka waktu dan likuiditas, serta risiko operasional, yang dapat memperburuk kerentanan sektor keuangan domestik dan mempercepat transmisi krisis lintas batas. Mu Changchun menunjukkan bahwa nilai stablecoin sangat bergantung pada reputasi operatornya, dan sekali terjadi peristiwa risiko, menjaga stabilitas nilai koin akan menghadapi tantangan. Selain itu, masalah tata kelola seperti ketidaktransparanan cadangan aset jaminan dan ketidakjelasan dalam penentuan hak dan kewajiban terkait juga dapat memicu risiko bank run.

Akhirnya, jika stablecoin global digunakan secara luas untuk pembayaran, gangguan sistem dapat menyebabkan volatilitas keuangan pasar dan mempengaruhi aktivitas ekonomi riil. Sebagai alat penyimpanan nilai, penurunan nilai koin akan menyebabkan pengurangan kekayaan pemegangnya. Stablecoin yang dimiliki oleh lembaga keuangan juga dapat mengalami kerugian, sementara kurangnya asuransi simpanan dan mekanisme pemberi pinjaman terakhir akan memperburuk risiko ini. Selain itu, penjualan mendesak dari aset cadangan stablecoin dalam skala besar dapat memicu volatilitas pasar keuangan yang tajam, dalam kasus ekstrem bahkan dapat mengguncang kedaulatan mata uang negara.

Mengingat risiko di atas, Mu Changchun percaya bahwa sebelum masalah hukum, regulasi, dan pengendalian risiko diselesaikan, tidak seharusnya secara sembarangan meluncurkan stablecoin global. Ia menyarankan untuk melakukan evaluasi menyeluruh terhadap potensi celah regulasi, mengatur stablecoin dengan standar tertinggi, dan merumuskan standar regulasi baru. Stablecoin yang dikembangkan oleh sektor swasta harus mematuhi hukum dan peraturan internasional serta negara, memenuhi persyaratan standar tertinggi untuk regulasi, struktur tata kelola, dan manajemen risiko, secara jelas mendefinisikan hak dan kewajiban para peserta, serta mengungkapkan informasi terkait secara penuh.

Untuk strategi konkret dalam menghadapi risiko stabilcoin global, Mu Changchun menyarankan agar kerangka keseluruhannya dapat diklasifikasikan sebagai sistem pembayaran, sementara penerbitan, kustodian, dan transaksi dapat masing-masing diklasifikasikan sebagai lembaga penerimaan simpanan, ETF, dan dana pasar uang, dengan stabilcoin itu sendiri dapat dianggap sebagai uang elektronik. Dia menunjukkan bahwa standar regulasi internasional yang ada, seperti Prinsip Infrastruktur Pasar Keuangan CPMI-IOSCO, standar FATF tentang aset virtual, dan standar kehati-hatian BIS mengenai eksposur aset kripto oleh bank, dapat digunakan untuk membangun kerangka regulasi untuk stabilcoin global yang penting bagi sistem.