著者:Thejaswini、出典:Token Dispatch! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-30eec85a6daef062a3dfa039230e4787)1992年のドリームチームはオリンピックのバスケットボール競技で平均44点の巨大な差で対戦相手を圧倒しましたが、この物語にはほとんどの人が忘れている細かい点があります。彼らは大学生との初めてのトレーニングマッチでほとんど負けそうになった。問題は才能にあるのではない。マイケル・ジョーダン、マジック・ジョンソン、ラリー・バードが同じチームにいると、理論的には初日から無敵であるべきだ。しかし問題は、スーパースターが自動的にチャンピオンチームを形成するわけではないということだ。個々の強みを集団の強みに変えることができるシステムが必要だ。誰かが全員を一段上に引き上げるための絆を築く必要がある。夢のチームのコーチ、チャック・デイリーは、第一週に一見非常に退屈なことをしました。華麗なダンクシュートほど目を引くものではありませんでした：彼はパスのルートを構築しました。彼はピックアンドロールのタイミングを決定しました。彼は一群の殿堂入り選手を止められない力に変えるための基盤を作り上げました。オリンピックの時には奇跡が起こりました。すべてのパスがより良いシュートチャンスを生み出しました。すべてのディフェンスのローテーションが次のプレイをより楽にしました。すべての選手が他の選手をより価値あるものにしました。天才は、すべての人の能力を拡大する基盤を創造することにあります。これが基本的にChainlinkが暗号通貨の分野で行っていることです。他の暗号プロジェクトがブロックチェーンのマイケル・ジョーダンになろうとする中、Chainlinkは静かにデジタル金融のチャック・デイリーとなりました。彼らは他の人々がより簡単に手を出せるインフラを構築しました。2019年、Chainlinkはそのメインネットを立ち上げました。目標は非常にシンプルでした：スポーツイベントのスコアや天気データをイーサリアムに取り込むことで、人々が中央集権的な賭博会社に依存することなくサッカーの試合に賭けられるようにすることです。6年後、モルガン・スタンレーは同じインフラを利用してクロスチェーン国債取引の決済を行い、連邦準備制度は裏で頷いて承認しました。Chainlinkは、暗号通貨の世界における「オラクル問題」を解決しました。実際、ブロックチェーンはデジタル孤島のようで、何とも対話したり、聞いたりすることができません。もしあなたがスマートコントラクトにアップル株価を知ってもらいたい、あるいはカンザス州で昨日雨が降ったかどうか、または誰かの銀行口座に本当に彼らが主張するドルがあるかどうかを知りたい場合、これらの情報をブロックチェーンに送信するための何かが必要です。それがオラクルであり、Chainlinkは他のすべてのオラクルを飲み込んだオラクルです。! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e038f3e93ecfa09ae910757f7f0f1a1d)Chainlinkは、分散型金融（DeFi）の価値の60％以上を支え、Ethereum上では80％近くに達しています。従来の資産がチェーン上に移行するにつれて、それらはDeFiと同じインフラストラクチャを必要とします。Chainlinkは市場の先駆者であり、他のプラットフォームが従う基準を構築しています。**このインフラについて説明させてください。**Chainlinkは当初、ウォール街とWeb3の橋渡しになることを意図していませんでした。しかし、ある時点で伝統的な金融機関はある問題に気づきました：国債をトークン化したい場合、国債が実際に存在し、価値があなたが言うようにあることを証明する方法が必要です。そこでChainlinkの準備証明システム（Proof of Reserve）が登場しました。聞こえはとても高級ですが、実際には部分的な準備金詐欺を行っていないことを証明するための非常に複雑な方法に過ぎません。突然、主要なステーブルコイン発行者はこのサービスを必要とするようになりました。なぜなら「私たちを信じてください、私たちは絶対に1000億ドルの国債を持っています」と人々に伝えるだけでは、特にテラとFTXの危機の後では、規制当局に対応するには不十分だからです。次に、異なるブロックチェーン間で資産を移動できるクロスチェーン相互運用プロトコル（CCIP）が発表されました。これは、汎用翻訳機を構築するようなものです。これは、銀行がブロックチェーンの壁を越えてコミュニケーションを行うのを助けます。その結果、モルガン・スタンレーは現在、彼らのプライベートEthereumネットワークから公共のSolanaネットワークにトークン化された預金を送信できるようになり、Chainlinkが信頼できる使者として機能しています。Chainlinkは、機関が規制を遵守するのを助けるためのツールも構築しています。彼らの新しい自動化コンプライアンスエンジン（ACE）は、暗号取引を合法にするためのすべての規制文書作業を自動的に処理できます。ブロックチェーン間でトークン化された資産を移動しながら、マネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス、顧客確認（KYC）検証、監査追跡を維持したいですか？Chainlinkは、これらすべてを自動的に処理し、すべての取引があなたの法域の規制要件に準拠していることを保証します。! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3af43f3292314e6e453f04b7bcf95197)これにより、彼らは今後のトークン化金融の波に完璧に位置づけられます。ブロックチェーン技術を試みるすべての銀行、資産管理会社、政府機関は、まずコンプライアンスの問題を解決する必要があります。Chainlinkの2025年のストーリーは特に注目を集めています。タトルキャピタルは1月に初のChainlink ETF（上場投資信託）を申請し、米国証券取引委員会（SEC）は2025年秋に決定を下すと予想されています。このタイミングは、現在の暗号通貨を支持する規制環境と完璧に一致しています。モルガン・スタンレーのKinexysは、Chainlinkを使用して伝統的な銀行システムと公共ブロックチェーンの間で初のクロスチェーン貨幣決済を完了しました。インターコンチネンタル取引所（Intercontinental Exchange）、つまりニューヨーク証券取引所の親会社は、Chainlinkデータストリーム（Data Streams）を統合し、外国為替と貴金属のデータをブロックチェーン上に引き入れました。世界最大の証券取引所がオラクルインフラを必要とするとき、彼らはChainlinkを選びました。マスターカードはChainlinkと提携し、30億のカード保持者が直接暗号通貨を購入できるようにしました。支払い処理業者がコンプライアンスに基づく暗号インフラを必要とする際、彼らはChainlinkを選びました。Chainlinkは、Apple、Tesla、S&P 500指数などの株式にリアルタイムの価格データを提供するために、米国株式市場とETFのデータストリームを開始しました。ブラジルと香港の中央銀行は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）のパイロットおよびクロスチェーン決済実験にChainlinkを使用しています。政府がブロックチェーンインフラストラクチャを必要とする際、彼らはChainlinkを選択します。モデルは常に一貫しています：機関が実験段階から生産展開に移行する際、彼らは標準化された方法でChainlinkを選択しました。## 金庫の印刷機の「フライホイール」が上线8月に、Chainlinkは「Chainlinkリザーブ」と呼ばれるプログラムを発表しました。これは基本的にChainlink版の株式買戻しプログラムです。企業顧客（JPモルガン、マスターカード、ニューヨーク証券取引所）から得た手数料を使用して、公開市場でLINKトークンを購入します。以下はフライホイールの動作方法です。**第一歩**：企業は Chainlink のデータフロー、クロスチェーンサービス、およびコンプライアンスソリューションに対して支払いを行います。共同創設者のセルゲイ・ナザロフ（Sergey Nazarov）は、彼らが「数億ドルの収益」を生み出しており、そのうちオフチェーン部分はかなりのものだと確認しました。**第二歩**：すべての支払い—法定通貨、ステーブルコイン、その他のトークンを問わず—は、その支払い抽象システム（Payment Abstraction system）を通じて自動的に LINK に変換されます。**第三歩**：一部の LINK が戦略的備蓄に入り、数年間ロックされます。**第4ステップ**：より多くの機関が資産をトークン化するにつれて、Chainlinkサービスへの需要が増加し、より多くの収入とLINKの自動買戻しが生まれます。このシステムの素晴らしさは、LINKの需要を現実世界のビジネス採用に直接結びつけることです。従来の暗号プロジェクトは、投機やそのエコシステム内のトークンの有用性に依存しています。リザーブプランを開始して以来、彼らは15万以上のLINKトークンを蓄積しており、その価値は約410万ドルです。一見少ないように思えますが、成長の軌道を考慮すると重要です。彼らはパイロットプロジェクトから複数の機関で同時に生産展開に移行しています。Chainlinkは、データプロバイダーからセルゲイ・ナザロフが「取引システム」と呼ぶものに進化しています。現代の機関取引が必要とするのは、単なる価格データではありません。* データフロー：正確な価格設定と評価に使用される* クロスチェーン機能：異なるネットワーク間で資産を移動する* 身分とコンプライアンス：規制要件を満たす* リザーブ証明：サポート資産を検証する* レポートと監査可能性：機関の監視ニーズを満たすChainlinkは、単一の統合でこれらすべてのサービスを提供する唯一のプロバイダーである可能性があります。機関が資産をトークン化したい場合、彼らは複数のプロバイダーからソリューションを組み立てるのではなく、Chainlinkとだけ協力することができます。これにより、彼らは今後のトークン化の波の中で独自の地位を占めることになります。ナザロフが最近のインタビューで指摘したように、現在、世界中でトークン化されている資産は1%未満です。5%に達しても、それは暗号通貨市場全体が10倍に拡大することを意味します。この機会の規模は衝撃的です。従来の金融は約500兆ドルの資産を代表しています。Chainlinkの主張は、これらの資産のほとんどが最終的にチェーン上に移行し、それらすべてがChainlinkが全面的に提供できるインフラサービスを必要とするというものです。## ビットコインとトークン化の分裂セルゲイ・ナザロフは、暗号通貨の未来の発展について興味深い論点を提起しました。ビットコインは不安定な時期に避難需要を取り込む可能性があり、数兆ドルの価値に達するかもしれません。しかし、トークン化された資産はビットコインを数桁上回る規模で存在するでしょう。ビットコインはデジタルゴールドとして、不確実な時期に相関のない資産を求める投資家を引き付けています。トークン化された資産は、数兆ドルの価値を持つ既存の金融商品よりも効率的なバージョンです。主権ファンドや年金基金が暗号資産に配分されるとき、彼らはビットコインに50%を投資することはありません。彼らは株、商品、債券、不動産を含む多様な投資ポートフォリオを維持します — ただし、トークン化された形で存在します。トークン化された資産の潜在的な市場は、伝統的な金融システム全体です。この変化は私たちの「暗号通貨」の定義を根本的に変えるでしょう。暗号領域はもはやビットコインやイーサリアムのような暗号通貨によって定義されるのではなく、伝統的な資産のトークン化されたバージョンによって定義されることになります。Chainlinkはこの転換の中で不可欠なインフラとしての位置付けをしています。## 供給ダイナミクスLINKの流通供給量は2021年の4.7億トークンから今日の6.8億トークンに増加し、44%の成長を遂げました。これは懸念すべき事態に見えますが、これらのトークンの用途を理解すればそうではありません。この2.1億のトークンの希薄化は、暗号通貨の歴史の中で最も積極的なインフラ整備に資金を提供しました。供給の拡張は本質的にChainlinkのAラウンド、Bラウンド、Cラウンドの資金調達であり、彼らは株式をベンチャーキャピタリストに渡す代わりに、トークンの販売を通じて開発資金を調達しました。批評家はこれを希薄化と呼び、支持者は必要な投資と呼んでいます。Tokenomistのデータによると、LINKの総供給の41%（4.119億トークン）がまだロック状態にあり、予定されたデクラーニングイベントはありません。これは、主要な希薄化段階が過ぎた可能性があることを示しており、歴史的なデクラーニングの大部分は2018年から2022年の開発期間中に発生しました。2025年8月に導入される戦略的準備は、このダイナミクスを根本的に変えます。* 41% のトークンはまだロックされており、アンロックの計画はありません。* 戦略的備蓄は持続的な購買圧力を生み出しました* ネット効果は、企業の収益成長と将来のロック解除決定のバランスに依存します。* 早期の蓄積データは、準備金が継続的に増加していることを示しています。このタイミングは興味深い転換点を生み出しました。供給の増加は、現在数億ドルの企業収益を生むインフラストラクチャーに資金を提供しました。この収益は、機関による採用が加速する際に流通中のトークンを除去するための戦略的備蓄に資金を提供します。過去数年間、看似下落していた希釈が2025年およびそれ以降の持続的な需要の基盤となりました。供給拡大に焦点を当てた投資家は、建設中のインフラを見逃しています。現在の自社株買いの量にのみ注目している投資家は、将来の蓄積速度を決定づける収入の軌跡を見逃す可能性があります。これらは一つの問題を引き起こします。インフラ層がそれ上で動作するアプリケーションよりも価値が高くなると、何が起こりますか？2025年、Chainlinkの総価値ロック（TVS）は、分散型金融プロトコル、トークン化資産、クロスチェーンインフラストラクチャにおいて930億ドルを超える急増を見せる。彼らは数千のDeFiプロトコルにデータストリームを提供している。彼らは伝統的な銀行が公共ブロックチェーンを試すための橋渡し技術である。彼らはどの暗号アプリケーションが合法で、どの暗号アプリケーションが合法でないかを決定するコンプライアンスツールを構築している。この930億ドルはインフラストラクチャの価値ではなく、Chainlinkインフラストラクチャのアプリケーション価値に完全に依存しています。インフラストラクチャはChainlinkのオラクルネットワーク、データフロー、クロスチェーンメッセージシステムです。しかし、もし明日Chainlinkが消えたら、この930億ドルのうちどれだけが無価値になるでしょうか？どれだけのDeFiプロトコルが機能を停止するでしょうか？どれだけのトークン化された資産が価格データを失うでしょうか？答えは：大部分です。これは、インフラストラクチャがアプリケーションよりも価値がある可能性があることを示しています。たとえ市場がそのことに気づいていなくても。彼らは暗号分野で体系的に重要になり、この地位を実現できるプロトコルはほとんどありません。ネットワーク効果は明らかです：Chainlinkを使用する機関が多ければ多いほど、他の機関はChainlinkを使用したくなります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。暗号分野において、すべての人が同じ基盤サービスを必要とする際、ネットワーク効果は自己強化されます。より多くの機関がChainlinkを使用するほど、他の機関は使用したくなります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。収益は粘着性があり、どのアプリケーションが成功しようとも失敗しようとも、基盤インフラは継続的に料金を得ます。DeFiプロトコルは出入りしますが、これらすべてのプロトコルを支えるデータ層は継続的に料金を請求します。アプリケーションは商品であり、インフラストラクチャは独占です。そして、独占は、私たちが知っているように、エコシステム内の大部分の価値を捕捉することがよくあります。## 基礎のひび割れしかし、Chainlinkの強気の見解は、永遠に成立するとは限らない多くの前提に基づいているため、発生する可能性のある問題について率直に話し合いましょう。**最初の問題は、オラクルネットワークを技術的に構築することが難しいということです**。しかし、難しさはソフトウェアにはなく、全員があなたのバージョンを使用することに同意することにあります。Chainlinkの競争優位性はネットワーク効果と先行者利益であり、超えられない技術的障壁ではありません。GoogleやAmazonは、望めば明日にも競争的なオラクルサービスを構築できます。Microsoftも同様です。優れたエンジニアリングチームを持つ大規模なクラウドプロバイダーであれば誰でも可能です。**2つ目の問題は規制捕捉リスクです**。Chainlinkは非常にシステム的に重要になったため、もしそれが失敗した場合、トークン化された金融システムの大部分も崩壊するでしょう。これがまさに規制当局を緊張させる「大きすぎて倒産できない」状況です。もしある上院議員が、政府の規制を受けていない民間企業が数兆のトークン化資産のデータフローをコントロールしていることに気づいたら、どうなるでしょう？Chainlinkは突然規制の注目を集めることになり、その注目は利益を上げている事業をコンプライアンスの悪夢に変える可能性があります。**第三の問題はトークン化の仮定**。Chainlink の全ての価値提案は、従来の金融が大規模にブロックチェーンに移行することに依存しています。しかし、もしそうでなかった場合はどうでしょうか？もし銀行が彼らのプライベートブロックチェーンが十分に良いと決定し、パブリックチェーンと相互作用する必要がないとしたら？もし規制環境が変化し、トークン化がより困難になった場合はどうでしょうか？Chainlink は起こらないかもしれない未来のためにインフラを構築しています。**第4の質問は、彼らがサービスを提供する対象からの競争です**。モルガン・スタンレーは現在、Chainlinkを使用していますが、モルガン・スタンレーには数千人のエンジニアと数十億ドルの研究開発予算があります。彼らはChainlinkに永遠に料金を支払うのではなく、自分たちでオラクルシステムを構築することを決定しました。それにはどれくらいの時間がかかるのでしょうか？この質問は、トークン化を試みるすべての大手銀行と資産管理会社に同様に当てはまります。**最後の質問は、ミドルウェア企業が長期的に価格設定能力を維持できるかどうかです**。歴史は、インフラ層が時間とともに商品化されることを示しています。インターネットは高価なダイヤルアップサービスから始まり、最終的には商品化されたブロードバンドになりました。クラウドコンピューティングはアマゾンの高額請求から始まり、最終的には複数のプロバイダーがコストで競争するようになりました。なぜオラクルネットワークは異なるのでしょうか？Chainlinkは、彼らがネットワーク効果と転換コストを永遠に維持できることに賭けています。これは可能ですが、この賭けはしばしば有効ですが、突然無効になることがあります。しかし、現時点では、この成功事例は暗号通貨が元々想定していた分散型、仲介のない金融システムとは全く異なるように見えます。むしろ、より洗練されたAPIを持つ古いシステムのように見えます。銀行は依然として銀行であり、規制機関は依然として規制機関であり、資金は政府がコントロールできる機関の中で流れています。Chainlinkは従来の金融システムを置き換えることはありませんでした。彼らは従来の金融システムが「ブロックチェーン言語を話す」ことを可能にする翻訳レイヤーを構築しました。現在、この翻訳レイヤーが不可欠になるにつれて、暗号通貨が分散型金融において優れたツールを提供しているのか、それとも単に集中型金融に対してより良いツールを提供しているのかは依然として不明です。
寒冷から帰ってきたオラクルマシン
著者:Thejaswini、出典:Token Dispatch
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1992年のドリームチームはオリンピックのバスケットボール競技で平均44点の巨大な差で対戦相手を圧倒しましたが、この物語にはほとんどの人が忘れている細かい点があります。
彼らは大学生との初めてのトレーニングマッチでほとんど負けそうになった。
問題は才能にあるのではない。マイケル・ジョーダン、マジック・ジョンソン、ラリー・バードが同じチームにいると、理論的には初日から無敵であるべきだ。しかし問題は、スーパースターが自動的にチャンピオンチームを形成するわけではないということだ。個々の強みを集団の強みに変えることができるシステムが必要だ。誰かが全員を一段上に引き上げるための絆を築く必要がある。
夢のチームのコーチ、チャック・デイリーは、第一週に一見非常に退屈なことをしました。華麗なダンクシュートほど目を引くものではありませんでした：彼はパスのルートを構築しました。彼はピックアンドロールのタイミングを決定しました。彼は一群の殿堂入り選手を止められない力に変えるための基盤を作り上げました。オリンピックの時には奇跡が起こりました。すべてのパスがより良いシュートチャンスを生み出しました。すべてのディフェンスのローテーションが次のプレイをより楽にしました。すべての選手が他の選手をより価値あるものにしました。
天才は、すべての人の能力を拡大する基盤を創造することにあります。
これが基本的にChainlinkが暗号通貨の分野で行っていることです。
他の暗号プロジェクトがブロックチェーンのマイケル・ジョーダンになろうとする中、Chainlinkは静かにデジタル金融のチャック・デイリーとなりました。彼らは他の人々がより簡単に手を出せるインフラを構築しました。
2019年、Chainlinkはそのメインネットを立ち上げました。目標は非常にシンプルでした：スポーツイベントのスコアや天気データをイーサリアムに取り込むことで、人々が中央集権的な賭博会社に依存することなくサッカーの試合に賭けられるようにすることです。6年後、モルガン・スタンレーは同じインフラを利用してクロスチェーン国債取引の決済を行い、連邦準備制度は裏で頷いて承認しました。
Chainlinkは、暗号通貨の世界における「オラクル問題」を解決しました。実際、ブロックチェーンはデジタル孤島のようで、何とも対話したり、聞いたりすることができません。もしあなたがスマートコントラクトにアップル株価を知ってもらいたい、あるいはカンザス州で昨日雨が降ったかどうか、または誰かの銀行口座に本当に彼らが主張するドルがあるかどうかを知りたい場合、これらの情報をブロックチェーンに送信するための何かが必要です。それがオラクルであり、Chainlinkは他のすべてのオラクルを飲み込んだオラクルです。
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Chainlinkは、分散型金融（DeFi）の価値の60％以上を支え、Ethereum上では80％近くに達しています。従来の資産がチェーン上に移行するにつれて、それらはDeFiと同じインフラストラクチャを必要とします。Chainlinkは市場の先駆者であり、他のプラットフォームが従う基準を構築しています。
このインフラについて説明させてください。
Chainlinkは当初、ウォール街とWeb3の橋渡しになることを意図していませんでした。しかし、ある時点で伝統的な金融機関はある問題に気づきました：国債をトークン化したい場合、国債が実際に存在し、価値があなたが言うようにあることを証明する方法が必要です。
そこでChainlinkの準備証明システム（Proof of Reserve）が登場しました。聞こえはとても高級ですが、実際には部分的な準備金詐欺を行っていないことを証明するための非常に複雑な方法に過ぎません。
突然、主要なステーブルコイン発行者はこのサービスを必要とするようになりました。なぜなら「私たちを信じてください、私たちは絶対に1000億ドルの国債を持っています」と人々に伝えるだけでは、特にテラとFTXの危機の後では、規制当局に対応するには不十分だからです。
次に、異なるブロックチェーン間で資産を移動できるクロスチェーン相互運用プロトコル（CCIP）が発表されました。これは、汎用翻訳機を構築するようなものです。これは、銀行がブロックチェーンの壁を越えてコミュニケーションを行うのを助けます。その結果、モルガン・スタンレーは現在、彼らのプライベートEthereumネットワークから公共のSolanaネットワークにトークン化された預金を送信できるようになり、Chainlinkが信頼できる使者として機能しています。
Chainlinkは、機関が規制を遵守するのを助けるためのツールも構築しています。
彼らの新しい自動化コンプライアンスエンジン（ACE）は、暗号取引を合法にするためのすべての規制文書作業を自動的に処理できます。ブロックチェーン間でトークン化された資産を移動しながら、マネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス、顧客確認（KYC）検証、監査追跡を維持したいですか？Chainlinkは、これらすべてを自動的に処理し、すべての取引があなたの法域の規制要件に準拠していることを保証します。
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これにより、彼らは今後のトークン化金融の波に完璧に位置づけられます。ブロックチェーン技術を試みるすべての銀行、資産管理会社、政府機関は、まずコンプライアンスの問題を解決する必要があります。
Chainlinkの2025年のストーリーは特に注目を集めています。
タトルキャピタルは1月に初のChainlink ETF（上場投資信託）を申請し、米国証券取引委員会（SEC）は2025年秋に決定を下すと予想されています。このタイミングは、現在の暗号通貨を支持する規制環境と完璧に一致しています。
モルガン・スタンレーのKinexysは、Chainlinkを使用して伝統的な銀行システムと公共ブロックチェーンの間で初のクロスチェーン貨幣決済を完了しました。
インターコンチネンタル取引所（Intercontinental Exchange）、つまりニューヨーク証券取引所の親会社は、Chainlinkデータストリーム（Data Streams）を統合し、外国為替と貴金属のデータをブロックチェーン上に引き入れました。世界最大の証券取引所がオラクルインフラを必要とするとき、彼らはChainlinkを選びました。
マスターカードはChainlinkと提携し、30億のカード保持者が直接暗号通貨を購入できるようにしました。支払い処理業者がコンプライアンスに基づく暗号インフラを必要とする際、彼らはChainlinkを選びました。
Chainlinkは、Apple、Tesla、S&P 500指数などの株式にリアルタイムの価格データを提供するために、米国株式市場とETFのデータストリームを開始しました。
ブラジルと香港の中央銀行は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）のパイロットおよびクロスチェーン決済実験にChainlinkを使用しています。政府がブロックチェーンインフラストラクチャを必要とする際、彼らはChainlinkを選択します。
モデルは常に一貫しています：機関が実験段階から生産展開に移行する際、彼らは標準化された方法でChainlinkを選択しました。
金庫の印刷機の「フライホイール」が上线
8月に、Chainlinkは「Chainlinkリザーブ」と呼ばれるプログラムを発表しました。これは基本的にChainlink版の株式買戻しプログラムです。企業顧客（JPモルガン、マスターカード、ニューヨーク証券取引所）から得た手数料を使用して、公開市場でLINKトークンを購入します。
以下はフライホイールの動作方法です。
第一歩：企業は Chainlink のデータフロー、クロスチェーンサービス、およびコンプライアンスソリューションに対して支払いを行います。共同創設者のセルゲイ・ナザロフ（Sergey Nazarov）は、彼らが「数億ドルの収益」を生み出しており、そのうちオフチェーン部分はかなりのものだと確認しました。
第二歩：すべての支払い—法定通貨、ステーブルコイン、その他のトークンを問わず—は、その支払い抽象システム（Payment Abstraction system）を通じて自動的に LINK に変換されます。
第三歩：一部の LINK が戦略的備蓄に入り、数年間ロックされます。
第4ステップ：より多くの機関が資産をトークン化するにつれて、Chainlinkサービスへの需要が増加し、より多くの収入とLINKの自動買戻しが生まれます。
このシステムの素晴らしさは、LINKの需要を現実世界のビジネス採用に直接結びつけることです。従来の暗号プロジェクトは、投機やそのエコシステム内のトークンの有用性に依存しています。
リザーブプランを開始して以来、彼らは15万以上のLINKトークンを蓄積しており、その価値は約410万ドルです。一見少ないように思えますが、成長の軌道を考慮すると重要です。彼らはパイロットプロジェクトから複数の機関で同時に生産展開に移行しています。
Chainlinkは、データプロバイダーからセルゲイ・ナザロフが「取引システム」と呼ぶものに進化しています。現代の機関取引が必要とするのは、単なる価格データではありません。
Chainlinkは、単一の統合でこれらすべてのサービスを提供する唯一のプロバイダーである可能性があります。機関が資産をトークン化したい場合、彼らは複数のプロバイダーからソリューションを組み立てるのではなく、Chainlinkとだけ協力することができます。
これにより、彼らは今後のトークン化の波の中で独自の地位を占めることになります。ナザロフが最近のインタビューで指摘したように、現在、世界中でトークン化されている資産は1%未満です。5%に達しても、それは暗号通貨市場全体が10倍に拡大することを意味します。
この機会の規模は衝撃的です。従来の金融は約500兆ドルの資産を代表しています。Chainlinkの主張は、これらの資産のほとんどが最終的にチェーン上に移行し、それらすべてがChainlinkが全面的に提供できるインフラサービスを必要とするというものです。
ビットコインとトークン化の分裂
セルゲイ・ナザロフは、暗号通貨の未来の発展について興味深い論点を提起しました。ビットコインは不安定な時期に避難需要を取り込む可能性があり、数兆ドルの価値に達するかもしれません。しかし、トークン化された資産はビットコインを数桁上回る規模で存在するでしょう。
ビットコインはデジタルゴールドとして、不確実な時期に相関のない資産を求める投資家を引き付けています。トークン化された資産は、数兆ドルの価値を持つ既存の金融商品よりも効率的なバージョンです。
主権ファンドや年金基金が暗号資産に配分されるとき、彼らはビットコインに50%を投資することはありません。彼らは株、商品、債券、不動産を含む多様な投資ポートフォリオを維持します — ただし、トークン化された形で存在します。トークン化された資産の潜在的な市場は、伝統的な金融システム全体です。
この変化は私たちの「暗号通貨」の定義を根本的に変えるでしょう。暗号領域はもはやビットコインやイーサリアムのような暗号通貨によって定義されるのではなく、伝統的な資産のトークン化されたバージョンによって定義されることになります。Chainlinkはこの転換の中で不可欠なインフラとしての位置付けをしています。
供給ダイナミクス
LINKの流通供給量は2021年の4.7億トークンから今日の6.8億トークンに増加し、44%の成長を遂げました。これは懸念すべき事態に見えますが、これらのトークンの用途を理解すればそうではありません。
この2.1億のトークンの希薄化は、暗号通貨の歴史の中で最も積極的なインフラ整備に資金を提供しました。
供給の拡張は本質的にChainlinkのAラウンド、Bラウンド、Cラウンドの資金調達であり、彼らは株式をベンチャーキャピタリストに渡す代わりに、トークンの販売を通じて開発資金を調達しました。批評家はこれを希薄化と呼び、支持者は必要な投資と呼んでいます。
Tokenomistのデータによると、LINKの総供給の41%（4.119億トークン）がまだロック状態にあり、予定されたデクラーニングイベントはありません。これは、主要な希薄化段階が過ぎた可能性があることを示しており、歴史的なデクラーニングの大部分は2018年から2022年の開発期間中に発生しました。
2025年8月に導入される戦略的準備は、このダイナミクスを根本的に変えます。
このタイミングは興味深い転換点を生み出しました。供給の増加は、現在数億ドルの企業収益を生むインフラストラクチャーに資金を提供しました。この収益は、機関による採用が加速する際に流通中のトークンを除去するための戦略的備蓄に資金を提供します。
過去数年間、看似下落していた希釈が2025年およびそれ以降の持続的な需要の基盤となりました。供給拡大に焦点を当てた投資家は、建設中のインフラを見逃しています。現在の自社株買いの量にのみ注目している投資家は、将来の蓄積速度を決定づける収入の軌跡を見逃す可能性があります。
これらは一つの問題を引き起こします。
インフラ層がそれ上で動作するアプリケーションよりも価値が高くなると、何が起こりますか？
2025年、Chainlinkの総価値ロック（TVS）は、分散型金融プロトコル、トークン化資産、クロスチェーンインフラストラクチャにおいて930億ドルを超える急増を見せる。彼らは数千のDeFiプロトコルにデータストリームを提供している。彼らは伝統的な銀行が公共ブロックチェーンを試すための橋渡し技術である。彼らはどの暗号アプリケーションが合法で、どの暗号アプリケーションが合法でないかを決定するコンプライアンスツールを構築している。
この930億ドルはインフラストラクチャの価値ではなく、Chainlinkインフラストラクチャのアプリケーション価値に完全に依存しています。インフラストラクチャはChainlinkのオラクルネットワーク、データフロー、クロスチェーンメッセージシステムです。
しかし、もし明日Chainlinkが消えたら、この930億ドルのうちどれだけが無価値になるでしょうか？どれだけのDeFiプロトコルが機能を停止するでしょうか？どれだけのトークン化された資産が価格データを失うでしょうか？
答えは：大部分です。これは、インフラストラクチャがアプリケーションよりも価値がある可能性があることを示しています。たとえ市場がそのことに気づいていなくても。
彼らは暗号分野で体系的に重要になり、この地位を実現できるプロトコルはほとんどありません。ネットワーク効果は明らかです：Chainlinkを使用する機関が多ければ多いほど、他の機関はChainlinkを使用したくなります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。
暗号分野において、すべての人が同じ基盤サービスを必要とする際、ネットワーク効果は自己強化されます。より多くの機関がChainlinkを使用するほど、他の機関は使用したくなります。なぜなら、他のすべての人がすでにChainlinkを使用しているからです。収益は粘着性があり、どのアプリケーションが成功しようとも失敗しようとも、基盤インフラは継続的に料金を得ます。DeFiプロトコルは出入りしますが、これらすべてのプロトコルを支えるデータ層は継続的に料金を請求します。アプリケーションは商品であり、インフラストラクチャは独占です。そして、独占は、私たちが知っているように、エコシステム内の大部分の価値を捕捉することがよくあります。
基礎のひび割れ
しかし、Chainlinkの強気の見解は、永遠に成立するとは限らない多くの前提に基づいているため、発生する可能性のある問題について率直に話し合いましょう。
最初の問題は、オラクルネットワークを技術的に構築することが難しいということです。しかし、難しさはソフトウェアにはなく、全員があなたのバージョンを使用することに同意することにあります。Chainlinkの競争優位性はネットワーク効果と先行者利益であり、超えられない技術的障壁ではありません。GoogleやAmazonは、望めば明日にも競争的なオラクルサービスを構築できます。Microsoftも同様です。優れたエンジニアリングチームを持つ大規模なクラウドプロバイダーであれば誰でも可能です。
2つ目の問題は規制捕捉リスクです。Chainlinkは非常にシステム的に重要になったため、もしそれが失敗した場合、トークン化された金融システムの大部分も崩壊するでしょう。これがまさに規制当局を緊張させる「大きすぎて倒産できない」状況です。もしある上院議員が、政府の規制を受けていない民間企業が数兆のトークン化資産のデータフローをコントロールしていることに気づいたら、どうなるでしょう？Chainlinkは突然規制の注目を集めることになり、その注目は利益を上げている事業をコンプライアンスの悪夢に変える可能性があります。
第三の問題はトークン化の仮定。Chainlink の全ての価値提案は、従来の金融が大規模にブロックチェーンに移行することに依存しています。しかし、もしそうでなかった場合はどうでしょうか？もし銀行が彼らのプライベートブロックチェーンが十分に良いと決定し、パブリックチェーンと相互作用する必要がないとしたら？もし規制環境が変化し、トークン化がより困難になった場合はどうでしょうか？Chainlink は起こらないかもしれない未来のためにインフラを構築しています。
第4の質問は、彼らがサービスを提供する対象からの競争です。モルガン・スタンレーは現在、Chainlinkを使用していますが、モルガン・スタンレーには数千人のエンジニアと数十億ドルの研究開発予算があります。彼らはChainlinkに永遠に料金を支払うのではなく、自分たちでオラクルシステムを構築することを決定しました。それにはどれくらいの時間がかかるのでしょうか？この質問は、トークン化を試みるすべての大手銀行と資産管理会社に同様に当てはまります。
最後の質問は、ミドルウェア企業が長期的に価格設定能力を維持できるかどうかです。歴史は、インフラ層が時間とともに商品化されることを示しています。インターネットは高価なダイヤルアップサービスから始まり、最終的には商品化されたブロードバンドになりました。クラウドコンピューティングはアマゾンの高額請求から始まり、最終的には複数のプロバイダーがコストで競争するようになりました。なぜオラクルネットワークは異なるのでしょうか？
Chainlinkは、彼らがネットワーク効果と転換コストを永遠に維持できることに賭けています。これは可能ですが、この賭けはしばしば有効ですが、突然無効になることがあります。
しかし、現時点では、この成功事例は暗号通貨が元々想定していた分散型、仲介のない金融システムとは全く異なるように見えます。むしろ、より洗練されたAPIを持つ古いシステムのように見えます。銀行は依然として銀行であり、規制機関は依然として規制機関であり、資金は政府がコントロールできる機関の中で流れています。
Chainlinkは従来の金融システムを置き換えることはありませんでした。彼らは従来の金融システムが「ブロックチェーン言語を話す」ことを可能にする翻訳レイヤーを構築しました。現在、この翻訳レイヤーが不可欠になるにつれて、暗号通貨が分散型金融において優れたツールを提供しているのか、それとも単に集中型金融に対してより良いツールを提供しているのかは依然として不明です。