トム・リー：ビットコインの大きな下落はマーケットメーカーのバランスシートの隙間に起因し、エーテルのスーパーサイクルのトレンドは変わっていない

BitMineの会長トム・リーは2025年11月の最新インタビューで、ビットコインが最近10万ドルを下回ったのは基本的な状況の悪化ではなく、一部のマーケットメーカーのバランスシートの欠陥によって引き起こされた構造的な圧力であると指摘しました。彼は今回の下落幅が50%に達する可能性があるが、一時的な現象であると予測しています。

Leeはイーサリアムのスーパーサイクルに対する信頼が揺るがないことを強調し、BitMineは引き続きETHポジションを増やしている。一方、アメリカの財務長官ベーセントは、米中のレアアース協定が感謝祭前に成立することを予測しており、地政学的緩和がリスク資産に有利な環境を創出している。

暗号市場の構造的圧力と流動性危機

トム・リーの分析によれば、現在の暗号通貨市場の混乱は、1つまたは複数の主要なマーケットメーカーのバランスシートに見られる重大な欠陥に起因しており、この不均衡は強制清算、激しい売却、そして市場の恐怖の激化を引き起こす可能性があります。彼はこの状況をサメが傷ついた獲物を追い詰めることに例え、構造的な弱点が投機家によって利用されていると指摘しています。彼らはビットコインの価格を意図的に押し下げて、より大規模な清算を引き起こそうとしている可能性があります。

李は以前、ビットコインが50%下落する可能性があると予測しており、この価格決定権は現在の暗号市場構造の脆弱性を証明しています。ビットコインは重要なサポートラインを下回った後、回復が難しく、イーサリアムも同様に売圧に直面していますが、李はこの恐怖が一時的なものであると考えています。彼は現在の下落を構造的圧力によって引き起こされた短期的な痛みとして説明しており、ファンダメンタルの崩壊ではないと述べています。歴史的データは、マーケットメイカー問題によって引き起こされる売却は通常4〜6週間続き、その後市場は徐々に均衡を回復することを示しています。2018年12月と2022年6月には同様のパターンが見られました。

トム・リーの市場見解の核心要素

問題診断：マーケットメーカーのバランスシートの脆弱性

影響メカニズム：強制清算が連鎖反応を引き起こす

ビットコイン予測：50%下落の可能性（126,000ドルの高値から計算）

自然判断:短期的な構造圧力、非根本的な劣化

イーサリアムの立場：スーパーサイクルトレンドは変わらない

投資アドバイス：レバレッジを避け、6-8週間の回復スケジュールに注目してください

地政学的背景：米中のレアアース協定が近づいています

BitMineのイーサリアム戦略的なレイアウト

トム・リーの信念はBitMineのイーサリアム購入行動によって実践されています。具体的な規模は明らかにされていませんが、同社は第3四半期の決算報告で、イーサリアムの配置比率を総資産の15%から22%に引き上げたことを確認しました。この調整はETH価格が8,500ドルから6,200ドルに下落する期間に発生しました。リーは、ウォール街がイーサリアムのスーパサイクルを推進する努力は依然として健在であり、従来の金融がブロックチェーン技術を採用する傾向は鈍化しておらず、依然として業界を駆動する最強の力の一つであると考えています。

テクニカル面から見ると、イーサリアムの重要なサポートレベルは5,800-6,000ドルの範囲にあり、これは200日移動平均線と2024年の上昇トレンドラインの交差点です。この領域を維持すれば、李氏はイーサリアムが2026年第1四半期に8,000ドルのレジスタンスレベルを再テストし、年末までに10,000ドルの心理的な壁に挑戦する可能性があると予測しています。ファンダメンタルズの触媒には、2026年に実施される予定のプラハアップグレード、再ステーキングプロトコルEigenLayerのTVLが1200億ドルを突破すること、そしてブラックロックなどの機関が提出した現物イーサリアムETFの申請が含まれます。

レバレッジ取引のリスクと投資アドバイス

トム・リーは、現在の環境下で投資家にレバレッジの使用を避けるよう特に警告し、借入取引業者が清算の潮流で最も深刻な被害を受けることを強調した。データによると、11月13日から14日の期間に、全市場の暗号通貨レバレッジポジションの清算総額は49億ドルを超え、そのうちビットコインのロングポジション清算は19億ドル、イーサリアムのロングポジション清算は13億ドルであり、この強制的な売却は価格下落の幅をさらに拡大させた。

李は、投資家が現段階で不必要なリスクを負うべきではないと提案しています。彼は以前、回復が今後6-8週間以内に始まる可能性が高く、感謝祭の後になる可能性があると述べました。技術指標から見ると、ビットコインの先物資金調達率は10月の高値0.15%から-0.03%に低下しており、これによりレバレッジロングポジションが大量に清算されたことを示しています。これは通常、逆張り投資家によって市場の底打ちのシグナルの一つと見なされます。同時に、主流のCEXでのステーブルコインの準備は安定しており、約1,020億ドルの購買力が機会を窺っており、さらなる下落の余地を制限する可能性があります。

米中のレアアース協定の地政学的意義

財務長官スコット・ベンセトは、フォックスニュースのインタビューで、アメリカと中国が感謝祭前にレアアース協定を最終確定するために努力していると明らかにしました。この協定は、関税を回避し、重要な鉱物やマグネットの輸出制限を防ぐことを目的としています。これらの材料は、防衛、エネルギー、テクノロジー製造業に広く利用されており、協定の達成は世界的なサプライチェーンの緊張を緩和するでしょう。

ベーセントは中国が約束を守ると信じていると述べ、トランプ大統領と習近平主席の間の前向きな対話を強調し、双方が安定を望んでいることを指摘しました。この合意は先月合意された中国からの新しい関税の停止フレームワークに従い、中国はそれに応じてレアアース元素に対する制限的な許可規則を回避します。市場への影響として、レアアース供給の安定はテクノロジー製造業のコストを削減し、AIや電気自動車などのビットコイン関連業界に支援を提供し、間接的に暗号通貨の長期的な採用の物語を後押しします。

マーケットメーカーの暗号通貨市場における役割

トム・リーの分析を理解するには、マーケットメーカーの市場機能を理解する必要があります。暗号通貨のマーケットメーカーは、双方向の価格を提供し、売買スプレッドから利益を得ると同時に、市場に流動性を提供します。ジャンプトレーディング、ウィンターミュート、GSRなどのトップマーケットメーカーは、通常、現物とデリバティブの両方を同時に取引し、リスク管理のために複雑なヘッジ戦略を使用します。特定の資産に重大な損失が発生すると、マーケットメーカーは全体のマージン要件を維持するために他の資産を減少させることを余儀なくされ、市場間での感染を引き起こす可能性があります。

2025年の特異性は、4月のビットコイン半減後にボラティリティが低下し、多くのマーケットメイカーが収益性を維持するためにレバレッジを増加させたことにあります。この脆弱性は11月の市場の転換時に露呈しました。CryptoCompareのデータによると、主要なマーケットメイカーの合計資産負債表規模は約280億ドルで、日均1,200億ドルの取引量を支えています。いかなる重大な資本減損も、一時的に市場の深さを弱め、価格が過剰に反応する可能性があります。

歴史的構造危機の比較分析

現在の状況は、暗号通貨市場の歴史におけるいくつかの構造的圧力事件に似ています。2020年3月の新型コロナウイルスのパンデミックの際、マーケットメイカーの資本不足によりビットコインが24時間以内に50%下落しましたが、その後6週間で完全に回復しました。2022年5月のTerra/Lunaの崩壊は、同様の資本流出を引き起こし、市場は回復に3ヶ月かかりました。共通のパターンは、特定のイベントによって引き起こされ、レバレッジとデリバティブによって拡大しますが、ファンダメンタルは永久的に損なわれず、最終的に市場が再評価されるというものです。

トム・リーの6-8週間の回復タイムラインは、これらの歴史的なパターンに基づいており、現在の市場の成熟度も考慮されています。過去と比べて、現在はより多くの機関投資家が底値での購入を希望しており、現物ETFがより便利なエントリーチャンネルを提供し、ブロックチェーンの基本的な状況が引き続き改善しています。ビットコインのハッシュレートは再び最高値を更新し、イーサリアムのDeFiのTVLは1800億ドルで安定しており、これらの要因は下落の余地を制限し、回復を加速させるはずです。

投資戦略とアセットアロケーションに関するアドバイス

トム・リーの分析に基づいて、賢明な投資家はいくつかの戦略を検討することができます。リスク耐性が高い投資家にとって、現在のボラティリティの急上昇によりオプションプレミアムが年内の高水準に達しているため、プットオプションを売却することで豊富な利益を得る可能性があります。長期投資家には、分割購入戦略が適しており、95,000-110,000ドルの範囲で3-4回に分けてビットコインを配置し、5,800-6,500ドルの範囲でイーサリアムを配置することが推奨されます。

資産配分については、コア-サテライト構造を維持することをお勧めします：60%-70%をビットコインとイーサリアムに配分し、15%-20%をSolana、Avalancheなどの主流競争通貨に配分し、10%-15%を現金等価物（例えば、マネーマーケットファンドや利息のあるステーブルコイン）に投入して、さらなる下落時の買い増しに備え、残りの5%-10%をDePINやAIトークンなどの新興分野を探索します。重要なのは、十分な現金準備を維持し、潜在的なさらなる下落による強制決済を避けることです。

市場の見通しとトレンドの判断

マーケットメーカーのバランスシートの欠陥が地政学的な転機に出会い、技術的な売り圧が長期的なファンダメンタルのサポートと衝突する中、暗号通貨市場は典型的なサイクルの中間調整を経験しています。トム・リーの診断は合理的なフレームワークを提供します——短期的な構造問題と長期的な価値提案を分離します。歴史は、技術的な要因によって引き起こされる下落がしばしば最良の購入機会を生み出すことを示しており、投資家がボラティリティの期間を乗り切るのに十分な流動性を維持できることが前提です。

トム・リーが予測したイーサリアムのスーパーサイクルへの道のりでは、現在の調整は単なる小さな挿話に過ぎないかもしれません。重要なのは、ブロックチェーン技術の実際の採用、機関インフラの整備、そして規制枠組みの明確化です——これらのトレンドは変わっていません。忍耐強い投資家にとって、市場の過剰反応はポートフォリオの再バランスやコア資産の増加のための貴重なウィンドウかもしれません。