Investasi Bitcoin di Garis Depan: Pembiayaan Inovatif dan Dampak Pasar dari Perusahaan Strategy
Pendahuluan
Sebuah perusahaan perangkat lunak yang awalnya fokus pada solusi intelijen bisnis, sejak 2020 mulai melakukan investasi besar-besaran dalam Bitcoin, secara bertahap menjadi fokus di pasar saham AS. Perusahaan tersebut mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham dan obligasi konversi, hingga 21 Februari 2025 telah mengumpulkan hampir 500.000 Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin melalui struktur modal yang dirancang dengan cermat. Mereka memanfaatkan penerbitan saham baru dan obligasi konversi untuk mengumpulkan dana guna meningkatkan kepemilikan Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk lingkaran modal yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium yang khas di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya mendominasi saham konsep Bitcoin, tetapi juga dengan penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin telah membangun satu set "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS.
Logika di Balik Fluktuasi Harga Saham
Alasan di balik fluktuasi besar harga saham perusahaan ini, serta bagaimana mereka menarik banyak spekulan melalui investasi Bitcoin, dapat dirangkum dalam beberapa poin berikut:
Hubungan non-linear antara harga saham dan Bitcoin: Banyak orang berpendapat bahwa harga saham perusahaan harus naik dan turun seiring dengan Bitcoin, tetapi kenyataannya tidak demikian. Misalnya, pada bulan November dan Desember tahun lalu, ketika Bitcoin masih naik, harga saham perusahaan sudah mulai turun.
Pengaruh Penyempitan Premi: Perusahaan ini secara bertahap menyusutkan premi dibandingkan sebelumnya. Fokus promosi eksekutif perusahaan bukan pada nilai saham itu sendiri, tetapi pada volatilitasnya. Mereka mengemas saham perusahaan sebagai alat spekulasi yang sangat volatil, terutama menarik bagi investor institusi yang tidak dapat membeli Bitcoin ETF secara langsung.
"Investasi Alternatif" Bitcoin: Banyak lembaga tidak dapat membeli Bitcoin atau Bitcoin ETF secara langsung karena batasan regulasi atau kebijakan internal, terutama di negara-negara seperti Korea Selatan dan Jerman. Oleh karena itu, perusahaan ini menjadi pilihan alternatif bagi lembaga-lembaga ini untuk berinvestasi di Bitcoin.
Strategi pemasaran eksekutif perusahaan: Eksekutif perusahaan tidak hanya mempromosikan saham perusahaan, tetapi juga menekankan efek leverage-nya. Mereka menyatakan bahwa jika optimis terhadap kenaikan Bitcoin, maka kenaikan saham perusahaan akan lebih besar, dan lebih aman dibandingkan membeli opsi dengan leverage, karena tidak perlu khawatir tentang masalah likuidasi.
Keunikan Perusahaan: Keberhasilan perusahaan ini sangat bergantung pada kemampuan pendanaan yang kuat, terus-menerus mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Sementara itu, eksekutif perusahaan mahir dalam pemasaran, mempromosikan melalui berbagai saluran, membentuk perusahaan sebagai "alat leverage super" yang menarik para spekulan dari seluruh dunia.
Visi Cryptocurrency Pendiri Perusahaan
Pendiri perusahaan memiliki pengaruh yang mendalam terhadap promosi Bitcoin di seluruh industri. Melalui penampilan yang sering, wawancara, dan pidato, ia tidak hanya membawa Bitcoin keluar dari lingkaran, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Saat ini, perusahaan tersebut dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, di mana operasi perusahaan tersebut lebih mencolok, karena mereka berpegang pada strategi hanya membeli dan tidak menjual.
Cara pemasaran sang pendiri sangat mengesankan, dia pernah menyatakan telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah meninggal, sepenuhnya mengeluarkan Bitcoin ini dari peredaran. Tindakan "level guru" ini tampaknya menunjukkan kontribusi abadi yang telah dia berikan untuk industri Bitcoin. Meskipun tidak ada yang tahu apakah dia akan memenuhi janjinya di masa depan, pernyataan ini dalam beberapa hal telah memicu pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki perusahaan sebenarnya dikelola oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang tepercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi untuk perusahaan yang terdaftar. Oleh karena itu, bagi mereka yang khawatir tentang masalah pengelolaan Bitcoin setelah meninggalnya pendiri, dapat merasa tenang.
Pendiri tidak hanya merupakan advokat aktif untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal bahkan lebih radikal dibandingkan beberapa investor awal. Sebelum munculnya ETF, ia telah membangun perusahaan menjadi sesuatu yang mirip dengan Bitcoin ETF. Desas-desus di pasar menyebutkan bahwa seorang pengusaha terkenal memutuskan untuk membiarkan perusahaannya membeli Bitcoin, yang sebagian besar dipengaruhi oleh saran pendiri tersebut.
Belakangan ini, pernyataan pendiri menunjukkan bahwa ia mendukung perkembangan ekonomi digital secara keseluruhan, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, serta mendorong semua aset untuk diunggah ke blockchain dan ditokenisasi. Ia tidak lagi terbatas pada Bitcoin, tetapi melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Dalam penataan ekonomi digital masa depan di Amerika Serikat, pendiri bahkan mengusulkan ide untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, untuk lebih memperluas posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi on-chain global, yang menunjukkan kepada kita kemungkinan arah ekonomi global di masa depan menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin munculnya sistem keuangan jaringan yang melampaui negara berdaulat.
Namun, dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi di atas rantai ini, negara-negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan lebih besar dari aliran modal keluar. Meskipun otoritas regulasi di berbagai negara mencoba untuk mengendalikan aliran modal melalui cara-cara tradisional, namun di hadapan ekonomi rantai yang terdesentralisasi, cara-cara ini mungkin menjadi tidak berdaya.
Strategi Perjudian Aset Perusahaan
Saat ini, harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS dari level tinggi, sementara biaya kepemilikan perusahaan sekitar 66.000 dolar AS. Ini memunculkan pemikiran: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Dalam putaran pasar bearish sebelumnya, situasi perusahaan menjadi lebih buruk, dengan aset bersih pernah mengalami nilai negatif. Meskipun situasi seperti ini sangat jarang terjadi pada perusahaan mana pun, saat itu perusahaan tidak terpaksa untuk likuidasi atau menjual Bitcoin, alasan utamanya adalah jatuh tempo utang mereka masih jauh, sehingga tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk likuidasi secara mendesak.
Menariknya, pendiri perusahaan memiliki hampir 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan usulan likuidasi menjadi sangat sulit. Bahkan dalam situasi keuangan perusahaan yang sulit, kreditur dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jadi, jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata posisi, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam apa yang disebut "lingkaran kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini telah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Pada saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan pasar mengalami kepanikan yang parah, tetapi pasar saat ini seharusnya lebih berpengalaman, para investor telah mengalami fluktuasi ini, dan tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, manajemen perusahaan sebenarnya memiliki beberapa cara untuk merespons dengan fleksibel. Mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, melakukan penerbitan saham tambahan, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Saat ini, perusahaan memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menjaminkan Bitcoin ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan terpaksa dengan menambah jaminan.
Lebih penting lagi, utang utama perusahaan tidak akan jatuh tempo hingga 2028, dan sebelum itu tidak ada yang dapat memaksa mereka untuk membuat keputusan yang merugikan. Dalam jangka pendek, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, perusahaan tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan juga tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Semakin banyak dana kedaulatan dan institusi di seluruh dunia mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap optimis. Ada desas-desus di pasar bahwa beberapa negara telah mulai membeli sejumlah besar Bitcoin ETF, yang menandakan bahwa akan ada lebih banyak negara dan institusi yang memasuki pasar Bitcoin di masa depan. Meskipun harga Bitcoin mungkin masih berfluktuasi dalam jangka pendek, namun dalam jangka panjang, strategi perusahaan tampaknya sejalan dengan arus besar pasar.
Pertanyaan yang Patut Dipikirkan
Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat dipertahankan pada tingkat saat ini?
Perusahaan pada dasarnya menyediakan alat investasi dengan leverage tinggi melalui volatilitas tinggi Bitcoin. Namun, jika Bitcoin secara bertahap diterima oleh investor institusi dan volatilitasnya menurun, apakah perusahaan masih dapat mempertahankan strategi pengembalian tinggi saat ini? Dengan peluncuran ETF Bitcoin, siklus harga Bitcoin jangka panjang telah terputus, dan harga spot Bitcoin menjadi semakin stabil karena derivatif keuangan yang terdiversifikasi seperti ETF. Pergerakan harga emas setelah ETF memberikan referensi bagi kita, volatilitas tinggi Bitcoin di masa lalu mungkin tidak akan ada lagi, dengan perubahan keseluruhan beralih dari agresif menjadi lebih lembut.
Berapa lama metode pendanaan perusahaan dapat bertahan?
Saat ini, model pembelian koin dengan pembiayaan ini dibangun di atas asumsi bahwa pasar akan tetap optimis terhadap Bitcoin dalam jangka panjang. Namun, jika harga Bitcoin di masa depan masuk ke dalam rentang fluktuasi jangka panjang atau bahkan mengalami penurunan, apakah kondisi keuangan perusahaan akan mampu bertahan? Jika terus-menerus mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi dan penambahan saham untuk membeli Bitcoin, premi pasar terhadap sahamnya akan semakin menyusut. Metode pembiayaan perusahaan sangat bergantung pada sentimen optimis pasar. Begitu harga Bitcoin memasuki rentang fluktuasi jangka panjang atau penurunan, dalam hal tekanan keuangan, utang yang ada perlu dibayar bunga, dan perusahaan juga harus menghadapi hak pemegang saham yang tereduksi akibat penerbitan saham tambahan. Lingkungan kebijakan tertentu juga dapat memengaruhi model pembiayaan perusahaan, jika faktor-faktor positif ini perlahan-lahan memudar, kondisi pembiayaan perusahaan mungkin tidak sebaik sebelumnya.
Apakah pendiri perusahaan adalah seorang idealis yang mendukung Bitcoin atau seorang arbitrator Bitcoin?
Peran pendiri sebenarnya adalah kombinasi dari seorang idealis dan arbitrase, yang memahami dan mengakui potensi jangka panjang Bitcoin, serta sangat mahir memanfaatkan mekanisme pasar untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan dan individu. Dengan memanfaatkan volatilitas tinggi Bitcoin, mereka mempromosikan saham perusahaan sebagai "alat investasi Bitcoin yang terlever". Pendekatan ini menarik investor institusi yang tidak dapat langsung berinvestasi di Bitcoin atau Bitcoin ETF, yang mendapatkan eksposur Bitcoin secara tidak langsung dengan membeli saham perusahaan. Alih-alih mengatakan bahwa pendiri adalah pengikut setia Bitcoin, lebih tepat jika dia disebut sebagai arbitrase dari peluang volatilitas pasar Bitcoin; serangkaian operasi perusahaan pada dasarnya adalah memanfaatkan Bitcoin untuk meraih keuntungan dari "pergerakan pasar yang bergejolak" di pasar saham, dan pada akhirnya perusahaan itu sendiri mungkin lebih bergantung pada emosi pasar dan kinerja harga Bitcoin, daripada nilai jangka panjang Bitcoin itu sendiri.
Kesimpulan
Model operasi modal perusahaan sangat tepat waktu, tetapi apakah sahamnya layak untuk diinvestasikan? Menurut pendapat pribadi, bagi orang-orang di industri kripto, peluang saham perusahaan lebih besar dibandingkan dengan berpartisipasi langsung dalam Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip dengan versi akselerator Bitcoin.
Perusahaan tampaknya adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, tetapi sebenarnya model operasinya telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin. Saham perusahaan memiliki efek leverage karena perusahaan memiliki sejumlah besar Bitcoin dan mungkin meningkatkan kepemilikannya melalui peminjaman atau penerbitan obligasi, yang memperbesar sensitivitas harga sahamnya terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika Bitcoin naik, harga saham perusahaan mungkin naik lebih besar, dan sebaliknya.
Saham perusahaan telah meloncat dari 68 dolar di awal tahun hingga sekitar 400 dolar sekarang, dengan persentase kenaikan yang bahkan melebihi banyak perusahaan terkenal. Beberapa orang percaya bahwa ini adalah hasil dari pendiri yang berhasil mengangkat harga saham melalui model operasi "mod eksternal dana tak terbatas"; sementara yang lain mengkritik bahwa ini mirip dengan skema Ponzi dan khawatir bahwa ini mungkin memicu keruntuhan pasar cryptocurrency berikutnya.
Saat ini, pendapatan investasi Bitcoin perusahaan jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisionalnya. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, bahkan mengalami penurunan, perusahaan berhasil meningkatkan profit keseluruhan dengan terus menerbitkan obligasi dan mendilusi ekuitas untuk mengumpulkan dana membeli lebih banyak Bitcoin. Perusahaan mengaitkan sahamnya dengan Bitcoin secara mendalam, dan tindakan ini memiliki pro dan kontra, karena bisnis inti tidak dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan, semua prospek bergantung pada kenaikan harga Bitcoin. Arah harga Bitcoin di masa depan apakah akan mengalami kenaikan stabil melalui lebih banyak derivatif keuangan, ETF, dan cadangan strategis, atau akan menghadapi "likuidasi besar", saat ini masih belum jelas.
Perusahaan meningkatkan kemampuan pendanaannya dengan menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga. Obligasi ini memungkinkan investor untuk mengubahnya menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh di atas harga saham saat ini. Secara superficial, terlihat
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
5
Bagikan
Komentar
0/400
GamefiEscapeArtist
· 07-20 01:13
Jebakan terlalu jelas, lebih baik langsung melakukan Skema Ponzi.
Lihat AsliBalas0
AirdropFatigue
· 07-18 09:21
Sepertinya sudah ada sedikit hype.
Lihat AsliBalas0
ETHReserveBank
· 07-18 09:20
Permainan modal sangat bull, benar-benar pandai dalam spekulasi.
Strategi perusahaan pembiayaan utang dan ekuitas untuk mengakumulasi Bitcoin dalam menciptakan kendaraan investasi baru
Investasi Bitcoin di Garis Depan: Pembiayaan Inovatif dan Dampak Pasar dari Perusahaan Strategy
Pendahuluan
Sebuah perusahaan perangkat lunak yang awalnya fokus pada solusi intelijen bisnis, sejak 2020 mulai melakukan investasi besar-besaran dalam Bitcoin, secara bertahap menjadi fokus di pasar saham AS. Perusahaan tersebut mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham dan obligasi konversi, hingga 21 Februari 2025 telah mengumpulkan hampir 500.000 Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin melalui struktur modal yang dirancang dengan cermat. Mereka memanfaatkan penerbitan saham baru dan obligasi konversi untuk mengumpulkan dana guna meningkatkan kepemilikan Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk lingkaran modal yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium yang khas di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya mendominasi saham konsep Bitcoin, tetapi juga dengan penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin telah membangun satu set "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS.
Logika di Balik Fluktuasi Harga Saham
Alasan di balik fluktuasi besar harga saham perusahaan ini, serta bagaimana mereka menarik banyak spekulan melalui investasi Bitcoin, dapat dirangkum dalam beberapa poin berikut:
Hubungan non-linear antara harga saham dan Bitcoin: Banyak orang berpendapat bahwa harga saham perusahaan harus naik dan turun seiring dengan Bitcoin, tetapi kenyataannya tidak demikian. Misalnya, pada bulan November dan Desember tahun lalu, ketika Bitcoin masih naik, harga saham perusahaan sudah mulai turun.
Pengaruh Penyempitan Premi: Perusahaan ini secara bertahap menyusutkan premi dibandingkan sebelumnya. Fokus promosi eksekutif perusahaan bukan pada nilai saham itu sendiri, tetapi pada volatilitasnya. Mereka mengemas saham perusahaan sebagai alat spekulasi yang sangat volatil, terutama menarik bagi investor institusi yang tidak dapat membeli Bitcoin ETF secara langsung.
"Investasi Alternatif" Bitcoin: Banyak lembaga tidak dapat membeli Bitcoin atau Bitcoin ETF secara langsung karena batasan regulasi atau kebijakan internal, terutama di negara-negara seperti Korea Selatan dan Jerman. Oleh karena itu, perusahaan ini menjadi pilihan alternatif bagi lembaga-lembaga ini untuk berinvestasi di Bitcoin.
Strategi pemasaran eksekutif perusahaan: Eksekutif perusahaan tidak hanya mempromosikan saham perusahaan, tetapi juga menekankan efek leverage-nya. Mereka menyatakan bahwa jika optimis terhadap kenaikan Bitcoin, maka kenaikan saham perusahaan akan lebih besar, dan lebih aman dibandingkan membeli opsi dengan leverage, karena tidak perlu khawatir tentang masalah likuidasi.
Keunikan Perusahaan: Keberhasilan perusahaan ini sangat bergantung pada kemampuan pendanaan yang kuat, terus-menerus mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Sementara itu, eksekutif perusahaan mahir dalam pemasaran, mempromosikan melalui berbagai saluran, membentuk perusahaan sebagai "alat leverage super" yang menarik para spekulan dari seluruh dunia.
Visi Cryptocurrency Pendiri Perusahaan
Pendiri perusahaan memiliki pengaruh yang mendalam terhadap promosi Bitcoin di seluruh industri. Melalui penampilan yang sering, wawancara, dan pidato, ia tidak hanya membawa Bitcoin keluar dari lingkaran, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Saat ini, perusahaan tersebut dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, di mana operasi perusahaan tersebut lebih mencolok, karena mereka berpegang pada strategi hanya membeli dan tidak menjual.
Cara pemasaran sang pendiri sangat mengesankan, dia pernah menyatakan telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah meninggal, sepenuhnya mengeluarkan Bitcoin ini dari peredaran. Tindakan "level guru" ini tampaknya menunjukkan kontribusi abadi yang telah dia berikan untuk industri Bitcoin. Meskipun tidak ada yang tahu apakah dia akan memenuhi janjinya di masa depan, pernyataan ini dalam beberapa hal telah memicu pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki perusahaan sebenarnya dikelola oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang tepercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi untuk perusahaan yang terdaftar. Oleh karena itu, bagi mereka yang khawatir tentang masalah pengelolaan Bitcoin setelah meninggalnya pendiri, dapat merasa tenang.
Pendiri tidak hanya merupakan advokat aktif untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal bahkan lebih radikal dibandingkan beberapa investor awal. Sebelum munculnya ETF, ia telah membangun perusahaan menjadi sesuatu yang mirip dengan Bitcoin ETF. Desas-desus di pasar menyebutkan bahwa seorang pengusaha terkenal memutuskan untuk membiarkan perusahaannya membeli Bitcoin, yang sebagian besar dipengaruhi oleh saran pendiri tersebut.
Belakangan ini, pernyataan pendiri menunjukkan bahwa ia mendukung perkembangan ekonomi digital secara keseluruhan, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, serta mendorong semua aset untuk diunggah ke blockchain dan ditokenisasi. Ia tidak lagi terbatas pada Bitcoin, tetapi melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Dalam penataan ekonomi digital masa depan di Amerika Serikat, pendiri bahkan mengusulkan ide untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, untuk lebih memperluas posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi on-chain global, yang menunjukkan kepada kita kemungkinan arah ekonomi global di masa depan menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin munculnya sistem keuangan jaringan yang melampaui negara berdaulat.
Namun, dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi di atas rantai ini, negara-negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan lebih besar dari aliran modal keluar. Meskipun otoritas regulasi di berbagai negara mencoba untuk mengendalikan aliran modal melalui cara-cara tradisional, namun di hadapan ekonomi rantai yang terdesentralisasi, cara-cara ini mungkin menjadi tidak berdaya.
Strategi Perjudian Aset Perusahaan
Saat ini, harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS dari level tinggi, sementara biaya kepemilikan perusahaan sekitar 66.000 dolar AS. Ini memunculkan pemikiran: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Dalam putaran pasar bearish sebelumnya, situasi perusahaan menjadi lebih buruk, dengan aset bersih pernah mengalami nilai negatif. Meskipun situasi seperti ini sangat jarang terjadi pada perusahaan mana pun, saat itu perusahaan tidak terpaksa untuk likuidasi atau menjual Bitcoin, alasan utamanya adalah jatuh tempo utang mereka masih jauh, sehingga tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk likuidasi secara mendesak.
Menariknya, pendiri perusahaan memiliki hampir 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan usulan likuidasi menjadi sangat sulit. Bahkan dalam situasi keuangan perusahaan yang sulit, kreditur dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jadi, jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata posisi, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam apa yang disebut "lingkaran kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini telah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Pada saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan pasar mengalami kepanikan yang parah, tetapi pasar saat ini seharusnya lebih berpengalaman, para investor telah mengalami fluktuasi ini, dan tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, manajemen perusahaan sebenarnya memiliki beberapa cara untuk merespons dengan fleksibel. Mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, melakukan penerbitan saham tambahan, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Saat ini, perusahaan memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menjaminkan Bitcoin ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan terpaksa dengan menambah jaminan.
Lebih penting lagi, utang utama perusahaan tidak akan jatuh tempo hingga 2028, dan sebelum itu tidak ada yang dapat memaksa mereka untuk membuat keputusan yang merugikan. Dalam jangka pendek, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, perusahaan tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan juga tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Semakin banyak dana kedaulatan dan institusi di seluruh dunia mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap optimis. Ada desas-desus di pasar bahwa beberapa negara telah mulai membeli sejumlah besar Bitcoin ETF, yang menandakan bahwa akan ada lebih banyak negara dan institusi yang memasuki pasar Bitcoin di masa depan. Meskipun harga Bitcoin mungkin masih berfluktuasi dalam jangka pendek, namun dalam jangka panjang, strategi perusahaan tampaknya sejalan dengan arus besar pasar.
Pertanyaan yang Patut Dipikirkan
Perusahaan pada dasarnya menyediakan alat investasi dengan leverage tinggi melalui volatilitas tinggi Bitcoin. Namun, jika Bitcoin secara bertahap diterima oleh investor institusi dan volatilitasnya menurun, apakah perusahaan masih dapat mempertahankan strategi pengembalian tinggi saat ini? Dengan peluncuran ETF Bitcoin, siklus harga Bitcoin jangka panjang telah terputus, dan harga spot Bitcoin menjadi semakin stabil karena derivatif keuangan yang terdiversifikasi seperti ETF. Pergerakan harga emas setelah ETF memberikan referensi bagi kita, volatilitas tinggi Bitcoin di masa lalu mungkin tidak akan ada lagi, dengan perubahan keseluruhan beralih dari agresif menjadi lebih lembut.
Saat ini, model pembelian koin dengan pembiayaan ini dibangun di atas asumsi bahwa pasar akan tetap optimis terhadap Bitcoin dalam jangka panjang. Namun, jika harga Bitcoin di masa depan masuk ke dalam rentang fluktuasi jangka panjang atau bahkan mengalami penurunan, apakah kondisi keuangan perusahaan akan mampu bertahan? Jika terus-menerus mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi dan penambahan saham untuk membeli Bitcoin, premi pasar terhadap sahamnya akan semakin menyusut. Metode pembiayaan perusahaan sangat bergantung pada sentimen optimis pasar. Begitu harga Bitcoin memasuki rentang fluktuasi jangka panjang atau penurunan, dalam hal tekanan keuangan, utang yang ada perlu dibayar bunga, dan perusahaan juga harus menghadapi hak pemegang saham yang tereduksi akibat penerbitan saham tambahan. Lingkungan kebijakan tertentu juga dapat memengaruhi model pembiayaan perusahaan, jika faktor-faktor positif ini perlahan-lahan memudar, kondisi pembiayaan perusahaan mungkin tidak sebaik sebelumnya.
Peran pendiri sebenarnya adalah kombinasi dari seorang idealis dan arbitrase, yang memahami dan mengakui potensi jangka panjang Bitcoin, serta sangat mahir memanfaatkan mekanisme pasar untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan dan individu. Dengan memanfaatkan volatilitas tinggi Bitcoin, mereka mempromosikan saham perusahaan sebagai "alat investasi Bitcoin yang terlever". Pendekatan ini menarik investor institusi yang tidak dapat langsung berinvestasi di Bitcoin atau Bitcoin ETF, yang mendapatkan eksposur Bitcoin secara tidak langsung dengan membeli saham perusahaan. Alih-alih mengatakan bahwa pendiri adalah pengikut setia Bitcoin, lebih tepat jika dia disebut sebagai arbitrase dari peluang volatilitas pasar Bitcoin; serangkaian operasi perusahaan pada dasarnya adalah memanfaatkan Bitcoin untuk meraih keuntungan dari "pergerakan pasar yang bergejolak" di pasar saham, dan pada akhirnya perusahaan itu sendiri mungkin lebih bergantung pada emosi pasar dan kinerja harga Bitcoin, daripada nilai jangka panjang Bitcoin itu sendiri.
Kesimpulan
Model operasi modal perusahaan sangat tepat waktu, tetapi apakah sahamnya layak untuk diinvestasikan? Menurut pendapat pribadi, bagi orang-orang di industri kripto, peluang saham perusahaan lebih besar dibandingkan dengan berpartisipasi langsung dalam Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip dengan versi akselerator Bitcoin.
Perusahaan tampaknya adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, tetapi sebenarnya model operasinya telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin. Saham perusahaan memiliki efek leverage karena perusahaan memiliki sejumlah besar Bitcoin dan mungkin meningkatkan kepemilikannya melalui peminjaman atau penerbitan obligasi, yang memperbesar sensitivitas harga sahamnya terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika Bitcoin naik, harga saham perusahaan mungkin naik lebih besar, dan sebaliknya.
Saham perusahaan telah meloncat dari 68 dolar di awal tahun hingga sekitar 400 dolar sekarang, dengan persentase kenaikan yang bahkan melebihi banyak perusahaan terkenal. Beberapa orang percaya bahwa ini adalah hasil dari pendiri yang berhasil mengangkat harga saham melalui model operasi "mod eksternal dana tak terbatas"; sementara yang lain mengkritik bahwa ini mirip dengan skema Ponzi dan khawatir bahwa ini mungkin memicu keruntuhan pasar cryptocurrency berikutnya.
Saat ini, pendapatan investasi Bitcoin perusahaan jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisionalnya. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, bahkan mengalami penurunan, perusahaan berhasil meningkatkan profit keseluruhan dengan terus menerbitkan obligasi dan mendilusi ekuitas untuk mengumpulkan dana membeli lebih banyak Bitcoin. Perusahaan mengaitkan sahamnya dengan Bitcoin secara mendalam, dan tindakan ini memiliki pro dan kontra, karena bisnis inti tidak dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan, semua prospek bergantung pada kenaikan harga Bitcoin. Arah harga Bitcoin di masa depan apakah akan mengalami kenaikan stabil melalui lebih banyak derivatif keuangan, ETF, dan cadangan strategis, atau akan menghadapi "likuidasi besar", saat ini masih belum jelas.
Perusahaan meningkatkan kemampuan pendanaannya dengan menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga. Obligasi ini memungkinkan investor untuk mengubahnya menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh di atas harga saham saat ini. Secara superficial, terlihat