SECの議長ポール・アトキンスはOECDのグローバル金融市場ラウンドテーブルで「私たちは、暗号資産の時代が来たことを認めなければならない」と述べた。

ポール・アトキンスは暗号化プロジェクトについて講演しました。

パリ経済協力開発機構（OECD）グローバル金融市場ラウンドテーブル会議で、米国証券取引委員会（SEC）委員長のポール・アトキンスが基調講演を行い、「ほとんどの暗号トークンは証券ではない」と強調し、暗号通貨の取引、貸し出し、ステーキングなどの活動を統一された規制フレームワークに組み込むことを目指した野心的な計画を提案しました。アトキンスはフランスの作家ヴィクトル・ユゴーの名言「軍隊の侵入は防げるが、思想の侵入は防げない」を引用し、暗号通貨時代の不可逆性を生き生きと比喩し、規制当局に潮流に従い、明確で予測可能なルールを提供し、米国における革新者の繁栄を助けるよう呼びかけました。

アトキンズは、SECの「Project Crypto」イニシアチブを詳細に説明し、既存の証券規制を現代化し、市場をチェーン上の運営に転換することを目指していると述べました。彼は特に、SECが「スーパアプリ」（super-apps）プラットフォームの発展を支援することを示し、これらのプラットフォームが単一の規制枠組みの下で同時に取引、貸付、ステーキングサービスを提供でき、多様な保管ソリューションの柔軟性を持つことを強調しました。彼は、規制は「最低有効量」原則に従うべきであり、投資家を保護するために必要な最も基本的なルールのみを提供し、煩雑な規制で起業家を妨げたり、革新を抑制したりすべきではないと強調しました。

さらに、アトキンスはEUの「暗号化資産市場法」（MiCA）を称賛し、これを「包括的なデジタル資産規制制度」と呼び、アメリカはヨーロッパの早期の規制経験を参考にすべきだと述べました。彼は、より革新的なグローバル市場を促進するために国際協力を強化するよう呼びかけ、同時にアメリカが金融革新の分野で先頭を維持することを確保する必要があると述べました。

講演の中で、アトキンは人工知能（AI）とブロックチェーンの結合の可能性にも触れ、AI駆動の代理金融がより効率的な市場、より低いコスト、そしてより広範な金融サービスの取得チャネルをもたらすと指摘しました。彼は、政府が常識的なバリアを設け、規制の障害を取り除くことで、技術革新を支援すべきだと強調しました。

SEC議長ポール・アトキンスによる第1回OECDグローバル金融市場ラウンドテーブル会議での基調講演全文

(出典:米国証券取引委員会)

皆さん、こんにちは。

まず、コマン事務局長の温かい紹介に感謝し、またカマイン氏にこの円卓会議に招待していただき、タイムリーな対話を整理していただいたことに感謝します。我々がどのように協力し、資本市場のグローバル競争を促進し、それぞれの管轄区域の経済成長を推進するかを探るためです。皆さんがこれらの目標を達成するために尽力されていることを知っています。本日の出席はそれを示しています。このような場に皆さんと集まることができ、特に私たちの証券取引委員会（SEC）が投資家を保護し、公平かつ秩序正しく効率的な市場を維持し、資本の形成を促進するという我々のコア業務を再び履行する際に、ご一緒できることを非常に光栄に思います。

今、私がさらに説明する前に、皆さんが私がここで表現している意見は私個人のものであり、必ずしもアメリカ証券取引委員会（SEC）や私の他の委員の意見を反映していないことを理解していると信じています。しかし、私にとってフランスに戻ることは一種の帰郷でもあります。1980年代末、私はニューヨークの法律事務所のパリオフィスの若手弁護士であり、国際金融の複雑さを学ぶだけでなく、異文化協力の持続的な価値を体験しました。その後の数十年、私はSECで何度も勤務し、私たちがアメリカで大切にしている原則、すなわち自由企業の力と資本市場の活力は、海外でも共通点を見出せることをさらに認識しました。この精神に基づき、国内経済の成長と機会を促進するための今日の議論を歓迎します。

外国発行者に対する特別な取り決め

長年にわたり、アメリカとヨーロッパの協力は私を魅了してきました。1992年の「ビッグバン」前の情景を私ははっきりと覚えています。このビッグバンは、ヨーロッパの単一市場を生み出し、それに伴う巨大な機会をもたらしました。当時そこにいた私たちにとって、ビジネスと競争の推進によってヨーロッパ内部市場が徐々に形成されていくのを見ることは刺激的でした——今日、ヨーロッパが貯蓄と投資の連合などの提案を考える中で、これらのテーマは再び焦点となっています。同時に、より緊密に結びついた大陸にとっても、新しいヨーロッパ市場の外での協力は依然として重要です。もちろん、アメリカのような強力な主権国家は、自己の繁栄を促進する方法で世界と建設的に協力し続けなければなりません。

証券取引委員会では、これらの優先事項が私たちの業務に反映されています：外国企業を米国市場に引き入れ、米国人にこれらの企業への投資機会を提供しつつ、米国企業と外国企業が公平な競争環境を享受し、私たちの投資家を保護することです。もちろん、米国の資本市場の規模と深さは非米国企業にとって常に魅力的であり続けています。彼らは、より高い評価、より大きな流動性、米国資本へのアクセスの機会、そして金融市場における知名度と評判の向上を含む様々な潜在的利益を得ることができます。

アメリカ証券取引委員会 (SEC) が設立されて以来、私たちのルールはアメリカの資本市場に参入する外国企業に特別な便宜を提供してきました。これらの便宜は、アメリカ企業と外国企業の商業および市場慣行、会計基準、企業統治要件などの違いを認めています。それにもかかわらず、SECは常にアメリカの投資家が外国発行者の情報を十分に理解し、そのような情報がどの程度自国の法域の法律に基づいて提供されているかを理解する必要があることに注目しています。

1983年、アメリカ証券取引委員会（SEC）は現行基準の基礎を策定し、外国企業はこの基準に基づいて特別な待遇を享受することができるようになりました。その後、SECは必要に応じてこの基準を再評価し、更新して、世界市場の変化に対応し、アメリカの投資家を保護しました。議長として私が取った最初の行動の一つは、委員会にコンセプト声明の発表を承認するよう求めることでした。これにより、一般の意見を集め、金融市場や企業法構造の進化を反映するためにこの基準を更新すべきかどうかを理解することができるようにしました。

この概念は、米国市場に上場する外国企業が米国企業が享受できない便益を得るために、最低外国取引量や主要外国為替取引所に上場するなどの追加条件に拘束されるべきかどうかについて、一般の意見を求めています。

明確にする必要があるのは、SECはアメリカの資本市場に進出しようとする外国企業を歓迎しているということです。この概念を発表することは、SECがそのような企業のアメリカの取引所への上場を阻止する意図があることを意味するものではありません。むしろ、私たちの目標は、過去20年間にアメリカに上場した外国企業の数の重大な変化がアメリカの投資家およびアメリカの市場に与える影響をより良く理解することです。その中で顕著な変化には、SECに報告される外国企業の構成や、ケイマン諸島のような企業の本社所在地および運営地とは異なる法域に設立される傾向が含まれます。これらの法域は、株主の利益に関連するガバナンスフレームワークに拘束されています。これらの変化を考慮して、SECが最初に提案したすべての外国企業に対する無条件の特別便宜を提供する理由が依然として合理的であるのか、または私たちの規則を更新すべきかどうかを検討する必要があります。私たちの規則を振り返って、それらが引き続き期待される政策目標を達成しているかどうかを評価することは、効果的な規制アジェンダの指標の一つです。

公式的な意見募集期間は先週の月曜日に終了しましたが、SECはもちろん、締切後に受け取った意見を考慮して、ルール変更提案を行うかどうかを評価します。このテーマに対する公衆のフィードバックを検討するのを楽しみにしています。

高品質な会計基準

特別な待遇を受ける外国発行者のタイプを新たな視点で見るとき、私たちは有効な規制制度の基盤である高品質な会計基準と財務の重要性を無視してはならない。

会計基準について、アメリカの企業はアメリカの一般会計基準（US GAAP）に従って財務諸表を作成する必要があります。私は2007年にアメリカ証券取引委員会（SEC）の委員を務めていた際、外国企業が国際会計基準理事会（IASB）が発表した国際財務報告基準（IFRS）に従って財務諸表を作成することを許可するルールの改正を支持する投票を行いました。その際、アメリカの一般会計基準との調整は必要ありませんでした。

アメリカ証券取引委員会は、調整要件を取り消す際に、「国際会計基準理事会の持続可能性、ガバナンス、そして基準設定機関としての持続的な独立運営は（調整要件の取り消し）の重要な考慮事項です。これらは、国際会計基準理事会が引き続き高品質の国際的に認められた基準を策定する能力に関わるからです。」と指摘しました。アメリカ証券取引委員会は特に、国際会計基準委員会財団（国際財務報告基準財団の前身）が国際会計基準理事会に「安定した資金」を提供する能力があることを指摘しました。

2021年、国際財務報告基準基金会は国際持続可能な開発基準理事会（ISSB）の設立を発表しました。現在、その受託者は国際会計基準理事会とISSBの資金の安全を確保する責任を負っています。国際財務報告基準基金会の最近の権限の拡大は、長年の核心的な責任、すなわち国際会計基準理事会への資金提供を変えるものではありません。それに対して、国際会計基準理事会は高品質の会計基準を推進する必要があります。これらの基準は、信頼できる財務報告を促進することに焦点を当てるべきであり、政治的または社会的な議題を達成するための裏口として利用されるべきではありません。信頼できる財務報告は、資本配分の決定を支えるために極めて重要です。私たちは皆、国際会計基準理事会が十分な資金を得て正常に運営されることに強い関心を持っています。私は国際財務報告基準基金会が「安定した資金」の目標を達成し、国際会計基準理事会とその財務会計基準への関心を優先することを促します。これは、似て非なるものや投機的な問題ではなく。

もし国際会計基準審議会が十分で安定した資金を得られない場合、アメリカ証券取引委員会が2007年に外国企業に対する規制要件を取り消した基本的な前提の一つが無効になる可能性があり、その決定を遡及的に再検討する必要があるかもしれません。

財務マテリアリティ

もちろん、高品質な会計基準に加えて、財務的重要性に基づく規制は資本の効果的な流動性を最大化するためのもう一つの柱です。財務的重要性に重点を置くことは、情報開示要件、企業ガバナンス基準、およびその他の規制手段が投資家の利益を中心に設計されていることを意味します。結局のところ、投資家は企業に製品、サービス、雇用を提供するための資本を創出しています。それに対して、二重重要性に基づく規制制度は、その他の非財務的要因を考慮します。

EUでは、最近通過した2つの法律—「企業の持続可能な発展に関する報告指令」（CSRD）と「企業の持続可能な発展に関するデューデリジェンス指令」（CSDDD）—は、二重重要性の規制アプローチを提唱しています。これらの法律は、EUで運営されているアメリカの企業にも影響を与えます。

私はこれらの法律の規定性とそれがアメリカの企業に与える負担に深い懸念を抱いています。これらのコストはアメリカの投資家や顧客に転嫁される可能性があります。最近、EUはこれらの法律が大西洋を越えた貿易に不当な制限を課さないことを保証し、これらの法律の簡素化と簡略化に努めることを約束しました。これは私にとって励みになりますが、依然として更なる努力が必要です。規制制度の重点を二重の重要性原則ではなく、財務的重要性原則に再び置く必要があります。実際、ヨーロッパはより多くの企業と投資を引き寄せることで資本市場の発展を促進しようとしているため、発行者に対する不必要な報告の負担を減らすことに集中すべきであり、企業の経済的成功やその株主の福祉に関係のない目標を追求すべきではありません。

暗号化プロジェクト

私たちがパートナーに対して、その管轄区域内で投資家の信頼を高め、市場を活性化するよう呼びかける際、同じ優先事項が私たちをアメリカでデジタル資産の潜在能力を解放するように強いています。

私が今日の早い段階で言及したように、1980年代末、私は現在の会議場所から約4キロ離れた協和広場で働いていました。その当時、私は自分が今の地位で新技術について話すことができるとはほとんど想像できませんでした。それには、かつて完全に否定されたり抵抗されたりした技術も含まれますが、今やそれらは世界の金融を根本的に変えています。今日、ヴィクトル・ユーゴー通りからわずか数歩の距離にいて、彼の言葉を借りて私たちの時代を要約するのは、まさに適切です：「軍隊の侵入は抵抗できるが、思想の侵入は抵抗できない。」——軍隊の侵入は抵抗できるが、思想の時代はすでに到来しています。皆さん、今日は私たちは認めなければなりません：暗号通貨の時代が到来したのです。

長年にわたり、SECはその調査、召喚状、そして執行権を利用して暗号化通貨業界を覆そうとしてきました。このような行為は無効であるだけでなく、有害でもあります；それは雇用、革新、そして資本を海外に押しやることになります。アメリカの起業家は最初の犠牲者であり、企業を発展させるのではなく、法的防御を構築するために巨額の投資を強いられています。この歴史は過去のものとなっています。

SECは新しい一日を迎えました。政策はもはや臨時の執行行動によって策定されることはありません。私たちは明確で予測可能なルールを提供し、イノベーターがアメリカで繁栄できるようにします。トランプ大統領は、私と政府の各部門の同僚にアメリカを世界の暗号化通貨の首都にするよう委託しました——大統領デジタル資産市場作業部会は、これらの作業を進めるための壮大な青写真を策定しました。

国会で包括的な法律を起草する際、作業部会は米国の規制機関に対し、我々の時代遅れのルールマニュアルを迅速に更新するよう指示しました。私たちは「暗号化プロジェクト」（Project Crypto）を通じてこの使命を果たしており、これは証券ルールと規制を更新し、我々の市場がオンチェーンで運営できるようにするための包括的な取り組みです。私たちの優先事項は明確です：我々は暗号資産の安全な状態を確保しなければなりません。ほとんどの暗号トークンは証券ではなく、これらの境界を明確に定義します。私たちは起業家が無限の法的不確実性に直面することなく、オンチェーンで資金を調達できるようにする必要があります。また、「スーパアプリ」取引プラットフォームの革新を許可し、市場参加者の選択肢を増やす必要があります。プラットフォームは、単一の規制フレームワークの下で取引、貸出、ステーキングサービスを提供できるべきです。投資家、アドバイザー、そしてブローカー兼ディーラーも、さまざまなカストディソリューションの中から選択する自由を持つべきです。

一方で、最近の作業部会の報告によると、アメリカの証券取引委員会(SEC)は、プラットフォームが単一の規制フレームワークの下で暗号資産取引（証券であるかどうかにかかわらず）やステーキング、貸し出しなどのサービスを提供できるように、他の機関と協力する予定です。私は、規制当局は投資家を保護するために必要な最小限の有効な規制の強度を提供すべきであり、過剰であってはならないと考えています。私たちは、起業家が最大の既存企業だけが負担できるような重複した規則を背負わせるべきではありません。場所と製品の競争を解放することで、私たちはアメリカの企業が世界的に公平に競争できるように助けることができます。

トランプ大統領はアメリカを「建設者の国」と称しました。私の指導のもと、SECはこれらの建設者を奨励し、煩雑な規制で彼らを窒息させることはありません。我々の目標は簡単です：アメリカ国内で金融革新の黄金時代を切り開くことです。トークン化された株式台帳を通じても、新しい資産クラスを通じても、我々はアメリカ市場での突破口を目指し、アメリカの監視のもとでアメリカの投資家に利益をもたらしたいと考えています。

国際的なカウンターパートと協力する機会

もちろん、同じく革新と規制の明確性に専念する国際的なパートナーと戦略的な協力を行うとき、これらの優先事項は最大の潜在能力を発揮します。資本がその最も生産的な用途に自由に流れるとき、市場は繁栄します。公共ブロックチェーンは本質的にグローバルであり、支払いと資本市場の基盤を現代化するための貴重な機会を提供します。アメリカとヨーロッパが協力することで、私たちの国内経済を強化しながら、大西洋横断的なパートナーシップを強化できます。早くから行動を起こしたヨーロッパは称賛に値します。《デジタル資産市場》レポートが認めているように、EUの暗号化資産市場 (MiCA) 規制は包括的なデジタル資産制度を具現化しています。一部の欧州の政策立案者は、分散型金融、非代替性トークン、デジタル資産貸付などの問題に対処するための「MiCA 2」の策定を求めています。私は、初めての規制の明確性を試みる際に示された私たちのヨーロッパの同盟国の先見の明を評価し、アメリカはこれらの努力から学ぶべきだと考えています。

とはいえ、私はアメリカが金融革新を支援する経済環境を育成する上で先頭に立つことを確実にする決意をしています。我々が追いつくにつれて、国際的な同僚と協力し、より革新的な市場の発展を促進することを楽しみにしています。アレクシ・ド・トクヴィルが言ったように、手を携えて協力すれば、自由と繁栄の領域を「拡張」することができます。

人工知能と金融:市場イノベーションの新時代

私たちにとって、アメリカの金融リーダーシップは未来への計画に依存しており、未来への恐れには依存していません。ブロックチェーンが私たちの取引や資産の決済方法を再構築しているのと同様に、人工知能 (AI) もエージェント金融の扉を開いています。このシステムでは、自律型の人工知能エージェントが人間には比類のない速度で取引を実行し、資本を配分し、リスクを管理します。また、そのコードには証券法のコンプライアンスが組み込まれています。

その利益は非常に巨大である可能性があります：より迅速な市場、より低いコスト、そして以前はウォール街の大企業だけに属していた戦略のより広範な取得。人工知能と暗号化を組み合わせることで、私たちは個人に力を与え、競争を強化し、新たな繁栄を切り開くことができます。

政府の責任は常識的なバリアを確保し、革新を妨げる規制の障害を排除することにあります。人工知能は今や私たちの資本市場の一部となり、その役割はますます重要になります。私たちは恐れから過剰反応する誘惑に抵抗しなければなりません。オンチェーンの資本市場と代理金融が間もなく登場し、世界中が注目しています。私たちが直面する選択はシンプルで深いものであり、アメリカが自信と信念を持って前進するか、他の国々がそうするかのどちらかです。私はリーダーシップ、自由、成長を選びます—私たちの市場のために、私たちの経済のために、そして次の世代のために。私は、私たちと共により繁栄し自由な社会を追求する意思を持つ国際的な仲間と協力したいと切望しています。

エピローグ

最後に、皆様の協力によって、私たちは未来の規制措置を形成し、それが投資家を保護すると同時に、革新者や起業家の発展に十分なスペースを確保できるようにします。私が以前に言ったように、SECは新しい時代を迎え、私たちは新たに出現する可能性に基づいて、その一貫した原則を再調整しています。私が話している規制問題に関する国際的な協力は、私たち全員、アメリカから世界全体にわたって、長期的に利益をもたらすと信じています。私は目の前の機会に見合った決意を持って、この作業に共に参加することを楽しみにしています。

今、私は皆さんの時間と関心に感謝したいと思います。皆さんのリスナーは忍耐強く、寛容です。心から皆さんのラウンドテーブル会議の今後のセッションが順調に進むことを願っています。

ありがとうございます、皆様、どうかご注意ください。午後の素晴らしい時間にご注目ください。