### はじめにマイナーは、現物取引や固定価格、ハッシュレートの価格差、補助サービスなど、さまざまな方法で卸売電力市場に参加しています。しかし、すべてのマイナーが電力網市場の動向にさらされているわけではありません。多くの人々は市場の外で、特定の発電所から直接電力を取得したり、自ら電力を生産したりして運営しています。### オフラインと「即発即用」ホスティングモードすべてのマイナーが公共電力網に依存しているわけではありません。多くのマイナーは、発電施設の周辺にサイトを展開しています。例えば、風力発電所、太陽光発電所、ガス発電ユニット、またはトーチガスシステムなどです。さらには、組織された卸売市場から完全に独立して、特定の発電事業者から直接電力を取得したり、自ら発電したりします。この種の運営モデルは、「即発即用」モデル（As Gen）、「表後蓄電」モデル（Behind the Meter）、「ユニットバインディング」モデル（Unit Contingent）または直接「オフグリッド」モデル（Off-Grid）と呼ばれることがよくあります。それらの共通点は、データセンターが発電設備と同じ住所を共有するか、契約を通じて特定の電源にバインドされているが、電力卸売市場には接続しないことです。このようなモードでは、鉱夫の電力使用行動は発電機の実際の出力に完全に依存しており、外部の電気料金には依存しません。例えば、ある風力発電所が現在10MWの電力しか発電していない場合、鉱夫の契約が20MWの使用を許可していても、実際には10MWしか消費できません。使用されない電力は、電力網に再販売できないため、無駄に浪費されます。この原則は、天然ガス、孤立した再生可能エネルギー、またはフレアガスを使用するかどうかに関わらず、オフグリッドのさまざまなシナリオに一般的に適用されます。鉱夫は市場価格ではなく、物理的資源の可用性に制約されます。したがって、オフグリッドまたは「オンデマンド」モデルのマイニングファームの運用論理は、グリッド接続されたマイニングファームとは本質的に異なります。後者はリアルタイムの電気料金に基づいてハッシュレートを調整しますが、前者は「電力の有無」だけを見ており、電気料金の高低には関係ありません。現在の電気料金がマイニングの損益分岐点を大きく上回っていても、マイナーは運転を続けます。なぜなら、電力は他の用途には使えないからです。したがって、収益性は広義のエネルギー市場とは切り離され、発電設備（またはエネルギー契約）の稼働時間、変動性、固定コストに依存することになります。このようなモデルは、特に制約のあるエネルギーや商業的に孤立したエネルギーを利用する際に、より低い総電力コストを提供することができます。しかし、その代償として運用の柔軟性が低下し、運用時間が短縮されることが多いです。特に風力発電や太陽光発電などの間欠的な資源に依存している場合はなおさらです。その経済モデルの焦点は、最長の運転時間を追求することではなく、電力がある間に利益の限界を可能な限り最適化することにあります。実際、このような資源構造は外部市場の変動を遮断しますが、同時に地元供給の固有のリスクに運用をさらしています。オフグリッドマイニングプロジェクトは、構造的に多様な形態を持っています：固定価格の天然ガス契約、発電者との利益分配契約、ジョイントベンチャーモデル、完全自営運営などです。それらは通常規模が小さく、場所が遠隔であり、変動コストが低いですが、初期投資が高くなることが多いです—特に自らインフラを構築する必要がある場合には。しかし、接続された運営と比較して、オフグリッドデプロイメントは通常より迅速で柔軟であり、電力網の相互接続の承認プロセスを回避することができ、地域に応じた調整を行うことができます。実践において、オフグリッドと「即発即用」マイニングモデルは、電力資源が豊富でありながら、ネットワークに接続できず、稼働時間が不安定な可能性があり、運営者がコスト管理と利益最適化により関心を持つシーンに最適です。適切に適用されれば、このような戦略は低エネルギーコストでの運営独立を実現し、電力網の変動から影響を受けることがありません。### ハイブリッド戦略**一、グリッドバックフィル（Grid Backfill）**純管理モードの一つの進化は「電網バックフィル」モードです。マイナーの基本負荷は専用の発電機によって供給されますが、発電が不足している場合は電網の電力で稼働能力を補充します。基礎部分の電力——発電機から——市場価格を考慮せずに継続的に運転；バックフィル部分は現物電力に似ており、電力価格が低い時に負荷を増加させ、電力価格が損益ラインを超えた時に電力を削減します。経済的な観点から見て、この混合構造は次のものを組み合わせています：* 発電機からの安定した低コストの契約電力* 電力消費量の増加は、電気料金の柔軟性に部分的に反応します純粋なオフグリッドソリューションと比較して、このモデルは稼働時間を向上させることができ、市場の変動に対する一定の耐性を保持します。特に、発電が間欠的であるか規模が不十分なデータセンターに適しています。**II. 外部天然ガス市場**ガスネットワークに接続されたマイナーにとって、その経済性は電力市場のスポット価格/固定価格モデルに似ています。燃料を市場価格で調達する場合、電力コストはスポットの変動に似ており、燃料価格が事前にロックされる場合、コスト特性は固定価格の電力購入契約（PPA）に似ています。この場合、マイナーは天然ガスを市場に再販売することも選択できます。どちらの方法でも、天然ガスのスポット価格がマイニングの損益分岐点を超えると、マイナーは設備を停止します。この2つの混合戦略において、重要なドライバーはもはや卸電力価格ではなく、燃料投入コストの構造です。### まとめホスティングとオフグリッド戦略は、マイナーが電力卸市場の変動を回避できるようにし（同時に関連する機会を放棄することになります）、放置されたり十分に活用されていない発電資源を解放し、市場価格の急騰に対抗するための内在的なヘッジメカニズムを提供し、取引構造においてより多くの柔軟性を提供します。しかし、これらの利点には相応のコストが伴います：稼働時間は発電メカニズムに制約され、市場信号への反応能力が限られ、資本コストが高くなる可能性があります。一部のオペレーターにとって（特に廉価な制限エネルギーを入手でき、リソースの可用性に応じて生産を調整する意欲がある者）、ホスティングとオフグリッドは最も競争力のあるマイニング方法となる可能性があります。他のオペレーターにとっては、電力網のバックフィル混合モデルを採用することで、柔軟性を保持しつつ、ほとんどの低コストの利点を捉えることができます。要するに、電力網に接続するにしても、単一の発電設備を結びつけるにしても、利益を上げるための鍵は、エネルギー供給モデルと財務および運営戦略を正確に一致させることにあります。
ビットコインエネルギー市場：共犯者とオフグリッドマイニング
はじめに
マイナーは、現物取引や固定価格、ハッシュレートの価格差、補助サービスなど、さまざまな方法で卸売電力市場に参加しています。しかし、すべてのマイナーが電力網市場の動向にさらされているわけではありません。多くの人々は市場の外で、特定の発電所から直接電力を取得したり、自ら電力を生産したりして運営しています。
オフラインと「即発即用」ホスティングモード
すべてのマイナーが公共電力網に依存しているわけではありません。多くのマイナーは、発電施設の周辺にサイトを展開しています。例えば、風力発電所、太陽光発電所、ガス発電ユニット、またはトーチガスシステムなどです。さらには、組織された卸売市場から完全に独立して、特定の発電事業者から直接電力を取得したり、自ら発電したりします。
この種の運営モデルは、「即発即用」モデル（As Gen）、「表後蓄電」モデル（Behind the Meter）、「ユニットバインディング」モデル（Unit Contingent）または直接「オフグリッド」モデル（Off-Grid）と呼ばれることがよくあります。それらの共通点は、データセンターが発電設備と同じ住所を共有するか、契約を通じて特定の電源にバインドされているが、電力卸売市場には接続しないことです。
このようなモードでは、鉱夫の電力使用行動は発電機の実際の出力に完全に依存しており、外部の電気料金には依存しません。例えば、ある風力発電所が現在10MWの電力しか発電していない場合、鉱夫の契約が20MWの使用を許可していても、実際には10MWしか消費できません。使用されない電力は、電力網に再販売できないため、無駄に浪費されます。この原則は、天然ガス、孤立した再生可能エネルギー、またはフレアガスを使用するかどうかに関わらず、オフグリッドのさまざまなシナリオに一般的に適用されます。鉱夫は市場価格ではなく、物理的資源の可用性に制約されます。
したがって、オフグリッドまたは「オンデマンド」モデルのマイニングファームの運用論理は、グリッド接続されたマイニングファームとは本質的に異なります。後者はリアルタイムの電気料金に基づいてハッシュレートを調整しますが、前者は「電力の有無」だけを見ており、電気料金の高低には関係ありません。現在の電気料金がマイニングの損益分岐点を大きく上回っていても、マイナーは運転を続けます。なぜなら、電力は他の用途には使えないからです。したがって、収益性は広義のエネルギー市場とは切り離され、発電設備（またはエネルギー契約）の稼働時間、変動性、固定コストに依存することになります。
このようなモデルは、特に制約のあるエネルギーや商業的に孤立したエネルギーを利用する際に、より低い総電力コストを提供することができます。しかし、その代償として運用の柔軟性が低下し、運用時間が短縮されることが多いです。特に風力発電や太陽光発電などの間欠的な資源に依存している場合はなおさらです。その経済モデルの焦点は、最長の運転時間を追求することではなく、電力がある間に利益の限界を可能な限り最適化することにあります。実際、このような資源構造は外部市場の変動を遮断しますが、同時に地元供給の固有のリスクに運用をさらしています。
オフグリッドマイニングプロジェクトは、構造的に多様な形態を持っています：固定価格の天然ガス契約、発電者との利益分配契約、ジョイントベンチャーモデル、完全自営運営などです。それらは通常規模が小さく、場所が遠隔であり、変動コストが低いですが、初期投資が高くなることが多いです—特に自らインフラを構築する必要がある場合には。しかし、接続された運営と比較して、オフグリッドデプロイメントは通常より迅速で柔軟であり、電力網の相互接続の承認プロセスを回避することができ、地域に応じた調整を行うことができます。
実践において、オフグリッドと「即発即用」マイニングモデルは、電力資源が豊富でありながら、ネットワークに接続できず、稼働時間が不安定な可能性があり、運営者がコスト管理と利益最適化により関心を持つシーンに最適です。適切に適用されれば、このような戦略は低エネルギーコストでの運営独立を実現し、電力網の変動から影響を受けることがありません。
ハイブリッド戦略
一、グリッドバックフィル（Grid Backfill）
純管理モードの一つの進化は「電網バックフィル」モードです。マイナーの基本負荷は専用の発電機によって供給されますが、発電が不足している場合は電網の電力で稼働能力を補充します。
基礎部分の電力——発電機から——市場価格を考慮せずに継続的に運転；バックフィル部分は現物電力に似ており、電力価格が低い時に負荷を増加させ、電力価格が損益ラインを超えた時に電力を削減します。
経済的な観点から見て、この混合構造は次のものを組み合わせています：
純粋なオフグリッドソリューションと比較して、このモデルは稼働時間を向上させることができ、市場の変動に対する一定の耐性を保持します。特に、発電が間欠的であるか規模が不十分なデータセンターに適しています。
II. 外部天然ガス市場
ガスネットワークに接続されたマイナーにとって、その経済性は電力市場のスポット価格/固定価格モデルに似ています。燃料を市場価格で調達する場合、電力コストはスポットの変動に似ており、燃料価格が事前にロックされる場合、コスト特性は固定価格の電力購入契約（PPA）に似ています。この場合、マイナーは天然ガスを市場に再販売することも選択できます。どちらの方法でも、天然ガスのスポット価格がマイニングの損益分岐点を超えると、マイナーは設備を停止します。
この2つの混合戦略において、重要なドライバーはもはや卸電力価格ではなく、燃料投入コストの構造です。
まとめ
ホスティングとオフグリッド戦略は、マイナーが電力卸市場の変動を回避できるようにし（同時に関連する機会を放棄することになります）、放置されたり十分に活用されていない発電資源を解放し、市場価格の急騰に対抗するための内在的なヘッジメカニズムを提供し、取引構造においてより多くの柔軟性を提供します。
しかし、これらの利点には相応のコストが伴います：稼働時間は発電メカニズムに制約され、市場信号への反応能力が限られ、資本コストが高くなる可能性があります。
一部のオペレーターにとって（特に廉価な制限エネルギーを入手でき、リソースの可用性に応じて生産を調整する意欲がある者）、ホスティングとオフグリッドは最も競争力のあるマイニング方法となる可能性があります。他のオペレーターにとっては、電力網のバックフィル混合モデルを採用することで、柔軟性を保持しつつ、ほとんどの低コストの利点を捉えることができます。
要するに、電力網に接続するにしても、単一の発電設備を結びつけるにしても、利益を上げるための鍵は、エネルギー供給モデルと財務および運営戦略を正確に一致させることにあります。